비트코인은 다소 모순적인 상황 속에서 연말을 맞이하고 있습니다. 기관 투자자들의 비트코인 수용은 그 어느 때보다 활발하지만, 가격은 낮은 유동성, 장기 보유자들의 매도 압력, 그리고 전 세계적인 불균등한 자본 흐름의 영향으로 여전히 불안정한 모습을 보이고 있습니다.
시장이 2026년을 향해 나아가면서, 이제 관건은 비트코인의 가치가 여전히 매력적인가 하는 것이 아니라, 가격이 언제 진정으로 그 가치를 반영할 것인가 하는 점입니다.
유동성 부족은 단기적인 변동성 증가로 이어진다.
비트코인은 근본적인 새로운 역학 관계에 의한 것이라기보다는 전형적인 연말연시 변동성으로 한 해를 마무리하고 있습니다.
QCP 분석가들은 "시장 유동성은 연휴 시즌의 영향을 계속 받고 있으므로 현물 시장에서 상당한 변동성이 나타나는 것은 이해할 만하다"고 논평했습니다.
전문가들은 이러한 변동성이 강제적인 포지션 조정이 아닌 주로 자발적인 매수에서 비롯된다고 보고 있습니다. QCP는 유동성이 부족한 상황에서 매수 수요가 현물 시장과 무기한 계약 시장 모두에서 발생하는 것으로 보인다고 덧붙였습니다.
이러한 매수 압력의 일부는 Strategy 에서 비롯되었는데, 이 회사는 월요일 공시를 통해 지난주 1,229개의 비트코인을 추가로 매입하여 총 1억 880만 달러(개당 평균 88,568달러)를 지출했다고 발표했습니다.
옵션 시장을 보면 상승 추세가 여전히 불안정한 것으로 나타납니다.
금요일 주요 옵션 계약 만료 이후, 데리빗(Deribit)의 비트코인 무기한 계약 펀딩 비율이 거의 0%에서 30% 이상으로 급증했는데, 이는 시장 조성자들의 낙관론이 증가했음을 나타냅니다.
QCP에 따르면, 이전에는 만기일 전에 롱 감마 포지션을 보유하여 가격을 특정 범위 내에서 안정적으로 유지하는 데 도움을 주었던 투자자들이 이제 가격 상승으로 인해 더 큰 위험에 직면하고 있습니다. 비트코인 가격이 상승하면, 이들은 위험을 헤지하기 위해 만기일이 가까워질수록 현물이나 콜옵션을 매수하게 되는데, 이는 의도치 않게 가격을 더욱 상승시키는 결과를 초래합니다.
QCP 캐피털이 월요일에 발표한 최신 보고서에 따르면 무기한 계약 시장에서 강력한 매수세와 비트코인 콜옵션에 대한 높은 수요가 나타났습니다. QCP는 비트코인 가격이 94,000달러 이상을 유지할 경우 기술적 요인에 의해 강력한 매수 압력이 발생할 수 있다고 전망했습니다.
반대로 단기 위험 헤지 움직임은 완화되었습니다. 대형 투자자들이 12월 만기인 8만 5천 달러 규모의 풋옵션 포지션을 갱신하지 않기로 결정하면서 풋옵션 편향이 줄어들었습니다.
또한, 금요일 사상 최대 규모의 만기일 이후 미결제 포지션 총 가치의 약 50%가 사라지면서 많은 투자자들이 일시적으로 관망세를 보였습니다. QCP 캐피털에 따르면 새로운 포지션이 형성됨에 따라 변동성이 다시 나타날 것이지만, 구체적인 방향은 불확실합니다.
아시아는 미국이 판매할 때 구매한다.
이러한 불확실성은 지역마다 상당히 다른 양상으로 나타나고 있습니다. 레이저 디지털은 지난 한 주를 연휴 기간 특유의 한적한 시기였다고 설명합니다.
하지만 가장 눈에 띄는 특징은 시간대별 가격 표시 방식의 확연한 차이입니다. 비트코인과 이더리움 모두 미국 거래 시간 동안 3% 이상 하락했지만, 아시아 거래가 시작되자 회복세를 보였습니다.
Laser Digital의 보고서에 따르면 주된 이유는 미국에서 연말 세금 관련 손실이 발생했기 때문이며, 이는 올해 암호화폐가 전 세계적으로 다른 많은 자산군에 비해 저조한 성과를 보였기 때문입니다. 이로 인해 미국에서는 지속적인 매도세가 이어졌고, 해외 투자자들은 조용히 암호화폐를 매수해 왔습니다.
상대적으로 조용한 시장 상황에도 불구하고, 메사리 전문가들은 암호화폐가 기관 차원에서 점차 도입되고 있다고 강조합니다. 스테이블코인 발행량은 사상 최고치를 기록하고 있으며, 규제 당국은 온체인 시장 인프라에 대한 논의를 시작했습니다.
