에릭, 포레스트라이트 뉴스
원제목: 패러다임, 브라질 스테이블코인 회사에 투자했는데, 왜 하필 브라질일까?
브라질 스테이블코인 회사 크라운(Crown)이 최근 패러다임(Paradigm) 주도로 1,350만 달러 규모의 시리즈 A 융자 유치를 완료했으며, 이를 통해 기업 가치는 9,000만 달러로 평가되었습니다. 더 블록(The Block)의 보도 자료에 따르면, 이번 투자는 패러다임의 브라질 기업에 대한 첫 투자입니다. 크라운은 두 달 만에 두 번째 융자 융자 성공했습니다. 지난 10월 중순에는 프레임워크 벤처스(Framework Ventures)가 주도하고 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures)와 팍소스(Paxos) 등이 참여한 810만 달러 규모의 시드 융자 유치한 바 있습니다.
이 소식은 딱히 헤드라인을 장식할 만한 뉴스는 아니지만, 두 가지 주목할 만한 점이 있습니다. 바로 '왜 크라운인가?' 그리고 '왜 브라질인가?'입니다.
크라운이 투자할 만한 가치가 있는 이유는 무엇일까요?
어떤 사안을 분석할 때는 일반적으로 내부 요인과 외부 요인을 모두 고려해야 합니다.
외부 요인과 관련하여, 저는 미국에 기반을 둔 스테이블코인 발행사에 대한 투자 기회가 극히 제한적이라고 생각합니다. 테더와 서클이 이미 시장의 대부분을 장악하고 있어, 더 높은 수익률을 추구하는 투자 기관들은 해외 시장으로 눈을 돌릴 수밖에 없습니다. 더욱이, 자국 법정화폐와 연관되어 있고 국내 시장에서 입지를 확보하고 있는 스테이블코인에 대해 외국 자본 투자를 허용하는 기업은 극히 드뭅니다.
브라질은 아메리카 대륙에서 대부분의 조건을 충족하는 보기 드문 "보물땅"이며, 그 이유는 나중에 설명하겠습니다.
크라운으로 돌아가 보겠습니다. 공개된 자료에 따르면 크라운의 브라질 헤알화(BRLV) 스테이블코인 총 발행량은 1억 헤알을 조금 넘는 수준으로, 미화로 환산하면 2천만 달러에도 못 미칩니다. 지난 30일간의 거래량은 단 5만 6천 달러에 불과했습니다. 이는 현재 브라질 현지 통화 스테이블코인 시장 규모가 크지 않다는 것을 보여주며, 크라운이 현재 기관 투자자만을 대상으로 사업을 운영하고 있다는 점도 시사합니다.
크라운에 투자하는 논리는 분명히 그 회사를 이끄는 팀이 미래에 이 시장에서 성공을 거둘 수 있을 것이라는 믿음에 기반하고 있습니다.
크라운의 공동 창립자 겸 CEO인 존 딜레이니는 국제 금융 전문 변호사 출신으로, 파운더스 펀드로부터 투자를 받은 브라질의 유명 기업 제르파(Xerpa)의 COO를 역임했습니다. 제르파는 2019년 직원들이 언제든 근무한 날짜의 임금을 받을 수 있는 "임금 선지급(Earned Wage Access)" 플랫폼을 출시하여, 월말까지 기다리지 않고 고금리 대출을 피할 수 있도록 지원했습니다. 이는 특히 높은 금리와 재정적 부담이 큰 브라질에서 큰 인기를 얻으며 직원들의 재정적 안정에 기여하는 유용한 도구로 평가받고 있습니다. 제르파는 고정된 소액의 수수료만 부과하며, 이자는 전혀 발생하지 않습니다.
공동 창립자 겸 최고 엔지니어인 비니시우스 코레아는 브라질 디지털 은행 누뱅크(Nubank)의 초기 엔지니어였습니다. 누뱅크는 세쿼이아 캐피털, 타이거 글로벌, 골드만삭스, 파운더스 펀드, 텐센트, 버크셔 해서웨이 등 유수의 투자자들로부터 총 20억 달러 규모의 융자 유치하며 명망 있는 투자자 기반을 자랑합니다. 누뱅크는 2021년 뉴욕 증권거래소에 상장 당시 기업 가치 415억 달러를 기록했으며, 현재 시총.
