- 메사리는 기관들을 위한 암호화폐 관련 담론을 형성하지만, 지연 시간과 가스 비용이 여전히 대규모 자율 온체인 상호 작용을 제약하기 때문에 AI 에이전트 경제는 더디게 도래할 수 있습니다.
- 이 보고서의 DF 모델은 유기적 성장, 자본 효율성 및 실제 수요를 중심으로 생존 전략을 재구성하여 보조금 주도형 프로젝트를 폭로하고 가치를 지속 가능한 방식으로 재분배하는 프로토콜을 우선시합니다.
- 비트코인의 준비금 개념, 이더리움의 가치 포착 문제, 그리고 체인 추상화는 모두 스토리텔링에서 효율성으로의 전환을 시사하며, 마찰 감소가 어떤 생태계가 자본 유치할지를 결정짓는 요소가 될 것이다.
메사리의 2026년 암호화폐 명제는 AI 에이전트의 타이밍에 대한 의문을 제기하고, 비트코인의 준비금 역할, 이더리움의 가치 포착 위기, 그리고 시장이 내러티브에서 효율성으로 전환하고 있음을 강조합니다.
메사리 2026 암호화폐 명제: 투기만으로는 더 이상 충분하지 않은 이유 (1부)
메사리의 2026년 암호화폐 전망: 권력 투쟁, 스테이블코인, 그리고 회의론 (2부)
이 시리즈의 서두에서 저는 메사리가 단순히 암호화폐의 미래를 예측하는 데 그치지 않고 적극적으로 미래를 정의한다고 주장했습니다 . 이유는 간단합니다. 거의 모든 주요 벤처캐피탈, 펀드, 그리고 홀더 동일한 보고서를 읽기 때문입니다. 메사리가 솔라나(Solana) 에 대한 확신을 표명하면 자본 솔라나(Solana) 몰립니다. 메사리가 디핀(DePIN)이나 주요 주주들을 핵심 스토리로 제시하면 개발자와 투자자들이 그 방향을 따릅니다.
이러한 반사적 순환 고리가 바로 보고서에 힘을 실어주는 요소입니다. 하지만 동시에 맹목적인 동의가 위험한 이유이기도 합니다.
이 마지막 부분에서는 제가 메사리의 결론과 다른 부분, 특히 AI 에이전트에 대한 부분에 초점을 맞춘 후, 보고서의 진정한 지적 구조, DF 모델, 그리고 2026년에 실제로 주목해야 할 사항들을 요약해 보겠습니다.
AI 에이전트를 위한 새로운 타임라인
메사리의 가장 대담한 주장 중 하나는 2026년까지 AI 에이전트가 온체인 활동을 지배할 것이라는 점입니다. 개념적으로 이 주장은 설득력이 있습니다. 자율 소프트웨어는 은행 계좌를 개설할 수 없고, 24시간 연중무휴 결제가 필요하며, 자연스럽게 암호화폐 기반의 자금 유통 시스템을 선호하기 때문입니다.
제가 여전히 신중한 태도를 보이는 부분은 타이밍 입니다 .
오늘날에도 온체인 지연 시간과 가스 비용은 여전히 상당한 걸림돌로 작용합니다. 이는 이더리움뿐만 아니라 솔라나(Solana) 같은 고성능 블록체인에서도 마찬가지입니다 . 수천, 혹은 수백만 개의 AI 에이전트가 빈번하게 상호 작용하는 상황에서 현재의 비용 구조는 제대로 작동하지 않습니다.
각각의 서명, 각각의 상태 업데이트, 각각의 차익거래 시도는 실질적인 비용을 발생시킵니다. 규모가 커지면 이는 금세 감당하기 어려워집니다.
이러한 이유로, 저는 2026년이 완전한 자율 에이전트 경제보다는 AI 인프라 의 도약의 해가 될 가능성이 더 높다고 생각합니다 . 컴퓨팅 토큰화, 모델 검증, 개인정보 보호 추론, 분산형 검증 등이 시장 출시 준비 단계에 더 가깝다고 느껴집니다.
인공지능 시스템이 자체적으로 자본 을 벌어들이고, 쓰고, 위험을 헤지하고, 온체인에서 재투자하는 진정한 "에이전트 기반 경제"는 아직 1~2년 후에나 실현될 수 있을 것이다.
그렇다고 해서 해당 분야를 무시해야 한다는 뜻은 아닙니다. 다만 투자 대상을 신중하게 선택해야 한다는 의미입니다. 광범위하고 서사 중심적인 AI 관련 토큰에 투자하기보다는, AI 시스템이 의존 해야 하는 프로토콜과 같은 하드웨어 인프라에 집중하는 것이 더 효과적입니다 . 예를 들어 , Bittensor 스타일의 아키텍처, 특히 모델 검증, 성능 평가 또는 개인정보 보호 연산에 최적화된 서브넷이 좋은 투자 대상입니다.
