RWA의 미래는 "승자독식" 게임입니다.
글쓴이: 잭 이나비넷
작성: 사오르세, 포사이트 뉴스
암호화폐 시장에서는 유동성이 가장 중요합니다.
이 산업을 어떻게 분석하든 이 원칙은 항상 성립합니다. 토큰 가격부터 이더 의 스테이킹 구조에 이르기까지 모든 것이 유동성의 영향을 받습니다.
지난주, 미국 결제 시스템의 핵심 기관인 예탁결제원(DTCC)이 연방 규정을 준수하는 토큰화 서비스 제공 승인을 받았습니다. 이 발표 이후, 기관 투자자급 실물 자산(RWA)의 토큰화가 빠르게 주목받기 시작했습니다. 이제 암호화폐 업계는 다음과 같은 중요한 질문에 직면해 있습니다. 이러한 실물 자산은 어떻게 온체인 유통될 것인가?
오늘은 DTCC가 제안한 토큰화 요건을 자세히 살펴보고, "암호화폐 왕의 탄생"에서 유동성이 어떤 역할을 하는지 탐구하며, 궁극적으로 실물자산(RWA) 분야에서 가장 두각을 나타낼 블록체인이 무엇인지 알아보겠습니다.
DTCC 요구사항
DTCC는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 무조치 요청서에서 토큰화 시스템의 핵심 구성 요소에 대한 기술 요구 사항을 명시했는데, 여기에는 기본 블록체인과 관련 토큰 추적 소프트웨어가 포함됩니다.
이 문서는 SEC가 "조치 면제"를 승인한 핵심 근거이며, 토큰화된 서비스의 핵심 기능을 구현하는 데 사용되는 모든 시스템은 DTCC의 내부 "Tier 2" 시스템 표준을 충족해야 한다고 규정합니다.
구체적으로, 이 표준은 주요 시스템 구성 요소가 다음과 같은 기능을 갖추도록 요구합니다. "기본 및 보조 위치 모두에서 운영을 지원해야 하며, 시스템 장애 발생 후 복구 시간은 4시간을 초과해서는 안 되고, 장애로 인한 데이터 손실은 2분을 초과해서는 안 되며, 지역 간 재해 복구 및 업무 재개 테스트는 매년 실시해야 합니다."
DTCC는 기술 중립성 원칙을 준수하여 모든 토큰화된 실물 자산(RWA)이 특정 블록체인이나 토큰화 프로토콜을 사용하도록 요구하지는 않지만, 모든 적격 솔루션 조합은 규정 준수 제어 요건을 충족하고 "Tier 2" 시스템 등급을 획득해야 합니다.
미국 금융 시스템의 주요 청산소이자 3조 8천억 달러의 자산을 보유한 DTCC가 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 토큰화 승인을 받았습니다.
유동성은 결정적인 역할을 합니다.
2024년 DTCC는 3조 8천억 달러 규모의 증권 거래를 처리하며 거래액 기준으로 세계 최대 금융 처리 기관으로 자리매김했습니다. 올여름에는 수탁 자산 규모가 100조 달러를 돌파했습니다. 글로벌 금융 시스템에서 가장 중요한 핵심 기관을 꼽으라면 DTCC가 단연코 가장 설득력 있는 답변이 될 것입니다.
토큰화된 시장에서 고품질 유동성이 성공의 핵심 요소로 남을 것이라고 가정한다면, DTCC가 보유한 거의 무제한적인 자산은 지속적인 경쟁 우위를 제공하여 토큰화된 증권 시장에서 장기적인 지배력을 확보하게 해 줄 것입니다.
어느 체인점이 승리할까요?
DTCC는 막대한 규모 덕분에 토큰화 서비스 분야의 선두주자가 될 운명이며, 유동성 측면에서도 단일 블록체인과 단일 토큰화 서비스가 DTCC가 지원하는 토큰화 상품의 기본 선택지가 될 것입니다.
현재로서는 RWA 분야에서 어떤 블록체인이 승리할지 예측하기 어렵지만, DTCC의 기술적 요구사항을 기준으로 일부 블록체인 후보는 잠정적으로 제외할 수 있습니다.