창립 파트너이자 생태계 총괄인 알렉스 고라는 이전에 50억 달러 규모의 자산을 운용하는 패밀리 오피스인 브레인베스트의 매니징 파트너를 역임했으며, ARX 인베스트먼트, UBS, 로스차일드 은행, JP모건 체이스에서도 경영직을 맡았습니다. 최고운영책임자(COO)인 브루노 "BL" 파소스는 이전에 해시덱스에서 여러 부서로 구성된 팀을 이끌었습니다.
크라운의 창립팀은 진정한 스타 팀이라고 할 수 있습니다. 두 창립자 모두 브라질 기업을 처음부터 설립하는 과정에 참여한 경험이 있습니다. BRLV의 현재 실적은 그다지 인상적이지 않지만, 두 달 만에 2천만 달러 이상의 융자 유치하는 데 성공했습니다.
더 나아가 크라운 팀은 블로그에서 BRLV 출시의 핵심 아이디어가 USDT와 USDC가 브라질 국채를 매입하는 데 기여한 데서 영감을 받았다고 밝혔습니다. 브라질에서 자체적으로 스테이블코인을 발행하면 국채 구매력을 확보하여 경제를 안정시키고, 결과적으로 스테이블코인 사용을 더욱 촉진할 수 있습니다. 이는 상호 이익이 되는 상황입니다. 달러 표시 스테이블코인이 미국 경제를 "유지하는 데"만 도움을 준다면, 브라질 헤알 스테이블코인은 진정으로 브라질 경제에 도움이 된다고 할 수 있습니다.
왜 브라질에 걸어야 할까요?
스테이블코인의 기초 화폐로 브라질 헤알보다 나은 선택지가 많아 보이지만, 굳이 브라질을 선택해야 할까요?
믿기 어려우시겠지만, 80년대와 90년대에 태어난 사람들에게 이 나라는 아마도 축구 때문에 마지막으로 들어봤을지도 모릅니다. 하지만 지금은 1,500개 이상의 핀테크 기업과 1억 명이 넘는 사용자를 보유한, 라틴 아메리카에서 가장 크고 선도적인 혁신 중심지 중 하나로 성장했습니다.
자본주의 국가인 브라질의 은행 부문은 오랫동안 5대 은행(이타우, 방코 두 브라질, 브라데스코, 카이사, 산탄데르)이 장악해 왔으며, 이들 은행이 전체 자산의 80% 이상 점유비율 미국(약 50%)을 훨씬 웃도는 규모입니다. 전통적인 은행 서비스는 경직되어 있고, 수수료는 높으며(신용카드 연이율은 300%를 넘는 경우가 많음), 관료주의가 만연하여 수천만 명의 저소득층 및 중산층, 그리고 은행 계좌가 없는 사람들(역사적으로 최대 5,500만 명에 달했음)이 금융 시스템에서 소외되어 왔습니다.
하지만 이로 인해 엄청난 수요 공백이 발생했고, 누뱅크와 같은 핀테크 기업들은 수수료 없는 신용카드를 통해 간편하고 저렴한 서비스를 제공함으로써 빠르게 시장 공백을 메웠습니다.
브라질 중앙은행은 전통적인 은행 산업의 독점을 바꾸지는 못했지만, 뜻밖에도 경쟁과 포용을 촉진하기 위한 주도적인 역할을 맡아 글로벌 디지털 금융 규제의 대표적인 사례로 자리매김했습니다. 가장 큰 공헌은 2020년 출시한 즉시 결제 시스템 Pix였습니다. Pix는 연중무휴 24시간 무료 실시간 송금을 지원하며, 2025년까지 거래액이 1조 헤알을 돌파하고 전체 인구의 90% 이상을 사용자로 확보할 것으로 예상됩니다. 출시 직후 Pix는 현금과 신용카드를 빠르게 대체하며 브라질 국민의 76%가 선호하는 결제 수단이 되었고, 금융 포용성을 크게 향상시켰을 뿐만 아니라 핀테크 기업(예: Pix를 결제 및 신용 혁신에 통합하는 기업)을 위한 저비용 인프라를 제공했습니다.
웹3 업계에서 Pix를 통합하는 거래소 와 암호화폐 결제 도구에 대한 소식을 접하셨을 겁니다. 자본주의 국가의 중앙은행이 기존 은행 시스템을 뒤흔들 만큼 강력한 결제 시스템을 주도적으로 출시하는 것은 결코 쉬운 일이 아니지만, 이러한 "국민에게 이익이 되는" 접근 방식은 지역 핀테크 기업들이 더 넓은 사용자층에 접근할 수 있도록 하여 더 나은 미래를 열어줍니다.
