안녕하세요! 오랜만에 글을 올리네요. 2025년은 새 딸을 맞이하고 파워하우스에서 일하느라 정신없이 지나갔지만, 2025년 최고의 DeFi 밈에 대한 제 생각을 공유하고 싶어서 글을 남깁니다. 2020년대 매년 ( 2020 , 2021 , 2022, 2023 , 2024 년 ) 이렇게 해왔었죠. 이제 2026년 예측으로 넘어갔지만, 저는 지난날을 되돌아보는 걸 더 좋아해서요.
암호화폐 업계 전반에 만연한 부정적인 분위기를 더그 델루카(Dougie Deluca)가 " 암호화폐는 죽었다 "라는 제목으로 쓴 글에서 잘 보여줍니다. 그는 블록체인이 확산되더라도 암호화폐 문화는 받아들여지지 않을 것이라고 주장합니다. 이러한 주장은 일리가 있어 보입니다. 지난 10년간 밈코인, 벤처캐피탈 L1, 웹3 게임, NFT 등 과도한 유행들이 암호화폐 업계의 이미지를 실추시켰기 때문입니다.
하지만 DeFi는 여전히 암호화폐 업계에서 가장 깔끔한 부분처럼 느껴집니다. 투명한 시장, 구성 가능한 기본 요소, 그리고 기반 구조를 진지하게 다루는 문화가 있기 때문입니다. 만약 암호화폐 문화가 시들해진다면, DeFi 관련 밈들은 오히려 더 큰 반향을 일으킬지도 모릅니다. 왜냐하면 그것들은 단순한 유행이 아닌 실용성에 기반하고 있기 때문입니다.
두고 봐야죠. 세상은 스마트 계약 기반의 진정한 디지털 레일을 따라 움직이는 금융 시스템으로 질주하고 있지만, 그 모습은 어떨까요? 그저 밈(meme) 만 추측해 볼 수 있을 뿐이죠.
솔라나(Solana) 나 형제 는 인터넷 자본 시장을 적극적으로 홍보 하고 있고, 트래드파이는 위험가중자산(RWA)을 도입했으며 , 스트라이프는 스테이블코인을 트로이 목마처럼 이용하고 있고 , 아니면 코인베이스와 로빈후드는 토큰이 모든 것을 집어삼키기를 바라고 있는지도 모릅니다.
저는 여전히 DeFi에 집중하고 있습니다. 훨씬 더 멋지거든요.
자, 그럼 2025년 DeFi 관련 최고 인기 밈과 차트를 소개합니다.
1. 안정적인 천재
2025년 디파이(DeFi)의 가장 큰 승리는 스테이블코인에 대한 규제 움직임이었습니다. 7월에 법으로 제정된 GENIUS 법안은 1:1 준비금 의무화와 규제된 발행을 통해 결제용 스테이블코인을 위한 최초의 연방 프레임워크를 구축했습니다 . 이 법안은 2020년대에 통과된 가장 중요한 초당적 법안(또는 CHIPs 법안)으로 기록될 가능성이 높습니다. 이는 최근 워싱턴 정가의 갈등과 교착 상태를 보여주는 동시에 온체인 화폐의 부인할 수 없는 유용성을 더욱 분명하게 보여줍니다. 스테이블코인은 단순하고 이해하기 쉬우며 투기적 요소가 전혀 없습니다.
규칙이 정해짐에 따라 마침내 도입 단계가 시작되었습니다. 현재 세 가지 뚜렷한 범주가 나타나고 있습니다.
저축 및 투자 (기반)
결제 (성장)
에이전트형 AI (프론티어)
발행사들은 거래량 에 대해 이야기하는 것을 좋아하지만, 현실은 현재 온체인에 있는 3천억 달러 중 대다수가 자산 보관 목적으로 존재한다는 것입니다. 스테이블코인 총 공급량은 여전히 블록체인을 비교하는 궁극적인 지표입니다. 하지만 앞으로 성장 추세는 바뀔 것입니다.
결제 시장은 스테이블코인 카드와 암호화폐의 핀테크화 에 힘입어 2026년에 폭발적인 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 한편, 스테이블코인을 사용하는 AI 에이전트는 직관적으로는 타당해 보이지만 아직은 먼 미래의 일처럼 보입니다.
스테이블코인이 입증한 것은 지속 가능한 비즈니스 모델입니다. 스테이블코인은 유통을 예금으로 전환합니다. 지갑을 확보하면 준비금에 대한 스프레드와 자금 흐름에 대한 수수료를 얻을 수 있습니다. 테더(Tether) 세계에서 가장 수익성이 높은 기업 중 하나로 널리 알려져 있으며, 서클(Circle) 올해 상장 당시 업계 평가액의 5배에 달하는 기업 가치를 기록하며 비판적인 시각을 잠재웠습니다.
