- 기관들은 기술적 특징이나 이념보다는 효율성, 위험 관리, 감사 가능성 및 규정 준수를 기준으로 온체인 금융 솔루션을 평가합니다.
- 채권 자본 시장과 구조화 상품은 온체인으로 전환되는 첫 번째 분야 중 하나이며, 실제 사례를 통해 실현 가능성과 효율성 향상이 입증되고 있습니다.
- 규제, 기술 및 제도적 어려움에도 불구하고 온체인 금융은 효율적이고 투명하며 구성 가능한 운영을 가능하게 함으로써 자본 시장의 기본 인프라로 자리 잡을 준비가 되어 있습니다.
온체인 금융 인프라가 성숙해짐에 따라, 기관들은 탈중앙화 금융(DeFi)과 전통 금융(TradFi) 간의 경계를 점점 모호하게 만들고 있으며, 핵심 자본 시장 활동이 블록체인으로 빠르게 이동하고 있습니다.
기관들이 온체인 금융에 집중하는 이유
최근 몇 년 동안 전통적인 금융 기관들은 세 가지 주요 요인에 힘입어 온체인 금융에 대한 관심이 증가하고 있습니다. 첫째, 규제 환경이 개선되었습니다. 스테이블코인과 디지털 증권에 대한 명확한 프레임워크가 마련되면서 금융 기관들의 법적 불확실성이 줄어들었습니다. 둘째, 기술적 성숙도가 높아졌습니다. 안정적인 퍼블릭 체인, 레이어 2 확장 솔루션, 그리고 향상된 스마트 계약 보안 덕분에 블록체인은 실험적인 도구에서 정량화 및 제어 가능한 인프라로 발전했습니다. 셋째, 전통적인 금융 결제 방식은 종종 느리고 비용이 많이 들며 비효율적이어서 금융 기관들이 대안을 모색하게 되었습니다.
예를 들어, 전 세계 온체인 실물자산(RWA) 시장은 2025년 중반까지 255억 달러를 넘어설 것으로 예상되며, 이 중 사모 대출이 58.5%, 미국 트레져리 가 29.6%, 원자재가 6.4%를 차지할 것으로 전망됩니다. 블랙록과 시큐리티즈는 토큰화된 트레져리 펀드를 출시하여 2024년에서 2025년 사이에 자산 규모를 20억 달러까지 확대하고, 일일 이자 지급과 투명한 자산 운용을 제공하고 있습니다. 프랭클린 템플턴의 유럽 내 토큰화된 머니마켓 펀드인 BENJI는 스텔라(Stellar) 및 아비트럼(Arbitrum) 네트워크를 통해 약 7억 달러 규모의 자산을 운용하고 있습니다. 이러한 사례들은 기관들이 온체인 금융을 개념적인 실험으로만 여기지 않고 실제 운영에 통합하고 있음을 보여줍니다.
온체인 솔루션을 평가할 때 기관들은 장기적인 지속가능성과 다양한 시장에 적용 가능성을 고려합니다. 채무 상품, 구조화 상품, 파생 상품, 국경 간 거래 등 다양한 자산 유형은 시스템 안정성에 각기 다른 요구 사항을 제시합니다. 블록체인은 효율성, 투명성, 규정 준수 및 위험 관리의 균형을 통해 고유한 가치를 제공합니다.
그림 1: 기존 결제 인프라의 계층적 구조
탈중앙화 금융(DeFi)과 전통적인 금융 거래(TradFi)의 경계가 사라지는 이유는 무엇일까요?
지난 몇 년간 디파이(DeFi)와 트래디셔널 파이낸싱(TradFi)의 차이점을 논하는 데 초점이 맞춰졌지만, 실제 기관들의 관행을 보면 이러한 구분이 점차 의미를 잃어가고 있음을 알 수 있습니다. 기관들은 시스템이 실질적인 효율성 향상을 제공하는지, 규정 준수 기준을 충족하는지, 그리고 기존 운영 시스템과 통합되는지에 더 관심을 기울이고 있습니다. 기술적으로 디파이는 탈중앙화 그 자체보다는 원장 일관성, 결제 속도, 그리고 통제 가능한 위험에 관한 것입니다. 실질적으로 기관들은 온체인 솔루션을 평가할 때 비용 절감, 청산 효율성 향상, 그리고 법적 인정 여부를 기준으로 삼습니다.
실제 사례들이 이러한 추세를 뒷받침합니다. JP모건의 토큰화된 머니마켓펀드는 초기 1억 달러 규모로 설립되었으며, 온체인 결제 및 수탁을 통해 효율성을 최적화했습니다. 이탈리아의 유니크레딧은 토큰화된 구조화 채권을 발행했는데, 투명한 발행과 실시간 보유 현황을 위해 모든 거래가 온체인에 기록되었습니다. 이러한 사례들은 금융기관들이 더 이상 DeFi와 TradFi를 상반되는 개념으로 보지 않고, 온체인 솔루션을 핵심 운영에 통합하고 있음을 보여줍니다.
온체인 금융의 성숙은 '이념 우선' 접근 방식보다는 '인프라 우선' 사고방식을 촉진합니다. 기관들은 실행 가능하고, 운영 가능하며, 정량화 가능한 비즈니스 가치를 우선시합니다.
