암호화폐 옵션 플랫폼 데라이브(Derive)의 CEO 닉 포스터는 " 수익률 대란(Yieldmaggedon )"이라는 제목의 글에서 암호화폐 시장에서 연 20~30%의 수익률을 쉽게 달성하던 시대는 끝났다고 주장하며, 투명하고 리스크 관리가 가능한 수익원으로서 옵션 투자를 옹호했습니다. 옵션 매도는 전통 금융에서 오랫동안 안정적인 수익을 창출하는 효과적인 방법이었으며, 카지노와 보험 회사들이 확률 전략을 통해 수익을 내는 방식이기도 합니다. 이 글에서는 안정적인 수익원을 창출하기 위한 몇 가지 옵션 매도 전략을 소개합니다.
암호화폐 수익률의 종말이 도래했습니다. 손쉬운 돈의 시대는 끝났습니다.
닉은 암호화폐 시장에서 쉽게 돈을 벌 수 있었던 시대는 끝났다고 생각합니다. 손쉬운 수익 창출 시대는 이제 막을 내렸다는 것입니다. 에어드랍 이나 베이시스 트레이딩 같은 방법을 통해 30% 이상의 거의 제로 리스크 수익을 더 이상 얻을 수 없다는 것입니다.
델타 중립적인 고수익 거래를 포착하도록 설계된 많은 프로토콜과 제품들이 더욱 어려워진 환경 속에서 사용자 기반과 수익을 유지하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
현재 주류 DeFi의 연이율(APY)은 4.5%에 불과하며, 이는 전통 금융에서 거의 제로 리스크 여겨지는 미국국채 수익률과 유사하여 매력을 잃은 것으로 보입니다.
옵션 매도: 암호화폐 세계에서 안정적인 수익을 창출할 수 있는 새로운 방법
닉은 옵션을 투명하고 리스크 인지할 수 있는 수익 창출 수단으로 활용할 것을 옹호합니다. 그는 서스퀘하나에서 주식 옵션 거래자 했으며, 현재는 비트코인과 이더 위한 탈중앙화 옵션 플랫폼인 데라이브(구 라이라)의 공동 창립자입니다.
수십 년 동안 옵션 매도는 전통적인 금융에서 확장 가능한 수익을 달성하는 효과적인 방법이었으며, 대부분의 기관 투자자들이 다음과 같은 이유로 사용하는 도구입니다.
- 감수하고 싶은 구체적인 리스크 과 그에 따른 보상은 스스로 결정해야 합니다.
- 리스크 는 명확하고 투명하게 제시됩니다.
- 담보는 소득 창출에 활용될 수 있습니다.
카지노 및 보험 회사의 수익 창출 전략: 옵션 매도
닉의 아이디어는 제가 최근에 공부한 " 옵션 매도자를 위한 완벽 가이드: 안정적인 수익 전략 구축, 기초부터 고급 기술까지 모든 것 마스터하기 "와 유사합니다.
이 책의 서문에서는 카지노와 보험 회사가 확률을 이용해 이익을 얻는다는 점을 지적하며, 옵션 매도가 그 대표적인 예라고 설명합니다. 통계에 따르면 옵션의 80%는 만기 시 가치가 없어집니다. 이는 투자자들이 조기에 매도하기 때문일 수도 있지만, 시장에서 진정한 승자는 매도자라는 점을 시사하기도 합니다. 그렇지 않다면 보험 회사와 같은 기관이 존재할 이유가 없겠죠.
핵심은 옵션에는 "시간 가치"가 있기 때문에 시간이 매도자 편이라는 점입니다. 이 시간 가치는 만기일이 가까워질수록 점차 감소하여 결국 0이 됩니다. 즉, 시장이 횡보세(상승도 하락도 아닌)를 유지한다면 매수자가 보유한 옵션의 가치는 하락하는 반면, 매도자는 프리미엄을 성공적으로 확보하게 됩니다. 통계적으로 대부분의 옵션이 만기 시점에 가치를 잃게 되는 이유가 바로 이것이며, 결과적으로 매도자가 장기적으로 승자가 되는 것입니다.
몇 가지 일반적인 옵션 판매 전략
다음은 저자가 선택한 몇 가지 일반적인 옵션 전략으로, 모두 비트코인을 기반으로 하며 데리빗(Deribit) 시세를 참조합니다. 아래 시세는 12월 27일 기준이며, 현재 비트코인 가격은 87,963달러이고 만기일은 2026년 1월 30일입니다.
커버드 콜(Covered Call)
커버드 콜은 실물 상품을 보유하는 동시에 콜옵션을 매도하여 프리미엄을 확보함으로써 수익률을 높이는 거래 전략입니다.
실물 주식을 보유하고 있고 주가에 대한 자신만의 의견이 있다면, 해당 가격으로 상승 관점 옵션을 매도하여 프리미엄을 받을 수 있습니다. 이는 지정가 주문에 대한 수수료와 유사합니다.
사례 연구: 현재 비트코인 가격이 87,000달러이고, 당신은 95,000달러에 판매할 의향이 있다고 가정해 보겠습니다.
- 콜 상승 관점 1개를 매도하세요.
- 유효기간: 1월 30일
- 실행 가격: 95,000
- 프리미엄: 미화 1,572달러
- 만료일: 비트코인 가격이 95,000달러를 초과하면 95,000달러에 매도하세요.
- 만료일: 비트코인 가격이 95,000달러 미만일 경우, 순 프리미엄 수령.
