DeFi 트렌드 변화: 스테이블코인 퍼블릭 체인의 인기 시들고, RWA는 중요한 규제 검토 시점에 직면

1. 주요 시장 동향

시장 심리는 대체로 비관적이며, 차트 패턴에만 집중하는 일부 거래 그룹조차 50,000선 아래에서 손실을 보고 있습니다. 리서치 분석가들 역시 매우 비관적인 전망을 내놓고 있는데, 새로운 혁신이 나타날 가능성이 낮고 인공지능(AI) 분야가 관심과 자본을 심각하게 소모하고 있다고 보고 있습니다.

지난주에 논의했던 전략은 대부분의 알트코인을 포기하고 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)을 중심으로 주류 자산으로 전환하는 것이었습니다. 현금 흐름이 업무 몇몇 알트코인 프로젝트(예: AAVE, LINK)만 남겨두었습니다. 퍼블릭 체인과 L2 블록체인에는 이더리움을 활용했습니다.

이전 매매 주기와 비교하면 훨씬 더 보수적으로 변한 것 같습니다. 루나(Luna) 이후 베어장 (Bear Market) 저점매수 (바텀피싱) 대량 알트코인을 매수했습니다. 결국 수익을 내고 AAVE처럼 다시 상승하는 프로젝트도 목격했지만, 모든 코인이 0으로 떨어지는 사례도 너무 많이 경험했습니다.

이번 주기에는 상황이 조금 다릅니다. 잘못 판단하여 폐기된 위조품은 거의 없다고 생각합니다. 시장의 계산 및 평가 능력이 크게 향상되어 "싸게 사는 것"이 ​​예전처럼 쉽지 않습니다.

특히, 이 투자 주기에는 실제 업무 없는 프로젝트와 이전 융자 과제를 완료하기 위해 다시 시작된 프로젝트가 대량 . 이러한 프로젝트는 매우 위험합니다.

물론 좋은 기회가 생긴다면 여전히 구매하겠지만, 지금은 그런 기회를 찾기가 사실상 불가능합니다.

11월 초부터 우리는 한 달 넘게 극심한 공황 상태에 빠져 있었습니다.

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2. Aave DAO와 Aave Labs 간의 거버넌스 권력 분쟁

최근 이 문제에 대한 논쟁이 뜨겁게 벌어지고 있는데, 제가 쓴 관련 기사가 있으니 읽어보시기를 권합니다. 이는 업계 전체가 직면한 지배구조 관련 딜레마를 잘 보여줍니다.

3. Aave V4는 청산 메커니즘을 업데이트하여 과도한 청산을 줄였습니다.

4. 이 기간 동안 엄청난 인기를 얻은 스테이블코인 퍼블릭 체인에 관하여.

이 분야는 현재 다소 애매한 위치에 있으며, 시장의 해석 또한 문제가 있습니다. 플라즈마가 처음 출시되었을 때 많은 사람들은 다른 퍼블릭 블록체인의 생존을 위협하고 USDT의 점유율 잠식할 것이라고 생각했습니다. 그러나 실제로는 이더 과 트론에 미치는 영향이 미미했습니다. 대량 토큰 보상에도 불구하고 시장 점유율 크게 확보하지 못했습니다.

이 트랙의 진정한 목표는 스테이블코인 시장을 기존 시장 틀 밖으로 확장하는 것입니다. 특히 이번 사이클에서 스테이블코인 규제 법안이 통과되면서 스테이블코인 스타트업들은 시기적으로나 환경적으로 유리한 위치에 놓이게 되었습니다. 하지만 아직까지 이를 실현해낸 기업은 없습니다. 물론 매우 어려운 일이기도 합니다. 저는 앞으로 스테이블코인의 L1 레벨을 시험하는 핵심 요소는 기존 스테이블코인 시장을 장악하려는 시도보다는 바로 이 어려운 과제에 있다고 생각합니다.

5. 주식 토큰화 및 RWA 트랙

미국 증권거래위원회(SEC)가 DTCC의 자산 토큰화 계획을 승인하면서 이 분야에 대한 시장의 관심이 다시 한번 집중되었습니다. 정책적 관점에서 SEC는 관련 문서, 상세한 규칙 및 기준을 마련하여 토큰화 촉진에 매우 적극적이고 지원적인 태도를 보이고 있습니다.

DTCC(예탁결제공사)는 세계적인 금융 시장 인프라 제공업체로서 전 세계 미국 주식, 채권 및 국채 거래의 90% 이상을 처리합니다.

