미국 달러(USD)는 중요한 기로에 서서 새해를 맞이하고 있습니다. 수년간 뛰어난 미국 경제 성장, 연준의 공격적인 긴축 정책, 그리고 반복되는 세계적 위험 회피 심리 덕분에 강세를 유지해 왔지만, 달러 강세를 부추겼던 요인들이 점차 약화되고 있으며, 아직 완전히 붕괴되지는 않았습니다.
FXStreet는 내년이 달러화 추세의 완전한 반전이라기보다는 과도기가 될 것으로 예측합니다.
1년치 미국 달러로 송금
2026년 기본 시나리오는 금리 차이가 좁아지고 세계 경제 성장률의 격차가 줄어들면서, 주로 변동성이 크고 저평가된 통화들이 주도하는 미국 달러화의 완만한 약세를 예상합니다. 연준은 통화정책 완화에 더욱 신중한 태도를 보일 것으로 예상되지만 , 급격한 금리 인하 가능성은 낮습니다. 서비스 물가 상승률 둔화의 어려움, 견고한 미국 노동 시장, 그리고 확장적 재정 정책을 고려할 때, 미국의 통화정책이 빠르게 정상화될 가능성은 낮습니다.
지난 10년간의 미국 달러 지수. 출처: 매크로 트렌드외환 시장에서 이는 달러화에 대한 급격한 하락세보다는 오히려 다양한 선택지를 제공합니다.
단기적인 위험으로는 미국의 연방 정부 지출 압박이 있을 수 있다는 점이 있습니다. 정부 셧다운 가능성은 시장 변동성을 야기하고 안전자산으로서 달러화 수요를 증가시킬 수 있지만, 이것이 달러화의 장기적인 하락 추세를 초래할 가능성은 낮습니다.
게다가 제롬 파월 연준 의장의 임기가 내년 5월에 종료된다는 사실 또한 불확실성을 가중시키고 있으며, 시장에서는 새로운 연준 지도부가 보다 비둘기파적인 정책 기조로 전환할 가능성에 대한 논의가 시작되고 있다.
요컨대, 내년이 달러화의 지배력 종식의 해가 되리라고 단정짓기는 어렵습니다. 다만 달러화가 예전만큼 매력적이지는 않지만 세계적으로 여전히 매우 중요한 역할을 하는 시기가 될 것입니다.
2025년 미국 달러: 지배적인 지위에서 약세장으로 전환될 것인가?
지난 한 해는 단일 충격의 영향이 아니라, 지속적으로 달러화에 도전장을 내밀었지만 궁극적으로는 달러화를 강화시킨 일련의 사건들의 영향을 받았습니다.
모든 것은 미국 경제 성장세가 둔화되고 연준이 곧 통화정책을 완화할 것이라는 예상에서 시작되었습니다. 그러나 이러한 예측은 시기상조였습니다. 미국 경제는 여전히 견조한 흐름을 보였기 때문입니다. 경제 활동은 안정적으로 유지되었고, 인플레이션은 완만하게 하락했으며 , 노동 시장은 여전히 활발하여 연준은 신중한 접근 방식을 고수했습니다.
인플레이션 또한 끊임없이 뜨거운 논쟁거리입니다. 전반적인 인플레이션 압력은 완화되었지만, 특히 서비스 부문에서 불균등하게 완화되었습니다. 인플레이션 수치가 예상치를 웃돌 때마다 통화 정책을 얼마나 긴축해야 하는지에 대한 논쟁이 다시 불붙고, 그 결과는 항상 달러 강세로 이어지며 인플레이션을 낮추는 과정이 아직 멀었다는 사실을 상기시켜 줍니다.
지정학적 요인 또한 지속적인 문제로 작용합니다. 중동의 긴장, 우크라이나 분쟁 , 그리고 미·중 관계, 특히 무역 관계는 시장을 끊임없이 불안정하게 만듭니다.
미국 외 지역에서는 주요한 균형추 역할을 하는 지역이 나타나지 않았습니다. 유럽은 성장 동력을 찾는 데 어려움을 겪고 있고, 중국의 경제 회복은 불확실하며, 다른 지역의 저성장은 달러화 약세가 장기화될 가능성을 더욱 제한합니다.
그리고 트럼프 변수도 있습니다. 미국 정치는 달러화 추세를 명확하게 보여주는 지표라기보다는 환율 변동성을 높이는 요인으로 작용하는 경우가 많습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 정책적 또는 지정학적 불안정성이 커질수록 달러화는 '안전자산'으로서의 역할을 통해 강세를 보입니다.
