월가 거래자 연휴를 맞아 문을 닫는 가운데 , 비트코인(BTC)의 올해 가격 추이는 여전히 많은 사람들의 눈길을 사로잡고 있습니다. 10월 6일 명목상 최고가인 12만 6천 달러까지 급등하며 투자자들을 열광시켰습니다. 하지만 갤럭시 디지털의 리서치 책임자인 알렉스 쏜이 작성한 엑셀 스프레드시트는 이러한 낙관론에 찬물을 끼얹고 있습니다. 2020년 달러 구매력 기준으로 보면, 실제 상승세는 9만 9,848달러에서 멈추며 10만 달러를 돌파하지 못했다는 것입니다.
인플레이션을 감안하더라도 비트코인은 아직 "10만 대 클럽"에 진입하지 못했습니다.
23일 코인데스크 보도에 따르면, 손(Thorn)은 2020년을 기준으로 삼아 지난 5년간 누적 소비자물가지수(CPI) 상승률을 차감한 결과, 명목상 최고가인 12만 6천 달러가 실질적으로는 9만 9,848달러에 불과하다고 계산했다. 그는 X 플랫폼에서 이 점을 강조했다.
"믿기 어려우시겠지만, 실제로 2020년에 99,848달러까지 치솟았습니다."
단 152달러의 차이가 명목 가격과 실질 구매력 사이의 격차를 드러냅니다. 다시 말해, 비트코인은 명목 가격 수준에서는 역사적인 기록을 세웠지만, 인플레이션을 고려하면 아직 10만 달러를 넘어서지 못했습니다.
달러 약세는 가격 신호를 증폭시킨다.
쏜의 결론은 비트코인의 장기적인 잠재력을 의심하는 것이 아니라, 비트코인의 구매력이 하락하고 있음을 투자자들에게 상기시키려는 것입니다. 미국 노동통계국은 11월 소비자물가지수(CPI)가 전년 동기 대비 2.7% 상승했다고 발표했는데, 이는 연준의 목표치인 2%를 계속해서 웃도는 수치입니다. 2020년 팬데믹 발생 이후, 주요 상품 및 서비스 바구니의 가격은 약 25% 상승했고, 달러의 구매력은 5년 만에 거의 20% 감소했습니다.
같은 기간 동안 주요 통화 대비 달러화 가치를 추적하는 미국 달러 지수(DXY)는 2025년 한 해 동안 11% 하락하여 9월에 3년 만에 최저치를 기록했고 연말에는 97.8 수준에서 머물렀습니다. 이러한 "분모 감소" 현상으로 인해 리스크 자산이 사상 최고치를 경신하는 것처럼 보이지만, 실제로는 이러한 상승분의 일부는 달러화 약세를 상쇄하는 것에 불과합니다.
"통화 평가절하 거래"가 안전자산 수요를 부추긴다.
거시 금융 관점에서 이러한 유형의 자본 흐름은 흔히 "통화 평가절하 거래"라고 불립니다. 투자자들이 비트코인과 금을 매수하는 것은 근본적인 가격 급등에 대한 낙관적인 기대 때문이 아니라, 법정 화폐의 구매력 하락 리스크 에 대한 헤지 수단으로 활용하기 때문입니다. 2025년 10월 비트코인 가격 상승 이러한 방어적 심리의 집단적인 발현으로 해석됩니다.
그러나 시장의 열기가 식으면서 비트코인은 최고점 대비 약 30% 하락하여 12월 말에는 8만 7천 달러에서 9만 3천 달러 사이를 오르내렸습니다. 강세론자들은 인플레이션이 아직 10만 달러를 돌파하지 않았기 때문에 거품이 제한적이며 추가 상승 여지가 있다고 해석했습니다. 반면 약세론자들은 높은 인플레이션이 반인플레이션 논리를 약화시켜 실질적인 상승 여력이 줄어들었다고 주장했습니다.
크리스마스 이브를 되돌아보며: 명목 최고치와 실질 가치의 격차
연준이 인플레이션과 재정 적자라는 이중고 대면 상황에서, 손의 보고서는 시장에 "명목상의 부"를 경계하라는 경각심을 일깨워주는 거울과 같은 역할을 합니다. 명목상의 이익은 눈부시게 보일 수 있지만, 구매력을 고려한 현금 흐름이야말로 부를 측정하는 최후의 수단입니다.
2025년 말까지 12만 6천 달러라는 정점은 과거의 이야기가 될 것입니다. 진정한 10만 달러 돌파는 아직 오지 않았습니다. "디지털 금"을 추구하는 투자자들에게 내재 가치를 지키기 위한 싸움은 이제 막 시작된 것입니다.
