도널드 트럼프가 백악관에 복귀했을 때, 암호화폐 시장의 상당 부분은 익숙한 시나리오를 예상했습니다. 친암호화폐적 발언, 보다 우호적인 규제 환경, 기관 투자 유입, 그리고 위험 감수 성향 증가가 결합되어 결정적인 강세장 사이클을 만들어낼 것으로 기대되었습니다.
하지만 2025년이 저물면서 암호화폐 시장은 상당한 하락세를 보였는데, 이는 바이든 재임 시절 최고치의 약 20% 수준에 불과했습니다.
트럼프 재임 시절에도 암호화폐 시장은 바이든 재임 시절의 20% 수준에 불과했습니다.
이러한 모순은 암호화폐가 어려운 국면에 빠진 것인지, 아니면 근본적인 무언가가 실제로 무너진 것인지에 대한 논쟁의 핵심으로 떠오르고 있습니다.
"암호화폐 시장이 '망가졌다'는 사실을 인정해야 할 때입니다."라고 분석가이자 '크립토 밴터' 진행자인 란 노이너가 말했습니다.
노이너는 펀더멘털과 가격 사이의 전례 없는 괴리를 강조했습니다. 그의 말에 따르면 2025년은 "강세장이 발생할 수 있는 모든 조건을 갖추게 될 것"입니다.
충분한 유동성.
미국 정부는 암호화폐를 지지합니다.
ETF 현물(특히 비트코인과 이더리움)
마이클 세일러와 같은 인물들의 강력한 비트코인 축적,
국가와 국부펀드의 참여
주식과 귀금속(금, 은)과 같은 거시경제 자산이 지속적으로 최고치를 경신하고 있습니다.
노이너는 "이러한 모든 요인을 고려하더라도 2025년 말에는 여전히 바이든 행정부 시절 수준의 20%에 불과한 수준으로 마감할 것"이라고 말했다.
이는 기존의 설명들이 더 이상 설득력이 없다는 것을 보여줍니다. 4년 주기, 유동성 갇힘, 암호화폐 'IPO 시점' 등을 중심으로 한 이론들은 진정한 해답이라기보다는 사후 변명에 가까워지고 있습니다.
노이너에 따르면 현재 시장에는 두 가지 시나리오만 가능하다.
숨겨진 판매자가 있거나 가격을 억제하는 메커니즘이 있는 것 같습니다.
혹은 암호화폐 시장이 그가 말하는 "역사상 최대의 따라잡기"를 준비하고 있는 것일 수도 있습니다. 시장이 마침내 균형을 되찾을 때를 말하는 것입니다.
모든 사람이 암호화폐가 '망가졌다'고 생각하는 것은 아닙니다.
X 시장의 인기 분석가인 고든 게코는 이러한 견해에 반박하며 현재의 하락세는 무질서가 아니라 의도적이고 구조적인 것이라고 주장했습니다.
"아무것도 잘못된 게 없습니다. 시장 조성자들이 원하는 대로 돌아가고 있는 겁니다. 투자 심리는 수년 만에 최저 수준이며, 레버리지 투자자들은 모든 것을 잃고 있습니다. 시장은 원래 쉽게 설계되지 않았습니다. 강한 자만이 보상을 받습니다."라고 그는 썼다.
이러한 분열은 이전 주기와 비교했을 때 암호화폐 운영 방식에 심대한 변화가 일어났음을 반영합니다. 트럼프 1차 행정부(2017~2020) 시절에는 암호화폐가 거의 규제 없는 환경에서 번성했습니다.
개인 투자자들의 투기가 만연했고, 레버리지는 통제되지 않았으며, 반사적인 가격 변동은 가격을 본질적인 가치보다 훨씬 높게 끌어올렸습니다.
반대로 바이든 행정부 하에서 시장은 더욱 제도화되었습니다. "강제 집행을 통한 규제 강화" 접근 방식은 위험을 제한했고, ETF, 수탁기관, 규제 체계는 자본 흐름과 배분을 재편했습니다.
아이러니하게도, 가장 기대되는 암호화폐 관련 혁신 기술 중 상당수가 바로 이러한 제약 기간 동안 등장했습니다.
ETF는 접근성을 확대하지만, 주로 비트코인에 대한 접근성을 확대합니다.
조직들은 참여하지만, 대개 기계적으로 방어하고 균형을 재조정합니다.