먼저, SEC의 이의 없음 서한에 정의된 "규정을 준수하는 블록체인"의 기준은 다음과 같습니다. (발췌)

• 신뢰성 및 복원력: 블록체인 네트워크는 운영 중단을 방지하기 위해 가용성, 성능 및 과거 장애 기록을 기반으로 한 평가를 포함하여 높은 신뢰성과 복원력을 입증해야 합니다.

• 지원되는 규정 준수 기능: DTCC 참여자만 지갑을 등록할 수 있으며, 지갑 활동에 대한 모든 책임을 져야 합니다. 네트워크는 배포 제어(미등록 지갑으로의 전송 방지) 및 거래 취소 기능(DTCC 참여자가 루트 지갑을 통해 변환 또는 전송을 강제하여 오류 입력, 토큰 손실 또는 악의적인 활동과 같은 "취소 조건"을 처리할 수 있도록 함)을 포함한 규정 준수 기능을 지원해야 합니다.

• 관찰 가능성: 영지식 증명과 같은 개인정보 보호 기능이 있더라도, 네트워크는 DTCC가 모든 토큰 전송을 직접 또는 지원 기술을 통해 관찰할 수 있도록 허용해야 합니다.

• 지갑 심사: DTCC는 미국 해외자산통제국(OFAC)의 요건 준수 여부를 확인하기 위해 등록된 지갑을 직접 심사해야 합니다.

원본 파일 링크를 여기에 붙여넣었습니다 → 클릭해서 읽어보세요

기존 공개 블록체인 중에서 선택해야 한다면, 저는 여전히 이더/L2가 가장 적합하다고 생각합니다. 특히 SEC의 최초 문서에서 ERC-3643이 언급되었고, 이는 분산 제어 및 거래 되돌리기를 지원하는 규정 준수 프로토콜의 예시로 명시적으로 언급되었기 때문입니다. 더욱이, DTCC는 이전에 시범 프로젝트(2020년 프로젝트 휘트니)에서 이더리움을 사용한 경험이 있습니다.

또 하나 중요한 점은 기존 RWA 프로젝트에 미치는 영향입니다. 시장에서는 부정적인 해석이 많지만, 여기에는 오해가 있는 것 같습니다. 제 개인적인 해석은 여전히 ​​긍정적입니다.

첫째, 이 서비스는 기관 고객(주로 DTC 참여자와 그 고객, 즉 은행, 증권사, 자산운용사 등의 금융기관)을 대상으로 하며 개인 투자자 와는 직접적인 관련이 없습니다. 따라서 Ondo와 같은 기존 주식 토큰화 상품과 충돌하지 않습니다(시장에서 이 부분을 오해하고 있습니다). 기관 고객에게는 결제 및 효율성 향상, 24시간 거래 가능성 제공, 스마트 계약을 통한 자동화 관리(인적 개입 감소) 등의 이점을 제공합니다.

개인 투자자 관점에서 볼 때, 더 빠르고 저렴한 기관 결제는 로빈후드나 피델리티 같은 브로커들이 수수료를 인하하고 그 비용을 개인 투자자 에게 전가하게 만들 수 있습니다. 개인 투자자 ETF나 뮤추얼 펀드와 같은 기관 상품을 통해 거래할 경우, 주문 체결 속도가 빠르고 가격 발견이 더 용이해질 수 있습니다. 마찬가지로, 온도(Ondo)와 같은 상품 역시 오프체인 기관의 효율적인 체결 기능을 활용하기 때문에 이론적으로는 개인 투자자에게도 이점이 있을 수 있습니다.

그래서 이 관계는 상당히 미묘합니다. SEC는 태도적인 측면에서 주식 토큰화를 지지하기 시작했고 기술 발전에도 힘쓰고 있지만, 기존 정책의 혜택을 여전히 받을 수 있는 Ondo 온체인"회색 지대"업무 어떻게 규제해야 할지는 명확히 규정하지 못했습니다. 단기적으로는 규제가 비교적 미비한 상태로 유지될 것으로 예상됩니다. 규모가 커짐에 따라 상황이 바뀔 수도 있겠지만, 저는 현재로서는 긍정적으로 보고 있습니다.

(이번 달, 미국 증권거래위원회(SEC)는 온도 파이낸스에 대한 2년간의 조사를 공식적으로 마무리하고 해당 회사에 대해 어떠한 혐의도 제기하지 않을 것이라고 확인했습니다.)

