체인피드 요약:
블록체인 간 경쟁이 "거래 순서 " 수준으로 상승 되었으며, 순서 MM (Market Making) 의 주문 스프레드와 시장 깊이에 직접적인 영향을 미칩니다.
기사 출처:
https://x.com/GodotSancho/status/2004378829268439069
기사 작성자:
고도
관점:
고도(Godot): 온체인 사용자 트랜잭션은 즉시 블록에 기록되지 않고, 먼저 멤풀에 들어가 대기합니다. 언제든지 수천 건의 트랜잭션이 동시에 존재할 수 있습니다. 최종적으로 순서, 검증자 또는 채굴자는 두 가지 핵심 사항을 결정해야 합니다. 어떤 트랜잭션을 다음 블록에 포함할지, 그리고 블록 내에서 이러한 트랜잭션의 실행 순서를 어떻게 정할지입니다. 이 "순서 결정" 과정을 트랜잭션 순서 이라고 합니다. 순서 중립적인 작업이 아닙니다. 사용자 트랜잭션 비용, 트랜잭션 성공률, MEV 할당 방식, 온체인 트랜잭션의 공정성에 직접적인 영향을 미칩니다. 네트워크 혼잡 시 순서 메커니즘은 트랜잭션이 신속하게 확인될지, 아니면 멤풀에서 계속 대기될지를 결정합니다. 시장 MM (Market Making) 와 고빈도 거래자 에게 순서 의 중요성은 TPS(초당 트랜잭션 수) 자체를 넘어섭니다. 주문 취소 우선순위는 MM (Market Making) 공격 대상이 될지, 그리고 지속적으로 유동성을 공급할지 여부를 결정하기 때문입니다. 이전 주기에서 업계는 일반적으로 "초당 트랜잭션 수(TPS)가 높을수록 거래 경험이 향상된다"고 믿었지만, 순서 규칙이 MM (Market Making) 에게 불리하면 아무리 빠른 체인이라도 깊고 안정적인 시장을 형성할 수 없다는 것이 입증되었습니다. 중앙화 거래소 에서는 거래 매칭이 엄격한 "가격-시간 우선순위" 원칙을 따릅니다. MM (Market Making), 극히 좁은 스프레드로 풍부한 오더북 장을 제공합니다. 그러나 온체인 거래가 멤풀에 들어가면 종종 가스 비용 순으로 순서 되어 고빈도 거래자"가스 수수료를 높여 시장을 급하게 움직이도록" 만들 수 있는 기회를 제공합니다. 예를 들어, 토큰 가격이 4.5달러인 경우 MM (Market Making) 유동성을 제공하기 위해 4.4달러에 매수 주문을, 4.6달러에 매도 주문을 낼 수 있습니다. 만약 외부 시장 가격이 갑자기 4달러로 떨어지면 MM (Market Making) 손실을 피하기 위해 4.4달러 매수 주문을 즉시 취소해야 합니다. 하지만 가스 우선순위 순서 메커니즘 하에서는 차익거래자가 가스 수수료를 높여 주문 취소 전에 거래를 체결할 수 있습니다. 즉, 낮은 가격에 매수한 후 높은 가격에 MM (Market Making) 에게 되팔 수 있는 것입니다. 이러한 시스템 리스크 대면 합리적인 MM (Market Making) 스프레드를 확대하고 주문 규모를 줄일 수밖에 없으며, 이는 결국 온체인 유동성 감소, 슬리피지 상승, 일반 사용자의 거래 경험 악화로 이어집니다. 이러한 문제를 해결하기 위해 차세대 블록체인 및 인프라는 "범용 순서"에서 "애플리케이션 인식 순서"으로 전환하고 있습니다. 한 가지 접근 방식은 컨센서스 레이어 에서 순서 규칙을 직접 정의하는 것입니다. 대표적인 예로 Hyperliquid가 있습니다. 이 시스템은 주문 취소와 사후 전용 거래를 명시적으로 우선시하여 가스에만 의존하는 순서 로직에서 벗어납니다. 극단적인 시장 상황에서는 MM (Market Making) 항상 먼저 청산할 수 있으므로 지속적으로 유동성을 공급하도록 유도합니다. 또 다른 접근 방식은 솔라나의 ACE(Application Controlled Execution)나 지토의 BAM처럼 순서 계층에 맞춤형 메커니즘을 도입하는 것입니다. 탈중앙화 거래소(DEX)는 BAM 노드에 맞춤형 순서 규칙을 등록하여 MM (Market Making) 우선권이나 조건부 유동성 공급과 같은 전략을 구현할 수 있습니다. 동시에 일부 프로토콜은 프라이빗 채널과 MEV(Mechanical Exchange Value) 기능을 통해 순서 가치 분배 방식을 재구성하고 있습니다. 예를 들어, 체인링크의 SVR은 청산 관련 MEV 보상을 채굴자로부터 프로토콜 자체로 재분배합니다. 순서 이제 눈에 띄지 않는 세부 사항에서 온체인 시장의 품질을 결정하는 핵심 인프라로 진화하고 있습니다.
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