작성자: 트러스틴
12월 2일, 폴 앳킨스 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장은 뉴욕 거래소 연설에서 암호화폐 산업을 겨냥한 "규제 집행" 시대의 종식을 공식 발표했습니다. 그는 구체적인 시한을 2026년 1월로 명시했습니다.
이번 조치는 미국 규제 당국이 암호화폐, 특히 스테이블코인과 탈중앙금융(DeFi)에 대한 관리 방식을 근본적으로 전환했음을 의미합니다. 규제 당국은 기존의 소극적인 개별 사례 단속에서 벗어나, 명확한 진입 기준을 갖춘 "준수 샌드박스" 구축에 초점을 맞추고 있습니다. "혁신 면제"로 알려진 이 새로운 규정은 올해 11월에 공개된 "프로젝트 크립토" 이니셔티브의 이론적 프레임 에 기반하며, 암호화폐가 주류 금융 시스템에 통합되는 경로를 재구성하는 것을 목표로 합니다.
이 정책의 핵심은 단순히 "면제"에 있는 것이 아니라 새로운 규제 계약 관계를 구축하는 데 있습니다.
"혁신 면제"란 무엇인가요?
미국 증권거래위원회(SEC)의 "미국 건국 250주년을 맞아 미국 시장 활성화" 연설문에 따르면, 적격 기업들은 2026년 1월부터 12개월에서 24개월의 "규정 준수 유예 기간"을 부여받게 됩니다.
이 기간 동안 프로젝트 팀은 기존의 번거로운 S-1 증권 등록(IPO 수준의 공시) 절차를 거칠 필요 없이 간소화된 정보 제출만으로 운영할 수 있습니다. 이러한 방식은 스타트업 기업들이 상장 기업의 규정 준수 비용을 감당할 수 없으면서도 등록을 하지 않아 기소하다 휘말리는 악순환, 즉 업계를 오랫동안 괴롭혀 온 "딜레마"를 해결합니다.
11월 12일에 발표된 "SEC의 새로운 디지털 자산 정책: '프로젝트 크립토' 해독"이라는 프레임 문서에 따르면, 해당 면제 대상은 규제 당국이 미래 결제의 핵심으로 간주하는 DeFi 프로토콜, DAO 조직 및 스테이블코인 발행자를 포함합니다.
SEC는 또한 디지털 자산을 상품, 유틸리티 자산, 수집품, 토큰화된 증권으로 분류하는 새로운 자산 분류 시스템을 도입했습니다. 이는 "충분한 탈중앙화"를 입증할 수 있는 자산에 대해 증권법 적용에서 벗어날 수 있는 법적 탈출구를 제공합니다.
규제 관련 고려 사항: KYC를 S-1 면제로 대체
이 정책은 본질적으로 명확한 "규제 고려 사항"입니다. SEC는 온체인 자금 흐름을 실시간으로 모니터링할 권리를 얻는 대가로 S-1 등록에 대한 사전 승인 권한을 포기했습니다.
정책 세부 사항에 따르면 S-1 등록 면제는 프로젝트 소유자가 건전한 재정 준수 인프라를 구축하는 것을 조건으로 합니다. 엄격한 사용자 검증 프로세스를 구현하는 것은 이 면제를 획득하기 위한 필수 요건입니다.
이는 산업 구조에 구조적인 영향을 미칩니다.
탈중앙화 금융(DeFi)의 "허가형" 재구조화: 요구 사항을 충족하기 위해 DeFi 프로토콜은 "허가형 DeFi"로의 진화를 가속화할 수 있습니다. 유동성 풀은 인증된 "준수 계층"과 인증되지 않은 "공개 계층"으로 나뉘게 됩니다.
기술 표준 업그레이드: 단순한 ERC-20 표준은 더 이상 적용되지 않을 수 있으며, 신원 확인 및 규정 준수 로직이 내장된 토큰 표준(예: ERC-3643)이 규제 검토를 통과하기 위한 기술적 기반이 될 것입니다.
스테이블코인: "자산 준비금"에서 "규정 준수 흐름"으로
"프로젝트 크립토"프레임 내에서 스테이블코인 발행자는 명시적으로 면제 경로에 포함되어 있어 결제 부문에 상당한 이점을 제공하는 동시에 규정 준수 기준을 높입니다.
최근 몇 년 동안 스테이블코인 규정 준수의 초점은 오프체인 은행 계좌가 충분한 미국 달러로 뒷받침되는지 확인하는 "PoR준비금 증명)"에 맞춰져 있었습니다. 그러나 2026년에 시행될 새로운 규정에서는 규정 준수의 초점이 "온체인 행동 분석(On-chain KYA/KYT)"으로 옮겨갈 것입니다.
발행기관 및 결제기관의 경우 이는 다음과 같은 의미입니다.
책임 확대: 발행자는 적절한 원장 관리를 유지할 뿐만 아니라 리스크 온체인 상호작용을 식별할 수 있는 능력도 갖춰야 합니다. 발행된 스테이블코인이 불법 활동에 사용되지 않았음을 입증해야만 면제 자격을 유지할 수 있습니다.
결제 채널의 투명성: 자금세탁 방지 및 제재 심사 메커니즘을 도입함으로써 스테이블코인은 회색지대에서 벗어나 규제되고 합법적인 국경 간 결제 수단으로 자리매김하게 됩니다. 이는 결제 회사들의 규정 준수 불확실성으로 인한 비용을 크게 줄여줍니다.
2026년 이후의 불확실성
면제 기간은 최대 24개월입니다. 이제 카운트다운이 시작되었습니다.
이 기간 동안 프로젝트 팀은 분기별 운영 보고서를 제출해야 합니다. 2년 후, 프로젝트 팀은 "최종 평가"를 받아야 합니다. 즉, 아직 구체적인 수치가 정해지지 않은 SEC의 "완전 탈중앙화" 기준을 충족했음을 입증하여 완전 면제를 받거나, 공식 등록을 완료해야 합니다.
현재 가장 큰 리스크"완전 탈중앙화"의 정의가 여전히 규제 기관에 달려 있다는 점입니다. 즉, 프로젝트 팀은 기술적으로 탈중앙화를 진전시켜야 할 뿐만 아니라, 향후 검토에 대비하여 관련 규정 준수 데이터를 확보해야 합니다.
요약하다
SEC의 혁신 면제 정책은 구시대의 종말이 아니라 암호화폐 산업의 산업화 과정의 시작입니다.
우리는 '내장형 규정 준수'라는 새로운 단계에 진입하고 있습니다. 미래의 경쟁은 더 이상 규제를 회피하는 것이 아니라, 규정 준수 로직을 코드에 통합하여 인프라의 일부로 만드는 데 초점을 맞출 것입니다. 스테이블코인과 DeFi의 경우, 기술적 효율성을 유지하면서 검증 가능한 규정 준수 계층을 원활하게 통합하는 능력이 2026년 이후 생존의 핵심 요소가 될 것입니다.