트럼프 재임 기간 연대표2026년으로 접어들면서도 이러한 상황은 크게 변하지 않을 것으로 보입니다. 트럼프 대통령 당선 시 외환 시장에 미치는 영향은 예측 가능한 정책 방향보다는 무역 불확실성, 재정 정책 변화, 규제 조치 등을 통해 나타날 가능성이 더 높습니다.
연준의 정책은 신중한 완화 정책이지, 방향 전환은 아니다.
연준의 정책은 여전히 달러화 추세를 결정하는 핵심 요소입니다. 시장은 금리가 정점에 달했다는 확신을 점차 키워가고 있습니다.
하지만 향후 금리 인하 속도와 규모에 대한 기대는 여전히 불확실하며 지나치게 낙관적일 수 있습니다.
미국의 물가상승률은 크게 하락했지만 , 일반 물가상승률과 근원 소비자물가지수(CPI) 모두 연준의 목표치인 2.0%를 상회하면서 목표 수준까지 끌어올리는 마지막 단계는 어려움을 겪고 있습니다. 서비스 부문의 물가상승률은 여전히 높고, 임금 상승률은 소폭 둔화되었으며, 금융 여건은 상당히 완화되었습니다. 노동 시장은 더 이상 과열되지 않고 이전 시기에 비해 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.
2022년 이후 미국의 인플레이션 추세이러한 상황을 고려할 때, 연준은 공격적인 금리 인하보다는 실제 경제 상황에 따라 유연하게 금리를 조정하면서 점진적으로 금리를 낮출 가능성이 매우 높습니다.
이는 외환 시장에 중요한 의미를 갖는데, 미국과 다른 국가 간의 금리 차이가 시장의 현재 예상만큼 빠르게 좁혀질 가능성이 낮기 때문입니다.
따라서 연준의 금리 인하로 인해 달러화가 약세를 보인다면, 이러한 추세는 너무 갑작스럽거나 공격적이지 않고 질서정연하게 전개될 것입니다.
재정 역학과 정치적 주기
미국의 재정 정책은 미국 달러(USD) 전망을 복잡하게 만드는 익숙한 요인으로 남아 있습니다. 대규모 재정 적자, 증가하는 부채 발행, 그리고 심각하게 분열된 정치 환경은 더 이상 일시적인 문제가 아니라 전체적인 상황의 핵심적인 부분입니다.
현재 분명한 긴장감이 감돌고 있습니다.
한편으로, 완화적인 재정 정책은 경제 성장을 지속적으로 뒷받침하여 경기 침체 조짐을 늦추고, 미국 경제가 다른 많은 국가들을 능가하는 성과를 보이면서 간접적으로 달러 가치를 강화하고 있습니다. 그러나 다른 한편으로, 미국 재무부의 지속적인 국채 발행 증가는 공공 부채의 지속 가능성과 국제 투자자들이 이처럼 끊임없이 증가하는 부채를 계속 매입할 의향이 있는지에 대한 의문을 제기합니다.
지금까지 시장은 이러한 "쌍둥이 적자" 문제에 대해 비교적 침착한 반응을 보였습니다. 풍부한 유동성, 매력적인 수익률, 그리고 규모 면에서 경쟁할 수 있는 대안의 부재로 인해 미국 자산에 대한 수요는 여전히 매우 높습니다.
정치는 새로운 차원의 불안정성을 야기합니다. 2026년 11월 중간선거를 포함한 선거가 있는 해에는 일반적으로 위험 비용이 증가하고 외환(FX) 시장에 단기적인 변동성이 발생합니다.
최근 미국 정부 셧다운 사태 는 명확한 사례입니다. 43일 만에 정부 업무가 정상으로 복귀했지만, 핵심적인 문제들은 해결되지 않은 채 남아 있었습니다.
미국 의회는 차기 예산안 승인 시한을 1월 30일로 연장했지만, 또 다른 교착 상태에 빠질 위험은 여전히 매우 크다.
가치 평가 및 포지셔닝: 포화 상태이지만 아직 "붕괴"는 일어나지 않았습니다.
가치 평가 측면에서 볼 때, 미국 달러는 더 이상 저평가되어 있지는 않지만, 그렇다고 지나치게 비싼 것도 아닙니다. 하지만 달러가 "비싸다" 또는 "싸다"는 것은 달러 사이클의 주요 전환점을 결정하는 요인이 되는 경우는 드뭅니다.
