이번 주 전 세계는 일본은행(BOJ)이 기준 단기 금리를 25bp 인상하여 0.75%로 낮추면서 이목을 집중시켰습니다. 이는 1995년 이후 최저 수준입니다. 일본은행은 경제 및 물가 여건이 예상대로 흘러간다면 추가 금리 인상 가능성도 열어두고 있다고 밝혔습니다.
금리 결정: 글로벌 금융의 핵심 축이 흔들리기 시작한다
일본은행의 금리 인상은 세계 금융 시장에 중요한 의미를 갖는데, 이는 오랫동안 유지되어 온 일본이라는 세계 최저 자본 조달국의 지위를 뒤흔들기 때문입니다. 만장일치로 결정된 금리 인상은 수십 년간 지속된 초저금리 및 마이너스 금리 정책에서 벗어나 보다 정상적인 통화 정책 기조로 복귀하려는 분명한 움직임입니다.
일본은 20년 넘게 디플레이션과 저성장에 시달리며 1990년대 후반 제로금리에서 양적완화, 수익률곡선제어, 그리고 최종적으로 마이너스 금리까지 정책 기조를 바꿔왔습니다. 이러한 정책들은 수요를 촉진하고 안정적인 인플레이션을 유도하는 것을 목표로 했지만, 물가가 정체되면서 다른 중앙은행들이 통화정책을 완화한 이후에도 일본은 오랫동안 완화적인 통화정책을 유지할 수 있었습니다.
이러한 변화는 팬데믹 이후 엔화 약세, 수입액 증가, 그리고 꾸준한 임금 상승으로 인해 인플레이션이 일본은행의 목표치인 2%를 상회하는 기간이 지속되면서 정책 입안자들이 일시적인 현상이 아니라는 확신을 갖게 되었고, 비상시 적용했던 통화 정책에서 벗어날 수 있는 길이 열리면서 구체화되었습니다.
쿠로다의 전략에서 조심스럽게 벗어나다
일본은행의 개혁 추진은 2023년 취임한 우에다 가즈오 총재를 중심으로 내부에서 시작되었으며, 그는 구로다 하루히코 전 총재가 남긴 초완화적 통화정책에서 서서히 벗어나도록 은행을 이끌었습니다. 경제학을 전공한 우에다 총재는 인플레이션과 임금 상승이 지속력을 입증하면 정책 유연성을 되찾고 수익률 곡선 통제와 마이너스 금리로 인한 장기적인 왜곡을 완화해야 한다고 강조했습니다.
일본은행은 가즈오 우에다 총재의 정상화 사이클 하에서 지금까지 네 차례 기준금리를 인상했으며, 2025년 12월 19일에는 금리를 0.75%로 인상할 예정입니다. 트레이더들은 일반적으로 일본은행의 금리 인상에 대해 부정적인 반응을 보이는데, 이는 시장에서 가장 인기 있는 현금 창출 수단 중 하나인 엔화 캐리 트레이드를 위협하기 때문입니다.
일본의 금리 인상은 자금 조달 비용을 증가시키고 외환 시장에 충격을 주며 주식, 채권, 파생상품 전반에 걸쳐 강제 청산 위험을 높입니다. 일본의 완만한 긴축조차도 레버리지를 제한하고 수년간 저금리에 기반한 전략을 흔들 수 있지만, 미국 증시는 적어도 현재까지는 거의 동요하지 않았습니다.
놀라지 마세요, 당황하지 마세요
일본은행의 이번 조치는 상당한 예고가 되었고, 예상치 못한 요소나 강경한 발언이 없었기에, 투자자들은 이를 미국 유동성에 대한 타격이라기보다는 깔끔한 해외 조정으로 받아들였습니다. 견조한 국내 상승세, 내년 미국 금리 인하에 대한 기대, 그리고 연말 포지션이 주요 동력이 되어 일본의 정책 변화에도 불구하고 주가는 소폭 상승세를 이어갔습니다.
암호화폐 시장은 일본은행의 금리 인상 조치에 대체로 큰 영향을 받지 않았는데, 이는 금리 인상분이 이미 시세에 반영되어 단기적인 글로벌 유동성 상황에 큰 변화를 주지 않았기 때문입니다. 데이터에 따르면 암호화폐 시장은 지난 24시간 동안 3.7% 상승했으며, 비트코인(비트코인(BTC))은 금요일에 3.2% 올랐습니다. 알트코인들은 주요 암호화폐를 앞지르며 이더리움 (이더리움(ETH) 5.5%, 리플(XRP) 가 6.6%, 솔라나(SOL) 6% 상승했고, 도지코인(Doge) 8% 급등하며 상위 10개 코인 중 가장 높은 상승률을 기록했습니다.
통화 정책의 한 장이 서서히 마무리되어 가고 있다
현재로서는 메시지는 명확합니다. 일본이 수십 년간 이어져 온 통화정책 시대에서 서서히 벗어나고 있으며, 시장은 아직까지 이에 대해 크게 동요하지 않고 있습니다. 이는 결정 발표를 앞두고 쏟아졌던 비관적인 전망들과는 극명한 대조를 이루며, 일부 투자자들은 그러한 불안감을 핑계로 정책 자체보다는 공포감을 이용해 매도했을 가능성이 있습니다. 일본은행이 신중하게 움직이고 있고 투자자들이 잘 대비하고 있는 만큼, 이번 변화는 유동성 위기라기보다는 통제된 조정으로 보입니다.
이러한 평온함에는 단서가 붙어 있습니다. 일본이 초저금리 정책을 지속함에 따라, 엔화 약세에 의존해왔던 거래들에 대한 압력이 가중될 것입니다. 엔화는 지난 5일 동안 달러 대비 약 1%포인트, 지난 6개월 동안 달러 대비 약 7.4% 하락했으며, 일본 국채 수익률은 사상 최고치를 경신했습니다.
일본은행은 신중하게 움직이고 있을지 모르지만, 세계에서 가장 손쉬운 자유 자본 공급원으로서 일본이 오랫동안 유지해온 시대는 저물고 있으며, 시장은 이러한 변화를 무한정 간과할 수는 없을 것이다.
자주 묻는 질문(FAQ) ❓
- 일본은행은 왜 금리를 인상했을까요? 일본은행은 물가상승률이 목표치인 2%를 웃도는 가운데 임금 상승률도 꾸준히 유지되자 금리를 인상했습니다. 이는 비상시 적용했던 정책에서 점차 벗어날 수 있는 계기가 되었습니다.
- 일본은행의 금리 인상이 글로벌 시장에 중요한 이유는 무엇일까요? 일본의 금리 인상은 엔화 자금 조달 비용을 증가시켜 캐리 트레이드와 글로벌 유동성 상황에 영향을 미칩니다.
- 미국 시장은 일본은행의 결정에 어떻게 반응했습니까? 미국 증시는 이번 조치가 예상됐던 것이고 정책적 충격이 없었기 때문에 대체로 별다른 반응을 보이지 않았습니다.
- 일본은행의 금리 인상에 암호화폐 시장은 어떻게 반응했을까요? 비트코인과 주요 알트코인은 금리 인상이 이미 시장에 완전히 반영되어 단기 유동성에 큰 변화가 없었기 때문에 상승세를 이어갔습니다.