이러한 요소들은 인공지능 기술 내에서 "실질적인 화폐"에 더 가깝다고 볼 수 있으며, 인공지능 에이전트가 2026년에 완전히 상용화되든 2028년에 상용화되든 상관이 없습니다.
메사리가 여전히 존경받을 만한 이유
이러한 의견 차이에도 불구하고 메사리의 작품이 지닌 전반적인 가치는 부인할 수 없다.
2026년 암호화폐 논문은 약 275페이지, 10만 단어 분량입니다. 논문의 우선순위를 더 잘 파악하기 위해 AI를 사용하여 각 장의 분량에 따른 비중을 추정해 보았습니다. 그 결과는 매우 흥미롭습니다.
메사리의 진정한 초점은 다른 어떤 장보다도 3장(암호화폐), 1장(투자 동향), 그리고 5장(인프라 및 멀티체인 세계)에 맞춰져 있습니다. 이 세 장은 보고서의 개념적 뼈대를 이룹니다.
이는 우연이 아닙니다. 이 장들은 자산 정의, 생존 규칙, 실행 효율성이라는 세 가지 요소에 해당하며, 이 요소들은 이야기가 사라질 때 누가 살아남을지를 결정합니다.
제3장: 자산의 최종 역할 정립
제3장은 보고서 전체에서 가장 중요한 부분을 차지합니다. 이 장의 핵심 목표는 암호화폐의 가장 중요한 도구들에 대한 최종 자산 정체성을 정의하는 것입니다.
여기서 메사리는 비트코인이 투기적 위험 자산에서 준비 자산으로의 전환을 완료했음을 입증하려고 시도합니다 . 이러한 관점에서 비트코인(BTC) 더 이상 위험 선호 거래의 최종 목적지가 아니라 필수 자산 배분 대상이 되고 있다는 것입니다.
이는 제가 진행해 온 거시경제 연구와도 밀접하게 연관되어 있습니다. 비트코인은 과거에는 위험도가 가장 높은 자산으로 여겨졌지만, 오늘날에는 점차 대안적 준비금처럼 기능하고 있습니다. 변동성은 있지만, 성장형 토큰이나 벤처 투자와는 구조적으로 다른 특성을 지니고 있습니다.
이제 관건은 비트코인(BTC) 포트폴리오에 포함되어야 하는지 여부가 아니라, 얼마나 포함시켜야 하는지 입니다 . 비트코인 포함 자체보다는 할당 비율이 논쟁의 핵심이 되었습니다.
반면 이더리움은 아직 해결되지 않은 문제로 묘사됩니다. 이더리움의 가격 불안정은 이더리움이 상품인지, 결제 자산인지, 아니면 단순히 레벨 2 거래소의 인프라 임대료인지에 대한 불확실성을 반영합니다. 한편 스테이블코인은 국경을 넘어 수익률, 유동성, 영향력을 수출하는 화폐 무기, 즉 금융 무기로 인식됩니다.
이 장은 암호화폐가 현실 세계의 자본 흐름, 규제 및 거시 정책과 가장 직접적으로 교차하는 지점입니다. 또한 순수한 "웹3 담론"보다 이 장이 더욱 중요한 이유이기도 합니다.
제1장: 이야기에서 진술 패러다임 전환
제3장이 자산을 정의한다면, 제1장은 생존을 정의합니다.
메사리는 2026년까지 암호화폐 시장이 스토리텔링에서 회계 처리로 완전히 전환될 것이라고 주장합니다. 수요 부진을 감추는 무한 토큰 보조금 시대는 끝나가고 있으며, 그 자리를 DF 모델이 차지할 것이라는 예측입니다. DF 모델은 인위적인 성장을 제거하고 진정한 내부 성장 동력을 가진 프로토콜을 식별하도록 설계된 프레임워크입니다.
공식은 간단하지만 냉혹하다:
DF = (유기적 성장률 / 인센티브 보조금 비율) × 자본 효율성 × 부문 간 침투율
각 구성 요소는 의도적으로 오류를 용납하지 않습니다.
유기적 자원 대비 보조금 비율은 일종의 탈수 필터 역할을 합니다. 프로토콜의 Total Value Locked(TVL) 10배 증가했지만 토큰 발행량이 20배 증가하면 DF 점수가 급격히 떨어집니다. 이는 지속 가능한 프로젝트보다는 자원 추출에 기반한 프로젝트를 식별하는 데 도움이 됩니다.
