- 동적 생산 기반 담보는 온체인 자산을 단순히 거래 수단으로만 취급하는 것이 아니라 금융적 속성을 부여합니다.
- 보관 및 위험 관리 체계는 은행이 암호화 자산을 담보로 받아들일 수 있도록 하는 핵심 논리입니다.
- 글로벌 차원의 실험과 제도적 탐색이 공존하고 있지만, 가격 변동성과 규제 불확실성은 여전히 주요 과제로 남아 있습니다.
2025년 12월 28일, 러시아 최대 은행인 스베르방크는 비트코인 채굴 업체 인텔리온 데이터에 동적으로 생성된 암호화 자산을 담보로 시범 대출을 제공했는데, 이는 러시아 전통 은행 시스템 내에서 최초의 온체인 자산 담보 대출 사례였다.
자산은 단순한 디지털 토큰 그 이상입니다.
역사적으로 암호화폐 자산은 주류 금융 시스템에서 제한적인 역할을 해왔으며, 주로 거래 수단으로 사용되었습니다. 투자자들은 가격 변동성을 이용해 수익을 얻기 위해 암호화폐를 사고팔았지만, 이러한 자산은 은행의 신용 평가에 필요한 측정 가능하고 안정적인 현금 흐름 특성을 갖추지 못했습니다.
스베르방크의 시범 대출은 중요한 변화를 가져왔습니다. 고정된 토큰 보유량에 의존하는 대신, 채굴 활동을 통해 생성되는 동적으로 생산되는 비트코인을 담보로 대출을 제공합니다. 채굴 결과물이 신용의 근거가 되어, 담보를 실질적인 경제 활동 및 지속적인 생산과 직접 연결합니다.
이러한 구조는 온체인 자산을 가격 변동에 좌우되는 투기적 상품에서 현금 흐름과 연동된 신용 청구권으로 전환합니다. 비트코인 가격 변동성이 크더라도 채굴 은 온체인에서 추적, 감사 및 측정이 가능합니다. 이러한 예측 가능성은 소득 창출 및 상환 능력에 대한 가시성을 우선시하는 기존 은행 위험 모델과 더욱 밀접하게 부합합니다.
중요한 점은 이러한 발전이 단순한 제품 혁신에 그치지 않는다는 것입니다. 이는 기존 대출 체계의 확장을 의미합니다. 전통적인 담보는 일반적으로 고정 자산이나 안정적인 영업 소득으로 구성됩니다. 온체인 자산 담보는 실시간으로 역동적이고 투명한 경제적 가치를 창출하여 은행에 위험 가격 책정 및 신용 평가를 위한 새로운 도구를 제공합니다.
그림 1: 스베르방크의 암호화폐 담보 대출 시범 사업의 핵심 프레임워크 및 실행 세부 사항
현금 흐름과 신용을 정량화할 수 있게 됩니다.
은행 대출 결정의 핵심에는 상환 능력, 담보 자산의 청산 가치, 위험 노출 관리라는 세 가지 변수가 있습니다. 전통적인 자산은 성숙한 평가 및 청산 시스템의 혜택을 누리는 반면, 온체인 자산은 가격 변동성과 운영 복잡성 때문에 오랫동안 대출 시장에서 배제되어 왔습니다.
하지만 특정 조건이 충족되면 온체인 자산은 은행이 인정할 만한 신용 속성을 점진적으로 확보할 수 있습니다. 첫 번째 조건은 예측 가능한 현금 흐름입니다. 채굴 기업은 과거 생산량 데이터, 해시 율 예측, 운영 비용 등을 기반으로 생산량과 수익을 추정할 수 있습니다.
두 번째는 감사 가능한 소유권입니다. 온체인 기록은 소득 귀속에 대한 투명하고 검증 가능한 증거를 제공하여 은행이 채굴 보상이나 프로토콜 수익이 차용자의 소유임을 확인할 수 있도록 합니다. 세 번째는 통제 가능한 청산 메커니즘입니다. 수탁 및 집행 약정을 통해 은행은 채무 불이행 발생 시 담보 회수를 보장할 수 있습니다.
스베르방크의 시범 대출은 이러한 원칙을 기반으로 설계되어 온체인 자산에 대한 정량화 가능한 신용 기반을 구축합니다. 가격 변동에 대한 투기적 노출과는 달리, 이 신용은 실질적이고 추적 가능한 경제 활동에서 비롯됩니다. 결과적으로 온체인 자산은 은행 시스템에서 인정받는 "대출 가능한" 특성을 나타내기 시작합니다.
그림 2: 온체인 자산 신용화의 개념 모델
양육권은 안전망을 만들어줍니다.
은행이 온체인 자산을 수용할지 여부는 궁극적으로 자산 보관 및 위험 관리 시스템에 달려 있습니다. 스베르방크는 자체 개발한 자산 보관 솔루션인 루토켄(Rutoken)을 사용하여 담보 자산을 관리합니다. 이 시스템은 대출 기간 동안 담보 자산의 자유로운 이전을 방지하고, 명확한 감사 추적 기록과 실행 가능한 청산 절차를 유지합니다.
이러한 수탁 방식은 분산 시스템에서 흔히 볼 수 있는 자동 청산 메커니즘에 의존하는 대신, 은행이 주식이나 채권과 같은 전통적인 담보를 관리하는 방식을 반영합니다. 수탁을 통해 은행은 자산 이동을 정확하게 모니터링하고, 채무 불이행 시 회수 절차를 실행하며, 규제 요건을 준수할 수 있습니다.
