탈중앙화 금융(DeFi)의 매력은 어디로 사라졌을까요?

경직된 태도, 신뢰 상실… 이 교착 상태를 타개할 열쇠는 어디에 있을까요?

원문: DeFi는 매력을 잃었다

저자: 프린스

작성: 사오르세, 포사이트 뉴스

요약: 사람들의 DeFi 활용 방식은 대체로 비슷해졌습니다. 시장과 인프라는 성숙해졌지만, 초기 호기심은 이제 신중함으로 바뀌었습니다. 수익은 더 이상 사용자가 직접 리스크 감수하여 얻는 보상이 아니라, "배포를 기다리는 것"에 대한 기대감으로 변했습니다. 참여 또한 "인센티브 활동"으로 축소되어, 사용자는 보상이 있을 때만 참여하려는 경향을 보입니다.

탈중앙화 금융(DeFi)이 점차 "사라져가는" 것처럼 느껴지지만, 과장이 아닙니다. DeFi가 작동을 멈추거나 진화를 멈춘 것은 아닙니다. 진짜 변화는 "완전히 새로운 분야에 발을 들여놓는" 설렘이 점점 드물어지고 있다는 점입니다.

저는 2017년 (ICO 붐 당시) 이 분야에 발을 들였습니다. 당시에는 모든 것이 미완성된 듯했고, 심지어 통제 불능 상태처럼 느껴지기도 했습니다. 혼란스러웠지만, 동시에 개방적인 잠재력도 엿보였습니다. 당시의 규칙들은 그저 "임시 버전"일 뿐이며, 차세대 핵심 요소가 전체 생태계를 완전히 재편할 수 있을 거라고 믿었던 것 같습니다.

"디파이의 여름"(2020년경, 디파이 붐)은 이러한 "가능성"이 처음으로 구체적인 현실이 된 시기였습니다. 당시에는 단순히 토큰을 거래하는 것이 아니라, "시장 구조"가 실시간으로 점진적으로 형성되는 과정을 지켜볼 수 있었습니다. 새롭게 등장하는 기반 구성 요소들은 단순한 "업그레이드"가 아니라, "실제로 무엇이 가능한가"에 대한 생각을 새롭게 할 수 있게 해주었습니다. 간혹 문제가 발생하기도 했지만, 전체 시스템이 여전히 활발하게 구축되고 있었기 때문에 마치 "미지의 세계를 탐험하는" 듯한 느낌이었습니다.

하지만 지금은 어떨까요? 많은 DeFi 운영 방식은 마치 "기존 방식을 재탕하는 것"과 같지만, 실행은 훨씬 매끄러워졌습니다. 인프라는 더욱 성숙해졌고, 인터페이스는 사용하기 쉬워졌으며, 모델은 이미 충분히 이해되었습니다. 여전히 사용할 수는 있지만, "새로운 영역을 탐구하는 것"에서 획기적인 발전을 이루기는 더 이상 어렵습니다. 그리고 이러한 변화는 사람들이 DeFi와 상호작용하는 방식을 완전히 바꿔놓았습니다.

물론, 사람들은 여전히 ​​DeFi 관련 개발을 하고 있습니다. 하지만 진정으로 달라진 것은 DeFi가 "향상시킨" 사용자 행동입니다. 더 이상 탐색이 아닌 "수익 추구"에 초점을 맞추게 된 것입니다.

DeFi는 무엇으로 "최적화"되었습니까?

탈중앙화 금융(DeFi)이 투기적인 이유는 사람들이 온체인 대규모로 가장 먼저 시도하는 것이 "거래"이기 때문입니다.

초창기에는 거래자 최초의 진정한 "헤비 유저"였습니다. 그들이 규모를 키워나가면서 전체 시스템은 자연스럽게 그들의 요구를 중심으로 돌아가게 되었습니다.

거래자 중요하게 생각하는 것은 무엇일까요? 유연성, 속도, 레버리지, 그리고 언제든 포지션을 청산할 수 있는 능력입니다. 그들은 '묶여 있는' 상황이나 '타인이 리스크 통제하는' 상황을 싫어합니다. 따라서 이러한 요구를 충족하는 프로토콜은 빠르게 성장합니다. 반면, 사용자의 '행동 패턴 변화'를 요구하는 프로토콜은, 비록 기능적으로는 유용하더라도, 토큰 보상 지급과 같은 '불일치'를 감수하는 대가로 사용자에게 보상을 제공해야만 사용자를 유지할 수 있습니다.

시간이 흐르면서 전체 생태계의 "사용자 심리"는 다음과 같이 형성되었습니다. DeFi에 참여하는 것은 더 이상 "제품 자체가 유용해서"가 아니라 "시장이 나에게 보상해야 한다"는 생각에서 비롯됩니다.

이러한 기대감이 형성되면 사용자들은 더 이상 이러한 논리에서 벗어나지 않고, 오히려 프로젝트를 더 빠르게 전환하고, 스테이블코인을 더 오래 보유하며, 보상이 "명확하고 분명할" 때만 시장에 진입하는 데 더욱 능숙해질 것입니다. 이는 도덕적 판단이 아니라, DeFi 환경 자체가 만들어낸 상황 속에서 사용자들이 내리는 합리적인 선택입니다.

