두꺼운 콘셉트 보고서를 들고 있던 피터 헝 홍콩 금융서비스개발위원회(FSDC) 위원장은 단순히 "국제 금융 중심지"가 되는 것을 넘어, 5~10년 안에 홍콩을 "아시아에서 가장 영향력 있는 글로벌 자본 허브"로 탈바꿈시키겠다는 더욱 야심찬 목표를 발표했습니다. 이 야심찬 청사진의 핵심 동력은 바로 "토큰화"입니다.

12월 13일, 홍콩 금융서비스개발위원회는 "홍콩 자본시장, 선도하다: 슈퍼 커넥터 - 디지털 시대의 글로벌 자본 허브"라는 제목의 개념 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 "네 가지 I"를 중심으로 한 전략적 프레임 제시하며, 각 이니셔티브는 명확한 일정에 따라 추진될 예정입니다.

특히, 보고서는 토큰화된 자산 개발에 대한 명확한 타임라인을 제시합니다. 2~5년의 중기적 방향은 토큰화된 실물 자산과 같은 도구 개발에 중점을 두고, 5~10년의 장기적 비전은 토큰 발행 및 거래 후 운영을 지원하는 기능을 점진적으로 강화하는 것입니다.

보고서가 발표되기 약 한 달 전, 홍콩은 세계적으로 중요한 성과를 달성했습니다. 홍콩 특별행정구 정부가 약 100억 홍콩달러 규모의 디지털 녹색 채권을 성공적으로 발행한 것입니다. 이는 현재까지 세계 최대 규모의 디지털 채권 발행입니다.

이번 발행은 규모 면에서 획기적인 발전일 뿐만 아니라, 홍콩 달러와 위안화의 토큰화된 중앙은행 통화가 결제에 사용된 최초의 사례라는 점에서 의미가 큽니다.

이번 성과는 청사진을 뒷받침하는 것으로, 홍콩의 금융 전략적 변혁의 핵심 논리를 드러냅니다. 즉, 홍콩은 자산을 토큰화하고 차세대 디지털 금융 인프라를 구축함으로써 전통적인 자금 조달 "채널"의 역할을 넘어 미래 글로벌 자본 시장의 규칙 제정자 중 하나가 되려 하고 있습니다.

I. 전략적 청사진: "슈퍼 커넥터"를 넘어 "글로벌 자본 허브"로 자리매김

홍콩은 금융 분야에서 새로운 역할을 기대하고 있습니다. 금융서비스개발위원회(FSDC)의 개념 보고서에 따르면, 홍콩은 향후 5~10년 안에 다양한 자산과 통화를 지원하는 "아시아의 핵심 글로벌 자본 허브"로 발전하는 것을 목표로 하고 있습니다.

이번 발표는 홍콩이 전통적으로 "국제 금융 중심지"이자 중국과 세계를 연결하는 "슈퍼 커넥터"라는 위상을 뛰어넘는다는 의미를 담고 있습니다. 홍콩금융협회(HKFS) 회장 피터 헝은 이러한 위상 격상의 필요성에 대해 다음과 같이 설명했습니다. 세계 시장의 급속한 디지털화와 실시간 국경 간 자본 흐름이 이루어지는 새로운 시대에 금융 중심지의 리더십은 유동성과 상장 수뿐 아니라 글로벌 발행 기업, 투자자, 금융 상품을 효율적으로 연결하는 "자본 허브"로서의 역량에 달려 있다는 것입니다.

이러한 목표를 뒷받침하는 것은 홍콩의 기존 견고한 기반입니다. 35조 홍콩달러가 넘는 자산 관리 규모, 성숙한 영미법 체계, 그리고 독특한 연결 메커니즘이 바로 그것입니다.

보고서에서 제시된 전략적 프레임"4가지 I"를 중심으로 전개됩니다. 즉, 다양한 "발행자" 유치, "투자자" 기반 확대, "중개자" 생태계 강화, "금융 상품 풍부화"입니다.

가장 주목할 만한 점은 "금융 상품" 계획으로, 토큰화된 자산, 지속 가능한 금융 상품 및 대안 투자 개발을 명시적으로 우선시한다는 것입니다.

이 보고서는 이러한 비전을 달성하기 위해 홍콩의 "점진적이면서도 급진적인" 전략적 접근 방식을 보여주는 명확한 3단계 변혁 계획을 제시합니다.

