암호화폐 헤지펀드들은 2025년을 앞두고 도널드 트럼프 대통령 하에서 새로운 규제와 백악관의 지원, 그리고 기관 투자자들의 수십억 달러 유입을 기대했습니다. 하지만 이러한 기대는 시장에 아무런 도움이 되지 못했습니다.
비트코인은 큰 가격 변동을 이용해 수익을 내려는 거의 모든 전략에 실패를 안겨주었습니다. 방향성 암호화폐 펀드는 11월 말 2.5% 하락하며, 3년 전 30% 이상 급락했던 이후 가장 부진한 한 해를 기록할 전망입니다.
이러한 펀드들을 넘어 고통이 널리 퍼졌습니다. 블록체인 프로젝트와 알트코인으로 포트폴리오를 채운 장기적인 연구 중심 전략은 심각한 하락세 이후 약 23% 하락했습니다. 신중한 투자자들만이 손실을 만회할 수 있었습니다.
크립토 인사이트 그룹에 따르면, 유동성이 사라지면서 알트코인을 중심으로 구축된 양적 모델들이 무너졌는데, 이는 2022년 FTX와 테라(Terra) 루나 폭락 당시의 혼란과 유사하며, 시장이 많은 사람들이 예상했던 것보다 훨씬 덜 성숙한 상태였다고 합니다.
비트코인의 초기 상승세는 많은 시장 변동을 일으켰지만, 실제로 활용 가능한 유동성은 매우 부족했습니다. 가격 급등과 급락이 반복되면서, 운용자들이 손실 없이 진입하거나 청산하기 어려웠습니다.
동시에 기관 자금이 ETF와 구조화 상품을 통해 대거 유입되었다. 월가 금융 회사들은 스프레드를 축소하고 한때 수익성이 높았던 차익 거래 시장을 잠식했다.
오랫동안 사랑받아온 현물 선물 캐리 거래, 즉 베이시스 거래는 거의 아무런 수익도 내지 못했습니다. 예전에는 매달 안정적인 두 자릿수 수익률을 안겨주던 이 거래는 이제 겨우 푼돈만 남겼습니다.
가을 매도세가 시작되기 전부터 문제가 나타나기 시작했습니다. 알트코인은 여름 동안 상승세를 보이지 못했고, 토큰 출시도 정체되었으며, 개인 투자자들의 관심도 시들해졌습니다. 알트코인 성과를 추적하는 지수는 2020년 팬데믹 이후 최저치를 기록했습니다. 투자자들은 모멘텀을 기다렸지만, 그런 일은 결코 일어나지 않았습니다.
10월 폭락으로 포지션이 청산되고 취약한 시스템이 드러났습니다.
10월 10일, 트럼프 대통령이 선거 공약으로 중국산 제품에 100% 관세를 부과하겠다고 발표하면서 상황은 더욱 악화되었습니다. 이로 인해 비트코인 가격이 몇 시간 만에 14% 폭락했고, 약 200억 달러에 달하는 레버리지 포지션이 사라졌습니다.
포르테우스의 전무이사인 토마스 찰라덱은 비행기 안에서 시스템 장애를 겪었습니다. "아시아에서 유럽으로 가는 비행기에 탑승 중이었는데, 몇몇 관리 계좌를 확인하고 있던 중 갑자기 모든 시스템이 다운되기 시작했습니다."라고 찰라덱은 말했습니다.
클라덱은 "트럼프의 트윗이 위험 회피 심리를 촉발했을 수는 있지만, 특정 코인 가격이 80% 폭락한 원인은 아니다. 문제는 시장 조성자들이 철수한 후, 연쇄 청산 부실로 인해 연쇄적인 청산이 발생한 것이다."라고 말했다.
아티틀란 자산운용의 설립자인 유발 라이스만은 올해 시장 변동성이 “트럼프의 변동성”에 의해 좌우되었으며, 정책과 정치에 따른 갑작스러운 움직임이 많았다고 설명했습니다.
단기적인 가격 조정에 의존하는 알트코인 평균 회귀 펀드가 가장 큰 타격을 입었습니다. 많은 토큰이 몇 시간 만에 40% 이상 하락했습니다. M-Squared의 설립자 카츠퍼 사프란은 주문량이 적은 전략에 지나치게 의존하는 펀드들을 폐쇄했다고 밝혔습니다. M-Squared는 10월에 3.5% 하락하며 2022년 11월 이후 최악의 실적을 기록했지만, 지난달에는 1.6% 상승했습니다.
한편, 시장 중립형 펀드는 대부분의 손실을 피했습니다. 319 자본 의 CEO인 보후밀 보살릭은 담보를 잘 활용한 펀드들이 "한 시간도 채 안 되어 총 수익률 1~3%를 올릴 수 있었다"고 말했습니다. 그의 회사는 10월에 1.5%, 11월에 0.4% 상승하며 연초 대비 12.2%의 수익률을 기록했습니다.