위험 완화 외에도, 수탁 인프라는 온체인 자산 대출의 핵심 기반을 형성합니다. 표준화된 수탁 솔루션은 궁극적으로 암호화폐 자산을 은행 대차대조표에 대규모로 통합하고 다른 금융 기관에 복제 가능한 운영 모델을 제공할 수 있게 해줄 것입니다.
글로벌 은행들이 시장 반응을 살피고 있다.
이는 러시아 은행 시스템 내에서 최초의 사례이지만, 전 세계적인 추세를 보면 온체인 자산이 전통적인 신용 시장의 경계에 점차 접근하고 있음을 알 수 있습니다. 2025년 3분기 기준으로 코인베이스의 비트코인 담보 대출 잔액은 10억 달러를 넘어섰는데, 이는 암호화폐 담보 금융에 대한 기관 투자자들의 강력한 수요를 반영합니다.
미국에서는 최소 6개 은행이 기관 고객에게 비트코인(BTC) 담보 대출 상품을 제공하고 있으며, 담보대출비율(LTV) 은 일반적으로 50%에서 70% 사이입니다. 이러한 보수적인 기준은 은행들이 암호화폐 담보 대출 상품을 모색하는 동시에 변동성 위험을 최소화하려는 노력을 반영합니다.
아시아에서는 일본의 미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹(MUFG)이 기관 고객을 대상으로 암호화폐 수탁 및 대출 서비스를 확대하여 수탁 자산 규모가 5,000억 엔을 넘어섰습니다. 스위스와 룩셈부르크 같은 유럽 금융 중심지들은 디지털 자산의 법적 지위를 명확히 하여 은행들이 온체인 담보를 합법적으로 수탁 및 처리할 수 있도록 했습니다.
이러한 사례들은 온체인 자산 신용화가 금융 시스템의 주변부에서 핵심으로 이동하고 있음을 보여줍니다. 스베르방크의 시범 사업은 이러한 글로벌 추세에 부합하며, 러시아 금융 기관에 귀중한 운영상의 통찰력을 제공합니다.
온체인 수익도 자금 조달이 가능합니다.
채굴 수익은 단지 시작점에 불과합니다. 자금 조달 잠재력이 있는 다른 온체인 자산으로는 노드가 예측 가능하고 감사 가능한 수익 흐름을 창출하는 지분증명(PoS) 스테이킹 수익, 프로토콜 활동에서 추적 가능한 현금 흐름을 제공하는 탈중앙거래소(DEX) 수수료 수익, 그리고 2차 시장 거래에서 발생하는 NFT 로열티 수익 등이 있습니다.
2025년 3분기까지 전체 DeFi 담보부채(CDL) 규모는 약 410억 달러에 달해 전년 대비 37% 성장할 것으로 예상되며, 중앙 집중식 플랫폼이 상당한 비중을 차지할 것입니다. 이러한 성장은 온체인 신용 상품에 대한 시장 인식이 높아지고 있음을 반영하며, 블록체인 기반 경제 활동이 투기를 넘어 실질적인 자금 조달 잠재력을 갖고 있음을 입증합니다.
위험 관리 및 규제 명확성의 이중 발전
온체인 자산의 신용화는 상당한 잠재력을 지니고 있지만, 가격 변동성은 여전히 주요 위험 요소입니다. 급격한 가격 변동은 연쇄 청산 촉발하고 대출 포트폴리오의 안정성을 저해할 수 있으며, 평가 및 감사 체계가 아직 충분히 표준화되지 않아 은행 차원의 위험 관리 부담이 가중되고 있습니다. 이러한 위험을 완화하기 위해 은행들은 일반적으로 전통적인 자산보다 낮은 담보대출비율(LTV) 비율(LTV)을 적용하고, 자동 청산 임계값을 설정하며, 시장 규모와 유동성에 따라 대출 모델을 동적으로 조정합니다. 스베르방크의 시범 사업은 이미 이러한 체계의 일부를 도입하여 통제된 위험 환경 내에서 온체인 자산 대출이 실현 가능하다는 것을 보여주었지만, 추가적인 최적화가 여전히 필요합니다.
동시에, 규제 명확성은 장기적인 지속가능성을 위한 필수 조건입니다. 스베르방크 경영진은 이번 대출이 시범 사업이며, 은행은 중앙은행과 긴밀히 협력하여 규제 체계를 개선해 나갈 것이라고 강조했습니다. 주요 영역에는 담보 자산의 법적 지위, 청산 메커니즘의 실행 가능성, 자본 요건 준수, 자산 보관 및 고객 보호 등이 포함됩니다. 명확한 제도적 지원 없이는 아무리 의욕적인 은행이라도 이러한 상품을 지속가능하게 확대하기 어려울 것입니다.
전반적으로 온체인 자산의 신용화는 점진적인 궤적을 따릅니다. 초기 시범 사업을 통해 운영 프로세스와 위험 통제를 검증하고, 규제 프레임워크를 통해 표준과 범위를 정의하며, 최종적으로 대출 상품이 은행 시스템 전반의 기업 및 개인 고객층으로 확대됩니다. 이러한 발전 과정은 온체인 신용의 진정한 실현을 의미합니다. 즉, 신용도가 가격 변동이 아닌 예측 가능한 현금 흐름에 기반하고, 자산 보관 및 위험 통제가 은행 참여의 토대를 마련하며, 규제 조정이 장기적인 지속 가능성을 보장하는 것입니다.
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〈 온체인 자산이 은행 대출에 들어갑니다: 신용화의 실제적 경계 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