- 솔라나: 해당 네트워크는 4시간 이상 지속되는 장애를 여러 차례 경험했으며, 이는 DTCC 시스템 가동 시간 요건을 충족하지 못합니다. 솔라나는 이전에도 여러 차례 장애로 인해 자격 박탈 처분을 받았으며, 가장 최근의 장애는 작년에 발생했습니다.
- XRP는 스마트 계약을 지원하는 또 다른 블록체인으로, 은밀한 은행 업무 통합 능력과 기관 금융 업무 지원에 있어 독보적인 장점을 가지고 있어 선호됩니다. 그러나 네트워크 장애 발생 가능성도 있으며, 가장 최근의 장애는 올해 2월에 발생했습니다.
- 이더 리움 레이어 순서 (L2): L2는 이더 확장성의 미래 방향으로 널리 인식되고 있지만, DTCC의 토큰화 요구 사항을 충족하지 못할 수도 있습니다. 현재 주류 L2 솔루션은 단일 순서 에 의존하는데, 이는 오류 발생 가능성이 높습니다. 또한 L2가 DTCC의 "기본 및 보조 이중 사이트 운영" 요구 사항을 충족할 수 있을지는 의문입니다.
- 비트코인: "서수(Ordinal)"를 옹호하는 일부 비트코인 지지자들은 비트코인 네트워크에서 토큰화된 자산을 발행할 것을 주장하지만, 비트코인 생태계는 복잡한 금융 애플리케이션을 지원하는 데 필요한 스마트 계약 기능이 부족하고 DTCC의 자산 이전 제한 요건을 충족할 수 없습니다.
이러한 맥락에서 이더 기본 선택지가 될 가능성이 높습니다.
세계에서 가장 탈중앙화 블록체인 중 하나인 이더 10년 이상 안정적인 운영을 유지해 왔으며, DTCC 런타임 요구 사항을 확실히 충족할 수 있는 몇 안 되는 블록체인 중 하나입니다.
문제는 DTCC가 핵심 시스템에 대해 "연례 지역 간 재해 복구 및 업무 재개 테스트"를 통과하도록 요구한다는 점입니다. 하지만 이더"절대 다운되지 않도록" 설계되었는데, 어떻게 "장애 복구 테스트"를 수행할 수 있을까요? 더욱이, 네트워크 부하가 높은 기간 동안 시장에서 결정되는 극도로 높은 가스 수수료가 "용납할 수 없는 시스템 중단"으로 간주될까요?
Circle의 Arc 블록체인도 또 다른 해결책이 될 수 있습니다. 이 블록체인은 "허가형 권한 증명(Permissioned Proof-of-Authority)" 검증 메커니즘을 사용하여 다중 위치 운영을 통해 충분한 탈중앙화 보장하는 동시에 적절한 중앙 집중화를 통해 테스트 요구 사항도 충족할 수 있습니다.
또 다른 강력한 경쟁자는 Digital Assets에서 개발한 퍼블릭 블록체인인 Canton입니다. 이 프로젝트는 현재 "설정 가능한 개인정보 보호"와 "기관급 수준의 규정 준수"를 제공하는 유일한 네트워크라고 주장하며, 500개의 검증자 노드로 구성된 네트워크가 6조 달러 이상의 온체인 위험가중자산(RWA)을 지원하고 일일 거래량이 2,800억 달러에 달한다고 밝혔습니다.
더욱이 현재 다중 사이트 운영을 지원할 수 있는 다른 독점 데이터베이스 기술의 사용을 금지하는 규정은 없습니다. DTCC는 Fedwire와 유사한 정부 주도의 허가형 원장 시스템을 지원하는 방안을 선택할 수도 있습니다.
결론적으로
토큰화 시장은 "승자독식" 게임입니다.
DTCC의 토큰화가 궁극적으로 이더 같은 기존의 범용 블록체인을 선택하든, 서클 아크처럼 RWA에 특화된 솔루션을 선택하든, 아니면 아직 출시되지 않은 "페드와이어 방식"의 정부 주도 원장을 선택하든, 멀티체인 가 지배하는 미래는 도래하지 않을 것으로 보입니다.
암호화폐의 역사는 유동성이 성공을 좌우한다는 것을 분명히 보여주었습니다. DTCC의 토큰화된 업무 지원하는 기반 블록체인이 무엇이 되든, 다른 블록체인보다 훨씬 더 큰 매력을 갖게 될 것입니다.
