온체인 데이터 분석 업체 글래스노드는 어제(19일) X 플랫폼에 역사상 최대 규모의 비트코인(BTC) 옵션 만기일이 다가오고 있지만, 비트코인 현물 가격은 최근 거래 범위에 갇혀 명확한 방향성을 보이지 않고 있다고 지적하는 글을 게시했습니다. 글래스노드는 이번 옵션 만기가 시장 포지션 재설정할 뿐만 아니라 향후 가격 움직임에 영향을 미치는 중요한 전환점이 될 수 있다고 전망했습니다.
시장은 계속해서 하락 리스크 반영하고 있다.
Glassnode의 분석에 따르면 지난 한 달 동안 비트코인 옵션 시장 참여가 크게 둔화되었습니다. 전반적인 자금 유입이 감소한 것은 단기적인 상승 전망에 대한 시장의 신뢰가 약화되고 있음을 시사합니다. 그러나 투자자들의 리스크 위험 방어 필요성은 여전히 남아 있으며, 풋옵션 수요는 사라지지 않았습니다.
변동성 관점에서 볼 때, 내재 변동성(IV)은 모든 만기에서 하락하고 있습니다. 이는 단기 안전자산에 대한 시장 수요와 상승 레버리지가 감소하고 있음을 나타내며, 비트코인 가격 움직임이 비교적 통제된 범위 내에 머물 것임을 시사합니다. 현재 등가격(ATM) 내재 변동성은 약 44%로, 최근 고점 대비 10%포인트 이상 하락하여 보다 보수적인 시장 정서 반영하고 있습니다.
구조적 지표와 관련하여 Glassnode는 25일 왜곡도가 풋옵션이 지배적인 양의 범위에 머물러 있다고 지적합니다. 이는 풋옵션 가격이 여전히 콜옵션 가격보다 높으며 시장이 하락 리스크 계속 반영하고 있음을 의미합니다. 이러한 왜곡 구조는 일반적으로 "깔끔한 돌파"로 이어지는 환경에서는 나타나지 않습니다.
옵션 거래는 여전히 방어적인 전략에 치우쳐 있습니다.
또한, 차익거래 및 변동성 매도 전략은 여전히 시장의 주류를 이루고 있습니다. 글래스노드는 최근 연방준비제도(FOMC) 회의 이후 1주일 변동성 리스크 프리미엄이 양의 값을 유지하고 있다고 밝혔는데, 이는 연말까지 내재 변동성이 수렴될 것으로 예상되는 상황에서 변동성을 매도하여 수익을 얻는 전략이 여전히 매력적이며 실제 가격 변동성을 억제하는 데에도 도움이 된다는 것을 시사합니다.
자금 흐름을 살펴보면, 이번 주 옵션 거래는 여전히 방어적인 움직임을 보였으며, 전체 거래량은 그다지 높지 않았음에도 불구하고 풋옵션 유입 비중이 콜옵션 유입 비중보다 높았습니다. 글래스노드는 MM (Market Making) 현재 포지션 구조가 "롱 감마"에 치우쳐 있으며, 가격 변동에 따라 동적 헤징을 통해 조정될 것이라고 지적했습니다. 이러한 메커니즘은 연말까지 현물 시장의 단기 변동성을 더욱 억제할 수 있습니다.
새해에는 시장 변동성이 다시 높아질 것으로 예상됩니다.
결론적으로, 글래스노드는 지난 1년간 비트코인 옵션 시장의 급속한 성장으로 인해 옵션 만기 및 헤지 메커니즘이 가격에 미치는 영향이 점점 더 중요해지고 있다고 지적합니다. 이번 기록적인 만기 이벤트는 시장 포지션 과 MM (Market Making) 노출 구조를 완전히 재편할 것이며, 포지션 조정이 완료된 후 새해에는 시장 변동성이 다시 높아질 것으로 예상됩니다.
