이번 주 암호화폐 시장은 통계적 착시 현상으로 인해 중형 고래 투자자들이 약 50억 달러 상당의 비트코인을 매수했다는 잘못된 인식을 잠시 갖게 되었습니다.
지난 한 주 동안 소셜 미디어 피드에는 약 54,000개의 비트코인이 100개에서 1,000개 사이의 비트코인을 보유한 "샤크 월렛" 주소로 쏟아져 들어오고 있다는 차트가 가득했습니다.
그 결과, 많은 업계 관계자들은 이를 가격 급등을 예상하여 공격적인 비트코인(BTC) 매집이 진행 중이라는 증거로 해석했습니다.
특히 이 이야기는 기관 투자자들의 수요에 대한 인식에 힘입어 비트코인 가격이 12월 17일 9만 달러 선으로 다시 상승했을 때 퍼졌습니다.
하지만 크립토슬레이트(CryptoSlate)의 블록체인 데이터 분석 결과, 해당 수요는 허구였던 것으로 나타났습니다. "매수된" 코인은 시장에 새로 진입한 구매자로부터 나온 것이 아니었습니다.
대신, 그들은 대규모 수탁 업체들의 거대한 냉동 보관소에서 이동해 왔는데, 이 업체들은 크고 명확하게 구분된 자산들을 더 작은 덩어리로 분할하고 있는 것으로 보입니다.
비트코인(BTC) 시장이 기관 투자 자산으로 성숙해짐에 따라, 이번 에피소드는 ETF 시대 시장 구조의 복잡한 현실과 거래자들이 여전히 시장을 탐색하는 데 사용하는 단순화된 온체인 신호 사이의 격차가 점점 더 커지고 있음을 보여줍니다.
비트코인(BTC) 그레이트 월렛 마이그레이션
낙관론의 결점은 장부의 다른 측면을 제대로 살펴보지 못한 데 있다.
글래스노드(Glassnode) 분석업체인 크립토비자트는 '샤크' 집단의 총 보유량이 11월 16일 이후 약 27만 비트코인 증가했다고 보고했습니다. 비트코인 가격이 9만 달러인 점을 고려하면 이는 약 243억 달러에 달하는 매수 압력을 의미합니다.
이 차트를 단독으로 보면 고액 자산가들이 상당한 신뢰를 표명했다는 것을 의미합니다.
하지만 10만 개 이상의 비트코인을 보유한 '메가 웨일' 집단과 비교해 보면 신호가 반전됩니다. 일반 투자자들이 27만 개의 비트코인을 매수한 바로 그 시점에 메가 웨일 집단은 약 30만 개의 비트코인을 매도했습니다.
두 선은 거의 동시에 움직입니다. 공급이 시장에서 사라진 것이 아니라, 한 단계 아래로 이동했을 뿐입니다.
Cryptovizart님이 말했습니다:
"지갑 재배치는 대규모 주체가 자산 관리, 위험 관리 또는 회계 처리를 위해 여러 주소에 걸쳐 잔액을 분할하거나 병합할 때 발생하며, 실제 소유권을 변경하지 않고 코인을 그룹 규모별로 이동시키는 것입니다."
기관 금융에서 돈은 순간 이동하지 않습니다. 수십억 달러가 최대 규모의 지갑에서 빠져나간 후 거의 동일한 금액이 동일 네트워크 내의 중간 규모 지갑에 즉시 나타나는 경우, 이는 매매가 아닌 내부 이체를 의미합니다.
감사 시즌과 담보 변경
한편, 이번 개편의 시점인 12월 중순은 우연의 일치가 아닐 가능성이 높습니다. 이는 기업 회계의 현실적인 문제와 ETF 시장의 운영상 필요성에 의해 추진된 것으로 보입니다.
첫째, 감사 시즌이 다가오고 있습니다. 상장된 채굴자, ETF 발행사 및 거래소는 표준적인 연말 검증 절차를 거쳐야 합니다.
감사인은 소유권 확인을 위해 자금을 특정 지갑 구조로 분리할 것을 요구하는 경우가 많으며, 이로 인해 수탁자는 자산을 혼합된 통합 계좌에서 개별 주소로 옮겨야 합니다.
이는 경제적 영향은 전혀 없지만 온체인 거래량 에 엄청난 폭증을 일으킵니다.