유동성은 존재하지만, 온체인 생태계보다는 기존 금융 거래(TradFi) 구조로 흘러들어갑니다.
그 결과 규모는 커졌지만 대응력은 부족해졌습니다.
새로운 암호화폐 시장에서 비트코인은 강세를 유지하고 알트코인은 폭락했다.
이러한 구조적 변화는 특히 알트코인에 큰 타격을 줍니다. 샤나카 앤슬렘을 비롯한 많은 분석가와 주요 오피니언 리더들은 과거처럼 통합된 암호화폐 시장은 더 이상 존재하지 않는다고 주장합니다.
대신 2025년은 "두 개의 게임"으로 나뉩니다.
암호화폐는 기관 투자자들이 주로 이용하는 투자 수단입니다. 비트코인, 이더리움, 그리고 관련 ETF들은 변동성이 낮고 장기적인 투자 전망을 가지고 있습니다.
암호화폐 시장 집중 조명: 수백만 개의 토큰이 단기 유동성 확보를 위해 경쟁하고, 대다수는 며칠 만에 가치가 폭락하는 현상.
자본은 더 이상 전통적인 "알트코인 시즌"처럼 비트코인에서 알트코인으로 원활하게 흐르지 않습니다. 대신, 미리 정해진 목표와 일치하는 곳으로 직접 흐릅니다.
"이제 여러분에게는 두 가지 선택지만 남았습니다. 인내심과 거시적 관점을 가지고 기관 암호화폐 시장에 투자하거나, 속도와 인프라를 활용하여 관심 암호화폐 시장에 투자하는 것입니다."라고 앤슬렘은 썼습니다.
그에 따르면, 알트코인을 그 내재 가치에 따라 수개월 동안 보유하는 것은 이제 최악의 전략이라고 합니다.
"대안 시장 시즌에 일찍 진입할 필요는 없습니다. 더 이상 존재하지 않는 시장 구조를 기다리고 있는 겁니다."라고 그는 덧붙였다.
리사 에드워즈 또한 이러한 견해를 지지하며 시장 참여자들이 유동성의 흐름을 이해해야 한다고 촉구합니다.
"세상은 변하고, 시장 주기도 바뀌고, 돈의 흐름도 달라집니다. 예전처럼 얼터너티브 투자 시즌을 기다리고 있다면, 바로 눈앞에서 벌어지고 있는 일들을 놓치게 될 겁니다."라고 그녀는 말했다.
퀸튼 프랑수아 역시 이에 동의하며 2025년 토큰 발행량이 이전 주기들을 훨씬 넘어섰다고 지적했습니다. 1,100만 개 이상의 토큰이 존재하는 상황에서 2017년이나 2021년과 같은 대규모 알트코인 열풍이 다시 불 것이라는 예측은 이제 시대착오적일 가능성이 높습니다.
재평가와 회복 사이: 암호화폐의 제도권 이후 시험대
한편, 거시경제적 압력이 시장 심리에 지속적으로 부담을 주고 있습니다. 투자 분석가이자 코인 뷰로(Coin Bureau) 공동 창립자인 닉 퍼크린(Nic Puckrin)은 비트코인이 100주 이동평균선 부근으로 하락하는 것은 인공지능(AI) 거품에 대한 우려, 연준의 향후 리더십에 대한 불확실성, 그리고 연말 세금 환급 최적화를 위한 손실 반영 등을 반영한 것이라고 분석했습니다.
그는 BeInCrypto와의 인터뷰에서 "이로 인해 2025년 말 전망이 상당히 암울해 보인다"며, 매도 압력이 증가할 경우 비트코인 가격이 일시적으로 8만 달러 아래로 떨어질 수 있다고 경고했다.
암호화폐가 '망가진' 것인지 아니면 단순히 변혁기를 겪고 있는 것인지는 누구도 확신할 수 없으며, 투자자들은 스스로 철저한 조사를 해야 합니다.
하지만 트럼프 시대의 기대가 바이든 행정부 하에서 형성된 시장 구조와 충돌하고 있으며, 기존의 '교과서'는 더 이상 유효하지 않다는 것은 분명합니다.
주요 거래 데스크의 경제학자들과 투자자들 사이의 논의에 따르면, 시장은 급격한 재평가 또는 폭발적인 반등 랠리에 직면할 수 있으며, 이러한 요인들이 암호화폐의 탈제도적 정체성을 형성할 수 있다고 합니다.