6. Ondo의 주식 토큰은 온체인.

온체인 실제로 그렇게 큰 규모의 풀이 존재하지 않습니다. 그렇다면 어떻게 이것이 가능한 것일까요?

이 플랫폼은 매우 영리한 접근 방식을 사용합니다. 자체 스테이블코인인 USDon을 채굴한 다음, 수요가 발생하면 자체 USDon을 브릿지처럼 활용하여 주식 토큰을 직접 채굴합니다. 이를 통해 외부 유동성 공급에 의존할 필요 없이 주식 토큰과 USDon 모두를 자체적으로 관리하여 이론적으로 무제한 유동성을 제공할 수 있습니다. 반대로, 매도 시에는 먼저 주식 토큰을 소각한 후 오라클 시세를 기반으로 USDon으로 변환하고, 마지막으로 사용자가 원하는 온체인 자산과 교환해 줍니다.

USDon의 담보는 미국 달러와 미국 국채와 같은 유동성이 높은 자산으로 구성되어 있으며, 이러한 자산은 규제된 증권 계좌에 보관됩니다. 온체인 USDC와 스왑 계약을 공유하며, 거래 시 USDon을 중개 자산으로 사용합니다.

예를 들어, NVDAon을 구매하려면 사용자가 USDC를 입력하고 → 스왑퍼가 이를 USDon으로 변환한 다음 → USDon 발행 기관에서 NVDAon을 사용하며, 이 모든 과정이 단일 거래로 이루어집니다.

Swapper는 USDon과 USDC의 유동성을 관리하는 스마트 계약 풀입니다. 유동성이 충분하면 1:1 비율로 즉시 환전이 가능합니다. 유동성 임계값을 초과하는 대량 환전의 경우, 환전에 시간이 걸리거나 일괄 처리될 수 있습니다. 이 계약의 유동성은 Ondo에서 직접 관리합니다.

이론적으로 Ondo는 스와퍼에 더 많은 USDon(또는 상응하는 USDC)을 투입함으로써 지원되는 단일 거래 규모를 늘릴 수 있습니다. 하지만 수요가 증가할 경우 고빈도 거래로 인해 스와퍼의 병목 현상이 드러날 수 있으며, 이는 온체인 성능과 Ondo의 스와퍼 재조정 및 관리 능력을 더욱 심각하게 시험대에 올릴 수 있습니다.

현재 Ondo는 최고의 구현성과 유동성을 자랑하지만, 이는 ONDO 토큰과는 크게 관련이 없습니다. 또한, 프로젝트의 상당한 규모 확장 가능성과 잠재적인 규제 문제는 여전히 불확실합니다. 현재 Ondo는 "회색 지대"에서 운영되고 있습니다. 하지만 주식 토큰화라는 개념에 관심을 갖고 있다면 Ondo는 반드시 고려해야 할 대상입니다.

7. 에테나는 시즌 4 에어드랍 업데이트하여 하이에나 관련 콘텐츠를 추가했습니다.

• 2억 이상의 리워드를 보유한 사용자는 HyENA에 HLPe 또는 USDe를 최소 2주 동안 예치하고 보유해야 합니다. 예치 금액 요건은 리워드 200만당 1 USDe입니다. 최소 리워드 2억을 기준으로 하면 100 USDe입니다.

• 자금을 입금하는 것 외에도, 사용자는 HyENA에서 금액에 상관없이 거래를 완료해야 합니다. 보상은 uENA(Hyper의 ENA 버전)로 지급되며, 첫 번째 지급은 12월 말에 시작하여 2월 말까지 두 달 동안 진행됩니다. 이 두 달 동안 사용자는 연속된 두 주를 선택하여 자금을 입금할 수 있습니다.

이는 본질적으로 HyENA로의 강제 트래픽 리디렉션입니다. Ethena는 Perps 업무 을 매우 중요하게 생각하기 때문입니다(결국 수익성이 매우 높으니까요).

8. tempo가 테스트넷에 출시되었습니다.

Stripe와 Paradigm은 Anthropic AI, Coupang, Deutsche Bank, DoorDash, Lead Bank, Mercury, NuBank, OpenAI, Revolut, Shopify, Standard Chartered, Visa 등과 같은 파트너들과 함께 해당 제품을 공동으로 인큐베이팅 및 육성했습니다.

템포는 높은 수수료, 지연 시간, 불확실성 등 기존 블록체인 결제 분야의 문제점을 해결하고 스테이블코인을 주류 결제 수단으로 만드는 것을 목표로 합니다.