이 접근 방식은 거래소 에서 제공하는 이중 통화 투자 전략과 유사합니다. 하지만 거래소 투자자의 실물 자산을 담보로 단기 옵션을 제공하고, 가격 차익을 얻습니다. 가능하다면 거래소 을 직접 거래하는 것이 훨씬 더 높은 수익률을 가져올 수 있습니다.
수직 신용 스프레드(수직 스프레드 매도 전략)
수직 신용 스프레드는 만기가 같지만 행사가격이 다른 신용 상품을 동시에 매수하고 매도하는 전략입니다. 이 전략은 매수 옵션을 활용하여 리스크 허용 가능한 범위 내로 유지합니다.
시나리오 1: 불장(Bull market) 하락 관점
적절한 시점: 비트코인 가격이 너무 많이 하락했다고 판단될 때, 그리고 급격한 상승이 반드시 필요한 것은 아니지만 특정 지지선 아래로 떨어지지는 않을 것으로 예상될 때입니다.
- 비트코인 가격 배경: 2025년 10월, 비트코인은 12만 6천 달러까지 상승한 후 조정을 겪었습니다. 현재 가격은 8만 7천 달러 부근에서 등락하고 있으며, 8만~8만 5천 달러 구간이 강력한 지지선으로 작용할 것으로 예상됩니다.
- 거래 방법: 85,000포인트 풋옵션 1주 매도(프리미엄 2,884 수령) + 80,000포인트 풋옵션 1주 매수(프리미엄 1,485 지불). 순수익 1,399달러.
- 사고방식: 만기일에 비트코인 가격이 8만 5천 달러 이상을 유지한다면 프리미엄을 받을 수 있다.
- 최대 상승폭, 비트코인은 8만 5천 달러 이상 유지: 1,399달러.
- 비트코인 가격이 8만 개 아래로 떨어질 때 최대 손실액: (8만 5천 개 - 8만 개) - 1,399개 = 3,601달러
시나리오 2: 베어장 (Bear Market) 상승 관점 스프레드
적절한 시기: 비트코인의 상승 모멘텀이 꺾였고, 단기적으로 특정 고점까지 다시 상승할 가능성은 낮습니다 .
- 비트코인 가격 변동 배경: 2025년 말 시장 정서 상대적으로 약세를 보였고, 자금이 실물 금으로 몰리면서 금 가격이 70% 급등했습니다. 비트코인은 10만 달러 선 돌파를 여러 차례 시도했지만 성공하지 못했고, 현재 그 위에서 상당한 저항에 직면해 있습니다.
- 거래 방법: 95,000포인트 콜옵션 1주를 매도하여 프리미엄 1,573달러를 수령하고, 100,000포인트 콜옵션 1주를 매수하여 프리미엄 784달러를 지불합니다. 순수익: 789달러.
- 사고방식: "비트코인은 디지털 금이지만, 올해 실적이 저조했고, 연말까지 95,000달러를 넘지 못할 거라고 장담한다."
- 장점: 비트코인 가격이 약간 반등하더라도 95,000달러를 넘지 않으면 모든 프리미엄을 받을 수 있습니다.
- 최대 상승폭, 비트코인 가격은 9만 5천 달러 미만 유지: 789달러.
- 비트코인 가격이 10만 개를 넘어설 때 최대 손실액: (10만-9만5천)-789=4,211달러
풋옵션 매도 (풋옵션 매도)
상승 관점 예상한다면 풋옵션을 매도할 수 있는데, 이는 미리 정해진 가격에서 하락 리스크 감수할 수 있게 해줍니다.
사례 연구: 현재 비트코인 가격이 87,000달러라고 가정할 때, 1월 말 이전에 75,000달러 아래로 떨어지지 않을 것이라고 생각하십니까?
- 하락 관점 옵션 1개를 매도하세요.
- 유효기간: 1월 30일
- 실행 가격: 75,000
- 저작권료: 미화 743달러
- 만료일: 비트코인 가격이 75,000달러를 초과하면 순 프리미엄을 수령합니다.
- 만료일: 비트코인 가격이 75,000달러 미만일 경우, 75,000달러에 비트코인을 구매해야 합니다.
이는 전통적인 금융에서 흔히 "저가에 사서 이윤을 남기는" 전략으로 여겨집니다. 이 전략은 횡보장이나 소폭 상승장에서 좋은 성과를 보입니다. 하지만 공포와 패닉 정서 급격한 하락장에서는 최악의 결과를 나타냅니다. 가장 큰 리스크 가격이 반토막 나는 "블랙 스완" 사건에 있습니다. 이 경우 프리미엄을 받더라도 장부상 손실은 막대할 수 있으며, 가격이 0에 도달할 때까지 손실액에 하한선이 없습니다. 따라서 극단적인 시장 상황에서 손실을 감당할 수 있도록 보증금 관리가 매우 중요합니다.
옵션 거래의 가장 큰 장점은 레버리지 파생상품이라는 점입니다. 즉, 위에서 언급한 거래를 실행하기 위해 실제로 비트코인을 1개도 보유할 필요가 없다는 뜻입니다. 이는 예시에서 보여준 프리미엄을 증폭시켜주며, 바로 이 때문에 책에서 옵션 매도를 수익 창출 수단으로 추천하는 것입니다. 최소한의 자본과 적절한 리스크 관리만 있다면, 행사가격을 시장가격보다 훨씬 높게 설정함으로써 수익률을 극대화할 수 있습니다. 하지만 옵션 거래는 레버리지 거래이므로, 시장 변동성이 큰 상황에서 적절한 리스크 관리가 없다면 큰 손실을 입을 수 있습니다. 세상에 공짜 점심은 없습니다. 수익을 극대화하려면 철저한 준비가 필수적입니다.
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