블루 아울이 오라클의 미시간주 100억 달러 규모 데이터센터 프로젝트 융자 에서 철수한 것이 어젯밤 미국 증시 급락의 주요 원인 중 하나였다는 점을 논의해 보겠습니다. 시장은 막대한 자본 지출과 채무 회수할 수 있을지, 그리고 신규 투자 지출을 감당할 자금이 대량 반도체 제조업체들의 미래 실적 지속 가능성에 대해 우려하고 있습니다. 개인적인 생각으로는, 이는 지난주 논의했던 주가 하락의 맥락과도 일맥상통합니다. 1. 시장 정서 약화로 인한 private equity 펀드 대출 축소대면 /> 오라클의 끊임없이 증가하는 AI 투자 약정과 과도한 채무 에 직면한 대출 기관들은 더욱 엄격한 임대 및 채무 조건을 요구하기 시작했고, 일부는 리스크 판단하여 사업에서 철수했습니다. 오라클, 코어위브, 누비스처럼 채무 수준이 높은 신규 클라우드 공급업체들은 모두 이러한 문제에 직면할 것입니다. Mag7에 속한 주요 기술 기업들은 상대적으로 채무 수준이 낮고, 금리가 낮으며, 이자 비용이 적고, 현금 보유고와 현금 흐름 창출 능력이 뛰어납니다. 2. 데이터센터 건설에 있어서도 불확실성 문제가 존재합니다. 승인 및 건설 과정 중에는 다양한 예상치 못한 사건이 발생할 수 있습니다. 지난주 코어위브(Coreweave)는 폭우로 인한 건설 지연 때문에 데이터 센터 가격이 크게 하락하는 것을 경험했습니다. 클라우드 서비스 제공업체의 경우, 지연은 수익 인식 지연과 이자 지급 누적을 의미합니다. 반도체 제조업체의 경우, 판매 지연이 발생할 수 있으며 대규모 해시레이트 여전히 부족한 상황입니다. 3. 자세히 살펴보면, 이 문제는 실제 채무 불이행 리스크 보다는 시장 정서 에 대한 우려에서 비롯된 것임이 드러납니다. 오라클의 현재 채무 는 1,080억 달러이며, 지난 1년간 데이터 센터 투자로 인해 250억 달러가 추가되었습니다. 나머지 채무 는 2015년부터 2023년 사이에 발행된 장기 채무 입니다. 연간 이자 비용은 40억 달러가 넘고, 2026년에는 100억 달러 이상의 채무 만기가 도래합니다. 오라클의 지난 4분기 동안 영업 현금 흐름은 200억 달러를 넘어 이자 비용을 충분히 충당했습니다. 따라서 향후 2년 내 채무 불이행 리스크 실제로 높지 않습니다. 4. 시장에 미치는 영향은 무엇입니까? 앞서 논의했듯이 최근 거시경제적 사건들이 많이 발생하고 변동성이 매우 컸으며, 업계는 주요 기업들의 부정적인 이슈를 이용하여 기업 가치를 지속적으로 하락시키고 있습니다. 저는 AI가 아직 전환점에 도달했다고 생각하지 않지만, 이전과 마찬가지로 x.com/qinbafrank/status/198882...…这里聊到的会出现分化：越往后大家也越认识到，当然不是所有的AI主线上的公司都是赢家（不会是所有人都吃完红利），一定会有掉队的。 모든 주요 산업 변혁과 마찬가지로, 전국적인 대약진 운동 이후의 최종 결정 단계에서는 승자가 모든 것을 차지하고 패자는 모든 것을 잃게 될 것입니다. 궁극적으로 매출 성장세가 강하고, 자본 구조가 탄탄하며, 효율성이 높은 기업이 승리할 것입니다. AI 분야는 자본이 이러한 승자들에게 집중되면서 재편될 가능성이 높습니다. Mag7 자체도 이러한 변화하는 경쟁 환경의 산물입니다. 단기적으로는 이번 주에 벌어질 주요 사건들이 모두 마무리될 때까지 기다려야 판단을 내릴 수 있을 것입니다.