이제 스테이블코인은 암호화폐의 특징이라기보다는 차세대 소비자 금융 상품의 수익 창출 전략에 더 가까워 보입니다.
더 읽어보기: 스테이블코인 협약: GENIUS 법안 이후 암호화폐의 새로운 질서
2. 이더리움 L1
수년간 이더리움 지지자와 반대자 모두 멀티체인 미래를 이야기했지만, 2025년의 이야기는 통합의 시대였습니다. DeFi 앱들은 모든 곳에 존재하는 데에는 대가가 따른다는 사실을 다시 깨달았고, 유동성은 점점 더 소수의 체인에 집중되었습니다. 자금력이 풍부하고 (인센티브가 잘 갖춰진) 경쟁자들이 유동성을 빼앗아 가려고 수년간 시도했지만, 이더리움의 L1은 여전히 굳건히 자리를 지키고 있습니다.
2024년에는 "기생적인 L2 서버"가 최고의 밈 목록에 올랐지만, 이더리움 재단의 재정비로 생태계는 L1 확장에 다시 집중하게 되었습니다 . 그 결과, 거래량이 사상 최고치를 기록하는 와중에도 가스 비용은 수년 만에 최저 수준을 유지하고 있습니다 . L1에 대한 이러한 재집중은 이더리움의 L2 생태계에도 큰 영향을 미치지 않았습니다. Base와 아비트럼(Arbitrum) 그 자체로 주요 생태계이며, 이더리움 기반 L2 서버 구축은 "앱체인"이라는 개념에서 확실한 승자로 보입니다.
이더리움은 두 마리 토끼를 모두 잡을 수 있을 것 같습니다. 향후 몇 년 동안 수많은 전통 금융(TradFi) 기업과 대형 기술 기업들이 " 스테이블코인 + 블록체인 " 콤보(COMBO) 출시할 것입니다. 템포(Tempo)나 아크(Arc)처럼 번거롭게 이더리움 L1 스테이블코인을 출시하는 기업보다, 로빈후드(Robinhood) 나 셀로(Celo)처럼 이더리움 L2 스테이블코인이 되는 이점을 활용하는 기업이 더 많을 것입니다.
이러한 통합은 수치로 확인할 수 있습니다. 이더리움 L1은 스테이블코인 공급량의 57%라는 압도적인 점유율을 유지하고 있지만, 진정한 핵심은 신용입니다. 이더리움은 약 250억 달러 규모의 활성 대출을 보유하고 있으며, 이는 가장 가까운 경쟁자( 플라즈마 및 솔라나(Solana) )의 약 10배에 달합니다.
그렇다고 해서 이더리움 L1이 유일한 대안이 될 거라는 말은 아닙니다( 특히 올해의 밈(meme) #4와 관련해서 말이죠 ). 시장은 충분히 크지만, 올해는 이더리움 L1이 다시 한번 그 입지를 굳힌 해였습니다.
3. 위험 관리자
리스크 큐레이터, 또는 제가 선호하는 표현인 DeFi 볼트 매니저는 2025년에 DeFi가 성숙 단계에 접어들었음을 보여주는 가장 확실한 신호 중 하나였습니다. 그 계보는 2020년 Yearn까지 거슬러 올라가지만, 이더리움 요청 사항(ERC)-4626 표준에 따라 볼트 설계가 표준화 되고 Morpho, Euler와 같은 모듈형 대출 플랫폼이 등장하면서 전략을 원클릭 상품으로 쉽게 패키징할 수 있게 되면서 이 분야는 한 단계 더 발전했습니다. 실제로 볼트 매니저는 DeFi의 사용자 인터페이스 역할을 담당하게 되었습니다. 담보를 선택하고, 리스크 매개변수를 설정하고, 여러 시장에 자본 배분하는 등의 작업을 사용자가 직접 할 필요 없이 대신해 주기 때문입니다.
2025년은 해당 부문에 있어 도약의 해였습니다. 총 운용 운영자산(AUM) 1월 16억 달러에서 10월 말 100억 달러 이상으로 급증했습니다. 그러나 시장은 취약한 모습을 보였습니다. 11월, 스트림 파이낸스(Stream Finance)의 파산은 수억 달러 규모의 자산 가치를 날려버리는 연쇄 효과를 일으켰고 , 불투명하고 수익률만을 쫓는 순환 투자 전략으로 위험을 무릅쓴 펀드매니저들에게 큰 타격을 입혔습니다.
MEV 자본 과 Re7은 지난 3개월 동안 운영자산(AUM) 80% 이상 감소하며 가장 큰 타격을 입었습니다. 반면 Steakhouse와 Gauntlet은 각각 26%와 21% 의 시장 점유율을 기록하며 이러한 위기 속에서 명실상부한 승자로 떠올랐습니다.
