🤔 은 가격이 "억제"되는 이유는 무엇일까요? 선물 은이 실물 은을 압도할 때일까요? 🥈 2025년 12월 29일, 은 가격은 단 24시간 만에 15.75% 폭락하며 시가총액 약 6천억 달러가 증발했습니다. 처음에는 단순한 급락으로 여겨졌지만, 은 시장의 구조를 자세히 살펴보면 매우 익숙한 현상임을 알 수 있습니다. 은은 실제로 두 개의 병행 시장에 존재합니다. 하나는 COMEX에서 선물 및 파생상품 계약을 통해 거래되는 선물 은 시장이고, 다른 하나는 실물 시장에서 거래되는 실물 은 시장입니다. COMEX에서 은 가격은 온스당 약 70~73달러에 불과하지만, 실물 시장에서는 훨씬 높은 가격에 거래됩니다. 일본은 약 130달러, UAE는 115달러, 인도는 110달러, 상하이는 80~85달러입니다. 온스당 10달러에서 60달러에 이르는 가격 차이는 건전한 시장에서는 이례적인 현상입니다. 그 이유는 은 선물 시장의 과도한 레버리지에 있습니다. 실물 은 1온스는 400온스가 넘는 은 선물로 뒷받침되는 것으로 추정됩니다. 이는 실물 은이 부족한 상황에서도 선물 계약 매매를 통해 가격을 조작할 수 있게 합니다. 실질 수요로 인해 은 가격이 너무 빠르게 상승하면 시장은 종종 선물 계약의 증거금 요건을 강화하는 방식으로 반응합니다. 증거금 요건이 높아지면 레버리지를 사용하는 거래자들은 더 많은 돈을 예치하거나 매도해야 하므로 강제 매도와 가격 폭락으로 이어집니다. 이 방법은 실물 은 부족 문제를 해결하는 것이 아니라 단지 가격을 일시적으로 억제할 뿐입니다. 역사는 이러한 패턴을 증명해 왔습니다. 2008년에서 2016년 사이, JP모건의 거래자들은 스푸핑 기법을 사용하여 금과 은 시장을 조작한 것으로 드러났습니다. 이 사건은 법정에서 유죄 판결을 받았고, 2020년까지 JP모건은 9억 2천만 달러의 벌금을 내야 했습니다. 이는 귀금속 시장이 한때 선물 시장을 통해 통제되었음을 보여줍니다. 현재로서는 JP Morgan이나 특정 은행이 은 가격을 조작하고 있다는 증거는 없습니다. 하지만 현실은 대형 기관들의 장부상 포지션이 여전히 매우 크고, 레버리지는 2011년보다 더 높은 반면 실물 은 재고는 감소했다는 것입니다. 이는 전체 시스템을 취약하게 만듭니다. 역사를 돌아보면, 모든 주요 은 강세장은 동일한 시나리오를 따랐습니다. 실질 수요가 가격을 끌어올리고 → 장부상 레버리지가 증가하고 → 마진이 줄어들고 → 강제 매도가 발생하고 → 가격이 하락하는 것입니다. 지금 일어나고 있는 일은 이전 주기와 거의 똑같습니다. 그리고 그 결과는 대개 다음과 같습니다. 대형 기관들은 수십억 달러의 이익을 얻는 반면, 소규모 개인 투자자들은 시장이 은의 진정한 가치를 반영할 때까지 수년간 포지션을 보유해야 합니다. (Bull Theory - X 플랫폼에서 72,000명의 팔로워를 보유한 분석 채널 제공)