출처: Purpose Investments
원제목: 2025년 시장 결산 시기가 다가오는 듯합니다: 기술 및 암호화폐 편
작성 및 편집: BitpushNews
매년 이맘때가 되면 상품 관리자와 펀드 매니저들이 모여 2025년 시장 성과를 검토하고 향후 12개월을 전망합니다.
올해는 두 가지 주요 테마가 두드러지게 나타났습니다. 지속적인 변동성에도 불구하고 디지털 자산의 기관 투자 매력도가 꾸준히 증가하고 있으며, 대형 기술주가 시장 논의의 중심에 자리 잡고 있다는 점입니다. 이러한 점들을 고려하여, 퍼포즈 인베스트먼트의 디지털 자산 담당 부사장인 폴 핀센테와 펀드매니저 닉 머쉬를 만나 지난 한 해 동안의 급격한 변화와 향후 잠재적 트렌드에 대해 이야기를 나누어 보았습니다.
인공지능 붐은 2026년에도 기적을 계속해서 만들어낼 것인가, 아니면 과대광고에 속아 투자자들이 실망하게 될 것인가?
Nick Mersch(펀드매니저)의 관점:
제 생각에 AI 열풍은 2025년 시장의 "크리스마스 트리"를 장식하는 가장 눈부신 장식입니다. 더 중요한 것은, 이제 단순한 불꽃이 아니라는 점입니다. 실질적인 수익, 실제 워크로드, 그리고 구체적인 예산이 투입되는 프로젝트들이 AI 분야에 꾸준히 유입되고 있습니다. 하이퍼스케일 클라우드 제공업체들이 용량 확장에 공격적으로 투자하는 가운데, 이는 파일럿 단계를 거쳐 본격적인 운영 단계로 나아가는 기업들의 요구에 점점 더 부합하고 있습니다. 고객 지원, 코드 지원, 광고, 데이터 분석, 그리고 내부 생산성 도구 등 모든 분야에서 측정 가능한 이점이 나타나고 있습니다. 이는 자본 지출(CapEx)을 단순한 도박에서 장기적인 연금 수익으로 전환하는 데 핵심적인 역할을 합니다.
네, 투자 규모는 엄청납니다. 수천억 달러에 달하는 자본 지출 계획부터 막대한 전력 구매에 이르기까지 말이죠. 하지만 이는 향후 10년, 아니 그 이상 동안 경제 전체가 의존할 수 있는 해시레이트 및 에너지의 기반을 구축하는 것이기도 합니다. 2026년까지 출시될 모든 새로운 모델, 에이전트, 애플리케이션은 운영 환경을 필요로 할 것이며, 초기에 충분한 역량을 구축한 플랫폼이 이러한 투자 유치에 가장 먼저 성공할 것입니다. AI는 일시적인 열풍이 아니라 수년에 걸쳐 인프라와 생산성 향상을 가져오는 지속적인 물결처럼 작용할 것입니다.
개별 주식에 거품 리스크 있을까요? 물론입니다. 일부 주식은 완벽한 기대치를 반영할 뿐만 아니라, 심지어 터무니없을 정도로 과대평가되어 있습니다. 하지만 그렇다고 해서 AI 사이클 전체가 신기루라는 뜻은 아닙니다. 2026년에는 투자자들이 신중한 투자 전략을 유지하면서도 이러한 장기적인 추세에 참여할 기회를 갖게 될 것입니다. 저희는 다음과 같은 특징을 가진 기업에 집중할 것을 권장합니다.
수익 창출 경로가 명확합니다.
AI 관련 자본 지출을 반복적인 수익과 현금 흐름으로 전환할 수 있습니다.
이는 해시레이트, 네트워크, 에너지 또는 유통과 같은 핵심 연결 고리를 차지합니다.
제 생각에는 마법이 사라진 것이 아니라, "스토리텔링"에서 "실행"으로 옮겨간 것일 뿐이며, 이는 궁극적으로 규율 있는 주식 투자자들에게 이익이 될 것입니다.