하지만 시장 포지셔닝은 더 흥미로운 이야기를 들려줍니다. 투기적 투자자들은 현재 수년 만에 최고 수준의 달러 순매도 포지션을 보유하고 있습니다. 즉, 시장의 상당 부분이 이미 달러 약세에 베팅한 상태입니다. 이는 약세 전망을 무효화하는 것은 아니지만, 위험의 방향을 바꿉니다. 매도 포지션이 한쪽으로 치우칠수록 달러가 추가적으로 급락할 가능성은 낮아지고, 매도 포지션 청산으로 인한 단기 반등 위험은 높아집니다.
정책이 갑자기 바뀔 수 있고 지정학적 긴장이 예기치 않게 발생하는 상황에서는 이러한 점이 더욱 중요합니다.
종합적으로 볼 때, 달러화의 상대적으로 높은 가치와 시장의 대규모 공매도 포지션은 달러화의 급격하고 장기적인 하락 가능성을 낮춥니다. 오히려 달러화가 약세를 보였다가 주요 추세와 반대로 갑자기 반등하는 상당한 변동성 기간이 나타날 가능성이 더 높습니다.
미국 달러 지수 대 순미결제약정지정학적 요인과 안전자산 동향
지정학적 요인들은 종종 미묘하지만, 미국 달러에 비교적 안정적인 지지 기반을 제공합니다.
시장은 이제 단일하고 강력한 지정학적 충격 대신, 시간이 지남에 따라 누적된 여러 개의 작은 위험에 직면하고 있습니다.
중동 지역의 긴장은 여전히 해소되지 않고 있으며, 우크라이나 분쟁은 유럽 경제에 큰 부담을 주고 있고, 미중 관계 또한 불안정합니다. 여기에 더해 세계 무역로의 차질과 심화되는 전략적 경쟁은 세계적인 불안정성을 고조시키고 있습니다.
이 모든 것이 미국 달러가 항상 강세를 보일 것이라는 의미는 아닙니다. 하지만 전반적으로 이러한 위험 요소들은 익숙한 추세를 강화합니다. 즉, 불확실성이 증가하고 유동성 확보가 필요해질 때마다 안전자산 선호 심리가 미국 달러로 집중된다는 것입니다.
주요 통화쌍 전망
● EUR/USD: 유로화(EUR)는 경제 전망이 점차 개선되고 에너지 관련 우려가 완화됨에 따라 지지를 받을 것으로 예상됩니다. 그러나 유럽 내 성장 둔화, 재정 지출 제약, 유럽중앙은행(ECB)의 연준보다 빠른 통화 완화 가능성 등 내부적인 문제들이 유로화의 회복 잠재력을 크게 제한할 것입니다.
● USD/JPY: 일본의 점진적인 초완화적 통화정책 포기가 엔화(JPY)에 다소 긍정적인 영향을 미쳤지만, 미국과의 수익률 차이는 여전히 매우 크고, 정부의 외환시장 개입 가능성이 항상 존재합니다. 시장은 명확하고 안정적인 추세보다는 양방향 변동성을 동반한 큰 폭의 등락을 보일 수 있습니다.
● GBP/USD: 영국 파운드(GBP)는 여전히 여러 가지 어려움에 직면해 있습니다. 미약한 성장, 제한된 재정 여력, 그리고 지속적인 정치적 불안정이 모두 원인입니다. 현재 환율은 어느 정도 지지력을 제공하고 있지만, 영국은 이번 경기 순환 주기에서 뚜렷한 성장 동력을 아직 확보하지 못하고 있습니다.
● USD/CNY: 중국은 과도한 경기 부양책보다는 안정에 우선순위를 두는 정책을 지속하고 있습니다. 위안화(CNY)에 대한 하방 압력은 계속되고 있지만, 중국 정부는 환율이 지나치게 변동하거나 통제 불능 상태에 빠지는 것을 용인하지 않을 것입니다. 이러한 접근 방식은 과도한 달러 강세가 아시아 전역으로 확산될 위험을 제한하는 동시에, 중국 경제 주기와 밀접하게 연관된 신흥 시장 통화의 회복 가능성을 제한하기도 합니다.
● 상품 외환: 호주 달러(AUD), 캐나다 달러(CAD), 노르웨이 크로네(NOK)와 같은 통화는 일반적으로 위험 선호도 개선과 상품 가격 안정의 혜택을 받습니다. 그러나 이러한 상승세는 고르지 않을 수 있으며 중국의 경제 데이터에 크게 좌우될 수 있습니다.
