12월 11일, 아부다비에서 솔라나가 주최한 브레이크포인트 서밋에서 한 가지 소식이 순식간에 전체 행사의 중심이 되었습니다. 스카이 생태계 산하의 온체인 자본 배분 플랫폼인 킬(Keel)이 최대 5억 달러 규모의 특별 투자 계획인 "토큰화 레가타(Tokenization Regatta)"를 공식 발표한 것입니다.

이 계획은 명확한 목표를 가지고 있습니다. 바로 채무, 신용, 펀드와 같은 실물 자산(RWA)의 토큰화에 자금을 집중하여 솔라나 블록체인 온체인 RWA 프로젝트의 구현 및 개발을 직접 지원하고 가속화하는 것입니다. 스카이 생태계 내 독립적인 자본 배분 기관인 Keel은 관리 중인 약 60억 달러 규모의 USDS 보유 자산을 전략적 투자에 활용할 것이며, 그 결과 발생하는 수익은 궁극적으로 전체 스카이 생태계와 USDS 보유자에게 혜택을 줄 것입니다.

이번 대규모 자본 투입은 폭발적인 성장을 앞두고 있는 솔라나의 RWA 생태계에 있어 매우 중요한 시점에 이루어졌습니다. 솔라나는 높은 처리량과 낮은 수수료라는 강점을 바탕으로 블랙록을 비롯한 여러 전통 금융 대기업의 관심과 투자를 성공적으로 유치했으며, 온체인 RWA 시가 시총 1년 만에 200%가 넘는 경이적인 성장을 기록했습니다. 킬의 5억 달러 규모의 "연료" 투입은 온체인 고품질 RWA 자산 공급을 크게 확대하여 전통 금융 자산과 탈중앙화 생태계 간의 격차를 더욱 줄이고 RWA의 대규모 적용을 가속화할 것으로 기대됩니다.

I. 생태자본의 새로운 패러다임

대부분의 사람들은 "토큰화 레가타" 계획을 단순히 또 다른 리스크 캐피털 투자로 이해하지만, 그 이면에 숨겨진 "생태계 자본"이라는 논리는 조용히 판도를 바꾸고 있습니다. 이 계획은 전통적인 리스크 캐피털을 단순히 모방한 것이 아니라, 스카이 생태계가 신중하게 설계한 전략적 움직임입니다.

Keel은 독립적인 투자 회사가 아니라 솔라나(Solana)의 스카이(Sky) 생태계(이전의 MakerDAO)를 구성하는 "자율적인 단위" 중 하나입니다. 이러한 정체성은 Keel이 기존 리스크 캐피털 회사와 근본적으로 다른 점을 보여줍니다. Keel의 자금은 스카이가 보유한 약 60억 달러 규모 탈중앙화 스테이블코인 USDS 준비금에서 나옵니다.

더욱 중요한 것은 Keel의 투자 수익이 Sky 및 USDS 보유자에게 직접 환원된다는 점입니다. 이러한 설계는 정교한 폐쇄형 인센티브 모델을 구성합니다. 즉, Solana RWA 프로젝트에 자본이 투입되면 프로젝트 개발을 통해 수익이 발생하고, 이 수익은 Sky 생태계로 환원되어 USDS 스테이블코인의 가치와 유용성을 향상시키고, 궁극적으로 전체 생태계에 다시 환원되는 구조입니다.

이 모델은 이미 Sky 생태계 내에서 검증되었습니다. Keel의 자매 회사인 Spark(역시 Sky 생태계의 일부)는 올해 초 Sky의 보유 자금 중 10억 달러를 토큰화 자산에 투자했습니다. 이러한 초기 사례는 Keel의 "토큰화 레가타" 이니셔티브를 위한 프레임 제공합니다.

전통적인 리스크 캐피털이 재정적 수익 극대화라는 단일 목표만을 추구하는 것과는 달리, Keel 프로젝트는 여러 가지 사명을 가지고 있습니다. Keel의 기여자 Cian Breathnach는 다음과 같이 지적합니다. "온체인 다음 성장 단계는 단순히 새로운 자산만을 필요로 하는 것이 아닙니다. 신속하고 대규모로 접근 가능한 유동성이 필요합니다."

II. 자본의 정확한 흐름

5억 달러의 자본은 솔라나 네트워크에 무분별하게 유입된 것이 아니라, 명확한 전략적 방향과 심사 과정을 거쳐 투자되었습니다. "토큰화 레가타" 프로그램의 첫 번째 단계는 현재 신청 접수를 시작했으며, 두 가지 트랙으로 나뉩니다. 하나는 2026년 초 배포를 준비하는 프로젝트를 위한 트랙이고, 다른 하나는 인프라 구축 단계에 있는 팀을 지원하는 트랙입니다.