대출은 ' 융자 도구'로 전락하여 '신용의 본질'을 잃어버렸다.

탈중앙화 금융(DeFi)의 "오해의 소지가 있는" 본질에 관해서 이야기할 때, 대출이 가장 전형적인 예입니다. 대출은 흔히 "탈중앙화 신용"으로 묘사되지만, 실제로 이루어지는 것은 완전히 다릅니다.

외부 관점에서 "대출"은 "신용"을 의미하고, "신용"은 "시간"을 의미합니다. 어떤 사람들은 블록체인 외부의 실제적인 필요(예: 사업)를 위해 돈을 빌리는 반면, 다른 사람들은 "시간 리스크"을 감수하고 수익을 얻기 위해 돈을 빌려줍니다.

하지만 DeFi에서 가장 큰 규모의 "대출" 활동은 "단기 융자"에 더 가깝습니다. 주류 차입자들은 실제로 "장기 자금이 필요한" 것이 아니라 레버리지, 주기적 스테이킹, 베이시스 트레이딩, 차익 거래 또는 시장 방향 예측과 같은 "거래 포지션"을 원합니다. 그들은 "대출을 보유"하기 위해서가 아니라 "거래"하기 위해 돈을 빌립니다.

대출기관들은 이러한 현실에 적응해 왔습니다. 더 이상 "신용 승인자"의 역할을 하는 것이 아니라 "유동성 공급자"의 역할을 합니다. 그들은 "언제든 자금을 인출할 수 있는지", "액면가로 상환할 수 있는지"에만 관심을 두고 "이자율을 언제든 조정할 수 있는지"와 같은 조건을 선호합니다. 대출기관과 차입자 모두 이러한 방식으로 생각할 때, 시장은 "신용 시장"이 아닌 "단기 자금 시장"이 됩니다.

일단 이러한 필요성을 중심으로 시스템이 구축되면, 그 위에 "실질적인 신뢰"를 쌓는 것은 어려워집니다. 기능을 추가할 수는 있지만, 사용자가 "원래 의도를 바꾸도록" 강요할 수는 없습니다.

장점: "수익"부터 "최종 요구 사항"까지

점차 "수익"은 "리스크 감수한 것에 대한 보상"이라는 의미를 잃고 "참여 이유"가 되었습니다. 높은 수익이 없다면 아무도 참여하려 하지 않을 것이기 때문입니다.

온체인 리스크 가격 변동성 그 이상입니다. 스마트 계약에 버그가 있을 수 있고, 거버넌스 투표가 잘못될 수 있으며, 오라클 잘못된 데이터가 입력될 수 있고, 크로스체인 브리지가 해킹될 수 있으며, 심지어 상상조차 할 수 없는 리스크 존재합니다. 사용자들은 이러한 리스크 감수하는 데에는 실질적인 보상이 필요하다는 것을 점차 깨닫게 되었습니다. 이러한 기대 자체는 문제가 아니지만, 사용자 행동에 근본적인 변화를 가져왔습니다.

자금은 "높은 수익률에서 정상 수익률로 점진적으로 감소한 후 유지되는" 방식이 아닙니다. 수익률이 하락하는 즉시 자금은 빠져나갑니다. 사용자는 자금을 "항상 사용 가능한 상태"로 유지하며 다음 "수익성 있는" 투자 기회를 기다립니다.

결과적으로 DeFi 활동은 부침을 겪습니다. 인센티브가 있을 때는 엄청난 인기를 누리지만, 인센티브가 사라지면 텅 비게 됩니다. 겉보기에 인상적인 "사용자 증가" 지표는 대부분 "유료 행동"일 뿐이며, 사용자를 전혀 유지시켜주지 못합니다.

사용자들이 보상이 있을 때만 찾아오는 제품이라면, 장기적으로 살아남을 수 있는 제품을 만드는 것은 극히 어려워집니다.

신뢰: 신뢰를 잃는다는 것은 탐구하고자 하는 욕구를 잃는다는 것을 의미합니다.

탈중앙 금융(DeFi)의 판도를 완전히 바꿔놓은 또 다른 변화가 있었습니다. 바로 신뢰가 사라졌다는 것입니다.

최근 몇 년 동안 해킹 공격, 프로젝트 실패, 거버넌스 실패 사례가 너무 많아지면서 사용자들의 심리가 크게 변했습니다. 이제 '새로운 것'은 호기심을 자극하기보다는 경계심을 불러일으킵니다. 경험 많은 사용자조차도 '시장에 진입하기 전에 지켜보자'거나 '소액 투자로 시장 반응을 살피는' 방식을 택하며, '더 나은 기능을 갖춘 새로운 시스템'보다는 '오랫동안 살아남은 기존 시스템'을 선호합니다.

