미국 연방준비제도(Fed)는 12월 30일 미국 은행 시스템에 160억 달러를 투입했는데, 이는 코로나19 사태 이후 두 번째로 큰 규모의 유동성 공급 조치입니다. 이 자금은 단기 환매 조건부 증권거래(레포)를 통해 공급되었으며, 이로써 12월 한 달 동안 레포를 통해 매입된 트레져리 총액은 403억 2천만 달러에 달했습니다.
이번 개입의 규모는 단기 자금 시장의 숨겨진 스트레스와 전 세계적인 유동성 증가가 비트코인을 포함한 위험 자산에 궁극적으로 어떤 의미를 갖는지에 대한 논쟁을 다시 불러일으켰습니다.
연준의 12월 유동성 급증은 사상 최고치를 기록한 글로벌 유동성 아래 부담이 커지고 있음을 시사한다
바차르트에 따르면 12월 30일 작전은 규모 면에서 팬데믹 시대의 긴급 조치 바로 뒤를 이었다.
금융 평론가 앤드류 로케나우트는 이러한 우려에 공감하며, 이처럼 대규모 자금 투입은 표면적으로만 "모든 것이 괜찮다"는 인상을 줄 뿐이라고 지적했습니다 . 로케나우트는 별도의 글에서 이러한 상황을 은행이 완전히 통제하지 못하는 자산을 약속하는 것에 비유했습니다.
그는 현재 금융기관들이 상품과 관련된 의무 및 담보 불일치를 충당하기 위해 현금을 필요로 한다고 주장합니다 .
연방준비제도의 익일 환매조건부채권(repo) 제도는 적격 거래상대방이 고정금리로 국채를 현금으로 교환할 수 있도록 합니다. 이를 통해 중앙은행은 단기 금리를 통제할 수 있습니다.
연준은 분기말과 연말에 정기적으로 환매조건부채권(레포) 거래를 활용 하지만, 12월의 총액 403억 2천만 달러는 주목할 만합니다. 블루커틱 마켓 인사이트는 이러한 활동을 지속적인 "유동성 지원"으로 설명하며, 한 달 내내 수요가 높은 수준을 유지했음을 강조했습니다.
전반적인 분위기는 이러한 급증이 본격적인 위기라기보다는 연말 재무제표상의 제약 때문이라는 것입니다. 은행들은 회계연도 말에 더욱 엄격해진 규제 요건에 직면하게 되는데, 이는 종종 사모 환매조건부채권 시장에서 대출 의지를 약화시킵니다.
그런 상황이 발생하면 금융기관들은 안전망으로 연준에 의존하게 됩니다. 하지만 중앙은행의 지원에 지속적으로 의존하는 것은 거래 상대방들 사이에 내재된 긴장이나 위험 회피 심리가 있음을 나타내는 신호로 해석되는 경우가 많습니다.
환매조건부채권 거래(레포) 외에도, 관심은 연방공개시장위원회(FOMC)의 최근 회의록으로 옮겨갔습니다. 마켓츠앤메이헴(Markets & Mayhem)의 분석가들은 가장 중요한 시사점으로 연준의 이른바 "양적완화(QE)가 아닌" 준비금 관리 프로그램을 꼽았습니다. 이 프로그램은 향후 12개월 동안 최대 2200억 달러 규모의 트레져리 를 매입하여 은행 시스템의 충분한 준비금을 확보하는 것을 포함할 수 있다는 것입니다.
정책 입안자들은 이러한 매입이 통화 완화의 신호가 아니라 금리 통제 및 유동성 관리만을 위한 것이라고 강조했습니다.
장기간 고금리 기조가 사상 최대 규모의 글로벌 유동성과 충돌하는 가운데 비트코인은 정체되고 있다.
FOMC 회의록은 또한 신중한 정책 전망을 보여주었습니다 . 대부분의 참석자들은 인플레이션이 예상대로 계속 하락할 경우에만 추가 금리 인하가 적절할 것이라고 판단했습니다. 일부는 너무 일찍 금리를 인하하면 높은 인플레이션이 고착화되거나 연준의 신뢰도가 훼손될 수 있다고 경고했습니다.
그 결과, 시장은 다음 금리 인하 시점을 최소 2026년 3월로 예상하며, 유동성이 확대되는 상황에서도 "장기간 고금리 기조"라는 전망을 강화하고 있습니다.
연준의 금리 인하 확률. 출처: CME FedWatch 도구동시에 글로벌 유동성은 사상 최고치를 경신했습니다. 알파 익스트랙트가 공유한 데이터에 따르면 글로벌 유동성은 약 4,900억 달러 증가했습니다. 이러한 증가는 다음 요인들의 영향으로 뒷받침됩니다.
- 담보 조건 개선,
- 은밀한 양적 완화와 유사한 재정 흐름,
- 주요 경제권 전반에 걸친 조정된 숙박 시설.
글로벌 유동성 그래프. 출처: X의 Alpha Extract중국은 일반적으로 연초에 유동성이 증가하는 추세를 보이며, 서방 국가들의 은행 트레져리 보유 관련 규제 변화 또한 제약을 완화할 것으로 예상됩니다.
암호화폐 전문가들은 "글로벌 유동성이 급증하고 있다"며 비트코인 역시 결국 그 흐름을 따를 것이라고 주장합니다. 역사적으로 글로벌 유동성 증가는 암호화폐를 포함한 위험자산의 강세와 밀접한 관련이 있습니다 .
하지만 시장의 반응은 지금까지 미온적입니다. 비트코인은 거래량이 적고 변동성이 낮은 가운데 약 8만 5천 달러에서 9만 달러 사이의 좁은 범위에서 거래되고 있습니다.
비트코인(비트코인(BTC)) 가격 추이. 출처: TradingView이러한 괴리는 풍부한 유동성이 긴축적인 정책 금리, 규제 불확실성, 그리고 변동성이 컸던 한 해 이후에도 지속되는 신중함과 충돌하는 현재 경기 순환의 복잡성을 반영하는 것일 수 있습니다.
12월의 유동성 급증이 전환점이 될까요? 연준은 완화 정책이 아니라고 주장하면서도 금융 시스템에 조용히 추가적인 지원책을 제공하고 있습니다. 하지만 유동성 공급의 방향성이 그 명칭보다 더 중요할 수도 있습니다.
