비트코인은 거시 경제를 지지하는 신호들을 대체로 무시했습니다. 미국의 12월 소비자 가격 지수(CPI) 2.7%로 하락하면서 금리 인하 기대감이 높아졌음에도 불구하고 비트코인은 이에 반응하지 않았습니다. 오히려 새로운 자본 끌어들이는 대신, 자금이 다른 곳으로 이동하면서 가격은 정체되었습니다.
그러한 단절 때문에 비트코인 약세장 논의가 다시 불거지고 있는 것입니다.
피델리티의 글로벌 매크로 담당 이사인 주리엔 팀머는 최근 비트코인이 가격과 기간 모두에서 최근 4년 주기를 10월에 이미 마쳤을 가능성이 있다고 경고했습니다. 그 이후 온체인 및 시장 데이터는 이러한 견해를 점점 더 뒷받침하고 있습니다.
데이터 신호에 따르면 비트코인은 이미 약세장에 진입했을 가능성이 있습니다.
여러 독립적인 지표들이 모두 같은 결론을 가리키고 있습니다. 자본 후퇴하고 있고, 확신을 가진 투자자들이 매도하고 있으며, 비트코인은 실질적인 수요 없이 위험을 감수하고 있다는 것입니다 .
스테이블코인 유입은 사이클 정점 이후 급격히 감소했습니다.
스테이블코인 유입은 종종 암호화폐 랠리를 위한 연료 역할을 합니다. 하지만 이제 그 연료가 사라졌습니다.
이더리움 요청 사항(ERC)-20 스테이블코인의 총 거래소 유입액은 8월 14일에 약 102억 달러로 정점을 찍었습니다. 12월 24일에는 유입액이 약 10억 6천만 달러로 감소하여 거의 90% 하락했습니다.
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스테이블코인 흐름: 크립토퀀트8월의 자금 유입 최고치는 비트코인이 10월에 12만 5천 달러를 넘어 최고치를 기록하기 직전에 나타났으며, 이는 티머가 사이클의 정점일 가능성이 높다고 지적한 시기와 일치합니다.
그 이후로 새로운 자본 이루어지지 않아 정점 이후 축적이 분배로 대체되었다는 인식이 강화되었습니다.
장기 보유자들이 공격적인 매도세로 돌아섰다
10월 이후 전과자들의 행동 양상이 달라지고 있다.
비트코인 장기 홀더 순 포지션 변화는 고점 직후 마이너스로 전환되었습니다. 매도세는 10월 말 하루 약 16,500 비트코인(BTC) 에서 최근 약 279,000 비트코인(BTC) 로 가속화되었습니다. 이는 일일 매도 압력이 1,500% 이상 증가한 것입니다.
장기 비트코인(BTC) 코인 보유자들의 대량 매도: 글래스노드(Glassnode)이는 4년 주기 반감기가 10월에 종료되었을 가능성이 높다는 티머의 주장과 정확히 일치합니다. 장기 보유자들도 이에 동의하는 듯 가격 방어보다는 보유 비중을 줄이고 있습니다.
비트코인 도미넌스 상승하고 있지만, 이는 상승세 때문은 아닙니다.
비트코인 도미넌스 57~59% 수준으로 다시 상승했지만, 이는 위험 선호 신호는 아닙니다.
비트코인(BTC) 시장 점유율: 코인게코소비자 소비자 가격 지수(CPI) 부진하게 발표된 후, 자본 비트코인으로 이동하지 않고 전통적인 헤지 수단으로 흘러갔습니다. 지난 1년 동안 은은 120% 이상, 금은 약 65% 상승했습니다. 반면, 전반적인 암호화폐 시장은 크게 부진했습니다.
이러한 변화는 비트코인의 지배력 상승이 새로운 위험 선호 심리 때문이 아니라 자본 암호화폐라는 상대적인 안전 자산으로 후퇴하고 있기 때문이라는 생각을 뒷받침합니다.
NoOnes의 설립자 겸 CEO인 Ray Youssef가 비인크립토(BeInCrypto) 와 공유한 독점 시장 분석에서도 이러한 견해가 뒷받침됩니다. 그는 비트코인이 횡보세를 보이는 반면 금이 2025년 가치 하락 예측을 주도하는 이유를 강조했습니다.
