IMF는 브라질의 시스템이 잘 작동하고 있다고 말하는데, 왜 위기 없이 암호화폐 시장이 호황을 누리는 걸까요?

브라질은 암호화폐 업계의 가장 오래된 가정 중 하나, 즉 디지털 자산은 전통적인 금융 시스템이 실패할 때만 번성한다는 가정을 시험하고 있습니다.

주요 경제국 중 가장 높은 수준인 15%의 기준금리(셀릭 금리)를 유지하는 브라질 중앙은행은 공격적인 통화 긴축 정책을 펼쳐왔습니다. 그러나 IMF의 새로운 연구에 따르면 브라질의 금융 시스템은 이러한 압력에도 불구하고 무너지지 않고 있으며, 오히려 신용 시장은 회복력을 보이고 있고 암호화폐 도입은 가속화되고 있다고 합니다.

브라질의 암호화폐 도입이 기존 거시경제 논리에 어긋나는 이유는 무엇일까요?

국제통화기금(IMF)은 2025년 2분기 COFER 데이터를 발표한 지 불과 며칠 만에 브라질의 거시경제 전망을 분석한 또 다른 보고서를 공개했습니다.

국제통화기금(IMF)은 해당 게시글에서 브라질의 최근 신용 팽창은 "정책 실패가 아니다"라며, 높은 금리에도 불구하고 통화정책 전달 메커니즘이 여전히 효과적이라고 주장했다.

IMF는 "기준금리가 15%에 달하는 상황에서 최근 브라질의 신용 팽창이 정책 실패가 아니라는 연구 결과가 나왔습니다. 핀테크와 소득 증가가 금융 접근성을 변화시키고 있으며, 통화 정책은 제 역할을 다하고 있습니다."라고 게시글에서 밝혔습니다.

2024년 은행 대출은 11.5% 증가했고, 회사채 발행은 30% 급증했습니다. 이러한 결과는 일반적으로 대체 금융 자산에 대한 투자 심리를 위축시킬 것입니다. 기존 거시경제 논리에 따르면 이는 암호화폐에 불리한 환경입니다.

브라질은 다른 국가들보다 더 일찍, 더 공격적으로 정책 금리를 인상하여 2024-2025년에 15%에 도달했습니다(출처: IMF).

하지만 브라질의 암호화폐 활동은 2025년에 전년 대비 43% 급증하여 기존의 거시적 담론과 실제 도입 추세 사이의 괴리가 커지고 있음을 드러냈습니다.

작동도 잘 되고 온체인에서도 계속 사용할 수 있는 시스템

IMF의 최근 제4조 협의문은 브라질 중앙은행이 "해야 할 일을 정확히 수행했다"는 점을 강조합니다.

• 정책 긴축이 대출 금리에 반영되었다.
• 신용 증가세가 둔화되기 시작했고,
• 인플레이션 기대치는 여전히 높은 수준이지만, 적극적으로 관리되고 있습니다.

견조한 소득 증가, 낮은 실업률, 그리고 빠른 핀테크 확장은 높은 금리에도 불구하고 신용 수요를 유지하는 데 도움이 되었습니다.

현재 디지털 은행과 핀테크 대출업체는 브라질 신용카드 시장의 약 4분의 1(25%)을 차지하며, 정책 효과를 저해하지 않으면서 금융 접근성을 크게 확대하고 있습니다.

하지만 암호화폐 도입은 기존 시스템에 대한 반발이 아니라 오히려 그 시스템의 연장선상에서 점차 증가하고 있습니다.

중남미 최대 디지털 자산 플랫폼인 메르카도 비트코인을 인용하며, 업계 분석가들은 젊은 투자자들이 브라질의 암호화폐 시장 급등을 주도하고 있다고 지적합니다.

24세 이하 사용자층의 채택률은 투기성 알트코인이 아닌 스테이블코인과 토큰화된 고정수익 상품 덕분에 전년 대비 56% 증가했습니다.

디지털 고정수익 상품은 2025년에 약 3억 2,500만 달러의 수익을 창출했으며, 이는 브라질의 고금리 캐리 트레이드와 직접적으로 경쟁하는 수익률입니다.

전체 암호화폐 거래량은 43% 증가했고, 위험도가 낮은 암호화폐 상품은 108% 성장하여 투기에서 구조화된 투자로의 전환을 보여줍니다.

중산층 투자자들은 포트폴리오의 상당 부분을 스테이블코인에 할당하고 있는 반면, 저소득층 투자자들은 더 높은 수익률을 이유로 비트코인을 계속 선호하고 있습니다.

비트코인은 여전히 ​​가장 널리 거래되는 자산이며, 그 뒤를 이더리움과 솔라나(Solana) 따르고 있습니다. 투자자의 약 18%는 여러 암호화폐 자산에 분산 투자하고 있습니다.

이러한 행태는 암호화폐 도입이 오로지 인플레이션, 통화 가치 폭락 또는 정책 실패에 대한 대응이라는 통념에 도전합니다.

기존 금융 시스템이 변화하기 시작한다

전통적인 금융기관들도 이에 대응하고 있습니다. 라틴 아메리카 최대 규모의 민간 은행인 이타우 유니방코는 비트코인을 투기적 투자보다는 분산 투자 및 부분적인 헤지 수단으로 보고 포트폴리오의 1~3%를 비트코인에 할당할 것을 권고했습니다.

해당 은행은 비트코인이 전통 자산과 상관관계가 낮고, 전 세계적으로 거래되는 분산형 가치 저장 수단 이라는 점을 이유로 들었습니다. 이러한 지지는 주요 미국 자산 운용사들의 유사한 의견과 일맥상통합니다.

메르카도 비트코인이 스텔라(Stellar) 네트워크에서의 발행을 포함하여 토큰화된 소득 및 지분 상품으로 사업을 확장함에 따라 전통 금융과 블록체인 인프라 간의 경계가 점점 모호해지고 있습니다.

브라질의 사례는 암호화폐가 시스템이 제대로 작동하지 않을 때만 번성한다는 통념을 반박합니다. 오히려 통화 정책이 의도대로 작동하는 상황에서도 유용성, 수익률 접근성, 포트폴리오 다각화에 대한 욕구가 암호화폐 도입을 주도하는 새로운 시대가 도래했음을 시사합니다.

다음 번 주요 쟁점은 인플레이션이나 금리가 아니라 프라이버시, 투명성, 그리고 통제권 문제일 수 있습니다. 암호화폐가 규제된 금융 시스템에 통합됨에 따라, 논의는 거시 경제 실패에서 벗어나 인프라 자체를 누가 관리할 것인가로 옮겨가고 있습니다.

브라질의 암호화폐 붐은 위기 상황에서의 거래가 아닙니다. 오히려 융합을 위한 거래이며, 이것이야말로 더욱 파괴적인 현상일지도 모릅니다.

IMF가 브라질의 시스템이 제대로 작동하고 있다고 말했는데, 왜 위기 없이 암호화폐 시장이 호황을 누리는 걸까요? 라는 제목의 글이 비인크립토(BeInCrypto) 에 처음으로 게재되었습니다.