한국 금융 당국의 스테이블코인 발행사 지분 51% 이상을 은행이 소유해야 한다는 규제 요건은 표면적으로는 지분과 혁신 권한에 대한 논쟁처럼 보이지만, 본질적으로는 블록체인 엔지니어링의 심각한 과제를 내포하고 있습니다. 전통 금융에서 51% 소유권은 이사회에 대한 절대적인 통제권, 감사 보고서 서명권, 자금 흐름에 대한 최종 거부권을 의미합니다. 그러나 이러한 추상적인 통제권을 탈중앙화 되고, 전 세계적으로 운영되며, 자동으로 실행되는 스테이블코인 시스템에 적용하는 것은 모호한 영역입니다. 이는 단순한 규제 준수를 넘어 블록체인 기반 금융과 전통 금융 간의 가장 근본적인 갈등, 즉 현실 세계의 법률 및 주권 요건을 준수하면서 블록체인의 투명성, 개방성, 구성 가능성을 유지하는 "보안 스위치"를 어떻게 구현할 것인가에 대한 문제와 직결됩니다. 본 논문에서는 "51% 소유권"이 의미하는 핵심적인 측면들을 기술적으로 분석하고, 이를 바탕으로 모듈 하이브리드 아키텍처 설계를 제안합니다. 우리의 목표는 정책의 타당성을 판단하는 것이 아니라, 다음과 같은 건설적인 질문에 답하는 것입니다. 만약 이것이 규칙이라면, 어떻게 하면 가장 효율적인 코드로 구현할 수 있을까요?
법률 조항 분석: 지분 통제에서 온체인 권한 매핑까지
규제 요건에서 요구하는 "통제"는 기술 구현에서 핵심 시스템 기능에 대한 특권적 접근 권한으로 전환되어야 합니다. 이는 주로 세 가지 핵심 기능에 해당합니다. 첫째는 통화 주권의 초석인 스테이블코인 발행 및 소각에 대한 일방적인 스위치입니다. 위기 상황 시 규제 당국은 금융 시스템을 안정화하기 위해 스테이블코인의 민트 및 상환을 즉시 그리고 일방적으로 중단할 수 있어야 합니다. 기술적으로 이는 규제 당국 또는 은행 컨소시엄이 관리하는 독립적인 개인 키에 의해 작동되는 "중단 모듈"을 필요로 합니다. 이 모듈 의 작동은 기존의 다중 서명 관리 프로세스를 뛰어넘어 몇 초 이내의 응답 시간을 달성해야 합니다. 둘째는 준비금의 보관 및 감사 권한입니다. 51% 규칙의 핵심은 각 스테이블코인이 충분하고 질 좋은 한국 원화 자산으로 뒷받침되도록 보장하는 것입니다. 이를 위해서는 시스템이 실시간으로 검증 가능하고 사기 방지 기능이 있는 준비금 검증을 구현해야 합니다. 기술적 과제는 은행의 재무제표 세부 정보를 모두 공개하지 않고도 제3자가 수탁 계좌의 총 잔액 발행된 스테이블코인의 총량 이상인지 지속적으로 검증할 수 있도록 하는 방법에 있습니다. 또한 시스템 업그레이드 및 매개변수 조정에 대한 거부권도 중요한 과제입니다. 스테이블코인 시스템 수수료, 지원되는 담보 유형, 규정을 준수하는 주소 목록과 같은 매개변수는 시의적절하게 업데이트되어야 합니다. 은행 컨소시엄의 "통제권"은 이러한 변경 사항에 대한 거버넌스 거부권에 반영되어야 합니다. 즉, 리스크 모델이나 규정 준수에 근본적인 변경을 수반하는 모든 제안은 효력을 발휘하기 전에 은행 컨소시엄의 핵심 구성원의 서명을 받아야 한다는 것을 보장하는 계층화된 거버넌스 모듈 필요합니다.
3단계 아키텍처 설계: 고립 속에서 균형 찾기
위의 분석을 바탕으로 "규제 계층 - 운영 계층 - 사용자 계층"이라는 3계층 하이브리드 아키텍처를 제안할 수 있습니다. 이 아키텍처의 핵심 아이디어는 주권 통제, 시장 운영, 사용자 상호 작용을 논리적 및 계약적 수준에서 분리하여 각 기능을 독립적으로 수행하는 것입니다. 규제 계층은 은행 컨소시엄 또는 중앙은행이 관리하는 "주권 키"를 보유하는 최소한의 기능을 갖춘 고도로 안전한 스마트 계약들로 구성됩니다. 이 계층은 글로벌 일시 중지 스위치와 최종 거버넌스 거부권이라는 두 가지 핵심 기능만을 포함합니다. 이 계층의 계약에 대한 업그레이드는 최소화되어야 하며, 최대의 통제 및 보안 격리를 위해 허가형 블록체인이나 국가 수준의 블록체인 노드에 배포할 수도 있습니다. 운영 계층은 시스템의 핵심 엔진으로, 기술 기업 또는 금융 기관 컨소시엄이 운영합니다. 여기에는 사용자 발행 및 상환 요청 처리, 다중 서명 예비 지갑 관리, 예비 증명 알고리즘 실행, 규정 준수 필터 목록 유지 관리 등 주요 업무 로직이 포함됩니다. 이 계층은 규제 계층에서 일시 중지가 발생하지 않는 한 자율적으로 운영되어 시장 효율성과 혁신을 극대화합니다. 사용자 계층은 표준 ERC-20 또는 유사한 토큰인 스테이블코인 자체이며, 공개 블록체인 온체인 자유롭게 유통되고, 완전한 구성 가능성을 누리며, 다양한 탈중앙화 금융 프로토콜과 원활하게 통합됩니다. 코인 발행 및 소각에 대한 사용자 수준의 권한은 규제 당국의 허가를 받은 운영 계층 계약에 의해 전적으로 통제됩니다. 이 아키텍처의 핵심은 규제 당국의 키가 언제든지 운영 계층의 핵심 계약을 동결 할 수 있지만, 사용자 자산을 직접적으로 횡령할 수는 없다는 것입니다. 동시에 운영 계층의 혁신은 주권 통제의 근간을 위협하지 않습니다. 이는 기술을 통해 "샌드박스 안에서의 자유"를 실현하는 것입니다.
