비투닉스 분석가: 옵션 담보 금리 하락과 미국국채 과 경제 전망 간의 주요 괴리

폴로윈에 따르면, 12월 23일 미국국채 옵션 시장에서 최근 들어 이례적으로 많은 거래가 이루어졌습니다. CME 데이터에 따르면 3월 만기 10년 만기 미국국채 옵션의 미결제 약정이 일주일 만에 300% 급증했으며, 프리미엄은 8천만 달러에 달했습니다. 이는 거래자 10년 만기 미국국채 몇 주 안에 4% 수준으로 하락할 것으로 예상하고 있음을 분명히 보여줍니다. 이러한 움직임은 연준의 향후 금리 인하에 대한 시장의 신뢰를 나타내는 것으로 해석되며, 일부 펀드들이 이미 금리 하락 추세에 대비하여 포지션을 구축했음을 시사하기도 합니다.

미국국채 크게 약화되지 않았음에도 불구하고 이러한 공격적인 투자가 나타났다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 10년 만기 국채 수익률은 4.15% 이상을 유지했고, 미국국채 변동성 지수(MOVE)는 4년 만에 최저치를 기록하여 겉으로는 안정적인 시장 분위기였지만, 방향성 괴리가 누적되고 있음을 보여줍니다. 옵션 만기일이 1월 FOMC 회의 직후라는 점은 이 포지션 정책 관련 발언이나 고용 데이터 변화에 매우 민감하게 반응하게 만듭니다.

거시적인 관점에서 볼 때, 미국의 GDP는 3분기에도 3% 이상의 성장률을 유지할 것으로 예상되어 여전히 견조한 흐름을 보이고 있지만, 구조적인 우려가 대두되고 있습니다. 소비는 고소득층에 집중되어 있고, 기업 투자는 인공지능(AI) 관련 기업과 대기업이 주도하는 반면, 저소득 및 중소득 가구는 상당한 압박을 받고 있습니다. 정부 셧다운과 관세 부과 또한 향후 분기별 성장률을 저해할 것으로 예상됩니다. 물가상승과 성장 둔화가 동시에 나타나면서 시장에서는 "고성장은 지속 불가능하다"는 인식이 확산되고 있습니다.

비투닉스 분석가:
현재 시장은 두 가지 시나리오를 동시에 반영하고 있습니다. 단기 경제 지표는 견조한 흐름을 보이고 있지만, 중장기 정책 기조는 완화 쪽으로 기울고 있습니다. 대규모 옵션 거래는 즉각적인 경기 침체를 예상하는 것이 아니라, "금리 변곡점이 성장 전환점에 앞서 나타난다"는 기대감을 반영하는 것입니다. 고용이나 인플레이션의 소폭 둔화가 확인될 경우, 미국국채 의 급격한 하락이 자산 가격 재조정의 다음 단계를 촉발하는 핵심 요인이 될 수 있습니다.