자본 자본시장이 온체인을 선도하고 있습니다
결제 시스템이 블록체인의 주요 활용 사례로 자주 언급되지만, 자본 시장은 집중된 결제 병목 현상, 토큰화 가능한 표준화된 자산, 높은 거래 가치 등의 특성으로 인해 온체인 도입 초기 단계에 더욱 적합합니다. 블랙록과 시큐리티즈의 토큰화된 트레져리 펀드, 그리고 피델리티와 프랭클린 템플턴의 온체인 펀드는 부채 및 구조화 상품이 온체인 트렌드를 주도하고 있음을 보여줍니다.
온체인 채권 시장은 결제 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 시장 유동성도 높입니다. 실시간 원장 업데이트는 위험 평가 및 자본 배분을 강화합니다. 기존 시스템과 비교했을 때, 고가 자산은 블록체인 효율성의 혜택을 더욱 크게 누릴 수 있으며, 이는 기관들이 온체인 도입 대상으로 채권 시장을 우선시하는 이유를 설명해 줍니다.
온체인 금융, 핵심 운영 방식 혁신
온체인 금융의 가치는 자산 자체뿐 아니라 금융 운영을 최적화하는 데 있습니다. 기존 시스템에서는 결제, 보관, 위험 관리 및 발행이 여러 주체에 분산되어 있습니다. 온체인 시스템은 실시간으로 검증 가능한 원장을 제공하여 위험 관리를 사후 보고에서 지속적인 모니터링으로 전환합니다. 또한 원장은 모듈식 구조를 제공하여 결제, 보관, 위험 관리 및 발행 모듈을 유연하게 조합할 수 있으므로 효율성과 투명성을 향상시킵니다.
이러한 기능은 혁신적인 제품을 가능하게 합니다. 유니크레딧의 토큰화된 채권, JP모건의 토큰화된 펀드, 그리고 다맥 그룹의 토큰화된 부동산 프로젝트는 모두 온체인 상에서 부채 자산 분할, 매출채권 유동화, 그리고 스마트 수익 분배를 구현합니다. 이러한 이니셔티브는 유동성을 향상시키고 기관에 다양한 위험 관리 및 자본 최적화 도구를 제공하여 실제 자산 관리에서 온체인 금융의 실현 가능성을 보여줍니다.
메이플 실천 사례 및 제도적 관점
메이플 파이낸스는 암호화폐 기반 금융기관으로, 기관 고객을 위한 온체인 부채 및 신용 구조에 집중합니다. 메이플 파이낸스의 경험에 따르면 온체인 자본 시장은 이론적인 것이 아니라 정량화 가능한 비즈니스 논리와 장기적인 지속 가능성에 기반합니다. 기관 투자자들은 단기적인 시장 심리보다는 시스템 안정성, 채무 불이행 관리, 그리고 시장 간 호환성을 중요하게 평가합니다. 블랙록, 피델리티, JP모건 등의 사례는 온체인 금융의 운영 가능성과 전략적 가치를 더욱 뒷받침합니다.
실제적인 도전 과제
분명한 추세에도 불구하고 온체인 자본 시장은 여러 가지 과제에 직면해 있습니다. 첫째, 규제 파편화와 국경을 넘나드는 복잡성이 여전히 존재하며, 각국의 법률이 서로 달라 온체인 운영의 통합을 어렵게 합니다. 둘째, 프라이버시와 투명성의 균형 문제가 해결되지 않았습니다. 공개 원장은 감사 가능해야 하지만 동시에 고객의 민감한 데이터는 보호되어야 합니다. 셋째, 기존 금융 중개기관은 기득권으로 인해 변화에 저항할 수 있습니다.
스마트 계약의 취약성, 결제 지연, 크로스체인 상호운용성 문제 등 기술적 및 거버넌스 위험이 여전히 존재합니다. 각 블록체인은 표준화된 자산 및 데이터 프로토콜이 부족하여 대규모 배포에 제약이 있습니다. 전반적으로 온체인 자본 시장은 기관들이 효율성 개선과 위험 관리 사이에서 균형을 맞추면서 점진적으로 발전할 가능성이 높습니다.
결론
향후 온체인 금융은 단계적으로 발전할 것입니다. 채권, 구조화 상품, 신용 파생상품과 같은 고가의 기관 자산이 먼저 온체인으로 이동하고, 소매 및 일상적인 거래가 점차 뒤따를 것입니다. 크로스체인 기술과 규제 프레임워크가 성숙해짐에 따라 온체인 상품은 상호운용성과 글로벌 거래 기능을 갖추게 될 것입니다.
기관 온체인 금융은 글로벌 토큰화 채권, 온체인 자산 유동화 시장, 실시간 결제 시스템과 같은 혁신적인 상품을 가능하게 할 것입니다. 블랙록, 피델리티, JP모건의 시범 프로그램은 시장 수요를 확인시켜 주었으며, 시간이 지남에 따라 더 많은 기관 자산이 온체인으로 이전될 것입니다. 효율성, 투명성, 위험 관리에 대한 시장 수요는 계속 증가할 것이며, 온체인 금융은 자본 시장의 선택적 도구가 아닌 기본 인프라로 자리매김할 것입니다.
궁극적으로 온체인 금융은 단순한 기술적 업그레이드가 아니라 금융 현대화의 이정표이며, 고효율, 투명성, 그리고 구성 가능한 자본 시장이라는 새로운 시대를 예고합니다. 기관들은 블록체인을 장기 전략 및 체계적 투자에 통합하여 지속 가능한 금융 생태계의 토대를 마련하고 있습니다.
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〈 자본 시장이 온체인으로 이동함에 따라 기관은 DeFi 및 TradFi를 흐리게 함 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》.