II. 전환 경로: "토큰화"를 위한 명확한 타임라인

홍콩의 변화는 하루아침에 이루어질 수 있는 것이 아니라, 단기, 중기, 장기라는 세 단계로 명확하게 나뉜 로드맵에 따라 진행되는 것입니다.

단기 과제는 1~2년의 기간 내에 시장 환경을 최적화하는 데 중점을 둡니다. 핵심 목표는 상장 규정을 개선하고, 신경제 기업을 유치하며, 자본 시장에 새로운 활력을 불어넣는 것입니다. 홍콩 금융서비스개발위원회(FSDC)의 이위에 수석 매니저가 최근 중동, 동남아시아, 중앙아시아를 방문하며 얻은 관찰 결과 또한 이러한 방향을 뒷받침합니다. 그는 많은 현지 기업들이 상장 의향은 있지만 상장 장소를 선택하는 데 어려움을 겪고 있다고 지적했습니다. 지정학적 상황을 고려할 때, 홍콩은 신뢰할 수 있는 "제2 상장 시장" 또는 "이중 주요 상장 시장"으로서의 중요성이 더욱 부각되고 있습니다.

2년에서 5년에 걸친 중기 단계에서는 확장과 심화가 이루어집니다. 이 단계에서는 기존 상호 연결 메커니즘을 파생상품 및 상품과 같은 더 넓은 영역으로 확장하고 토큰화된 실물 자산과 같은 도구를 개발하는 데 중점을 둡니다. 이는 전통적인 금융 상품을 연결하는 것에서 벗어나 새로운 디지털 금융 자산을 탐색하고 수용하는 단계로의 전환을 의미합니다.

장기적인 목표는 향후 5~10년에 걸쳐 근본적인 인프라를 재편하는 것입니다. 핵심은 자산 토큰화와 다중 통화 채권 시장을 지원하는 차세대 디지털 금융 인프라를 구축하여 궁극적으로 홍콩을 자본 배분 및 리스크 관리 중심지로 자리매김하는 것입니다. 구체적으로는 토큰 발행 및 사후 거래 운영 지원 역량을 점진적으로 강화하고, 데이터 및 규정 준수 기준의 조화와 통일을 더욱 확대해 나가는 것입니다.

이 타임라인은 토큰화가 고립된 제품 혁신이 아니라 중기적인 제품 탐색부터 장기적인 인프라 재구축에 이르기까지 관통하는 핵심 주제임을 보여줍니다.

III. 왜 "토큰화"인가? 홍콩의 전략적 논리

홍콩은 심오하고 다차원적인 전략적 논리에 기반하여 향후 5~10년간의 금융 전략의 핵심으로 '토큰화'를 내세웠습니다. 이는 단순히 기술 트렌드를 따르는 것을 넘어, 홍콩 금융 시장의 구조적 과제를 해결하고 새로운 글로벌 금융 질서에서 주도적인 위치를 확보하려는 목표입니다.

핵심 논리는 단일 시장 구조의 병목 현상을 극복하는 데 있습니다. 홍콩의 자본 시장은 오랫동안 주식 중심이었으며, 그 결과 비교적 단순한 구조를 갖게 되었습니다. 토큰화는 규모는 크지만 유동성이 부족한 자산군을 활성화하는 기술적 열쇠를 제공합니다.

블록체인 기술을 활용하여 부동산, private equity 펀드, 인프라, 심지어 지적재산권과 같은 실물 자산을 디지털 토큰으로 전환함으로써 이러한 자산의 유동성, 분할 가능성 및 거래 효율성을 크게 향상시킬 수 있습니다. 이는 홍콩 금융 시장의 상품 포트폴리오를 풍부하게 할 뿐만 아니라, 분산 투자와 장기적인 안정 수익을 추구하는 전 세계의 장기 투자 자본을 유치하는 데에도 기여할 것입니다.

두 번째 논리는 효율성과 비용 측면에서 새로운 이점을 창출하는 데 있습니다. 전통적인 금융 거래, 특히 국경 간 거래는 긴 거래 과정, 수많은 중개자, 느린 결제 속도 및 높은 비용이 특징입니다. 토큰화와 스마트 계약을 결합하면 거의 실시간으로 전 과정 거래 및 결제를 구현할 수 있습니다.

홍콩 통화청(HKMA)의 에디 유 총재는 토큰화를 "스마트 고속도로" 업그레이드에 비유하며, 더욱 빠르고 원활한 거래를 가능하게 한다고 언급한 바 있습니다. 홍콩이 최근 발행한 100억 홍콩달러 규모의 디지털 녹색 채권은 중앙은행 통화를 토큰화하여 결제에 성공적으로 도입함으로써, 이러한 효율성 향상에 대한 시장의 잠재력을 입증했습니다.