"하지만 시장 심리가 이처럼 나빴던 적은 거의 없었습니다."라고 메사리는 연말 보고서에서 지적하며 투자자 심리와 시장 현실 사이의 격차가 확대되고 있다고 언급했습니다.
비트코인이 2025년에 뒤처질 이유는 무엇일까요?
2025년 말 비트코인의 저조한 성과가 금 과 주식 시장의 추세와 비교되면서 많은 사람들이 비트코인의 "디지털 금"이라는 주장에 회의적인 시각을 갖게 되었습니다. 금 가격은 올해 초부터 60% 이상 상승했고, 주식 지수는 꾸준히 사상 최고치를 경신한 반면, 비트코인은 연초 이후 소폭 하락세를 보였습니다.
메사리는 비트코인의 약점이 본질적인 특성에서 비롯된 것이 아니라 공급량 증가에서 비롯된 것이라고 주장합니다.
대규모 장기 보유자들은 강력한 기관 유동성을 활용하여 2025년 내내 꾸준히 보유량을 매도해 왔습니다. 올해 초, 갤럭시 디지털은 사토시 시대의 주소가 단일 거래로 8만 BTC를 매도하는 거래를 중개했습니다. 온체인 데이터에 따르면 1,000 BTC에서 10만 BTC 사이의 비트코인을 보유한 지갑들이 올해 초부터 수십만 개의 비트코인을 시장에 내놓은 것으로 나타났습니다.
동시에 수요를 견인하던 두 가지 주요 동력이 정체되었습니다. 10월부터 디지털 자산 국채로의 자금 유입이 약화되었고, 이전에는 안정적인 매수세였던 비트코인 현물 ETF 또한 순매도세로 전환했습니다.
시장은 신규 자금 유입이 중단되는 동시에 증가한 공급을 흡수해야만 했습니다.
메사리는 이것이 장기적인 문제는 아니라고 생각합니다. 전문가들은 "확실하지 않다면 장기적인 관점을 살펴보세요"라고 말하며, 비트코인이 이전에도 여러 차례 더 깊고 긴 하락세를 겪은 후 강력하게 회복한 사례가 많다는 점을 강조합니다.
2026년 비트코인 가격 예측 프레임워크
메사리는 앞으로 비트코인의 가격을 이전처럼 4년 주기만으로 판단해서는 안 된다고 주장합니다. 거시 자산으로서 비트코인 가격은 통화 정책, 기관 투자 자금 배분, 정부 정책 결정과 같은 주요 요인들의 영향을 점점 더 많이 받게 될 것이라는 것입니다.
그럼에도 불구하고, 메사리 전문가들은 2026년에 대해 여전히 낙관적인 가격 범위를 제시하고 있습니다.
- 8만 6천 달러~9만 달러 수준은 현물 매수 수요 감소와 하방 위험 헤징에 힘입어 강력한 구조적 지지선을 형성하고 있습니다.
- 94,000달러는 중요한 가격 트리거입니다. 이 수준을 돌파하면 감마와 관련된 강력한 매수 활동이 나타날 수 있으며, 2026년 콜옵션 가격이 상향 조정될 가능성이 있습니다.
- 10만 달러에서 11만 달러 사이는 심리적으로나 기술적으로나 강력한 저항선이며, 장기 보유자들의 차익 실현 매물이 이 구간에서 나올 가능성이 높습니다.
이러한 이정표를 넘어서고 비트코인 가격이 2026년에 새로운 최고점을 경신하려면 ETF, 기업 재무부 또는 정부 축적을 통한 기관 자금의 대규모 유입이 필요합니다.
장기적인 전망에 대한 확신은 여전히 강합니다.
단기적인 비관론에도 불구하고, 메사리 분석가들은 비트코인의 장기적인 추세에 대해서는 여전히 확신을 갖고 있습니다.
"비트코인은 다른 모든 암호화폐 자산에 비해 우월한 위치를 확립했으며, 오늘날 의심할 여지 없이 선두 암호화폐입니다."라고 분석가들은 논평했습니다.
비트코인은 강력한 기관 투자 수요 덕분에 수년간 다른 주요 토큰들을 능가하는 성과를 보여왔습니다. 블랙록의 IBIT를 비롯한 비트코인 현물 ETF는 시장 구조를 변화시켰으며, 현재 약 200개 기업이 재무제표에 비트코인을 보유하고 있습니다.
메사리는 2026년을 내다보며 이러한 확신을 근본적인 요소에 기반하여 제시합니다. 전 세계적으로 부채가 증가하고 통화 정책이 긴축되며 실질 수익률이 하락하는 상황에서 비트코인의 투명한 통화 정책, 자체 저장 기능, 그리고 글로벌 이동성은 여전히 타의 추종을 불허합니다.