암호화폐 시장의 변동성은 2025년 말, 마치 꽁꽁 동결 자갈길 위를 미끄러지듯 나아가는 썰매와 같았습니다. 과연 2026년에는 좀 더 순조로운 여정이 될까요?
폴 핀센테(디지털 자산 담당 부사장) 관점.
우선, 이런 불안한 느낌은 착각이 아니며, 당신만 그런 게 아닙니다. 암호화폐는 마치 그런 승객과 같습니다. 한쪽에서는 도로 상태가 좋다고 하지만, 당신은 마치 과하게 흥분한 모형 새처럼 이를 악물고 불안해하죠.
하지만 노면이 거칠다고 해서 반드시 마차가 손상되는 것은 아닙니다.
제 생각에 이번 연말의 혼란은 엄숙한 장례식 종소리라기보다는 고변동성 자산군에서 일어나는, 다소 극적이긴 하지만 일상적인 "정리 작업"에 가깝습니다. 강한 상승세 이후에는 과도한 레버리지를 줄이고, 거품을 꺼야 하며, 가장 대담한 투자 전망조차 실제 포지션 이라는 냉철한 검증을 거쳐야 합니다. 바로 이 시기가 시장이 투자자들에게 "그 결백함을 증명"하도록 강요하는 때입니다.
그렇다면 2026년은 안정적인 한 해가 될까요? 이 단어는 신중하게 사용해야 할 것 같습니다. 암호화폐 시장은 잔잔한 호수가 아니라 격동하고 포크 강과 같습니다. 하지만 저는 암호화폐 시장의 변동성이 좀 더 성숙해질 수 있다고 생각합니다. 더 온순해진다는 의미가 아니라, 더 이해하기 쉬워진다는 뜻입니다. 이는 "시스템 붕괴"와 같은 헤드라인이 줄어들고, 리스크 자산의 블록비츠(theblockbeats) 더 쉽게 파악할 수 있게 된다는 것을 의미할 수 있습니다.
게다가 낙관적인 전망을 유지해야 할 현실적인 이유도 있습니다. 거시경제 상황이 보다 완화적인 정책 기조를 허용하고 인플레이션이 새로운 정책적 불안감을 유발하지 않을 정도로 안정적으로 유지된다면, 리스크 선호도는 일반적으로 이전 수준으로 되돌아가는 경향이 있습니다. 그리고 그럴 때 암호화폐는 조용히 돌아오는 법이 거의 없고, 마치 밴드가 앵콜을 요청받은 것처럼 갑자기 급부상하는 경우가 많습니다.
네, 맞습니다. 시장 상황으로 인해 과도한 레버리지를 사용한 사람들은 겁쟁이가 되고, 인내심 있는 사람들은 철학자가 되는 등 드라마틱하고 긴장된 상황이 발생할 수 있습니다. 하지만 12월의 어려움을 앞으로 10년 내내 지속될 암울한 시기로 오해해서는 안 된다고 생각합니다. 때로는 어려움이 더 나은 미래를 향한 여정의 대가일 뿐입니다.
기술주들은 고급 백화점 쇼윈도처럼 눈부신 고평가를 꾸준히 누려왔습니다. 이러한 고평가가 지속 가능할까요, 아니면 냉혹한 시장 현실이 기술 산업을 동결 시킬까요?
닉 머쉬의 관점:
2025년 기술주는 확실히 본격적인 "휴가철" 모드에 돌입했지만, 그 화려함 이면에는 비관론자들이 인정하는 것보다 더 큰 실체가 있다고 믿습니다.
