2025년 크리스마스 이브, 암호화폐 시장 에는 축제 분위기가 전혀 느껴지지 않았습니다. 글래스노드 의 추적 데이터에 따르면, 미국 비트코인(BTC)과 이더(ETH) 현물 ETF의 30일 단순 이동평균은 11월에 마이너스를 기록한 이후 지속적으로 하락세를 보였고, 기관 자금의 유출이 8주 연속 이어지면서 시장은 사상 최악의 유동성 위기에 빠졌습니다.
자본 유출이 사상 최고치를 기록했습니다.
11월 한 달 동안 비트코인 ETF에서 34억 달러 의 순유출이 발생하며 역대 두 번째로 높은 수준을 기록했습니다. 이더 ETF에서도 같은 기간 14억 달러의 순유출이 있었습니다. 12월 말에 접어들면서도 자금 유출 속도는 둔화될 기미를 보이지 않고 있으며, 지난 한 주 동안에도 9억 5,200만 달러가 추가로 유출되었습니다. 블랙록의 대표 상품인 이더리움 ETF(ETHA)는 단 한 주 만에 4억 5,900만 달러의 순유출을 기록하며 대형 기관 투자자들이 "자금 유출"이라는 방어 전략을 채택하고 있음을 시사했습니다.
유동성 경색과 악순환적인 가격 변동
트럼프 대통령의 첫 회계연도가 마무리됨에 따라 시장은 당초 정책적 혜택을 기대했습니다. 그러나 규제 강화와 고금리 환경이 맞물리면서 투자자들은 안전자산으로 눈을 돌렸습니다. 11월 한 달 동안 비트코인과 이더 각각 16%와 21% 하락했습니다. 이러한 가격 하락은 ETF 환매 압력을 가중시켰고, 이는 다시 가격을 더욱 떨어뜨려 전형적인 유동성 문제의 악순환을 초래했습니다. 전문가들은 현재 거래량이 크게 감소하여 소규모 매도 주문조차도 가격에 영향을 미칠 수 있으며, 대규모 투자자들의 포트폴리오 조정이 급격한 가격 변동으로 이어질 수 있다고 지적합니다.
거대 회복력과 부문 순환
시장이 부진했음에도 불구하고 블랙록의 IBIT 펀드는 올해 625억 달러의 자금 유입을 기록하며 모든 상품 ETF 중 1위를 차지했고, 금 ETF인 GLD까지 넘어섰습니다. 이러한 "블랙록 효과"는 일부 장기 투자 펀드들이 저점 매수를 선택하고 있음을 시사합니다. 블룸버그 분석가 에릭 발추나스는 다음과 같이 논평했습니다.
"만약 그들이 불황기에도 250억 달러를 벌어들일 수 있다면, 얼마나 더 잘 벌 수 있을지 상상해 보세요."
게다가 시장 펀드들이 디지털 자산에서 완전히 이탈한 것은 아닙니다. 통계에 따르면 XRP와 솔라나를 추종하는 ETF에는 지난주 약 4,389만 달러의 순유입이 있었는데, 이는 펀드들이 포지션 완전히 철수하기보다는 상대적으로 강세를 보이거나 테마와 관련된 토큰에 투자하면서 섹터 내에서 자산을 재분배하고 있음을 나타냅니다.
제로섬 게임 시대의 관찰 지표
2025년이 저물어감에 따라 ETF 자금 흐름은 시장의 바로미터가 되었습니다. 기관 투자자들은 더 이상 맹목적으로 고점을 쫓지 않습니다. 제로섬 게임이라는 현실 속에서 모든 포트폴리오 조정은 반대 포지션과의 싸움입니다. 분석가들은 투자자들이 가격 변동을 끊임없이 모니터링하기보다는 ETF 순유입액, 거래량, 포지션 집중도에 집중해야 한다고 조언합니다. 이러한 데이터는 펀드의 진정한 모멘텀을 더 직접적으로 반영하며, 향후 추세를 예측하는 데 핵심적인 역할을 합니다.
현재 시장 분위기는 차갑지만, 대규모 자금 유출은 중장기적인 시장 저점에서 흔히 나타나는 현상입니다. 유동성이 점차 개선되고 ETF에 순유입이 발생할 때 비로소 시장 회복의 조짐이 보일 수 있습니다. 그때까지 모든 투자는 더욱 정확한 리스크- 수익률 계산을 필요로 합니다. 이는 2025년 겨울에 모든 시장 참여자에게 주어지는 마지막 시험입니다.