이 계획은 채무, 신용, 펀드라는 세 가지 핵심 영역에 중점을 두고 있습니다. 이 세 가지는 전통적인 금융 시스템에서 가장 규모가 크고 성숙하며 비교적 안정적인 자산군입니다. Keel은 이러한 자산을 Solana에 도입함으로써 전체 생태계를 위한 수익 기반을 구축하는 것입니다.

40개 이상의 기관이 이 계획에 분명한 관심을 표명했다는 점은 주목할 만합니다. 이 수치는 솔라나가 위험가중자산(RWA) 회수 및 활용 플랫폼으로서 시장에서 인정받고 있음을 보여줄 뿐만 아니라, 전통적인 자산 발행사들이 대규모 유동성 지원을 절실히 필요로 한다는 점을 반영합니다.

Keel 프로그램에는 Keel 자체 위원, Sky 리스크 Committee 위원, Kinetica 연구소 위원으로 구성된 전문 검토 위원회가 포함되어 있습니다. 검토 기준은 토큰화 품질, 수익률 잠재력, 유동성이라는 세 가지 차원에 중점을 두어, 생태계에 진정한 장기적 가치를 제공하는 프로젝트에 자금이 투자되도록 보장합니다.

더 넓은 관점에서 보면, 이 5억 달러는 킬의 거대한 계획의 일부에 불과합니다. 공개된 정보에 따르면, 킬은 솔라나 탈중앙화 금융 및 토큰화 자산 시장에 최대 25억 달러를 투자하는 로드맵을 제시했습니다. 이는 "토큰화 레가타" 계획이 훨씬 더 큰 규모의 자본 배분을 위한 서막에 불과할 수 있음을 시사합니다.

III. 솔라나의 RWA 성장 동력

Keel 프로젝트가 Solana를 목표로 삼은 이유를 이해하려면 실물 자산 토큰화(RWA) 분야에서 Solana 블록체인의 실제 성능을 살펴보는 것이 중요합니다. 여러 데이터는 Solana가 실물 자산 토큰화의 새로운 개척지로 부상하고 있음을 보여줍니다.

블록체인 데이터 모니터링 웹사이트 RWA.xyz의 통계에 따르면, 솔라나 생태계의 RWA 총 가치는 2025년 상반기에 전년 동기 대비 200% 이상 증가하여 같은 기간 이더 성장률 81%를 크게 앞질렀습니다. 블록체인 연구 회사 메사리의 보고서 또한 이를 뒷받침하며, 2025년 초부터 솔라나의 RWA 가치가 140% 이상 증가하여 총 약 4억 1,800만 달러에 달했다고 밝혔습니다.

분석 플랫폼 RWA XYZ의 데이터에 따르면 시장 점유율 측면에서 솔라나는 전 세계 RWA 토큰 점유율 시장의 3.9%를 차지하며 이더, ZKsync Era, Aptos에 이어 블록체인 순위 4위를 기록했습니다.

솔라나 네트워크에는 여러 대표적인 RWA 프로토콜이 등장했습니다. 스테이블코인을 사용하지 않는 RWA 프로토콜 중 가장 규모가 큰 두 가지는 Ondo(USD 수익률 펀드 운영)와 ONe(기관 투자 펀드 운영)이며, 이 두 프로토콜은 솔라나 네트워크에서 총 2억 7,700만 달러 상당의 토큰화된 실물 자산을 보유하고 있습니다.

이러한 자산의 활동 또한 인상적입니다. 지난 24시간 동안에만 Ondo의 펀드는 270만 달러 규모의 크로스체인 거래를 기록했으며, 거래 수익금의 일부는 Solana와 같은 수탁형 블록체인으로 분배되었습니다. 이러한 경제 활동은 Keel 프로젝트의 자본 배분을 위한 현실적인 기반을 제공합니다.

솔라나는 기술적 성능 면에서 핵심적인 장점을 제공하여 RWA 프로젝트를 유치하는 데 큰 역할을 합니다. 메사리(Messari)의 애널리스트 매튜 네이(Matthew Nay)는 "솔라나는 고속 거래 처리, 거의 제로에 가까운 비용, 그리고 강력한 개발자 생태계를 통해 수많은 프로젝트를 끌어들였다"고 지적합니다. 특히 높은 처리량과 낮은 비용이라는 솔라나의 특징은 고빈도 거래 및 소액 금융 포용이 필요한 RWA 애플리케이션에 매우 적합합니다.

IV. 전통 기관에서의 최첨단 실험

RWA(실질자산가치)는 암호화폐 분야에만 국한된 개념이 아닙니다. 전통적인 금융기관들은 오래전부터 이 분야를 탐구해 왔으며, 솔라나는 이러한 실험을 위한 중요한 플랫폼으로 자리매김하고 있습니다. 킬의 5억 달러 규모 계획은 이러한 추세를 강화하고 가속화하는 것으로 볼 수 있습니다.

