내년 1분기는 2025년 말보다 비트코인에 더 유리할 수 있는데, 이는 은행이 운영하는 스테이블코인이 갑자기 등장해서가 아니라 개인 투자자와 자문가에게 비트코인을 공급하는 통로가 넓어졌기 때문이다.
뱅가드는 암호화폐 금지 조치를 철회하고 약 5천만 명의 고객에게 현물 ETF 거래를 허용했습니다. 뱅크 오브 아메리카의 자문가들은 1월 초부터 암호화폐 투자 비중을 1%에서 4%까지 추천할 수 있게 되었습니다.
한편, FDIC가 12월 16일 GENIUS 법안에 따라 발표한 규칙 제정 제안 공고는 은행 발행 스테이블코인에 대한 시정을 위한 발걸음을 내딛게 했는데, 이는 2026년 하반기에 퍼블릭 블록체인의 달러 기반 거래 시스템을 재편할 수 있는 구조적 변화입니다.
시기가 전체적인 흐름을 결정합니다. 유통 채널 변경은 1월에 이루어지며, 연방 정부의 감독을 받는 스테이블코인 발행자를 위한 규제 인프라는 12~18개월에 걸쳐 구축될 것입니다.
1분기는 자산 유입 경로 확장과 유리한 계절적 요인이 맞물린 사례로, 이번 NPRM(규정 제정 예고)은 차세대 온체인 달러 유동성 유입의 근원을 암시합니다.
부의 분배가 더욱 확대됩니다
뱅가드의 입장 변화는 규모 면에서 중요합니다. 11조 달러 규모의 자산을 운용하는 이 자산운용사는 수년간 암호화폐 투자를 차단해 왔습니다. 그러나 12월 초, 뱅가드는 이러한 입장을 철회하고 고객들이 비트코인, 이더리움 및 기타 디지털 자산을 보유한 제3자 ETF와 뮤추얼 펀드를 거래할 수 있도록 허용했습니다.
전 세계 5천만 명의 투자자에게 접근성을 제공한다는 것은 뱅가드가 자체 암호화폐 상품 출시를 거부하고 있음에도 불구하고 소매 시장에서 상당한 잠재력을 보여준다.
뱅크 오브 아메리카의 지침은 운영 방식은 다르지만 최종 목표는 유사합니다. 1월 5일부터 메릴린치와 프라이빗 뱅크의 자산 관리사들은 고객이 시작한 거래를 단순히 실행하는 것에서 그치지 않고 암호화폐 ETP를 적극적으로 추천할 수 있게 됩니다.
해당 은행은 적합한 고객에게 주요 미국 비트코인 ETF에 1%에서 4% 정도를 투자하도록 권장합니다. 이러한 보수적인 투자 전략은 기존에 투자되지 못했던 수백억 달러 규모의 자산을 비트코인 시장에 끌어들일 수 있음을 의미합니다.
이것이 보장된 자금 유입은 아닙니다. 모델 포트폴리오는 천천히 움직이며, 규정 준수 검토를 통해 투자 대상자가 선별됩니다. 하지만 이제 기존 예금자들이 이번 분기 전까지는 접근할 수 없었던 경로를 통해 암호화폐에 접근할 수 있는 인프라가 구축되었습니다.
2026년 초의 한계 매수자는 레버리지 암호화폐 펀드라기보다는 은퇴 계좌에 더 가까워 보이며, 비트코인(BTC) 포지션을 2% 정도 추가하는 형태일 가능성이 높습니다.
계절적 요인을 고려하면 1분기가 유리하지만 몇 가지 고려 사항이 있습니다.
과거 패턴이 이러한 설정을 뒷받침합니다. 2013년 이후 비트코인은 2월에 평균 10%대 중반의 수익률을 기록했으며, 2월에 마이너스 수익률을 기록한 경우는 드뭅니다. 3월 추세도 이와 유사하게 긍정적입니다.
1분기 평균 수익률은 50%를 넘기 때문에 일반적으로 4분기 다음으로 두 번째로 좋은 분기입니다.
하지만 올해는 이러한 추세를 깨고 1분기에 비트코인 가격이 12% 하락하며 10년 만에 최악의 1분기를 기록했습니다. 이는 반감기 전망과 ETF 자금 유입에도 불구하고 투자자들이 거시 경제 불확실성에 대한 우려로 매도세를 보였기 때문입니다.
계절성은 경향이지 법칙이 아닙니다. 이번에는 상황이 좀 더 명확해졌고, 애널리스트들의 목표 주가가 하향 조정되었습니다. 스탠다드차타드는 2025년 말 목표 주가를 20만 달러에서 약 10만 달러로, 2026년 목표 주가는 30만 달러에서 15만 달러로 대폭 낮췄습니다.
분석가들은 디지털 자산 트레져리 에 대한 수요 약화와 기업 국채의 레버리지 증가보다는 안정적인 ETF 자금 유입에 따라 상승 여력이 결정될 것이라는 전망을 근거로 들고 있습니다.
랠리는 더욱 힘들고 자금 흐름, 수수료 및 접근성에 민감하며, 바로 이러한 점에서 유통망이 가장 중요합니다.