"금 가격이 2025년 평가절하 전망에서 분명히 우위를 점하고 있는 것은 사실이지만, 이러한 비교는 시장의 더욱 미묘한 현실을 가리고 있습니다. 최근 금값이 사상 최고치를 경신하고 연초 누계(YTD) 대비 67% 상승한 것은 재정 과잉, 지정학적 긴장, 거시 정책 불확실성으로 특징지어지는 시장 환경에서 자본 확실성을 추구함에 따라 투자자들이 보이는 전형적인 방어적 포지션을 반영합니다. 중앙은행의 통화량 증가, 달러 약세, 지속적인 인플레이션 위험은 금이 시장에서 선호되는 방어 자산으로서의 역할을 강화했습니다."라고 그는 말했습니다.
유세프는 올해 비트코인의 움직임이 디지털 금이라는 기존의 통념과 크게 다르다고 덧붙였다.
그는 "반면 비트코인은 최근 헤지 수단으로서의 역할을 제대로 수행하지 못했습니다. 비트코인은 거시경제 요인에 대한 민감도가 높아 2025년의 디지털 금처럼 거래되지 않았습니다. 이제 BTC의 상승세는 통화 가치 하락뿐 아니라 유동성 확대, 국가 정책의 명확성, 그리고 위험 선호도에 달려 있습니다."라고 강조했습니다.
초대형 자산가들의 주소지가 조용히 감소하고 있다
대형 보유업체들도 한 발 물러서고 있습니다.
1만 비트코인(BTC) 이상을 보유한 비트코인 주소의 수는 12월 초 92개에서 88개로 감소했습니다. 이러한 감소는 가격 하락과 함께 나타났으며, 비트코인 축적과는 무관합니다.
메가 비트코인(BTC) 고래들이 글래스노드(Glassnode) 배포합니다.이러한 주소들은 대개 기관 투자자들을 나타냅니다. 이들의 감소는 스마트 머니가 이 시장의 상승세를 적극적으로 노리고 있지 않다는 것을 다시 한번 확인시켜 줍니다.
비트코인, 주요 장기 이동평균선 아래에 머물러
비트코인은 여전히 10만 2천 달러 부근의 365일 이동평균선 아래에서 거래되고 있으며 , 이 수준은 2022년 약세장 초기에 결정적으로 무너진 수준입니다.
이 이동평균선은 기술적 지지선이자 심리적 지지선 역할을 합니다. 이 수준을 회복하지 못하면 시장이 추세 지속에서 횡보세로 전환되었음을 시사합니다. 가격이 이 수준 아래에 머무를 경우, 과거 사례를 보면 거래자들이 설정한 목표가 부근인 72,000달러까지 하락할 가능성이 높습니다.
이러한 신호들을 종합해 보면, 비트코인 가격이 아직 완전히 반영되지 않았더라도 이미 약세장에 진입했거나 진입 직전일 수 있다는 티머의 경고를 뒷받침합니다. 자본 고갈되고, 확신을 갖고 보유하던 투자자들이 매도하고 있으며, 시장 점유율은 방어적으로 상승하고 있고, 거시 경제의 부양책은 무시되고 있습니다.
하지만 모든 장기 사이클 지지선이 무너진 것은 아닙니다. 앞으로 나타날 반대 신호들과, 이것이 본격적인 약세장으로 이어질지 아니면 장기적인 전환기로 끝날지를 결정하는 정확한 수준은 다음 단계에서 드러날 것입니다.
비트코인 약세장 논란이 아직 완전히 해결되지 않은 이유는 무엇일까요?
비트코인 약세장을 시사하는 증거가 늘어나고 있음에도 불구하고, 두 가지 장기 사이클 지표는 구조적 붕괴가 확정되었다는 주장에 반하는 의견을 제시하고 있습니다.
또한 비트코인 약세장 시나리오가 여전히 논란이 되고 있는 이유 중 하나는 시장이 소비자물가지수 (소비자 가격 지수(CPI) 상승률 둔화를 어떻게 해석하고 있느냐에 달려 있습니다. 일반적으로 인플레이션 둔화는 위험자산에 유리하게 작용하지만, 현재의 반응은 투자자들이 성장보다는 안전성과 유동성을 우선시하고 있음을 시사합니다.
