쌀쌀한 '크리스마스 사이' 12월 아침, 비트코인을 둘러싼 분위기는 낯설면서도 익숙하게 느껴진다.
익숙한 이유는 이야기가 여전히 환희와 불안 사이를 오가기 때문이다. 낯선 이유는 이제 차트를 보는 사람들이 이전과는 다른 부류로 나뉘어 있기 때문이다.
어떤 사람들은 2017년과 2021년을 경험한 베테랑 투자자이고, 어떤 사람들은 증권 계좌와 ETF 종목 코드를 통해 투자에 입문한 신규 투자자, 즉 시드 구문 무엇인지 배울 필요가 없었던 투자자입니다.
비트코인 가격이 현재 약 8만 9천 달러에 거래되고 있습니다. 몇 년 전만 해도 이 가격은 터무니없게 들렸을 것이고, 지금 시점에서 보면 여전히 그렇게 느껴집니다. 하지만 불과 몇 주 전만 해도 비트코인 시장이 12만 6천 달러 부근에서 최고점을 찍고 급락했던 것을 생각하면, 이 가격은 오히려 하락세처럼 느껴지기도 합니다.
그러한 하락세는 부분적으로 트레져리 수익률 상승, 관세 부과, ETF 자금 유출에 기인한 것으로, 비트코인이 이제 다른 글로벌 위험 자산 시장과 마찬가지로 영향을 받고 있음을 보여줍니다.
이것이 바로 2026년의 진정한 관건입니다.
만약 비트코인이 2025년에 이미 정점을 찍은 후 내년에 새로운 사상 최고치를 경신한다면, 사람들이 기대감을 형성해 온 감정적 흐름이 바뀔 것입니다.
트레이더들은 이를 4년 주기라고 부릅니다. 반감기가 나타나고, 공급량이 감소하고, 큰 폭의 상승세가 이어지다가 결국 하락세로 돌아간다는 것이죠. 모두 나름의 해석을 내놓지만, 이러한 패턴은 마치 메트로놈처럼 정확하게 맞아떨어집니다.
2026년 사상 최고치 경신은 그린 캔들 (green candle) 이상의 의미를 지닐 것입니다. 이는 시장의 리듬이 깨지고 있으며, 다른 무언가가 시간을 재고 있다는 신호가 될 것입니다.
기존 사이클 이야기와 2026년이 스트레스 테스트가 될 이유
"4년 주기" 개념은 명확한 전제에 기반합니다. 즉, 반감기가 발생할 때마다 신규 공급이 줄어들고, 시장이 경색되며, 가격이 상승하고, 그 후 주기가 끝나면 급격한 하락으로 레버리지와 과잉 공급이 해소된다는 것입니다.
역사적으로 가장 두드러진 최고점은 보통 반감기 이후 1년에서 1년 반 정도에 나타났습니다. 고전적인 비유에서 반감기는 성냥불, 상승세는 불, 그리고 2년 차는 불이 꺼지는 시점에 해당합니다.
2026년이 중요한 이유는 기존 달력 기준으로 보면 잘못된 시점에 위치하기 때문입니다. 가장 최근의 반감기는 2024년에 발생했는데, 시장은 반감기 직전에 이미 예상치 못한 방식으로 새로운 최고치를 경신했고, 2025년에도 다시 한번 상승세를 이어갔습니다. 만약 비트코인이 2026년에 또 한 번 의미 있는 최고점을 경신한다면, 이는 단순한 4년 주기 상승이 아니라 중간에 조정이 있는 장기적인 거시적 사이클로 해석될 가능성이 높아집니다.
그러한 차이는 다음 장을 쓰려는 모든 사람에게 중요하며, 이러한 움직임에 삶이 달려 있는 사람들, 즉 불 에서 시간을 재는 개인 투자자, 자금 조달 시기를 정하는 창업자, 마진에 따라 흥망성쇠를 겪는 광산 회사, 그리고 이제 분기별 서한에서 자신들의 투자 노출을 설명해야 하는 기관 채굴자 에게도 중요합니다.
넘어야 할 간단한 장애물과, 그것을 극복하는 데 필요한 수학적 조건
비트코인이 이전 최고가인 12만 6천 달러 부근을 돌파해야 할 것입니다. 현재 약 8만 9천 달러에서 42% 상승한 수치입니다.
