베테랑 가치 투자자인 크리스토퍼 블룸스트란 에 따르면 , 마이크로스트래티지의 끊임없는 비트코인 축적 전략이 수학적 난관에 부딪혔다.
X 소셜 미디어 네트워크에 게시된 신랄한 비판 글에서 젬퍼 아우구스투스 사장은 회사의 최근 행보가 "어리석음"의 선을 넘었다고 주장하면서도, 과거에는 "똑똑해 보였다"는 점은 인정했습니다.
시가총액이 비트코인보다 훨씬 높았을 때 (호구들에게) 주식을 파는 것은 비록 비도덕적이었지만 현명한 선택이었습니다. 하지만 시가총액이 비트코인 시가총액의 82%에 달하는 지금, 더 많은 비트코인을 사기 위해 주식을 파는 것은 그저 절박하고 어리석은 짓일 뿐입니다. https://t.co/Tw9obav24o
— 크리스토퍼 블룸스트란 (@ChrisBloomstran) 2025년 12월 30일
희석시키는 움직임
블룸스트란의 주장의 핵심을 파악하려면 마이크로스트래티지가 어떻게 자금을 조달하여 인수를 진행하는지 그 메커니즘을 살펴봐야 합니다.
불장 기간 동안 MSTR 주식은 대차대조표상 실제 비트코인보다 훨씬 높은 프리미엄으로 거래되었습니다.
만약 주가가 비트코인 가치의 2배에 거래된다면, 세일러는 고평가된 주식을 팔아 비트코인을 매입할 수 있을 것이다. 이는 주주들에게 "공짜" 가치를 창출해 줄 것이다.
블룸스트란은 고평가된 주식을 개인 투자자에게 파는 것을 비도덕적이라고 여겼지만, 이것이 재정적으로 영리한 차익거래였다는 점은 인정했다.
하지만 지금은 상황이 달라졌습니다. 그는 MSTR의 시가총액이 현재 보유 비트코인 시가총액의 약 82%에 달한다고 지적합니다.
자산을 추가로 매입하기 위해 신주를 발행하는 것은 수학적으로 지분 희석을 초래하며, 이것이 핵심 쟁점입니다.
그는 전략이란 1달러를 82센트에 팔아 이미 소유하고 있는 자산을 더 사는 것이라고 주장합니다.
최근 구매
이러한 신랄한 비판은 거대 투자 회사인 스트래티지가 최근 또 다른 대규모 비트코인 매입을 발표한 후 나왔습니다. U.Today의 보도에 따르면, 스트래티지는 최근 약 88,568달러에 1,229 비트코인(BTC) 매입했습니다. 이로써 스트래티지의 평균 비트코인 매입 가격은 거의 75,000달러까지 치솟았습니다.
