체인피드 요약:
타사 Perps를 통합하는 것은 대부분 투자 대비 수익률(ROI)이 낮은 사업입니다. 사용자 증가 수익, 플랫폼 수수료 수익, 안정적인 투자 측면에서 모두 좋은 사업이 아닙니다.
기사 출처:
https://mp.weixin.qq.com/s/vokJbkduf5rpXf3eAubjkg
기사 작성자:
열네 번째 왕자
관점:
14. 준비금의 복잡성은 사실 가장 쉽게 간과되는 부분입니다. Hyperliquid의 복잡성은 예상을 훨씬 뛰어넘으며, 단순한 "플러그 앤 플레이" 솔루션이 아닙니다. 여러 플랫폼들이 처음에는 Hyperliquid를 DEX 통합으로 낙관적으로 접근했지만, 레고 모델처럼 조립할 수 있는 것이 아니라는 점을 간과했습니다. Hyperliquid를 통합했을 때 시장이 하락하면 어떻게 될까요? 기능이 유지될까요? 얼마나 많은 지갑들이 기존 인스크립션 프로토콜을 중단할까요? 그리고 해당 플랫폼에서 서비스를 중단한 사용자들은 공식 플랫폼으로 돌아가야 할까요? 더 나아가 Hyperliquid의 인기가 떨어지면 Aster나 Lighter 같은 플랫폼으로 사용자들이 이동할까요? 서로 다른 플랫폼의 API는 완전히 일관성이 없는데, 마이그레이션과 병렬 처리는 어떻게 처리해야 할까요? 이러한 문제들을 해결하는 것은 필연적으로 사용자 경험의 복잡성을 증가시킵니다. 결국, 사용자들이 포괄적인 진입점을 원한다면 공식 플랫폼을 사용하는 것이 더 낫지 않을까요? 프런트엔드 통합은 빠른 속도와 광범위한 서비스 범위를 제공하지만, 메타마스크는 자체 사용자 트래픽을 무료로 제공하면서도 큰 수익을 내지 못해 조용한 손실을 보고 있는 듯합니다. 백엔드 통합을 통해 제공되는 우수한 사용자 경험은 현재 팬텀의 가장 큰 수익성의 핵심 요인이지만, 동시에 상당한 비용을 수반하기도 합니다. 결국 진정한 투자 수익률(ROI)은 그들만이 알 수 있을 것입니다. (고급 퍼펙트 트레이딩 사용자들을 중심으로) 저희 경험을 되돌아보면, 공식 웹사이트를 통해 하이퍼리퀴드와 같은 플랫폼을 사용하는 것을 선호하며 주로 PC에서 작업합니다. 이는 손절매/ 로스 컷 설정, 차트 모니터링, 보증금 거래와 같은 고급 기능에 직접 접근할 수 있기 때문입니다. 결국 이 시장은 고급 사용자들이 주도하고 있습니다. 모바일 기기에 대한 수요는 복잡한 분석을 수행하기보다는 언제 어디서든 시장 변화를 모니터링하고 대응하며 포지션 리스크 과 가격을 관리하는 데 있습니다. 따라서 팬텀은 모바일에 초점을 맞추고 있기 때문에 초기 사용자 경험 이후에는 이점이 줄어듭니다. 앱과 웹 모두를 제공하는 베이스드앱과 같은 플랫폼은 두 가지 요구 사항을 모두 충족하지만, 공식 웹사이트와의 경쟁으로 인해 잠재력이 제한됩니다. 게다가 Hyperliquid 자체 앱이 곧 출시될 예정이어서 이 시장은 더욱 제한될 것입니다. 요컨대, 아키텍처 차이가 통합의 가치를 결정하지만, 그 가치의 크기는 통합의 깊이에 따라 달라집니다. 궁극적으로 이 모델의 한계는 여전히 생태계 내 경쟁이며, 진입 플랫폼을 통해 유입된 사용자들이 기존 플랫폼에 머무르기 어렵습니다. 물론 많은 플랫폼은 거래 수수료 공유에 의존하는 것이 본질적으로 자원 낭비이기 때문에 수익을 내지 못하는 것을 감수할 의향이 있습니다. 하지만 Perps를 사용하는 사용자를 유치하거나 기존 사용자의 무기한 거래 요구를 충족할 수 있다면 생태계에 좋은 추가 요소가 될 수 있습니다. HL 온체인 데이터를 분석해 보면 이러한 결론을 도출할 수 있는데, 실제로 이 그룹은 규모가 매우 작습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 각 통합은 일일 활성 사용자 수가 수천 명에 불과하며, 총합이 1만~2만 명 미만입니다. 더욱이 Hyperliquid 자체의 월간 활성 사용자를 살펴보면 수익은 본질적으로 고래 서비스 모델, 즉 계약 거래 시장 에서 흔히 볼 수 있는 매튜 효과와 역피라미드 자금 조달 구조에 기반하고 있습니다. 현재 HL에는 약 110만 개의 지갑 주소가 있으며, 월간 활성 사용자 수는 21만 7천 명, 일일 활성 사용자 수는 5만 명입니다. 하지만 핵심은 상위 5% 사용자가 전체 미결제 약정(OI)과 거래량의 90% 이상을 차지하며 전형적인 피라미드 구조를 형성하고 있다는 점입니다. 상위 0.23% 사용자(100만 달러 이상의 자금을 보유한 500명 이상)가 전체 미결제 약정(54억 달러)의 70%를 장악하고 있으며, 상위 100명 이상의 사용자는 평균 3,300만 달러의 포지션을 포지션 있고, 이들의 미결제 약정(OI)은 점유비율 사용자의 920배 점유비율 달합니다.
콘텐츠 출처 