근본적인 논리는 미래 금융 기준을 정할 권리를 둘러싼 경쟁에 있을지도 모릅니다. 세계 금융 시스템의 디지털 전환은 한창 진행 중이지만, 규칙과 기준은 아직 확정되지 않았습니다. 홍콩의 목표는 "차세대 자본 시장 솔루션의 선구자이자 모범 사례"가 되는 것입니다.

홍콩은 대규모의 수준 높은 실무를 통해 영미법 체계와 금융 규제에 대한 경험을 토큰화 자산 발행, 보관, 정보 공개 및 규정 준수의 모든 측면에 대한 표준에 통합할 수 있는 기회를 갖고 있습니다.

최근 디지털 채권 발행에 대해 홍콩 재무장관 폴 찬 모포는 토큰화된 채권의 정기적인 발행이 시장에 보다 포괄적인 기준을 확립하는 데 도움이 될 것이라고 지적했습니다. 여기서 "기준"이라는 단어는 홍콩이 표준 수준에서 이루고자 하는 야심을 적절하게 강조합니다.

IV. 실천 우선: 홍콩의 10억 달러 규모 디지털 채권을 통한 "실제 경험"

전략적 목표를 달성하기 위해서는 탄탄한 실질적 지원이 필수적입니다. 홍콩은 거창한 청사진을 발표하기에 앞서 토큰화 금융의 실질적인 적용 가능성을 여러 차례 검토해 왔으며, 특히 홍콩 특별행정구 정부가 발행한 디지털 녹색 채권이 대표적인 사례입니다. 이러한 일련의 실천 사례는 앞서 설명한 전략적 논리의 타당성을 명확하게 보여줍니다.

홍콩의 디지털 채권 발행 여정은 2023년에 시작되었습니다. 2023년과 2024년에 두 차례의 소규모 시범 사업을 성공적으로 마친 후, 홍콩 특별행정구 정부는 2025년 11월에 세 번째이자 역대 최대 규모의 디지털 녹색 채권을 발행했습니다. 이 채권은 총 약 100억 홍콩달러 규모이며, 홍콩 달러, 위안화, 미국 달러, 유로 등 4개 통화로 발행되었습니다.

이번 발행은 단순한 규모 확장을 훨씬 뛰어넘는 의미를 지니며, 여러 측면에서 상당한 돌파구를 마련하는 것으로, 디지털 금융 발전을 위한 홍콩의 실용적인 접근 방식을 보여줍니다.

기술 통합 측면에서 자산 측면과 자금 조달 측면 모두에서 이중 토큰화가 획기적인 발전을 이루었습니다. 이번 발행에서는 최초로 홍콩 달러와 위안화 토큰화된 중앙은행 통화를 결제 옵션으로 도입했습니다. 이는 채권 자체(자산)가 디지털화되었고, 채권 구매에 사용되는 자금(통화) 또한 디지털화될 수 있음을 의미합니다. 이러한 '원자적 결제'는 결제 시간을 크게 단축하고 거래상대방 리스크 줄여주며, 글로벌 핀테크 적용에 있어 중요한 이정표를 세웠습니다.

시장 수용도 측면에서 이번 발행은 주류 금융기관들의 폭넓은 참여를 보여주었습니다. HSBC, 중국은행(홍콩), JP모건 체이스, 스탠다드차타드 등 다수의 주요 국제 금융기관들이 공동 글로벌 코디네이터, 주도 은행 또는 플랫폼 직접 참여자로 참여했습니다.

더욱 중요한 것은 투자자 기반이 자산운용사, 은행, 보험사, 프라이빗 뱅크 등 다양한 글로벌 기관 투자자를 포괄하며, 이들 중 상당수가 디지털 채권에 처음 투자하는 투자자라는 점입니다. 이는 토큰화된 금융 상품이 틈새 시장의 실험 단계를 넘어 주류 자본 시장에서 점차 수용되고 있음을 보여줍니다.

표준 준수 측면에서 홍콩은 글로벌 시스템에 적극적으로 통합되고 있습니다. 이번에 발행된 모든 채권은 국제표준화기구(ISO)에서 정의한 디지털 토큰 식별자를 사용하며, 국제증권식별번호(ISI)와 같은 기존 금융 식별자와 직접 연결됩니다. 이러한 움직임은 기술적으로 까다롭지만, 토큰화된 자산을 기존 글로벌 금융 표준 체계에 통합하려는 홍콩의 의지를 보여주는 중요한 사례입니다. 이는 상호운용성을 향상시키고 글로벌 투자자들의 수용 장벽을 낮추는 데 도움이 될 것입니다.