그렇다고 소비자 가격 지수(CPI) 신호가 틀렸다는 의미는 아닙니다. 단지 시기상조일 뿐이며, 비트코인은 유동성 기대가 자본 흐름으로 완전히 전환된 후에야 전통적인 헤지 수단보다 늦게 반응하는 경향이 있습니다.
이러한 지표들과 다음에 논의할 지표들은 위에서 언급한 하락 신호를 부정하는 것은 아닙니다. 하지만 이러한 지표들은 이 단계가 완전한 하락 사이클보다는 장기적인 전환기로 마무리될 수 있는 이유를 설명해 줍니다.
Pi 사이클 탑이 작동하지 않습니다.
비트코인의 가장 신뢰할 수 있는 사이클 지표 중 하나인 파이 사이클 탑(Pi Cycle Top)이 아직 최고점 신호를 나타내지 않았습니다. 이 지표는 111일 이동평균과 350일 이동평균의 2배 값을 비교합니다.
역사적으로 이 두 선이 교차할 때 비트코인은 주요 사이클의 정점 부근이나 정점에 도달하는 경향이 있었습니다.
현재로서는 두 선이 여전히 크게 벌어져 있습니다. 이는 10월 고점 이후에도 비트코인이 과열되거나 지나치게 낙관적인 단계에 있지 않다는 것을 시사합니다.
PI 사이클 상단: 코인글라스이는 피델리티의 글로벌 매크로 담당 이사인 주리엔 팀머가 제기한 의견과 상반됩니다. 팀머는 10월 최고점인 12만 5천 달러 부근이 이전 경기 순환 주기의 시기와 일치한다고 지적했습니다.
과거 사이클에서는 명확한 파이 사이클 확인 이후에 진정한 약세장이 시작되었습니다. 하지만 아직 그러한 신호가 나타나지 않고 있습니다.
2년 평균 이동평균선(SMA)이 여전히 가장 중요한 지표입니다.
두 번째이자 더 직접적인 반박은 구조적인 측면입니다. 비트코인은 여전히 2년 단순 이동평균선 부근인 약 82,800달러에서 거래되고 있습니다.
이 수준은 비트코인의 장기 추세 분기점 역할을 반복적으로 해왔습니다. 월간 종가가 2년 이동평균선(SMA) 위에 마감될 경우, 과거 추세 지속을 나타내는 지표로 여겨져 왔습니다.
해당 가격대 아래에서 지속적인 종가 형성은 심각한 하락세를 나타냅니다.
현재까지 비트코인은 이 선 아래에서 월간 종가를 기록하지 않았습니다.
따라서 12월 월말 종가는 매우 중요합니다. 비트코인이 연말까지 82,800달러 이상을 유지한다면, 시장은 확정적인 비트코인 약세장이 아니라 경기 순환 후반의 전환기에 머물러 있을 가능성이 높습니다.
그러한 결과는 2026년이 장기적인 하락세보다는 지연된 상승세를 반영할 가능성을 열어둡니다.
하지만 12월물이 2년 이동평균선 아래로 확실히 마감될 경우, 티머가 언급한 6만 5천 달러~7만 5천 달러 범위로의 하락 전망이 구조적 근거를 확보하게 됩니다.
요약: 지금 주목해야 할 주요 비트코인 가격 수준
하락장 전망에는 명확한 무효화 수준이 있습니다. 10만 2천 달러 부근의 365일 이동평균선을 회복하면 하락장 가설이 상당히 약화될 것입니다. 이는 톰 리의 연말 비트코인 가격 전망과도 일치합니다.
해당 수준이 무너졌을 때 2022년 약세장이 시작되었으며, 만약 회복된다면 추세 강도가 다시 강해질 것임을 시사할 것입니다.
간단히 말해서:
- 12월 종가 기준 82,800달러 이상: 전환 단계는 여전히 유효합니다.
- 월간 순이익이 82,800달러 미만일 경우 약세장 위험이 커집니다.
- 102,000달러를 다시 돌파: 상승 추세 구조 재구축 시작
현재 비트코인은 확신에 찬 매도세와 장기 사이클 지지선 사이에 놓여 있습니다. 시장은 강세를 확인시켜주지는 않지만, 그렇다고 완전히 무너뜨리지도 않고 있습니다.
12월 마감 시한에 따라 2026년까지 어떤 이야기가 이어질지가 결정될 것입니다.