이제 신뢰의 위계 구조가 확립되었으므로 2026년에는 유통과 주류 자본 확보 경쟁에 초점을 맞춰야 합니다. 볼트 관리자는 기관 투자자(명확한 위임 사항, 보고, 유동성 관리)와 개인 투자자(수익원 공개를 통한 간편한 사용자 경험) 모두를 만족시켜야 합니다. 가장 확장 가능한 경로는 중앙 집중식 프런트엔드와 온체인 볼트를 결합한 " 디파이 멀릿(DeFi mullet )" 형태일 수 있습니다. 여기에 브릿지 자산을 활용하는 L2 재무부와 같은 새로운 채널, 그리고 디지털 자산 재무부(DAT)까지 포함하는 방식입니다.
더 읽어보기: 2025년의 DeFi 큐레이터: 혼돈 속에서 길을 찾고 회복력을 구축하기 [코러스 원]
4. 범죄자들
퍼프(Perp)는 오랫동안 암호화폐 업계에서 가장 성공적인 상품이었지만, 그동안 중앙화 거래소(CEX)가 시장을 장악해 왔습니다. 디와이디엑스(DYDX), 신테틱스(Synthetix) , GMX와 같은 프로토콜들이 혁신적인 유동성 모델을 선보였지만, 중앙화 거래소의 빠른 거래 빈도를 따라잡는 데는 어려움을 겪었습니다. 하지만 2025년, 특수화된 거래 환경이 도입되면서 온체인 퍼프 거래가 이념뿐 아니라 실질적인 경험 측면에서도 경쟁력을 갖추게 되었고, 이러한 격차는 마침내 해소되었습니다.
연초에 바이낸스의 일일 거래량 모든 온체인 탈중앙화 거래소(DEX)를 합친 것보다 약 5~6배 많았습니다. 하지만 오늘날 온체인 거래소들은 이러한 거래를 정기적으로 전환하고 있습니다 .
Hyperliquid는 고성능 범죄자 검거 프로토콜을 구축하여 시장을 선점했지만 , Lighter, Aster 등 그들의 성공을 재현 할 수 있는 다른 회사들도 그 뒤를 따랐습니다.
예리한 독자라면 제가 이러한 프로토콜을 "DeFi"가 아닌 "온체인"이라고 부르는 것을 알아차리셨을 겁니다. 제 생각에 DeFi는 검증 가능성을 필수 조건으로 하는데, 주요 Perps 스택의 상당수는 아직 이 조건 숏 하지 못하고 있습니다. Hyperliquid와 Aster는 오픈 소스가 아닙니다. Lighter는 최근 소스 코드를 공개했는데 , 이는 성능과 투명성을 동시에 확보하는 데 의미 있는 진전입니다.
해당 분야는 여전히 날카로운 모서리를 가지고 있으며, 10월 10일에 발생한 자동 레버리지 축소 사태가 이를 명확히 보여주었습니다. 건틀릿(Gauntlet)의 타룬 치트라(Tarun Chitra)는 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 큐 기반 엔진이 비효율적으로 6억 5천만 달러 이상의 거래자 수익을 손실시켰다는 연구 결과를 발표하며, 대신 비례 배분 모델을 도입해야 한다고 주장했습니다. 이에 대해 패러다임(Paradigm)의 댄 로빈슨(Dan Robinson)과 하이퍼리퀴드 팀은 타룬의 모델이 표준적인 포지션 청산 방식이 아닌 전체 자산 압류를 잘못 가정했다고 반박했습니다 .
이 논란은 폐쇄형 소스 코드 실행의 정확한 위험성을 보여주었습니다. 공개된 코드가 없으면 시장은 사실을 검증하는 대신 이론적인 모델에 대해 논쟁할 수밖에 없었습니다.
궁극적으로, 현재 범죄자들이 도박꾼들에게 이용되고 있을지라도, 이러한 프로토콜들의 성공은 온체인 가격 발견이라는 비전을 현실에 한 걸음 더 가까이 가져다줍니다. 2026년에는 주식 범죄자들이 등장할지 , 그리고 암호화폐 도박꾼들 외에 다른 시장을 찾을 수 있을지가 관건입니다.
자세히 보기: 자동 부채 감축, 과잉 유동성, 그리고 6억 5300만 달러 논쟁 [Nagu/Dare to Know]
5. DAO는 죽었다
오랫동안 분산형 자율 조직(DAO) 에 기여해 온 사람으로서, 이러한 변화를 받아들이 밈(meme) 쉽지 않았습니다. 하지만 변화는 현실입니다 . DeFi 거버넌스는 "DAO 우선"이라는 이상에서 벗어나 통제권 다툼과 기업형 통합으로 향하고 있습니다. 가장 최근의 예는 아베(AAVE) 내부에서 Aave의 지적 재산권과 아베(AAVE) 수수료를 누가 통제할 것인가를 둘러싼 내전입니다. 이러한 변화는 수치로도 나타나고 있습니다. 분산형 자율 조직(DAO) 보조금 배분액은 2024년 상반기 8억 4,800만 달러에서 2025년 상반기 4,400만 달러로 급감했습니다.