자본 효율성은 프로토콜이 유동성 1달러당 얼마나 많은 경제 활동을 창출하는지를 묻는 질문입니다. 유동성이 높은 시스템은 1달러를 10달러의 거래량 또는 수익으로 전환합니다. 유동성이 낮은 시스템은 허황된 지표를 위해 자본 낭비합니다.
다양한 분야에 걸친 침투력은 아마도 가장 중요한 장기 변수일 것입니다. 프로토콜이 암호화폐 기반 사용자만을 위한 것인지, 아니면 외부 수요까지 충족하는지가 관건입니다. AI 기업에 컴퓨팅 자원을 판매하는 DePIN이나 전통적인 펀드를 유치하는 RWA 프로토콜은 내부 순환 방식보다 훨씬 높은 점수를 받습니다.
DF 모델의 핵심은 성장이 아니라 부의 재분배 입니다 . 이 모델은 프로토콜이 누가 돈을 받는지를 바꾸는지, 아니면 단순히 내부자들 사이의 인센티브를 재조정하는 것인지를 묻습니다.
제5장: 효율성이 승자를 결정한다
인프라 관련 장에서는 마지막으로 냉철한 결론을 내립니다. 블록체인 경쟁은 더 이상 기술적 우월성에 관한 것이 아니라 마찰에 관한 것이라는 점입니다.
대부분의 퍼블릭 블록체인은 기술적인 관점에서 "충분히 괜찮은" 수준입니다. 진정한 차별점은 사용자의 불편함을 얼마나 효과적으로 해소하느냐에 있습니다. 지갑 관리, 가스 처리의 추상화, 크로스체인 복잡성 등은 소액 자본 암호화폐 시장에 진입하는 것을 막는 병목 현상입니다.
메사리는 체인 추상화가 결정적인 무기라고 믿습니다. 복잡성을 가장 효과적으로 숨기는 생태계가 암호화폐 투자자뿐만 아니라 전통적인 금융 시스템에서 유입되는 자본 까지 끌어들일 것이라는 겁니다.
이는 제가 이전 분석에서 언급했던 한계 자금과 동일한 개념입니다. 즉 , 암호화폐를 배우려 하지 않지만 , 사용상의 어려움이 사라진다면 기꺼이 사용 하려는 자본을 의미합니다.
승자는 이념이 아니라 효율성으로 결정된다.
무엇을 보고, 무엇을 미룰까?
메사리의 틀을 바탕으로, 제 나름의 회의적인 시각을 더해 조정해 보면 우선순위의 순서가 더욱 명확해집니다.
단기적으로는 유동성 흐름을 제어하거나 체인 추상화를 의미 있게 구현하는 레이어 1 생태계에 집중해야 합니다. 무기한 주식 발행은 실질적인 수수료 잠재력을 바탕으로 DeFi와 글로벌 시장을 연결하는 강력한 다리 역할을 합니다. DePIN은 주목할 만하지만, 외부 수익이 입증될 경우에만 그렇습니다. 수익형 스테이블코인은 경기 순환적 위험이 존재하지만, 기존 금융 상품에 계속해서 도전장을 내밀 것입니다.
AI 에이전트는 주시해야 할 대상이지만, 인내심을 가져야 합니다. 다음 단계에서는 인프라가 애플리케이션 계층 에이전트보다 더 큰 성과를 낼 가능성이 높습니다.
무엇보다 중요한 것은 이 모든 분석이 암호화폐에 기반한다는 점입니다. 수익률을 결정하는 가장 중요한 요소는 여전히 이 장들 밖에, 보고서에서 가장 길고 중요한 부분인 '암호화폐와 실물 자본 간의 상호작용'에 숨겨져 있습니다.
그것이 바로 제가 더 폭넓게 연구하는 분야이며, Bitwise 의 전망 보고서나 Coinbase 의 시장 예측 보고서 와 같은 차기 보고서들이 필수적인 보완 자료가 될 것입니다.
마무리 생각
메사리의 2026년 암호화폐 전망은 완벽하지 않습니다. 기관 투자자의 시각이 반영되어 있고, 낙관적인 가정과 성급한 시간표를 제시하고 있습니다. 하지만 구조적 변화가 합의로 자리 잡기 전에 이를 합의 되게 예측하는 몇 안 되는 문서 중 하나라는 점은 변함이 없습니다.
변증법적으로 읽어라. 틀을 흡수하라. 시점에 의문을 제기하라.
암호화폐 시장에서는 미래가 종종 일찍 정해지기 때문에, 너무 늦지도, 너무 이르지도 않은 시점에 진입한 사람들에게만 이익이 돌아갑니다.
위의 관점들은 @Web3___Ace 님 의 의견을 참고한 것입니다.
〈 Messari의 2026년 암호화폐 논문: 미래를 정의하는 사람과 너무 일찍 도착하는 사람(3부) 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