CMB International은 이 분야의 선구자적 사례로 꼽힙니다. 이 회사는 자사의 USD 머니마켓 펀드를 토큰화하여 솔라나(Solana)를 비롯한 여러 퍼블릭 블록체인에 배포했습니다. 업계 관찰자들은 이러한 움직임을 "중국 증권사들이 가상화폐 부문에서 오랫동안 유지해 온 '전략적 침묵'을 완전히 깨뜨린 것"으로 평가하고 있습니다.

그러나 전통적인 금융 기관은 퍼블릭 온체인 에 RWA(실물 자산 자산) 상품을 배포하는 데 있어 전례 없는 법률 및 규정 준수 문제에 직면하고 있습니다. CMB International의 경험은 핵심적인 문제를 드러냅니다. 실물 자산 권리를 나타내는 토큰이 허가 없는 DeFi 세계에 진입할 때, 수 세기 동안 축적되어 온 법적 안정성이 시험대에 오르기 시작한다는 것입니다.

특히 토큰이 "재담보화"와 같은 복잡한 금융 거래에 사용될 경우, 탈 탈중앙화 DeFi 환경에서 청산 시 "토큰으로 표현되는 펀드 점유율 의 최종 소유권은 누구에게 있는가"라는 문제가 불분명해집니다. 이러한 소유권의 모호성은 파산 청산과 같은 더욱 복잡한 영역으로 확산될 수 있으며, 기존 사법 관할권의 한계를 드러낼 수 있습니다.

홍콩 증권선물위원회(SFC)가 가상자산의 법적 인정 및 소유권 검증을 둘러싼 불확실성을 명시적으로 지적한 것은 주목할 만한 사실이며, 이는 규제 당국이 해당 법적 허점을 인정한 것과 마찬가지입니다. Keel 계획에 따른 프로젝트들이 이러한 문제들을 어떻게 해결하는지가 성공 여부를 가늠하는 핵심 지표가 될 것입니다.

V. 장점과 어려움은 공존한다

솔라나는 RWA 호스팅 플랫폼으로서 상당한 장점을 가지고 있지만, 동시에 직면한 과제들을 객관적으로 평가하는 것 또한 중요합니다. 이러한 강점과 약점을 이해함으로써 Keel 프로젝트의 잠재적 영향력을 더욱 정확하게 평가할 수 있을 것입니다.

솔라나의 가장 두드러진 장점은 기술적 특성에 있습니다. 높은 처리량(TPS)과 극히 낮은 거래 수수료 덕분에 솔라나는 빈번한 거래가 필요한 금융 시나리오에 특히 적합합니다. 이러한 장점은 소액 자산이나 빈번한 거래가 필요한 자산(예: 머니마켓 펀드 및 무역 융자 증권)을 토큰화하려는 발행자에게 매력적입니다.

생태계의 성숙도 또한 또 다른 장점입니다. 솔라나는 카미노, 주피터, 레이디움, 킬과 같은 프로토콜과의 초기 통합을 통해 비교적 완벽한 DeFi 인프라를 구축했습니다. 이러한 수탁 마켓플레이스 플랫폼의 유동성은 대출 시장, 라우팅 및 유동성 풀의 기반이 되어 위험가중자산(RWA) 프로젝트에 즉각적인 금융 인프라를 제공할 수 있습니다.

솔라나 생태계는 빠르게 성숙해가고 있으며, RWA에 필요한 인프라를 제공하고 있습니다.

하지만 그에 못지않게 어려운 과제들도 많습니다. 솔라나의 네트워크 안정성 문제는 여전히 큰 위협으로 남아 있습니다. 과거 여러 차례 발생한 장애는 고가치, 고안정성 실물 자산 거래를 지원할 수 있는 솔라나의 역량에 대한 의문을 제기해 왔습니다. RWA(실물 자산 교환)의 네트워크 신뢰성 요구 사항은 일반 암호화폐 거래보다 훨씬 높으며, 서비스 중단은 심각한 법적 및 재정적 결과를 초래할 수 있습니다.

법률 및 규정 준수 인터페이스의 복잡성 또한 솔라나에게 있어 과제입니다. 이더 과 비교했을 때, 솔라나 생태계 내에서 RWA(실물가연동자산)의 법적 구조 및 규정 준수 서비스를 전문으로 제공하는 업체가 상대적으로 적습니다. 전통적인 자산 발행자에게는 기술적 성능보다 명확한 법적 프레임 와 신뢰할 수 있는 규정 준수 경로가 더욱 중요합니다.