다른 곳에서도 비슷한 양상이 나타나고 있습니다. a16z는 올해 파운데이션 시대의 종식을 촉구했고 , 유니스왑(Uniswap) 지난주 스냅샷 투표를 통과한 UNIfication 제안을 통해 그 방향으로 나아가고 있습니다. 이 제안은 파운데이션을 랩스에 통합하고 유니스왑(Uniswap) 생태계 전체의 경제적 가치를 유니 토큰(UNI) 으로 재분배하는 내용을 담고 있습니다.
불편한 진실이지만, The DAO 중앙화 자율 조직) 밈(meme) 토큰 출시 전략으로 자주 활용되었습니다. 특히 규제 압력이 높을 때, 이 밈은 프로젝트에 탈중앙화에 대한 그럴듯한 명분을 제공했습니다. 하지만 규제 환경이 변화함에 따라, 탈중앙화를 과시하는 쇼에 대한 수요는 줄어들고 있습니다.
그것은 나쁜 일이 아닙니다. 수년 동안 암호화폐 업계는 "탈중앙화"를 투기성 자산 발행을 위한 허점으로 악용해 왔습니다. 탈중앙화의 진정한 의미는 간단합니다. 바로 시장 구조를 바꾸는 것입니다. 누구나 네트워크를 구축하고, 포크(Fork), 라우팅할 수 있게 되면 신뢰할 수 있는 대안이 생겨나고 경쟁이 촉진되어 시간이 지남에 따라 혁신을 이끌어냅니다.
블록체인 이전에는 시장과 정부가 독점을 견제하는 방식으로 경제 차원에서만 경쟁을 도입할 수 있었습니다. 하지만 디지털 영역에서는 인프라 자체가 독점적으로 운영되었기 때문에 이러한 견제에는 한계가 있었습니다. 정부는 기업을 규제할 수 있지만, 민간에서 호스팅하는 실행 환경을 중립적이거나 검증 가능하게 만들 수는 없습니다. 단일 기업이 서버, 프런트엔드, 그리고 핵심 시스템을 모두 장악하면, 그 기업이 규칙을 좌우하게 됩니다. 블록체인은 공유되고 비허가형(Permissionless) 기반 레이어에서 실행을 가능하게 함으로써 이러한 상황을 변화시켰고, 자유 시장의 역동성을 디지털 인프라 자체로 확장했습니다. 블록체인은 신뢰할 수 있는 탈중앙화를 향한 필수적인 단계이지만, 그것만으로는 충분하지 않습니다.
네트워크 내에서 인센티브를 일치시키는 조정 구조가 필요합니다. 이것이 DAO의 꿈이었지만, 그들은 실패했습니다.
현재 부족한 것은 오픈소스 소프트웨어가 가치를 창출할 수 있도록 하는 경제 모델과 현실 세계와 연동될 수 있는 네트워크 구조입니다.
파워하우스 에서는 이러한 프레임워크를 오픈소스 자본주의 라고 부릅니다. 즉, 오픈소스를 수익 창출 허브와 연계하여 투자 대상으로 만들고, 수익을 개발자를 위한 안정적인 자금으로 전환하는 것입니다. 우리는 이러한 구조를 확장 가능한 네트워크 조직(SNO) 이라고 부릅니다. 의사결정 계층 역할을 하는 분산형 자율 조직(DAO) 운영, 상업, 투자 및 지적 재산권 관련 주체들과 연결하여 네트워크가 회사가 되지 않고도 회사처럼 운영될 수 있도록 하는 것입니다.
DAO는 죽었다. DAO 만세!
이게 전부입니다! 피드백 주시면 감사하겠습니다. 답글 남겨주세요. 올해가 끝나기 전에 겨우 완성했어요! 주로 텍사스주 오스틴에서 썼습니다. 모두 새해 복 많이 받으세요!
Dose of DeFi는 Chris Powers 가 Denis Suslov 및 Financial Content Lab 의 도움을 받아 작성합니다. 저는 대부분의 시간을 MakerDAO / Sky 의 생태계 활동가인 Powerhouse 에 기여하는 데 할애하고 있습니다. 제 보수의 일부는 SKY에서 지급되므로 SKY의 성공에 재정적 동기를 부여받습니다. 모든 콘텐츠는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 조언으로 해석되어서는 안 됩니다.