비트코인 기준으로 보면 엄청난 상승세는 아니지만, 그렇다고 공짜도 아닙니다. 단순 복리 계산으로 보면, 2026년 말까지 목표치에 도달하려면 시장 평균 월 3% 정도의 수익률이 필요하고, 올해 중반까지는 월 6%에 가까운 수익률이 필요할 것입니다.
실제 시장은 매끄러운 곡선을 그리며 움직이지 않지만, 수학적 분석은 날씨에 대해 논쟁을 시작하기 전에 언덕이 어떻게 생겼는지 알려주기 때문에 유용합니다.
그러한 상승세가 실현 가능하려면 무엇이 필요하냐고 물으면, 지난 2년 동안 무시하기 어려워진 세 가지 요인으로 다시 돌아오게 됩니다.
요금, 흐름 및 접근성.
- 금리 측면에서 볼 때, 시장은 이미 실질 수익률이 상승할 때 비트코인에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 보여주었기 때문에, 투자자들이 현금을 보유하는 것만으로도 수익을 얻을 수 있는 상황에서 수익을 내지 못하는 자산은 투자자들의 관심을 끌기 위해 고군분투해야 합니다.
- ETF와 ETP 덕분에 비트코인을 암호화폐 거래소를 거치지 않고도 대량으로 사고팔 수 있게 되면서, 단 한 주 동안의 기관 투자자의 위험 회피 행태 도 이제 큰 영향을 미칠 수 있게 되었습니다.
- 접근성이 중요합니다. 차세대 수요는 유통, 플랫폼, 규제 준수 체계, 그리고 사람들이 이미 사용하고 있는 시스템 내에서 비트코인을 단 한 번의 클릭으로 이용할 수 있는지 여부에 점점 더 초점을 맞추고 있기 때문입니다.
이 세 가지 요소는 생리 주기의 변화를 점성술로 왜곡하지 않고 가장 명확하게 설명하는 방법이기도 합니다.
실제로 가격을 움직이는 것은 공급과 수요의 법칙입니다.
2024년 반감기 이후, 비트코인 네트워크는 하루에 약 450개의 새로운 비트코인을 생성합니다. 비트코인 가격이 개당 약 8만 9천 달러라고 가정하면, 이는 하루에 약 4천만 달러, 현재 가격 기준으로 연간 약 150억 달러에 달하는 새로운 공급량 증가를 의미합니다.
이는 매도 압력을 완벽하게 반영하는 지표는 아닙니다. 채굴자 모든 코인을 매도하는 것은 아니며, 장기 보유자와 거래소들도 나름의 변수를 더합니다. 하지만 대략적인 현실 점검으로는 유용한 지표입니다.
시장이 더 높은 가격을 원한다면 누군가는 공급을 흡수해야 하고, 그 흡수 작용이 의미 있는 수준으로 지속되어야 합니다. 바로 이 지점에서 ETF 시대가 2026년 논쟁의 핵심이 됩니다.
씨티은행은 2026년 목표 주가를 약 14만 3천 달러로 제시하며, 약 150억 달러 규모의 ETF 자금 유입을 예상하고 있습니다. 이 목표치에 동의하든 안 하든, 이는 2026년을 이해하는 데 유용한 기준이 됩니다. 왜냐하면 이 유입액은 ETF 발행량 반감기 이후 첫 해의 발행액 규모와 비슷한 수준이기 때문입니다.
ETF, 기업, 그리고 기타 자산 배분자들이 collectively 신규 수요를 창출하여 장기간에 걸쳐 신규 공급량과 같거나 그 이상의 흐름을 만들어낸다면, 개인 투자자들의 광적인 매수세 없이도 사상 최고가 경신이 충분히 가능한 결과가 될 수 있습니다. 하지만 자금 유입이 정체되거나 역전된다면, 비트코인은 중력과 자체적인 저항에 맞서 싸워야 하며, 승산은 달라집니다.
CoinShares 데이터에 따르면 ETP 시장은 이미 상당한 규모로 성장하여 시장 동향을 보여주고 있습니다. 자금 유입이 급증한 주도 있었고, 2025년 연간 총 유입액 또한 절대적인 규모로 여전히 크며, 운용자산 (운영자산(AUM) 의 급락은 투자자들의 위험 선호도가 얼마나 빠르게 변할 수 있는지를 보여줍니다.
