- 암호화폐는 변동성이 큰 대체 자산처럼 움직입니다. 위험 선호도가 확대될 때는 주식보다 우수한 성과를 보이지만, 유동성과 신뢰도가 위축될 때는 더 빠르게 하락합니다.
- 금리 인하 이후 자본 현금에서 채권으로, 그 다음 주식으로 순차적으로 이동하며, 이후 자금 인출 제한이 완화되면 고변동성 자산과 암호화폐로 유입됩니다.
- 실제 암호화폐 도입은 가치 평가의 상한선이 아닌 하한선을 높입니다. 한계 자본, 스토리의 강점, 유동성 주기가 궁극적으로 암호화폐 가격 상승폭을 결정합니다.
금리 인하 후 암호화폐가 부진한 이유: 자산 포지셔닝, 자본 흐름 우선순위, 그리고 암호화폐가 위험 선호 주기에서 최하위로 밀려났다가 이후 최고 수준의 볼록형 수익률을 제공하는 이유.
지난번에 금리 인하 이유에 대해 이야기했었죠. ≠ 즉각적인 유동성 완화
핵심은 그 안에 존재하는 세 가지 논리적 층위입니다.
정책 계층 – 중개 계층 – 시장 계층
현재 상황은 통화정책이 완화되기 시작했지만, 중산층은 전통 금융 시장이든 암호화폐 시장이든 여전히 어려움에 직면하고 있다는 것입니다.
시장 상황에 대해서는 지난 호에서 다소 급진적인 견해를 제시했습니다.
전통적인 자본 투자 옵션 중에서 암호화폐는 남은 음식보다 아주 조금 나은 수준일 뿐입니다.
오늘은 위험자산 상승 시기에 암호화폐 투자가 어느 정도 위치에 있는지에 대해 집중적으로 살펴보겠습니다.
위치 차이
앞서 '글로벌 자산 순환: 유동성이 암호화폐 사이클을 주도하는 이유-1 '에서 언급했던 내용과 연관지어 설명하자면,
저는 기본적으로 자산이 다양한 경기 순환에서 수행하는 역할에 대한 분석을 따랐으며, 글로벌 주류 자산을 금, 금리 생성 채권과 같은 방어적 자산, 주식과 같은 위험 자산, 그리고 암호화폐와 같은 대체 자산으로 분류했습니다.
암호화폐와 금, 국채의 차이점에 대해서는 굳이 설명하지 않겠습니다. 어차피 아무도 헷갈리지 않으니까요. 기껏해야 역발상 투자 용어로 쓰일 뿐입니다.
하지만 우리 모두 알다시피 암호화폐 자산과 미국 주식, 특히 기술주는 서로를 강하게 따라가는 경향이 있습니다.
게다가 많은 사람들이 둘 다 위험 자산으로 분류하는데, 이는 세부적으로 보면 오해입니다.
가격적인 관점에서 볼 때, 암호화폐는 높은 변동성, 큰 폭의 가격 변동폭, 심지어 주식보다 훨씬 높은 변동성을 보이기 때문에 위험 자산과 유사합니다.
하지만 자산 관점에서 볼 때 암호화폐는 주식처럼 안정적인 배당금을 제공하지 않으며, 시장에서 기대하는 주가수익비율(PER)도 명확하지 않습니다.
비트코인(비트코인(BTC)) 가격 상승은 전적으로 고정 공급량 에 기인하며, 지속적으로 증가하는 수요에 의해 가격이 상승하는 것입니다.
여기서 핵심은 다음과 같습니다.
- 투자자들이 위험 감수 성향이 좋을 때는 주식 시장이 더 나은 성과를 냅니다.
- 위험 감수 성향이 줄어들면 그는 주식보다 훨씬 더 빨리 죽는다.
이것이 바로 이를 대체 자산으로 분류해야 하는 이유입니다.
주식은 안정적인 배당금을 제공하는 반면, 구리, 석유, 금과 같은 원자재는 실질적인 산업 수요를 가지고 있습니다(금은 또한 금융적 속성을 지니고 있습니다).
현재 암호화는 유동성과 스토리텔링에 더 많이 의존하고 있습니다(금융적 속성은 여전히 개발 중이며 여러 국가에서 수용되고 있습니다).
수년간의 개발 끝에 블록체인 분야에서 실질적인 비즈니스 수요가 급증했음을 확인할 수 있습니다.