크리스토퍼 후이 재무부 장관은 이번 토큰화 국채 발행이 '홍콩 디지털 자산 개발 정책 선언 2.0' 발표 이후 처음으로 공식화된 것이라고 명확히 밝혔습니다. 시범 단계에서 공식화 단계로의 전환은 홍콩의 토큰화 채권 시장이 '시범 사업'에서 '대규모 개발'이라는 새로운 단계로 진입하고 있음을 의미합니다.

V. 인프라 지원: 디지털 화폐와 데이터 "브리지"로 구축된 디지털 기반

모든 원대한 금융 비전에는 견고한 인프라가 필수적입니다. 홍콩은 토큰화된 자산의 번영이 모래 위에 세워질 수 없다는 것을 잘 알고 있습니다. 따라서 홍콩 패러렐은 제품 혁신을 추진하는 동시에 디지털 통화와 데이터 흐름 연결을 핵심 축으로 하는 야심찬 디지털 금융 인프라 구축 계획을 발표했습니다.

홍콩은 통화 차원에서 다층적이고 상호 보완적인 디지털 통화 생태계를 세심하게 구축하고 있습니다. 홍콩통화청(HKMA)은 이 생태계의 설계 및 추진을 담당하는 중심 기관입니다. 이 생태계의 최상위에는 HKMA가 현재 연구 중인 도매용 "디지털 홍콩 달러"가 있습니다.

일반 대중에게 공개된 소매용 중앙은행 디지털 통화(CBDC)와 달리, 도매용 홍콩 디지털 달러는 주로 금융 기관을 대상으로 대규모 결제, 국경 간 무역 결제 및 금융 거래에 사용됩니다. 중앙은행이 발행하기 때문에 신용 리스크 없으며, 특히 중요한 대규모 금융 거래의 결제 수단으로 적합하다는 것이 가장 큰 장점입니다.

디지털 홍콩 달러의 기반에는 토큰화된 예금과 규제 대상 스테이블코인이 있습니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)은 "앙상블(Ensemble)"과 같은 프로젝트 샌드박스를 통해 업계와 적극적으로 협력하여 디지털 자산 거래 결제에 토큰화된 예금을 활용하는 방안을 모색하고 있습니다.

홍콩 통화청(HKMA) 청장인 에디 유는 디지털 홍콩 달러, 토큰화된 예금, 규제 대상 스테이블코인 등 다양한 형태의 토큰화된 화폐가 상호 보완적으로 공존할 수 있도록 포괄적인 디지털 화폐 프레임 를 구축하여 금융 혁신을 공동으로 지원하겠다는 비전을 제시했습니다.

데이터 차원에서 홍콩은 금융 시스템 내의 "데이터 사일로"를 허물기 위해 노력하고 있습니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)은 데이터를 섬에 비유하며, 차세대 데이터 인프라는 이러한 섬들을 연결하는 "디지털 다리" 역할을 한다고 설명합니다. 그 핵심 성과는 "비즈니스 데이터 상호 연결(CDI)"입니다.

2022년 출시 이후 CDI는 은행과 다양한 데이터 제공업체를 연결하는 안전한 가교 역할을 해왔습니다. 2025년 9월 기준, CDI를 통해 7만 1천 건 이상의 대출 신청이 처리되었으며, 총 승인액은 약 581억 홍콩달러에 달합니다. 중소기업 대출부터 개인 금융 서비스에 이르기까지, 안전하고 효율적인 데이터 흐름은 금융 서비스 이용의 장벽과 비용을 효과적으로 낮추고 있습니다.

이러한 "통화 + 데이터" 디지털 인프라는 토큰화 자산 전략을 완벽하게 보완합니다. 토큰화 자산은 효율적이고 신뢰할 수 있는 결제 및 정산 네트워크(디지털 통화 생태계에서 제공)와 신뢰할 수 있는 신원 및 자산 정보 검증(데이터 브리지에서 지원)을 필요로 합니다. 이 두 가지가 결합되어 홍콩이 미래에 "글로벌 자본 허브"로서의 역할을 수행하는 데 필수적인 기반 운영 체제를 구성합니다.