AI 수혜 주요 기업들의 실적 전망치는 전반적으로 상승 조정되고 있으며, 클라우드 및 소프트웨어 규모가 커짐에 따라 이익율 개선되고 있고, 많은 기업들이 순현금 보유량 증가 또는 낮은 부채비율을 유지하고 있습니다. 저는 지금이 기술 역사상 가장 큰 규모의 자본 지출 사이클이라고 생각하며, 하이퍼스케일 서비스 제공업체들은 연간 수백억 달러 규모의 AI 투자 계획을 발표하고 있습니다. 하지만 이들 기업은 이미 시장에서 압도적인 지위를 차지하고 있으며 강력한 현금 흐름을 창출하고 있기 때문에 과거 사이클보다 더 큰 완충 효과를 기대할 수 있을 것입니다.
2026년의 핵심적인 차이점은 이러한 밝은 전망이 펀더멘털에 기반한 것인지, 아니면 단순한 희망에 그치는 것인지에 달려 있습니다. 저는 일부 소프트웨어 및 소규모 AI 관련 주식이 현재 수익 대비 상당히 고평가되어 있다고 생각합니다. 하지만 핵심 인프라, 클라우드 서비스, 그리고 특정 플랫폼 기업들의 밸류에이션은 단순한 투기라기보다는 "높지만 정당한 가치"를 지닌 것으로 보입니다.
"거품이냐 아니냐"라는 이분법적 논쟁보다는, 2026년을 일종의 선별 과정으로 보는 것이 투자자들에게 더 유리할 것이라고 생각합니다. AI 투자에서 상당한 운영 레버리지를 보여주고 자본 수익률을 꾸준히 상승 기업들은 현재의 기업 가치 프리미엄을 유지하거나 더욱 확대할 수 있을 것입니다. 반대로, 구체적인 사업 모델 없이 기가와트(GW)나 GPU에 대해서만 이야기하는 기업들은 경기 침체기에 가장 취약할 수 있습니다. 우리는 꾸준한 수익이 뒷받침된다면 이러한 상승세가 지속될 수 있다고 믿습니다.
ETF , 규제 당국의 승인, 그리고 기관 투자 유입이 마침내 궤도에 오르면서, 암호화폐는 이번 연말연시에 '성인 투자' 시장에 진출할 준비가 되었을까요?
폴 핀센테의 관점:
시장에 대한 흥미로운 사실이 하나 있습니다. 시장은 대개 가장 눈에 띄지 않는 방식으로 성장한다는 것입니다. 화려한 불꽃놀이가 아니라, 파이프 담배를 통해서, 시적인 표현이 아니라, 정책 발표와 서류 제출, 그리고 기관 투자자들의 불안감이 서서히 가라앉는 과정을 통해서 말입니다.
그래서 누군가 암호화폐가 성인들의 식탁에 오를 준비가 되었는지 묻는다면, 저는 마치 드레스를 입었지만 발에는 실용적인 신발을 신은 사람이 묻는 질문처럼 들립니다.
'어른들의 자리'는 목소리 큰 신봉자들만을 위한 곳이 아니라, 보유를 위해 끊임없이 새로운 규칙을 만들어낼 필요가 없는 자산들을 위한 자리입니다. 투자자들은 규칙이 무엇인지, 누가 그 규칙을 집행하는지, 그리고 상황이 어려워질 때 빠져나갈 출구가 어디인지 알고 싶어 합니다. 특히 마지막 부분이 매우 중요합니다. 유동성은 날씨가 좋을 때는 언제나 환영받지만, 진정한 '어른의 시험'은 날씨가 흐려질 때 시작됩니다.
ETF가 도움이 되는 이유는 자산을 신성하게 만드는 마법을 부리는 것이 아니라, 기관들이 이미 이해하는 언어로 자산을 변환해 주기 때문입니다. 규제가 지연되더라도 "명확한 설명을 기다리고 있다"는 흔한 변명은 더 이상 통하지 않습니다. 보관 및 운영 기준은 다소 딱딱하게 느껴질 수 있지만, 단순한 호기심과 실제 투자 배분 사이의 중요한 이정표가 되었습니다.