따라서 2026년은 비트코인 코드가 지금까지 해왔던 것처럼 계속 작동할지 여부보다, 비트코인을 둘러싼 사람들과 기관들이 비트코인을 계속 보유하고, 추가하고, 배포할지 여부가 더 중요한 질문이 되는 해가 될 것입니다.
비트코인에 불이익을 주지 않는 금리 체계
비트코인을 비웃던 투자자가, 거래가 간편해지자 조용히 ETF를 통해 비트코인에 투자하기 시작한 경우를 떠올려 보세요.
그 사람은 보통 반감기 주기에 대해 생각하지 않고, 기회비용, 상관관계, 그리고 기다리는 동안 포트폴리오가 어떤 성과를 내는지에 대해 생각합니다.
2025년 후반에는 실질 수익률이 주요 변수로 작용했으며, 10월 고점 이후 가격 하락은 트레져리 수익률 상승과 ETF 자금 유출에 기인한 것으로 분석됩니다. 이러한 관점에서 비트코인은 변동성이 큰 자산처럼 취급되며, 안전한 투자 대안이 더 나은 수익을 제공할 때는 선택 사항으로 여겨집니다.
비트코인이 2026년에 새로운 최고가를 경신하려면 일반적으로 다음 두 가지 중 적어도 하나는 변해야 할 것으로 예상됩니다.
실질 수익률이 상승세를 멈추고 하락세로 돌아서 무수익 자산을 보유하기 쉬워지거나, 비트코인에 대한 수요가 충분히 강해져서 높은 수익률에도 아랑곳하지 않게 될 것입니다.
첫 번째 경로는 더 깔끔한 방식이며, 위험 자산과 대체 가치 저장 수단에 대한 보다 전통적인 거시 경제 체제입니다. 두 번째 경로는 진정한 체제 전환을 의미할 것으로 예상되며, 더 큰 규모의 조치, 더 광범위한 접근성, 지속적인 기관 투자자 유입, 그리고 ETF 구조가 정상적인 기능에 통합된 시장을 필요로 할 가능성이 높습니다.
조용한 촉매제로서의 접근성
지난 2년간 가장 과소평가된 부분은 구매 과정이 얼마나 크게 변화했는지입니다.
비트코인은 과거에 여러 가지 마찰을 수반했습니다. 어딘가에 가입하고, 새로운 인터페이스를 익히고, 대부분의 투자자들이 원하지 않는 일종의 개인적 책임을 받아들여야 했습니다. 이러한 마찰은 수요를 제한하는 동시에 안전장치 역할을 했습니다.
이제 마찰은 줄어들었습니다. ETF 덕분에 암호화폐 구매가 더 쉬워졌고, 다음 단계는 증권사와 은행들이 더 나아가는 것인데, 로이터 통신에 따르면 월가의 일부에서 바로 이러한 움직임을 검토하고 있다고 합니다. 현물 암호화폐 거래가 주류 증권 거래 플랫폼에 통합된다면, 암호화폐 거래소 계좌를 개설하지 않을 사람들을 포함하여 잠재적인 소액 구매자의 수가 더욱 늘어날 것입니다.
이는 2026년에 중요한 문제인데, 접근성이 수요의 형태를 바꿀 수 있기 때문입니다.
개인 투자자들의 열풍은 대개 폭발적인 반응을 보이며, 갑자기 쏟아져 들어오다가 갑자기 멈추는 경향이 있습니다. 반면, 익숙한 금융 시스템을 통한 자금 배분은 더디고, 지속적이며, 지루할 수 있습니다. 이는 곧 추세를 장기화하고 타이밍에 대한 기대치를 높일 수 있다는 의미이기도 합니다.
사이클 휴식은 불꽃놀이처럼 화려할 필요는 없고, 고된 노동처럼 보일 수도 있습니다.
쉽게 말해, 타당성 모델
대부분의 순환 논증에서 생략되는 부분, 바로 확률입니다.
비트코인이 사상 최고치를 경신할 가능성은 거래자와 위험 관리자들이 수십 년 동안 사용해 온 간단한 접근 방식, 즉 가격이 변동성에 따라 오르내리고 예상 수익률 환경에 따라 상승 또는 하락하는 확률 과정으로 모델링할 수 있습니다.