FDIC가 GENIUS 법안에서 제안한 내용
12월 16일의 규정 제정은 범위가 좁습니다. 이는 GENIUS 법에 따라 자회사를 통해 "지급 스테이블코인"을 발행하려는 FDIC 감독 대상 주립 은행의 신청 절차를 수립하는 것입니다.
핵심 요소에는 법정 요인(준비금 유지, 자본 및 유동성, 위험 관리, 지배구조 및 상환 정책)을 기준으로 평가되는 맞춤형 신청서가 포함됩니다.
GENIUS는 결제 스테이블코인을 발행자가 고정된 화폐 가치로 상환해야 하는 결제용 디지털 자산으로 정의합니다. 이 법은 고품질 준비금을 통한 1:1 담보, 상세한 공개 정보, 회계사가 작성한 월간 보고서를 요구합니다.
재담보는 극히 제한적인 경우를 제외하고는 금지됩니다.
이것이 1분기 실적 호조 요인이 아닌 이유는 시기적인 요인 때문입니다. NPRM(규정 제정 예고)은 60일간의 의견 수렴 기간을 제공하며, GENIUS 프로그램 자체는 2027년 1월 18일 또는 최종 시행령 제정 후 120일 중 먼저 도래하는 날짜에 발효됩니다.
심지어 공격적인 시나리오에서도 FDIC의 감독을 받는 은행 자회사들이 온체인 달러를 배포할 수 있는 가장 현실적인 시기는 2026년 말입니다.
은행 스테이블코인은 결국 유동성을 재편할 것이다.
GENIUS 프레임워크는 통합된 연방 규정에 따라 보험에 가입된 은행 자회사가 퍼블릭 체인에서 발행하는 지배적인 달러 토큰을 지적합니다.
몇몇 대형 은행이라도 그런 길을 택한다면, 비트코인 거래에 사용되는 플랫폼에 저렴하고 프로그램 방식으로 작동하는 달러 유동성을 제공할 수 있을 것이다.
은행 자회사가 발행하는 스테이블코인은 ETF 시장 조성자 및 프라임 브로커의 담보 또는 결제 자산으로 활용되어 스프레드를 축소하고 파생상품 시장을 심화시킬 수 있습니다.
오늘날 역외에서 지배되는 스테이블코인 시장과 주요 은행들이 연방 정부의 감독을 받는 온체인 달러를 발행하는 세상 사이의 차이는 누가 토큰을 신뢰하는지, 누가 수탁 계좌에 토큰을 보관할 수 있는지, 그리고 기관 워크플로에서 해당 토큰이 가능하게 하는 기능에 변화를 가져옵니다.
하지만 이 모든 것은 1분기 비트코인 가격에 영향을 미치지 않습니다. 이번 NPRM(규정 제정 예고)은 온체인 달러 유동성의 다음 물결이 어디에서 발생할 수 있는지를 알려주는 규제적 이정표일 뿐, 1월에 갑자기 바뀌는 스위치 같은 것이 아닙니다.
서술보다는 분포 수학
1분기 시나리오는 2026년 후반 시나리오보다 간단합니다. 뱅가드의 5천만 고객과 BofA의 자산 관리사는 지루한 분배 계산을 나타냅니다. 즉, 얼마나 많은 계좌가 비트코인(BTC) 포지션을 1%에서 2%까지 추가하고, 얼마나 많은 자본 이동하는가 하는 것입니다.
계절적 패턴을 고려하면 2월과 3월은 상승세를 보일 것으로 예상되지만, 2025년의 사례에서 이러한 패턴이 빗나갈 수 있음을 알 수 있습니다. 시장의 목표 주가가 하향 조정되었으므로, 상승세는 단순히 모멘텀을 쫓는 것보다 실질적인 자금 유입에 더 크게 좌우될 것입니다.
미국 연방예금보험공사(FDIC)의 GENIUS 규정 제정은 구조적 변화와 병행하여 진행됩니다. 이는 1분기에 유동성을 직접적으로 증대시키지는 않겠지만, 현재의 사이클이 유지된다면 2027년 온체인 달러 시장의 모습을 정의하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.
연방 규정에 따라 감독되고 결제 수단으로 사용 가능하며 ETF 워크플로에 통합되는 은행 발행 스테이블코인은 거시 경제 환경이 협조한다는 가정 하에 다음 단계의 성장을 뒷받침하는 기반이 될 것입니다.
다음 분기는 유통 확대와 계절적 요인이 2025년 후반의 어려운 시기를 거친 비트코인을 안정시킬 수 있을지 여부를 시험하는 시기입니다.
GENIUS 제안은 해당 테스트가 성공할 경우 어떤 일이 벌어질지 설명합니다. 즉, 연방 정부의 감독을 받는 온체인 달러가 등장하여 퍼블릭 블록체인을 기관 자본 위한 신뢰할 수 있는 결제 플랫폼으로 전환할 것이라는 내용입니다.
비트코인이 그 난관을 극복할 수 있을지는 헤드라인보다는 2월에 얼마나 많은 뱅가드 고객이 "매수" 버튼을 클릭할지, 그리고 GENIUS 규정을 준수하는 스테이블코인을 발행할 수 있는 은행들이 실제로 스테이블코인을 발행할지에 달려 있습니다.
