XRP 가격이 2달러 선을 지키지 못하고 1달러대 후반에서 등락을 반복하자 시장에선 “기관 호재가 이어지는데도 왜 가격이 약하냐”는 반응이 나온다. 하지만 최근 흐름은 단순 호재·악재보다 시장 구조 변화(마켓 스트럭처) 관점에서 해석하는 쪽이 설득력이 크다. 핵심은 현물 ETF로 들어온 자금이 XRP를 거래소 밖으로 이동시키면서, 단기 가격 움직임이 ‘더 예민해질 수 있는’ 조건을 만들고 있다는 점이다.
현물 ETF는 구조상 자금이 유입되면 기초자산을 확보해 수탁기관에 보관하는 과정이 뒤따른다. 이때 매입된 XRP는 거래소 호가창에서 유통되는 물량과는 다른 ‘보관 물량’이 된다. 시장이 체감하는 거래 가능 물량이 줄어들면 주문장(depth)이 얕아지고, 단기적으로는 비교적 작은 매도·매수에도 가격이 흔들리는 장이 나타날 수 있다. 최근 지지선이 힘없이 무너지는 모습도 “큰 악재 없이도 가격이 밀릴 수 있는 환경”과 맞닿아 있다는 분석이 나온다.
다만 이 흐름이 곧바로 ‘상승’이나 ‘하락’을 의미하는 것은 아니다. ETF가 물량을 흡수하는 현상 자체는 수요의 한 형태지만, 단기 가격은 여전히 거래소 유동성·파생 포지션·심리 요인에 크게 좌우된다. 즉, 장기 수요가 쌓이는 한편 단기 가격은 약해 보일 수 있는 괴리가 생길 수 있다.
또 하나의 변수는 ETF 가격과 거래소 현물 가격을 촘촘히 맞추는 차익거래(아비트라지) 메커니즘의 ‘성숙도’다. 성숙한 ETF 시장에서는 가격 괴리가 발생하면 전문 참여자들이 이를 좁히며 유동성을 공급하는데, 신규 시장일수록 이 연결고리가 충분히 두꺼워지기 전까지 ETF 수요가 거래소 가격 안정으로 즉시 전이되지 않는 시간차가 생길 수 있다는 지적이 있다.
결국 지금의 XRP는 ‘호재가 무효화됐다’기보다 거래의 무게중심이 이동하는 과도기에 가깝다. 현물 ETF가 시장의 일부 유통 물량을 흡수하고, 거래소 유동성이 분산되는 구간에서는 가격이 불안정해 보일 수 있다. 반대로 ETF 시장이 커지고 가격 연동 구조가 정교해질수록, 단기 변동성은 완화되고 가격 형성의 중심이 규제된 상품 쪽으로 이동할 가능성도 거론된다.
XRP의 단기 등락을 ‘수요 부재’로만 볼 것이 아니라, ETF가 만든 물량 이동과 유동성 재편이라는 관점에서 바라봐야 한다는 분석이 힘을 얻고 있다.