바로 이러한 이유로 브라질에서는 암호화폐와 같은 새로운 금융 형태가 빠르게 수용되고 있습니다. 브라질은 인구가 2억 명이 넘고 스마트폰 보급률이 거의 90%에 달하며, 인터넷 사용자는 1억 8천만 명이 넘고, 1인당 평균 온라인 접속 시간은 5시간이 넘습니다. 특히 Z세대를 비롯한 젊고 디지털 환경에 익숙한 사람들은 모바일 금융에 대한 수요가 높습니다. 작년 9월, Circle은 브라질 헤알화를 USDC로 직접 교환하는 서비스를 시작했습니다.
브라질에서 미국 달러 스테이블코인이 인기를 끄는 이유는 브라질 통화의 불안정성 때문이라는 분석이 여러 기사에서 제기되어 왔습니다. 그러나 제 연구에 따르면, 이러한 요인이 어느 정도 영향을 미치기는 하지만 그 비중은 미미합니다. 만약 이러한 이유가 타당하다면, 패러다임과 같은 투자 기관들이 브라질 법정화폐 스테이블코인과 핀테크 기업에 그토록 큰 투자를 하지 않았을 것입니다.
실제로 브라질은 1980년대와 90년대에 여러 차례 초인플레이션을 경험했으며, 월간 인플레이션율이 80%에 달하는 극단적인 수준에 이르기도 했습니다. 그러나 최근 몇 년 동안 브라질은 헤알화의 변동성은 여전히 크지만, 통화 안정화와 인플레이션 억제에 상당한 성공을 거두었습니다. 브라질의 인플레이션율은 2025년까지 4.5%에서 5% 사이를 유지할 것으로 예상되는데, 이는 중앙은행 목표치보다는 높지만 이웃 국가인 아르헨티나보다 훨씬 낮은 수치입니다.
일부 브라질 거주자들은 특히 최근 몇 년간 연준의 금리 인상으로 인한 헤알화 가치 하락에 대비하기 위해 달러 표시 스테이블코인을 보유하기도 하지만, 훨씬 더 많은 사람들이 해외 무역, 세금 회피, 자본 이동 촉진, 암호화폐 거래와 같은 실질적인 목적으로 스테이블코인을 보유하고 있습니다.
체이나리시스 데이터에 따르면 브라질은 암호화폐 도입률에서 전 세계 5위를 차지하고 있으며, 인도, 미국, 파키스탄, 베트남에 이어 순위가 높습니다. 2024년 7월부터 2025년 7월까지 브라질의 암호화폐 유입액은 3,188억 달러에 달해 다른 라틴 아메리카 국가들을 크게 앞질렀습니다.
암호화폐 MM (Market Making) 그래비티 팀(Gravity Team)이 제공한 데이터에 따르면 브라질은 스테이블코인을 투자 및 국경 간 결제 수단으로 채택했으며, 현재 스테이블코인은 브라질 현지 거래소 에서 해외 거래소 로의 간접 자금 흐름의 약 70%를 차지하고 있습니다.
이 시점에서 일부 사람들은 이미 Pix와 같은 국가 차원의 결제 수단이 있는데 스테이블코인이 무슨 의미가 있느냐고 질문할 수도 있습니다.
크라운의 브라질 헤알화(BRLV)는 공식 웹사이트에는 명시적으로 언급되지 않았지만 보도 자료에서 소개된 특징이 있습니다. 바로 정부 채권 이자 수익률을 스테이블코인 보유자와 공유한다는 점입니다. 브라질의 경우 이 수익률은 15%입니다. 모든 수익률을 보유자에게 분배하는 것은 불가능하지만, 절반만 받아도 매우 매력적인 수익률입니다.
향후 BRLV는 Pix 시스템에 통합될 수도 있습니다. 일반인이나 저소득층에게는 스테이블코인으로 교환할 유인이 없을 수 있습니다. 그러나 자산이 있는 사람들에게 스테이블코인은 결제에 영향을 미치지 않을 뿐만 아니라 보유하는 것만으로도 "이자"를 얻을 수 있는 기회를 제공합니다. 미래에는 USD 스테이블코인과의 원활한 거래는 물론 DeFi에도 참여할 수 있게 될 것입니다. 요컨대, 이러한 모든 가능성은 스테이블코인이 이 분야에서 충분한 수요와 활용 시나리오를 확보할 수 있도록 해줄 것입니다.
국가 재정 여력이 약하고 자국 통화의 장기적인 안정성을 유지할 수 없으며 외환 보유고도 부족한 대부분의 국가들에게 미국 달러와 달러 스테이블코인은 생명줄과 같은 존재이지만, 브라질은 예외입니다.
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