둘째, 수탁기관들은 암호화폐 담보 시장의 성숙에 대비하고 있을 가능성이 있습니다.
현물 ETF 옵션 거래가 활성화되면서 효율적인 담보 관리의 필요성이 커지고 있습니다. 5만 비트코인(BTC) 블록 일반적인 증거금 요건을 충족하는 데 필요한 담보로 사용하기에는 너무 부담스럽습니다. 1,000 비트코인(BTC) 씩 50개의 개별 주소로 나누는 것이 운영상 더 효율적입니다.
특히, 이용 가능한 시장 데이터는 이러한 견해를 뒷받침합니다. 거래소 거래 데이터에 따르면 코인베이스는 최근 몇 주 동안 내부 지갑 간에 약 64만 개의 비트코인을 이동시켰습니다.
타임체인 인덱스 설립자인 사니는 피델리티 디지털 자산(Fidelity Digital Assets) 또한 유사한 구조 조정을 실행하여 단 하루 만에 57,000개 이상의 비트코인을 1,000비트코인 스레스홀드(Threshold) 바로 아래에 집중된 주소로 이동시켰다고 보고했습니다.
이는 현물 축적의 흔적이 아니라, 금융화된 자산이 레버리지를 활용할 수 있도록 준비되고 있음을 시사합니다.
지렛대 함정
50억 달러 규모의 현물 수요가 신기루였다면, 어제 발생한 급격한 가격 변동의 원인은 무엇이었을까요? 데이터는 현물 시장의 확신보다는 파생상품 레버리지 효과를 시사합니다.
'상어 매집' 차트가 온라인에서 화제가 되면서 레버리지 롱 포지션의 미결제 약정이 급증했습니다.
하지만 이후 비트코인(BTC) 가격 움직임은 불안정했습니다. 비트코인은 9만 달러까지 급등했다가 곧바로 8만 6천 달러 수준으로 급락했는데, 이는 거래자들이 자연스러운 추세 변화보다는 유동성 확보를 위한 매매 활동과 연관 짓는 패턴입니다.
코베이시 레터는 시장 청산이 이러한 움직임을 주도했다고 보도했습니다. 약 1억 2천만 달러 규모의 숏 포지션이 상승세에 밀려 강제로 청산되었고, 몇 분 후 하락세에 2억 달러 규모의 매수 포지션이 모두 청산되었습니다.
블록체인 분석 회사인 산티먼트(Santiment)도 이를 뒷받침하며 다음과 같이 밝혔습니다.
"거래소에서 비트코인의 긍정적인 펀딩 비율이 상승하는 것은 레버리지 롱 포지션이 증가하고 있음을 시사하며, 이는 역사적으로 급격한 청산과 높은 변동성으로 이어졌고, 최근의 고점과 조정에서도 이러한 현상이 나타났습니다."
따라서 시장은 비트코인(BTC) 의 근본적인 가치를 재평가하지 않았습니다. 오히려 특정 스토리를 쫓던 투기적 포지션을 청산시켰습니다.
유동성의 환상
이러한 지표에 의존하는 투자자들이 직면하는 위험은 "유동성 착각"이라는 현상입니다.
지난 한 주 동안 강세론자들은 상어 떼처럼 몰려드는 투자자들의 물량이 가격 하한선을 형성하고 있다는 증거라고 주장해 왔습니다. 그들의 논리는 "똑똑한 투자자"들이 8만 8천 달러에 수십억 달러를 매수했다면, 그 수준을 방어할 것이라는 것입니다.
하지만 만약 그러한 축적이 단순히 수탁인 의 회계 조정에 불과하다면, 그러한 지지 수준은 존재하지 않을 수 있습니다. 소위 '샤크 월렛'에 있는 코인들은 지난달에도 보유했던 동일한 주체들이 언제든 매도할 수 있는 고객들을 위해 보관하고 있을 가능성이 높습니다.
이러한 점을 고려할 때, 이전 주기에서 효과적이었던 온체인 휴리스틱 방식이 ETF 시대에는 더 이상 통하지 않는다는 결론을 내릴 수 있습니다.
소수의 주요 수탁기관이 기관 투자 물량의 대부분을 장악하고 있는 현 상황에서, 단순한 데이터베이스 조회는 더 이상 시장 심리를 정확하게 반영하는 지표가 될 수 없습니다.