전제에 대해 논쟁할 수 있고, 또 그래야 하지만, 이는 결과에 대해 체계적으로 이야기할 수 있는 방법을 제공합니다.
현재 가격인 약 89,000달러, 사상 최고가인 126,000달러, 그리고 CF Benchmarks의 BVX에서 제시하는 연간 변동성 추정치 약 41%를 사용하여 실제 예측에 기반한 가격 변동 가정을 적용하면, 씨티은행의 2026년 목표가인 143,000달러는 연말 수준과 일치하는 긍정적인 가격 변동을 의미합니다.
이러한 입력값을 바탕으로, 해당 모델은 비트코인이 2026년 동안 적어도 한 번 이상 사상 최고가를 경신할 확률을 대략 70% 정도로 예측합니다.
그것은 조건문이며, 중요한 사실을 말해줍니다.
변동성이 이렇게 높은 상황에서 비트코인은 새로운 최고가를 경신하기 위해 완벽한 상승 랠리가 필요한 것이 아니라, 무작위적인 변동이 유리한 방향으로 작용할 만큼 충분한 상승 추세만 있으면 됩니다.
그러면 예상 반감기 시점인 2028년까지 예측 범위를 확장할 수 있습니다. 동일한 가격 변동 가정을 전제로 할 때, 2028년 반감기 이전에 비트코인이 사상 최고가를 경신하지 못할 확률은 한 자릿수로 떨어집니다.
보다 보수적인 시나리오, 즉 2026년 강한 상승세 이후 2027년부터 2028년 초까지 하락세로 전환될 것으로 예상할 경우, 실패 확률은 10%대 중반까지 올라갑니다.
"다음 반감기 전까지 새로운 고점이 경신되지 않을 가능성"이 있으며, 2027년이 위험 회피 심리가 작용하는 시기가 된다면 그 가능성은 상당히 높아집니다. 하지만 낙관적인 추세 가정 하에서 시장의 기본 시나리오는 여전히 2028년 이전에 또 다른 고점을 경신할 가능성을 시사합니다.
그렇다면 이 악순환이 끊어졌다고 느껴지려면 2026년에 무슨 일이 일어나야 할까요?
전문 용어를 빼고 핵심만 놓고 보면 상황은 다음과 같습니다.
- 자금 흐름이 다시 우호적으로 바뀌어야 합니다. ETF 및 기타 ETP를 통한 지속적인 순자금 유입과 자금 유출 기간 이후의 신뢰 회복이 필요하며, 이러한 안정적인 흐름이 신규 공급을 상쇄하고 유휴 자본 다시 끌어들여야 합니다.
- 거시 경제 환경이 더 이상 발목을 잡는 역할을 해서는 안 됩니다. 이상적으로는 실질 수익률이 안정되거나 하락하고, 위험 자산에 대한 시장의 수요가 회복되어 고베타 투자를 뒷받침할 수 있어야 합니다.
- 접근성은 계속해서 확대되어야 합니다. 브로커 플랫폼, 은행, 그리고 더 넓은 유통망은 문화적 변화 없이 구매자 기반을 넓혀주기 때문에 중요합니다. 이는 다소 지루하게 들릴 수 있는 인프라 구축 이야기이지만, 시장 구조를 바꾸는 핵심적인 요소이기도 합니다.
- 규제는 더욱 명확해져야 합니다. 미국의 스테이블코인 프레임워크와 유럽의 MiCA 시대는 모두 암호화폐가 더욱 명확한 규칙 안에서 운영되는 세상을 보여줍니다. 명확성은 일부 행태를 억제할 수도 있지만, 동시에 수용 가능한 규칙을 기다려온 더 많은 자본 유입시킬 수도 있습니다. 2026년에는 이러한 자본 유입이 구호보다 훨씬 더 중요할 것입니다.
- 비트코인의 희소성이라는 서사가 새로운 이정표를 세웠습니다. 채굴된 비트코인 수가 2천만 개에 가까워짐에 따라, 항상 상징적인 의미를 찾는 시장에서 중요한 심리적 지표로 자리매김하고 있습니다. 초기에는 반감기가 그 상징이었지만, 이제는 더욱 성숙한 단계에서는 여러 이정표가 누적되면서 하나의 달력상의 사건이 아닌 긴 흐름으로 이어지고 있습니다.
