2025 년 크리스마스 이브, 암호화폐 시장은 예상했던 "산타클로스 랠리"를 경험하지 못했습니다. 이더(ETH)은 약 2,898달러에 거래되었는데, 이는 사상 최고가인 4,878달러에서 여전히 약 40% 낮은 가격입니다. 월가는 트럼프 행정부 2년 차의 정책적 성과에 기대를 걸고 있지만, 온체인 데이터와 자금 흐름은 전혀 다른 메시지를 전달하고 있습니다. 애널리스트 벤 코웬은 12월 23일 뱅크리스 팟캐스트 에서 이더 2026년에 이전 최고가를 경신한다면, 이는 새로운 불장(Bull market) 의 시작이라기보다는 "후퇴" 신호일 가능성이 높다고 단언했습니다.
불장(Bull market) 함정: 4,878달러에서 이중 천장형 패턴 리스크
코웬의 모델에 따르면 이더 투기적 정서 에 힘입어 4,878달러까지 되돌아오면 기술적 차트에서 큰 이중 천장 패턴이 나타날 것이라고 합니다. 이와 유사한 패턴은 종종 급격한 매도세를 동반하며, 가격이 2,000달러 수준을 재시험할 때 50% 하락으로 이어질 가능성이 있습니다. 코웬은 같은 기간 동안 비트코인이 베어장 (Bear Market) 추세를 지속한다면 이더 독자적으로 상승 어려울 것이라고 경고합니다. 그는 다음과 같이 말합니다.
"비트코인이 실제로 베어장 (Bear Market) 에 진입했고, 전통적인 거품 붕괴처럼 정점에서 가격이 급등하는 것이 아니라 서서히 하락하고 있다면, 이더 자체적으로 상승 어려울 것입니다."
베테랑 거래자 피터 브란트는 이러한 관점 공감하며 비트코인 가격이 2026년 3분기에 6만 달러까지 하락하여 전체 시장의 상승 상한선이 될 수 있다고 전망했습니다.
트럼프 행정부의 암호화폐 산업에 대한 우호적인 입장은 통화 정책 측면에서 즉각적인 결과를 가져오지 못했습니다. 코웬은 연준의 대차대조표가 크게 확대되지 않는 한 거시 경제 환경은 여전히 "제한적"이라고 지적합니다. 이는 자금 흐름에서 분명하게 드러납니다. 2025년 11월, 이더 현물 ETF에서 14억 2천만 달러의 순유출이 발생했는데, 이는 전통적인 기관 투자자들이 연말에 포지션을 늘리기보다는 헤지 전략을 택했음을 시사합니다. 완화적인 통화 지원의 부재는 시장 활동을 억제하는 주요 요인입니다.
펀더멘털만으로는 거시경제적 역풍을 상쇄하지 못할 수도 있습니다.
그럼에도 불구하고 일부 기관과 기술 애호가들은 이더 의 장기적인 펀더멘털에 대해 여전히 낙관적입니다. 비트와이즈(Bitwise)의 애널리스트 맷 호건(Matt Hougan)은 클래리티법(Clarity Act)과 같은 규제 완화 조치가 2026년에 억눌렸던 기관 투자자들의 수요를 촉발하여 ETF 매수량이 일일 발행량을 초과할 가능성이 있다고 전망합니다. 온체인 데이터에 따르면 비트마인(BitMine)과 같은 기관들이 2025년 하반기에 이더 축적해 왔으며, 글램스터담(Glamsterdam)과 헤고타(Hegota)로의 하드포크는 네트워크 성능을 개선할 수 있을 것으로 예상됩니다. 그러나 코웬(Cowen)은 유동성이 부족한 상황에서 이러한 긍정적인 요인들이 미약해 보이며 전반적인 상황을 반전시키기는 어려울 것이라고 강조합니다.
2026년: 국방 우선 투자 마인드
코웬은 전체 생태계로 시야를 넓혀 대부분의 알트코인이 상승 사이클을 "끝냈으며" 모멘텀이 분명히 약화되고 있다고 지적합니다. 이더 가격이 3,000달러 아래에서 맴도는 가운데, 기술적 지표는 약세를 보이고 있습니다. 그는 2026년은 "방어가 최고"인 해가 될 것이며, 사상 최고가 돌파 시도는 추격 매수가 아닌 차익 실현 기회로 봐야 한다고 주장합니다. 투자자들은 FOMO(두려움에 의한 매수)에 현혹되지 않고 잠재적인 불장(Bull market) 함정에서 자본을 보존하기 위해 냉철하게 리스크 평가해야 합니다.
크리스마스 이브에 맞이하는 냉철한 현실 인식은 시장에 다음과 같은 경각심을 불러일으킵니다. 겉으로 드러나는 낙관론이 근본적인 유동성 위기와 기술적 압력을 가릴 수는 없습니다. 이더 이더리움 가격이 2026년에 4,878달러에 근접한다면, 무모하게 가격을 추격하기보다는 정점에서 매도하는 것이 더 현명한 선택일 수 있습니다.
