레포 거래 사용량이 급증하면서 유동성 우려가 연준 회의록에 스며들었다.
- 12월 FOMC 회의록에 따르면, 관계자들은 외환보유액이 "충분한" 수준의 하한선에 근접해 있어 자금 시장이 충격에 취약해질 수 있다는 점을 우려하고 있는 것으로 나타났습니다.
- 정책 입안자들은 2019년과 같은 환매조건부채권 금리 급등을 막기 위해 국채 매입과 보다 유연한 환매조건부채권 거래 제도 도입을 검토했다.
- 시장은 2026년 1월 27~28일 회의에서 금리가 동결될 가능성을 여전히 높게 반영하고 있으며, 이에 따라 기준금리 범위는 당분간 3.50%~3.75%로 유지될 것으로 예상됩니다.
12월 30일 공개된 연방준비제도(Fed) 정책회의록에 따르면, 금리가 비교적 안정적인 수준을 유지하고 있음에도 불구하고 금융 시스템의 유동성 부족 가능성에 대한 우려가 드러났다.
연방준비제도의 시장
12월 9~10일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록에 따르면 정책 입안자들은 은행과 금융 회사들이 하루 동안 현금을 차입하고 대출하는 단기 자금 시장 상황에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있음을 표명했습니다. 회의록에는 관계자들이 상승하고 변동성이 큰 익일 환매조건부채권(Repo) 금리, 시장 금리와 연준 관리 금리 간의 격차 확대, 연준의 상설 Repo 제도 이용 증가 등 여러 지표가 시장에 대한 압력을 가중시키고 있다고 지적한 내용이 담겨 있습니다.
논의의 핵심은 은행 시스템의 지급준비금 수준이었다. 회의록에 따르면 지급준비금은 연준이 "충분한" 수준으로 간주하는 수준까지 떨어졌다. 그러나 여러 관계자는 이러한 분류가 완충지대라기보다는 전환 구간을 의미하는 것이라고 강조하며, 지급준비금이 하한선 부근에 있을 경우 수요의 소폭 변동만으로도 단기 차입 비용이 상승하고 자금 시장에 부담을 줄 수 있다고 지적했다.
일부 참석자들은 현재 상황을 연준의 2017~2019년 대차대조표 축소 시기와 비교했는데, 당시에는 2019년 9월 환매조건부채권(레포) 금리가 급격히 상승하는 사태가 발생했습니다. 회의록에 따르면, 관계자들은 현재의 압력이 당시보다 더 빠르게 고조되고 있을 수 있다고 언급했습니다.
직원들의 예측에 따르면 연말 대차대조표 압박, 1월 말 변동, 그리고 봄철에 세금 납부로 인해 연준의 재무부 계좌로 유입되는 대규모 자금 유출로 인해 지급준비금이 크게 감소할 수 있다고 회의록에 명시되어 있습니다. 개입이 없다면 이러한 자금 유출로 인해 지급준비금이 정책 결정자들이 적절하다고 판단하는 수준 이하로 떨어져 단기 금융시장 혼란이 발생할 가능성이 높아질 수 있습니다.
위험을 완화하기 위해 참가자들은 장기적으로 충분한 외환보유고를 유지하기 위해 단기 트레져리 매입을 시작하는 방안을 논의했습니다. 회의록에는 이러한 매입이 통화정책 기조의 변화를 의미하는 것이 아니라 금리 통제와 시장 기능의 원활한 작동을 지원하는 데 목적이 있음을 강조했습니다. 회의록에 인용된 설문조사 응답자들은 이러한 매입 규모가 첫 해에 약 2200억 달러에 달할 것으로 예상했습니다.
관계자들은 유동성 안전망 역할을 하는 연준의 상설 환매조건부채권(repo) 거래 제도의 효율성을 높이는 방안도 모색했습니다. 회의록에 따르면 참석자들은 해당 제도의 전체 사용 한도를 없애고 시장 참여자들이 이를 연준 운영 체계의 일상적인 부분으로 인식하도록 관련 내용을 명확히 하는 방안을 논의했습니다.
현재 연방기금 목표 금리 범위는 3.50%~3.75%이며, 정책 결정자들은 2026년 1월 27~28일에 회의를 개최할 예정입니다. 1월 2일 기준, CME 그룹의 FedWatch Tool에 따르면 트레이더들은 금리가 동결될 확률을 85.1%로, 0.25%포인트 인하될 확률을 14.9%로 예상했습니다.
시장 자료에 따르면 투자자들은 12월 회의에서 0.25%포인트 금리 인하를 대체로 예상했으며, 2026년 추가 금리 인하를 이미 반영하고 있었습니다. 회의록에 따르면 회의 사이 기간 동안 금리 기대치는 거의 변동이 없었습니다.
12월 회의록에 따르면 정책 입안자들은 거시 경제 상황에 대해 전반적으로 만족하는 동시에 금리 정책과 더불어 유동성 관리를 중요한 우선순위로 강조했습니다.