이는 어쩌면 좋은 일일지도 모릅니다. 사람들이 더 신중해졌으니까요. 하지만 이로 인해 DeFi의 문화도 바뀌었습니다. "탐색"은 "철저한 검토"로, "최첨단"은 "체크리스트"로 변질되었습니다. 분야 전체가 더 "진지해졌지만", "진지함"과 "화려함"은 전혀 다른 개념입니다.

더욱 어려운 점은 DeFi가 사용자들에게 "높은 리스크 높은 수익으로 이어진다"는 느낌을 주는 동시에 "새로운 리스크 감수하는 것을 두려워하게 만든다"는 것입니다. 이로 인해 한때 "실험의 장"으로 사용되었던 중간 지대가 사라져 버렸습니다.

탈중앙화 금융(DeFi)을 지지하는 사람들과 반대하는 사람들 모두 타당한 주장을 펼치는 이유는 무엇일까요?

탈중앙화 금융(DeFi) 논쟁이 그토록 격렬한 이유는 종종 "양측이 서로 다른 것을 이야기하고 있기 때문"입니다.

만약 당신이 DeFi를 좋아하지 않고 "반복적이고 독창성이 없다"고 말한다면, 틀린 말은 아닙니다. 많은 제품들이 동일한 사용자층을 대상으로 하고 있으며, 과거의 성장은 "실질적인 수요"보다는 "보상 제공"에 주로 의존해 왔기 때문입니다.

탈중앙화 금융(DeFi)을 믿는다면, 그것이 "핵심 가치를 지닌다"고 말하는 것은 틀리지 않습니다. 누구나 참여할 수 있는 무허가 접근성, 국경을 넘어 자금이 흐를 수 있는 글로벌 유동성, 다양한 프로토콜을 결합할 수 있는 구성 가능성, 그리고 중개자가 없는 개방형 시장이라는 개념은 여전히 ​​매우 강력합니다.

양측 모두 "서로 다른 목표를 동일시하는" 실수를 저질렀다. DeFi는 실패한 것이 아니라, "필요한 것 중 극히 일부만을 성공적으로 최적화"했을 뿐이다. 하지만 바로 이러한 성공 때문에 DeFi가 더 나아가 한계를 뛰어넘기 어려운 것이다.

이것을 "진보"로 볼지 "정체"로 볼지는 전적으로 탈중앙화 금융(DeFi)에 대한 당신의 초기 기대치에 달려 있습니다.

어떻게 하면 탈중앙화 금융(DeFi)의 매력을 되살릴 수 있을까요?

탈중앙 금융(DeFi)이 다시금 매력을 되찾으려면 단순히 "DeFi 열풍을 재현하는 것"만으로는 부족합니다. "새로운 영역을 개척했던" 그 순간들은 다시 반복되지 않을 것입니다.

진정으로 사라지는 것은 "혁신"이 아니라 "사용자 행동의 변화"입니다. 시스템이 "사람들이 새로운 방식으로 일을 할 수 있도록 지원하는 것"을 멈추고 "기존 방식을 개선하는 것"에만 집중하게 되면 "탐구의 즐거움"은 사라집니다.

탈중앙 금융(DeFi)이 다시 중요한 위치를 차지하려면 훨씬 더 어려운 과제를 해결해야 합니다. 바로 "다양한 행동을 합리적으로 만드는 시스템"을 구축하는 것입니다. 예를 들어, 자금을 "장기간 유휴 상태로 두어도 괜찮은" 상태로 만들고, "기간"을 "피할 수 없는" 것이 아니라 "이해하기 쉽고 언제든 빠져나올 수 있는" 상태로 만들며, "수익률"을 더 이상 "눈길을 사로잡는 숫자"가 아니라 "리스크 평가를 바탕으로 스스로 결정할 수 있는 것"으로 만들어야 합니다.

이러한 유형의 DeFi는 "조용"할 것입니다. 성장 속도가 느리고 과거처럼 헤드라인을 장식하지는 않을 것입니다. 하지만 이것이 바로 "수요 중심"의 DeFi이며, "무한 보상"을 추구하는 DeFi가 아닙니다.

이러한 변화를 이루기 위해 "사용자들이 현재 의존하고 있는 것을 바꿔야 하는지"조차 확신할 수 없습니다. 그것이 바로 진정한 제약입니다.

DeFi가 사용자들에게 "새로운 방식으로 일을 할 수 있도록" 하려면 먼저 "참여 대상"을 바꿔야 합니다. 시스템이 "속도, 다양성, 그리고 언제든 빠져나올 수 있는 능력"을 계속해서 보상한다면, "수익을 추구하는 거래자"만 끌어들이게 되고, "유동성은 높지만 틈새시장"에 머무르게 될 것입니다.

그러므로 길은 명확합니다.

만약 DeFi가 "현재의 행동 패턴"에 계속해서 보상을 제공한다면, 높은 유동성은 유지되겠지만 항상 틈새시장으로 남을 것입니다.

만약 "신규 사용자 확보"에 드는 비용을 기꺼이 감수한다면, 그 매력은 일시적인 과대광고가 아닌 "매력"이라는 형태로 나타날 것입니다. 즉, 큰 흥미를 유발하지 못하더라도 자금은 꾸준히 유입될 것입니다.

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