핵심 과제 극복: 기술 구현 및 필요한 절충안
이 아키텍처를 구현하려면 몇 가지 특정한 기술적 과제를 극복해야 합니다. 가장 큰 과제는 준비금 증명의 "비침습적" 검증입니다. 은행의 기밀 유지 요건을 충족하기 위해 "제3자 감사 노드와 영지식 증명" 방식을 채택할 수 있습니다. 감사 노드는 은행으로부터 암호화된 잔액 스냅샷을 주기적으로 받아 특정 시점의 에스크로 계좌 총 잔액 온체인 공급량 이상임을 증명하는 영지식 증명을 생성합니다. 이 증명은 공개적으로 체인에 게시되어 누구나 특정 잔액 알지 못해도 진위 여부를 확인할 수 있으므로 투명성과 개인정보 보호 사이의 균형을 이룹니다. 계층형 다중 서명 및 비상 접근 제어 또한 매우 중요합니다. 운영 계층의 다중 서명 지갑이 준비금을 관리하지만, 규제 계층은 특별한 "탈출 키"를 보유합니다. 이 키는 자산을 직접 이체할 수는 없지만, 시간 제한이 있는 "자산 반환" 제안을 시작하여 모든 준비금을 지정된 파산 관리 주소로 이체할 수 있습니다. 이는 극단적인 리스크 대한 질서 있는 청산 경로를 제공하여 개인 키 유출로 인한 즉각적인 재앙을 방지합니다. 온체인 과 오프체인의 규정 준수 거래 필터 협업 또한 필수적입니다. 모든 스테이블코인 전송 시, 운영 계층의 규정 준수 엔진은 송신 및 수신 주소가 제재 목록에 있는지 확인합니다. 개인 정보 보호 및 검열 분쟁 방지를 위해 전체 목록은 온체인에 공개되지 않습니다. 대신, 규정을 준수하는 노드가 해당 주소가 목록에 존재한다는 증거를 제공하며, 거래가 성공적으로 완료되려면 이 증거가 포함되어야 하므로 규정 준수가 자동화됩니다. 이러한 설계에는 필연적으로 절충점이 존재합니다. 높은 보안 및 규정 준수 보장은 더 복잡한 시스템, 더 높은 거래 비용, 그리고 일정 수준의 중앙 집중화를 의미합니다. 그러나 이는 주류 자본과 규제 기관이 블록체인 세계를 신뢰하고 진입하기 위한 필수적인 조건입니다.
건축을 통한 외교: 코드로 새로운 시대의 금융 관계를 정의하다
한국의 '51% 규칙'을 둘러싼 논란은 본질적으로 기존 금융 시스템과 새로운 금융 시스템 간의 기술적 접점을 찾는 과정입니다. 저희가 설계한 하이브리드 아키텍처는 코드로 작성된 일종의 금융 외교 협정입니다. 이는 중앙집권화와 탈중앙화 사이의 긴장을 숨기거나 없애려는 것이 아니라, 명확한 모듈 경계와 권한 정의를 통해 예측 가능하고 감사 특성으로 전환합니다. 궁극적으로 이 기술의 가치는 단일 규제 요건 충족을 넘어섭니다. 전 세계 중앙은행과 기존 금융기관에 블록체인의 효율성과 혁신 잠재력을 활용하면서도 핵심적인 금융 안정 책임을 저버리지 않는 방법을 제시하는 실행 가능한 기술 청사진을 제공합니다. 진정한 개방성과 대규모 적용은 규제 당국이 모호한 약속이 아닌 암호화 증명을 통해 시스템 보안을 확신할 수 있을 때 비로소 가능합니다. 따라서 '통제'라는 기술적 딜레마를 해결하는 것은 한국의 입법 교착 상태를 해소하는 것뿐만 아니라 차세대 글로벌 금융 인프라를 위한 중요한 초석을 다지는 것이기도 합니다.