미국에서 일하는 딸이 블록체인 기술 기반의 스테이블코인 글로벌 결제 시스템을 활용하여 아프리카 고향으로 송금하기 위해 스테이블코인을 사용했습니다.
디트로이트의 한 대학생이 부동산 투자를 위해 RWA를 사용하기 시작했습니다.
하지만 진정한 수요가 있다고 해서 암호화폐의 자산으로서의 역할이 바뀌는 것은 아닙니다. 우리는 다음 두 가지 사실을 구분해야 합니다.
- 사용 가치 ≠ 자산 가격 결정력
- 미국 달러 사용량 ≠ 미국 달러 지수
- 원유 소비량 ≠ 원유 가격
- 비트코인(BTC) 거래 건수는 비트코인(BTC) 가격의 주요 동인이 아닙니다.
가격은 '기본 사용량'이 아니라 '한계 자본'에 의해 결정됩니다.
2. 암호화폐에 진정으로 필요한 것은 '엔진'이라기보다는 '기반'에 가깝습니다.
실제 사용 수요를 고려할 때 암호화폐의 가치는 0으로 떨어지지 않을 것입니다.
암호화폐 가격이 얼마나 오를지는 유동성과 스토리텔링에 달려 있습니다.
따라서 국경 간 송금, 스테이블코인 결제, 온체인 RWA 구현과 같은 실제 비즈니스 요구 사항이 등장하더라도, 이들의 가장 큰 역할은 담론의 일부가 되어 최저 수준을 높이고, 이를 통해 최고 수준을 끌어올리는 것입니다.
실제 자금 우선순위
금리 인하가 시작된 이후 글로벌 관점에서 자금 흐름을 살펴보겠습니다.
주식을 사든 암호화폐를 사든, 대부분의 사람들처럼 수년간 최고점에서 꼼짝없이 갇혀 있는 경우가 많습니다…
당신의 아버지가 2007년 10월 16일 상하이 종합지수 6124포인트를 기록하며 지수의 수호자가 된 이후로 말이죠.
결국 손익분기점에 도달한다면, 대부분의 사람들은 가능한 한 빨리 현금화하려고 할 것이라고 생각합니다.
다른 사람들이 여전히 축하하고 있더라도, 시장이 계속 상승세를 이어가더라도 말입니다.
하지만 평생 동안 기술이 제대로 발휘되지 못해 고통받아온 당신의 아버지는 고소공포증이 생겼을지도 모르고, 그저 이 시장에 발을 딛지 않고 자본 지키는 것만 생각하고 있을 겁니다!
전문 기관에도 동일하게 적용됩니다. 경제학의 전제 중 하나는 돈이 합리적이라는 것입니다.
하지만 이는 단지 추측일 뿐입니다. 투자자들이 모두 합리적이라면 시장 주기, 거품, 폭락 같은 것은 존재하지 않을 것입니다.
전문 투자자들의 이러한 "집단 행동"은 기관 투자자들 역시 손실 한도, 순위 압력, 동종 업계 비교, 변동성 허용 범위 등의 제약에 직면한다는 사실에서 비롯됩니다.
여기서 자금의 우선순위는 논리적 순서가 아닌 심리적 순서를 의미합니다.
금리 인하가 시작된 직후 실제로 발생하는 자금 흐름에 대해 자세히 설명해 드리겠습니다.
① 현금 / 단기 부채
심리의 원인은 탐욕이 아니라 "손실을 막으려는" 것입니다. 시장은 이미 불확실성을 경험했고, 누구도 먼저 빠져나가고 싶어하지 않습니다.
수익률이 낮더라도 확실성은 필수적입니다. 앞서 언급했듯이, 최고 수익 기간에는 방어적인 자세를 취해야 한다는 마음가짐과 마찬가지입니다.
실제 사례를 보면 금리 인하 초기 단계에는 머니마켓 펀드 규모가 계속 증가하는 경향이 있습니다.
② 금리자산
이번에는 사고방식이 바뀌어 이를 내기가 아닌 수학 문제로 다루게 됩니다. 왜냐하면 듀레이션 수익률은 계산 가능하기 때문에 기관 투자자들에게는 매우 간단하기 때문입니다.
경제가 "개선될지"를 예측할 필요는 없고, "금리가 떨어질지"만 예측하면 된다.
이 단계는 자신감이 필요한 게 아니라, 모델을 구축하는 것만으로 충분합니다. 월스트리트에는 수학에 능한 중국인들이 넘쳐나니까요.