이 모든 것을 종합해 보면, 2026년 사상 최고치 경신은 더 이상 마법 같은 운명의 개입처럼 들리지 않고, 시장이 체인 수요를 전통적인 금융 상품으로 흡수하기 시작하면서 발생한 구조적 변화의 연장선처럼 들리기 시작합니다.
2028년 반감기를 향해 나아가면서 우리가 예상할 수 있는 것들은 무엇일까요?
만약 비트코인이 2026년에 다시 한번 급등한다면, 그 이후의 국면이 더욱 흥미로워질 것입니다.
기존 사이클 시나리오에 따르면 2027년은 공기가 빠져나가고 시장이 피를 흘리며 모두가 다음 반감기를 마치 예정된 일출처럼 기다리는 해가 될 것입니다.
주기적인 휴식은 그러한 감정의 흐름을 변화시킵니다.
맥락이 바뀝니다. 수정은 한 시대의 종말을 의미하는 것이 아니라, 더 큰 추세 속에서 관리해야 할 대상이 됩니다.
2026년에 의미 있는 신고가를 경신한다면, 2027년은 완전한 재조정보다는 횡보세를 보일 가능성이 높다는 것이 합리적인 예상입니다. 매수세가 기관 투자자 중심으로 바뀌고 시장이 독립적인 카지노처럼 움직이는 것이 아니라 암호화폐 특유의 촉매제를 가진 거시 자산처럼 움직이기 시작하면서 변동성이 줄어들 수 있습니다.
2028년의 반감기는 갑작스러운 충격이라기보다는 자산 배분자들이 계획을 세울 수 있는 위원회 차원의 행사, 즉 공급이 점진적으로 줄어들고 접근성이 확대되는 상황으로 해석될 수 있습니다.
그런 시장은 반감기 이후에도 상승세를 보일 수 있고, 급락할 수도 있습니다. 차이점은 이제 시장 변동을 이끄는 요인이 단순히 반감기 주기의 형식적인 절차가 아니라 유동성, 자금 유입, 그리고 위험 선호도의 상호작용이라는 점입니다.
그리고 2029년에는 이야기가 성숙에 관한 이야기로 바뀝니다.
그 경로를 한 단계 더 따라가다 보면, 2029년은 비트코인의 가장 큰 질문이 '정체성'이 되는 해처럼 보이기 시작합니다.
접근성이 보편화되고 규제가 명확해진 세상에서 비트코인은 신기함이 사라진 후 어떤 역할을 할 수 있는지 증명해야 합니다. 어떤 사람들은 비트코인을 디지털 금처럼 여길 것이고, 어떤 사람들은 유동성에 대한 레버리지 투자로, 또 어떤 사람들은 특히 국가 안보 신호가 계속 진화한다면 전략적 준비 자산으로 여길 것입니다.
바로 이 부분에서 "인간적인 흥미"가 중요해집니다.
가장 중요한 변화는 차트가 패턴을 깨뜨렸다는 점이 아니라, 비트코인을 보유한 사람들이 더 이상 동일한 투자 기간이나 보유 이유를 공유하지 않을 수 있다는 점입니다.
출퇴근길에 휴대폰으로 가격을 확인하는 개인 홀더 , 마진을 주시하는 채굴업자, 회사를 설립하는 창업자, 위원회에 투자 비중을 정당화하려는 포트폴리오 매니저 등 모두 각기 다른 방식으로 시장에 영향을 미칩니다. 이러한 다양한 방식은 기존의 극단적인 상황을 완화시키면서도 여전히 극적인 변동의 여지를 남겨둡니다.
2026년 사상 최고치 경신은 헤드라인을 장식할 만한 사건이지만, 그 이면에는 더 성숙하고 복잡한 메커니즘으로 전통적인 순환 구조가 서서히 대체되고 있다는 이면의 이야기가 숨겨져 있습니다.
시장이 그러한 결과를 원한다면, 2026년은 꾸준한 자금 흐름, 갈등 해소를 위한 거시 경제 환경, 그리고 지속적인 접근성 확대를 통해 이를 실현해야 하는 해입니다. 그래야 비트코인의 다음 정점이 4년에 한 번 오는 일시적인 현상이 아니라, 주류 시장으로 진입하는 더 길고 복잡한 과정의 일부처럼 느껴질 것입니다.