2026년 시나리오 및 위험 요소
기본 시나리오(확률 60%)에 따르면, 미국과 다른 국가 간 금리 차이가 줄어들고 글로벌 성장의 불균형이 완화됨에 따라 미국 달러는 점진적으로 약세를 보일 것입니다. 이는 급격한 반전이 아닌 완만한 조정 시나리오입니다.
미국 달러에 대해 보다 낙관적인 시나리오(약 25%)는 예상보다 지속적인 인플레이션, 연준의 금리 인하 연기 또는 인하 없음 , 또는 새로운 지정학적 충격과 같은 익숙한 요인들이 안전자산 및 유동성 수요 급증을 야기하는 경우에 발생할 수 있습니다.
달러 가치가 급격히 하락하는 시나리오는 발생 확률이 낮아 약 15%에 불과합니다. 이러한 시나리오가 현실화되려면 세계 경제가 더욱 뚜렷하게 회복되고 연준이 보다 공격적인 완화 정책에 돌입하여 미국 달러가 수익률 우위를 잃어야 합니다.
또 다른 예측 불가능한 변수는 연준 자체에 있습니다. 파월 의장의 임기가 5월에 만료됨에 따라, 시장은 공식적인 교체가 이루어지기 전부터 그의 후임자에 관심을 가질 가능성이 높습니다.
후임자가 보다 비둘기파적인 정책 방향을 추구할 것이라는 전망은 미국의 실질 수익률 유지 능력에 대한 신뢰를 떨어뜨려 달러화에 점진적인 압력을 가할 수 있습니다. 그러나 현재의 많은 분석과 마찬가지로 이러한 영향은 명확한 변화라기보다는 불균등하고 산발적으로 나타날 것입니다.
요약하자면, 전반적인 장기 추세는 다소 약세일 수 있지만, 위험은 여전히 달러 강세의 급격한 상승 쪽으로 기울어져 있습니다.
미국 달러 기술적 분석
기술적으로 볼 때, 최근 달러화 하락은 미국 달러 지수를 기준으로 판단할 때 명확한 추세 반전이라기보다는 더 넓은 범위 내에서의 일시적인 횡보세에 더 가깝습니다.
주간 및 월간 차트를 살펴보면 상황이 더욱 명확해집니다. DXY는 여전히 팬데믹 이전 수준에서 상당히 멀리 떨어져 있으며, 시장이 불안정한 조짐을 보일 때마다 매수 압력이 지속적으로 나타나고 있습니다.
하락세 측면에서 가장 먼저 주목해야 할 핵심 영역은 약 3년 만에 최저 수준인 96.30 부근입니다. 이 영역이 확실하게 무너지면 장기 200개월 이동평균선인 92.00 부근까지 하락할 가능성이 있습니다.
이 수준 아래로는 2021년 바닥 형성 기간 동안 테스트되었던 90.00 아래 영역이 다음 주요 지지선이 될 것입니다.
긍정적인 측면에서 보면, 100주 이동평균선인 103.40 부근이 첫 번째 저항선입니다. 이 수준이 무너지면 달러는 2025년 1월 초에 형성되었던 110.00 영역까지 상승할 가능성이 있습니다.
이 수준을 넘어서면 2022년 말에 도달했던 팬데믹 이후 최고치인 약 114.80이 다음 목표치가 될 가능성이 높습니다.
전반적으로 기술적 분석은 거시경제 상황과 상당히 일치합니다. 추가 하락 여지는 여전히 있지만, 이 과정은 결코 쉽거나 저항 없이 진행되지는 않을 것입니다.
실제로 기술적 분석에 따르면 DXY는 여전히 매집 영역에 있으며, 지속적인 하락보다는 시장 심리 변화와 급격한 반전 가능성에 지속적으로 주의를 기울여야 합니다.
미국 달러 지수(DXY) 주간 차트결론: 전성기는 끝났지만 특권은 여전히 남아 있다.
내년이 세계 금융 시스템에서 달러화의 중심적 역할이 끝나는 시점이 될 것 같지는 않다.
오히려 이는 경제, 정책, 지정학적 요인 모두 달러에 유리했던 특히 중요한 시기의 종말을 의미합니다.
이러한 요인들이 점차 균형을 이루면서 미국 달러의 중요성은 다소 약화되겠지만, 그 영향력은 여전히 유지될 것입니다. 투자자와 정책 입안자들에게는 경기 순환적 조정과 진정한 장기적 구조적 전환점을 구분하는 것이 과제가 될 것입니다.
단기적인 조정이 발생할 확률은 주요 구조적 변화가 발생할 확률보다 훨씬 높습니다.