③ 전체 시장 / 주요 종목
이 시점에서 우리는 공급을 합리적으로 제한하기 시작해야 합니다. 이것이 올해 우리의 실적을 좌우할 것이기 때문입니다.
살 수는 있지만, 나름대로 "설명"이 있으니 굳이 살 필요가 있을까요?
이러한 기업들은 안정적인 수익, 강력한 경쟁 우위, 그리고 높은 시장 합의 가지고 있기 때문입니다.
이 단계는 전문 투자자들에게 가장 안전한 공격 전략입니다.
④ 고베타 자산
이러한 단계의 징후는 다음과 같습니다. 소형주가 시장을 능가하기 시작하고, 고수익 채권 스프레드가 좁아지며, 이는 알트코인이 주류 코인보다 우수한 성과를 보이기 시작하는 것과 다소 유사합니다.
이 단계부터 상황이 급변합니다. 단기적인 변동은 더 이상 두렵지 않고, 하락세에도 위험 관리 조치를 취할 필요가 없습니다. 순자산 가치에 이미 충분한 완충 장치가 마련되어 있기 때문에 더 나은 수익률을 위해 변동성을 감수할 수 있습니다.
⑤ 암호화폐/극단적 자산
자, 드디어, 아주 마지막에 이 암호화된 요리가 나왔습니다. 먹기 싫었던 건 아니고요, 그냥 "잘 먹고, 천천히 먹고, 음미하면서 먹고 싶었어요."
가장 중요한 점은 “나는 비트코인(BTC) 이 훌륭하다고 생각한다”가 아니라 “ 비트코인(BTC) 가격이 30% 하락하더라도 나는 책임을 지지 않을 것이다”라는 것이다.
이것이 바로 전통적인 투자 전략에서 암호화폐 불 이 종종 늦게 시작되지만, 일단 시작되면 가장 큰 탄력성을 보이는 이유입니다.
핵심은 이것입니다. 전통적인 펀드의 경우, 암호화폐 자산에 투자할지 여부는 보유 자본 중 위험 회피 성향이 덜한 비중이 얼마나 되는지에 달려 있습니다.
이는 다음을 의미합니다:
- 주류 자산은 이미 한 차례 가격 인상을 경험했습니다.
- 인출은 제 삶에 영향을 미치지 않을 것입니다 / 기관 성과 평가
- 위험은 주요 제약 조건이 아닙니다.
- 목표가 "안정적인 수익"에서 "비선형적인 수익"으로 바뀌었습니다.
이러한 종류의 돈은 암호화폐를 구매하는 데 사용됩니다.
무대 심사
그렇다면 우리는 지금 어느 단계에 있는 걸까요?
저는 이전 글에서, 특히 이 글의 맥락(대략 2~3단계)에서 이 질문에 답변했습니다.
게다가 이 기사는 글로벌 자산에 대한 거시적인 관점을 취하고 있어 암호화폐가 목록의 맨 마지막에 있는 것처럼 보이게 합니다.
데이터를 살펴보면 현재 비트코인(BTC) 코인 현물 ETF가 존재하지만 총 보유량은 1,172억 개에 불과한 반면 스테이블코인의 시가총액은 2,700억 개에 달한다는 것을 알 수 있습니다.
게다가 ETF는 지속적인 자금 유입과 유출을 경험하는 반면, 스테이블코인의 가치는 계속해서 상승하고 있습니다.
이는 전자가 구성적 관점을 사용하고, 전역적 관점을 취하며, 유목 문명에 속한다는 것을 보여줍니다.
후자는 투자 관점, 온체인 오디오 및 농업 문명 테마를 활용합니다.
솔직히 말해서, 암호화폐 시장의 장기적인 상승 추세를 부인하는 사람은 아무도 없습니다. 예수님조차도 그것을 바꿀 수 없었을 겁니다.
하지만 예수님은 영원히 살아계십니다. 그분은 기다리실 수 있지만 우리는 기다릴 수 없습니다.
똑딱똑딱, 똑딱똑딱, 모든 순간이 그렇게 흘러가죠. 그래요, 인생에는 얼마나 많은 순간들이 있을까요?
위의 관점들은 @Web3___Ace 님 의 의견을 참고한 것입니다.
〈 위험 자산 계층 구조에서 암호화폐의 진정한 위치 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》.