크로스체인 자산 브리징의 보안은 또 다른 핵심 과제입니다. 기존 자산을 솔라나 네트워크로 안전하게 "이동"시키고, 필요한 경우 기존 금융 시스템으로 "되돌려" 보내는 방법에는 고도의 보안성과 감사 크로스체인 솔루션이 필요합니다. 현재 이 분야는 아직 개발 단계에 있으며, 기술적 리스크 존재합니다.

VI. 산업 환경의 재편

Keel의 5억 달러 규모 계획은 솔라나 생태계 내의 한 사건일 뿐만 아니라, 전체 RWA(실물 자산 자산) 부문의 경쟁 구도에 심대한 변화를 가져올 수 있습니다. 이러한 "토큰화 경쟁"은 "개별 프로젝트 경쟁"에서 "퍼블릭 블록체인 생태계 전반의 경쟁"으로 격상되고 있습니다.

거시적인 관점에서 볼 때, 실물 자산 토큰화 시장은 급속한 성장을 경험하고 있습니다. 2025년 6월 기준으로 약 2,400억 달러 상당의 실물 자산이 성공적으로 토큰화되었습니다. 씨티그룹은 토큰화된 디지털 증권 시장이 2030년까지 4조~5조 달러에 이를 것으로 예측합니다. 이러한 막대한 시장 잠재력은 다양한 퍼블릭 블록체인에 풍부한 발전 기회를 제공합니다.

국제청산은행) 과 싱가포르 통화청(MAS)의 분석에 따르면, 거래 수수료, 처리량, 프로그래밍 가능성은 토큰화된 위험가중자산(RWA)을 위한 플랫폼 선택에 영향을 미치는 주요 요인입니다. 이러한 기준에 따라 각기 다른 경쟁 전략을 개발하고 있습니다. 이더 선발 주자로서의 이점, 거대한 개발자 커뮤니티, 그리고 비교적 성숙한 규제 환경을 바탕으로 기관 투자자급 RWA 배포를 주도하고 있습니다. 블랙록의 온체인 유동성 펀드인 BUIDL이 이더 에서 5억 달러 규모를 돌파한 것은 이러한 추세를 보여주는 증거입니다.

한편, 다른 경쟁업체들도 빠르게 등장하고 있습니다. 메타(Meta) 출신 엔지니어가 개발한 레이어 1 블록체인인 앱토스(Aptos)는 지난 30일 동안 위험가중자산(RWA) 가치가 52.7% 증가했습니다. 영지식 증명 기술의 장점을 활용하여 개인정보 보호와 확장성을 강화한 ZKsync Era는 시장 점유율 17.2%를 확보했습니다.

이처럼 멀티체인 경쟁 구도 속에서 Keel 프로그램은 솔라나의 "전략적 자본 방어"로 볼 수 있습니다. 솔라나는 고품질 위험가중자산(RWA) 프로젝트에 확장 가능한 유동성을 제공함으로써, 특히 고성장 단계에서 시장 지위를 공고히 하고, 빈번하고 저가치이며 프로그래밍 가능성이 높은 RWA 하위 부문에서 경쟁 우위를 확보하고자 합니다.

솔라나 재단 이사장 릴리 리우는 킬(Keel)을 솔라나가 인터넷 규모 자본 시장의 선도적인 플랫폼으로 발돋움하기 위한 "핵심적인 단계"라고 평가했습니다. 이 발언은 킬 계획이 단순한 자본 배분 기능뿐만 아니라 솔라나의 전반적인 전략에서 중요한 부분을 차지한다는 점을 분명히 보여줍니다.

Keel의 "토큰화 레가타" 프로그램 발표 이후 40개 이상의 기관이 신청했습니다. 심사위원회는 각 프로젝트의 토큰화 품질과 수익 잠재력을 신중하게 평가하고 있으며, 투자금은 솔라나 생태계의 가장 취약한 부분에 정밀 유도탄처럼 투입될 예정입니다.

이 자본이 궁극적으로 온체인 미국 국채, 무역 융자 증명서 또는 분산된 부동산 토큰으로 변환될 때, 솔라나에서는 더욱 역동적인 RWA 혁신 루프가 조용히 형성될 것입니다. 전통적인 금융 세계의 경직된 경계는 코드 몇 줄과 온체인 거래를 통해 조용히 허물어지고 있습니다.

일부 정보는 다음 출처에서 가져왔습니다.

• Keel은 Solana 네트워크에 주거용 부동산 프로젝트를 유치하기 위해 5억 달러 규모의 투자 계획을 발표했습니다.

• 킬은 스카이가 솔라나에 집중하는 전략의 "주인공"으로 데뷔하여 RWA 및 DeFi 성장을 촉진하기 위한 25억 달러 규모의 로드맵을 제시합니다.

• 스카이 생태계의 온체인 자본 배분 플랫폼인 킬(Keel)이 5억 달러 규모의 투자 계획을 발표했습니다.

저자: 양유; 편집자: 조이단