VI. 냉철한 성찰: 비전 이면에 숨겨진 도전과 심오한 의미

이 청사진은 고무적이지만, 앞으로 나아갈 길은 결코 순탄하지 않습니다. 홍콩이 '글로벌 자본 허브'로 발돋움하기 위한 길, 특히 토큰화를 중심으로 한 변혁 전략은 독특한 장점을 지니고 있지만, 국내외에서 제기되는 여러 도전 과제에 직면해 있어 신중한 고려가 필요합니다.

주된 과제는 복잡한 규제 조정 과정에서 발생합니다. 토큰화 금융은 홍콩 금융관리국(HKMA), 증권선물위원회(SFC), 금융서비스국, 재무부 등 여러 부처가 관련된 다양한 규제 영역에 걸쳐 있습니다. 명확하고 통일되며 효율적인 규제 조정 메커니즘을 구축하는 것은 상당한 난제입니다. 국경을 넘나드는 토큰화 자산이 관련된 경우, 문제는 더욱 복잡해지며, 각기 다른 관할권의 규제 기관과의 소통 및 협력이 필수적입니다.

기술적 리스크 과 생태계 성숙도 또한 주요한 현실적 제약 요인입니다. 분산원장 기술 자체는 여전히 발전 단계에 있으며, 보안, 확장성, 상호운용성은 대규모 적용 사례를 통해 검증되어야 합니다. 동시에 홍콩의 블록체인 개발자 생태계, 전문 법률 및 감사 서비스, 그리고 기타 지원 산업이 금융 혁신의 빠른 속도에 발맞춰 발전하는 데에도 시간이 걸릴 것입니다.

치열한 국제 경쟁은 무시할 수 없는 현실입니다. 싱가포르, 런던, 두바이와 같은 글로벌 금융 중심지들은 디지털 자산과 토큰화를 적극적으로 개발하고 있습니다. 예를 들어, 세계금협회(World Gold Council)는 런던에서 실물 금으로 뒷받침되는 디지털 토큰을 출시할 계획입니다. 홍콩은 경쟁에서 선도적인 위치를 유지하기 위해 혁신을 지속하고 영미법 체계, 자유로운 자본 흐름, 중국 본토 시장과의 근접성 등 고유한 강점을 최대한 활용해야 합니다.

수많은 어려움에도 불구하고 홍콩의 이번 조치는 심오한 전략적 의미를 지닙니다. 이는 글로벌 금융 환경의 경쟁이 '규모와 흐름'의 경쟁에서 '규칙과 기준'의 경쟁으로 격화되고 있음을 시사합니다. 홍콩은 더 이상 단순히 자본 흐름의 '통로' 역할에 만족하지 않고, 선구적인 실천을 통해 차세대 금융 인프라의 기술적 사양과 지배구조 규칙을 정립하는 데 참여하고자 합니다.

더 넓은 관점에서 보면, 이는 홍콩이 '일국양제' 체제 하에서 국제 금융 중심지로서의 위상을 공고히 하고, 중국의 금융 개방 및 위안화 국제화에 기여하기 위한 선제적이고 미래지향적인 전략적 움직임이기도 합니다. 디지털 시대에 신뢰할 수 있고 효율적인 글로벌 자본 허브로 자리매김함으로써, 홍콩은 중국과 세계를 연결하는 데 있어 그 어느 때보다 중요하고 창의적인 역할을 수행할 수 있을 것입니다.

최근 디지털 채권 발행 이후, 홍콩 금융서비스국장 겸 재무부 장관인 크리스토퍼 후이는 홍콩이 가진 고유한 이점 덕분에 전통 금융이 디지털 자산 시대로 전환하는 데 있어 선두적인 위치를 점하고 있다고 밝혔습니다.

최근 홍콩은 핀테크 분야에서 국제 금융 중심지 1위에 올랐습니다. 전 세계 자본이 온체인 디지털 토큰에 주목하기 시작하면서, 홍콩은 이미 제도적 신뢰를 기술적 표준으로 전환하고 글로벌 디지털 금융 환경에서 '허브'라는 새로운 중심축으로 자리매김하기 위한 로드맵을 제시했습니다.

일부 정보는 다음 출처에서 가져왔습니다.

• 홍콩 자본 시장의 선도적 행보: 초연결 시대의 디지털 환경에서 글로벌 자본 허브로 거듭나다

• 홍콩 금융서비스개발위원회: 2~5년 내외로 실물자산 토큰화 촉진, 5~10년 내외로 토큰 발행 및 거래 시스템 개선

저자: 양유; 편집자: 조이단