자금이 금과 은으로 몰리면서 비트코인은 일시적으로 뒤처졌다.

2025년 귀금속 시장은 호황을 누렸습니다. 은 가격은 11월 말 50달러 선을 돌파한 후 기하급수적으로 상승하여 12월 24일 온스당 72달러라는 역대 신고점 경신하며 전년 대비 143% 상승률을 기록했습니다. 금 가격 또한 같은 날 온스당 4,524.30달러를 기록하며 전년 대비 70% 상승했습니다.

이와는 극명한 대조를 이루며, 비트코인은 이 글을 쓰는 시점에서 87,498달러에 거래되고 있는데, 이는 연초 대비 8% 하락했고 10월 최고치인 126,000달러에서 30% 떨어진 수치입니다.

이로써 비트코인의 "디지털 금"이라는 주장을 믿는 사람들은 다음과 같은 의문을 품게 됩니다. 귀금속 가격 상승을 이끄는 거시적 추세가 암호화폐 시장에는 반영되지 않는 것처럼 보인다는 것입니다.

귀금속 가격 상승의 핵심 요인은 달러 약세, 2026년 연준의 금리 인하 기대, 그리고 지정학적 리스크 상승. 이는 비트코인 ​​지지자들이 오랫동안 기대해 왔던 유리한 환경입니다.

하지만 안전자산 배분 시 시장은 금과 은처럼 오랜 역사와 명성을 자랑하는 실물 헤지 수단을 선호합니다. 전 세계 중앙은행들은 연중 금 보유량을 늘렸고, 개인 투자자들도 연초 비트코인 ​​가격 하락 이후 실물 귀금속으로 투자처를 옮겼습니다.

2025년에 실시된 여러 연구에 따르면 금은 다양한 거시경제적 충격 속에서 안전자산으로서의 안정적인 성과를 보여온 반면, 비트코인은 주식과 양의 상관관계를 가지는 고변동성 리스크 자산으로, 이번 거래에서 주도적인 역할을 하지 못했습니다.

구조적인 수요 불균형은 두 시장 간의 격차를 더욱 확대시켰습니다. 은 가격 상승은 안전자산 선호 심리뿐만 아니라 태양광 및 전자제품과 같은 산업 부문의 기록적인 수요에서도 비롯됩니다. 공급망 내 대체재 부족은 공급 긴장을 악화시켜 거시경제적 요인과 산업적 요인 모두로부터 이중적인 지지를 받고 있습니다.

비트코인은 산업용 애플리케이션이 부족하고, 수요가 금융 투기와 온체인 결제에 집중되어 있어 실물 수요라는 완충 장치가 없습니다. 이러한 비대칭성 때문에 금리 인하가 정체되고 리스크 선호도가 낮아지더라도 은은 산업 수요로 인해 가격을 지탱할 수 있는 반면, 비트코인은 매도 압력을 흡수하기 위해 ETF 펀드에만 의존해야 하며, 현재와 같이 유동성이 부족한 상황에서는 지지 기반이 약화되었습니다.

은 가격 급등은 거래 신호라기보다는 거시경제 지표에 가깝습니다. 이는 시장이 낮은 실질 금리와 약세를 반영하고 있음을 보여주는 동시에, 비트코인이 아직 실물 자산 거래 시스템에 완전히 통합되지 않았음을 시사합니다.

비트코인이 하락세를 반전시키려면 기관 투자자의 자금 재배분을 유도할 수 있는 규제 명확성 제고, 개인 투자자 정서 회복, 또는 검열 저항성과 프로그래밍 가능성을 통해 거시경제적 충격 속에서도 그 가치를 부각시켜야 합니다.

현재 은 시장에 공급 과잉이 상대적으로 심한 상태이며, 연준의 매파적 행보는 자산 변동성을 촉발하여 비트코인에 간접적으로 영향을 미칠 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

2025년의 차이는 "실물 자산"이 아직 비트코인과 연결될 수 없음을 보여줍니다. 은은 산업 수요와 기관의 신뢰도를 모두 갖추고 있고, 금은 기관의 신뢰도와 스토리텔링의 추진력을 가지고 있는 반면, 비트코인은 여전히 ​​기관의 인정을 받기 위해 노력 중이며 산업적 속성을 결코 갖추지 못할 것입니다.

이는 비트코인의 가치를 부정하는 것이 아니라, 비트코인의 뛰어난 성과를 위해서는 추가적인 조건이 충족되어야 한다는 것을 의미합니다. 이러한 조건들이 충족되면 비트코인의 가치 상승 잠재력은 여전히 ​​귀금속을 넘어설 수 있습니다.

그 전에 먼저 알아야 할 것은 거시경제적 긍정적 요인이 아직 암호화폐 시장을 견인하지 못했고, 비트코인이 실물 자산으로 자리 잡기까지는 아직 갈 길이 멀다는 점입니다.