이 이야기는 비트코인을 넘어 더 넓은 범위로 확장됩니다. 스테이블코인은 단순히 암호화폐를 위한 편리한 도구 이상의 역할을 조용히 입증하고 있으며, 실생활 결제의 핵심 기반으로 자리 잡고 있습니다. 토큰화는 시범 프로젝트를 넘어 미래의 중요한 인프라로 발전하고 있으며, 더 이상 마케팅 전략이 아닌 필수적인 요소가 되고 있습니다.
2026년은 좀 더 차분해질까요? 아닙니다. 암호화폐는 여전히 화려한 등장을 좋아하죠. 어른들의 식탁에 반짝이는 드레스를 입고 나타날지도 모릅니다. 하지만 좌석 배치는 바뀌었습니다. 이제 초대 손님 명단에는 규칙을 잘 지키는 사람들, 장기 투자자, 그리고 변동성의 조짐에 쉽게 동요하지 않는 자본이 더 많이 포함되어 있습니다.
시장이 파괴하기 어려워지는 비결은 바로 이것입니다. 지루해지는 것이 아니라, 시장 자체의 흥미로움 속에서 살아남을 만큼 충분히 안정적이기 때문입니다.
인공지능 모델은 크리스마스트리 꼭대기의 별일까요, 아니면 값싼 장식용 금괴에 불과할까요?
닉 머쉬의 관점:
지난 3년이 모델 혁신의 시대였다면, 2026년은 이러한 모델이 현실 세계에서 실제로 어떤 역할을 할 수 있는지에 대한 해답을 찾는 시기가 될 것입니다. 기술 기업들은 "가장 큰 시스템을 구축하는 경쟁"에서 "시스템을 업무 흐름에 깊이 통합하는 경쟁"으로 전환하고 있습니다. 이는 여러 단계를 거치는 작업을 처리할 수 있는 에이전트형 AI, 텍스트, 이미지, 오디오, 비디오를 통합하는 멀티모달 시스템, 그리고 산업별 전문 용어를 이해하는 맞춤형 제품을 의미합니다. 이러한 기회는 단순히 정교한 시연에 그치는 것이 아니라, 사무직 전반에 걸쳐 지속적인 생산성 향상을 가져올 수 있는 데 있습니다.
지난 7월에 주장했듯이, 기업과 투자자들에게 전하는 메시지는 간단합니다. 지금 당장 변화하지 않으면 뒤처질 리스크 이 있습니다. 우리는 가장 멋진 모델을 내놓는 기업이 승자가 되는 것이 아니라, 수동 프로세스를 AI 기반 워크플로로 조용히 대체하고, 지능형 비서를 중심으로 제품을 재설계하며, 거버넌스, 보안 및 데이터 품질 파이프라인을 구축하는 기업이 승자가 될 것이라고 믿습니다. 바로 이러한 기업들이 높은 고객 유지율과 높은 고객 전환 비용을 창출하게 될 것입니다.
투자자들에게 있어 이러한 변화는 스택의 상위 계층에 초점을 맞추게 할 것으로 예상됩니다. 모델 제공업체는 여전히 중요하지만, 가치는 점차 다음 세 가지 영역에 집중될 가능성이 높습니다.
오케스트레이션 모델 및 지능형 에이전트를 위한 플랫폼;
영업 생산성 향상이나 지원 비용 절감과 같은 구체적인 업무 성과를 제공하는 애플리케이션 공급업체;
안전하고, 관찰 가능하며, 규정을 준수하는 인프라 및 도구의 배포를 지원합니다.
이 세상에서 크리스마스트리 꼭대기의 별빛은 모델의 크기가 아니라 고객 영향력에 달려 있습니다. 기업이 AI 덕분에 생산 주기 단축, 고객 불만 감소, 전환율 향상 또는 단가 절감을 보여줄 수 있다면 시장은 그에 상응하는 보상을 할 것입니다. 그렇지 않으면 아무리 눈부신 장식품이라도 결국 빛을 잃게 될 것입니다.
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