지난해 12 월, Aave의 거버넌스 플랫폼에서 토큰 보유자들이 Aave Labs가 모든 선불 수수료와 신제품 수익을 챙기고 있다는 의혹을 제기하며 치열한 논쟁이 벌어졌습니다. 결국 브랜드 통제권을 되찾으려는 제안은 55%의 반대로 부결되었고, AAVE 가격은 당일 10% 하락했습니다.
이 커뮤니티 운영 내의 갈등은 장기적인 내분으로 이어질 수 있었지만, 설립자인 스타니 쿨레초프가 2026년 1월 3일에 "계약 외 이익 분배"라는 아이디어를 제안하면서 상황이 바뀌기 시작했습니다.
창업자: 현금 흐름을 토큰으로 되돌리기
Aave 창립자 스타니 쿨레초프는 거버넌스 포럼에 올린 장문의 글에서 앞으로 Aave Labs가 개발하고 핵심 프로토콜과 분리된 모든 고부가가치 제품에서 발생하는 수익은 AAVE 보유자에게 배분될 것이라고 밝혔습니다. 특히 500조 달러 규모의 실물 자산(RWA) 시장을 겨냥한 기관 투자자급 서비스가 가장 큰 수익 잠재력을 지닌 것으로 평가됩니다.
스타니 쿨레초프는 본질적으로 아베 랩스가 개발에 대한 통제권을 유지하지만, 현금 흐름은 토큰 포지션 의 수익을 충족시키기 위해 토큰으로 전환될 것이라고 커뮤니티 알리고 있습니다.
저희는 프로토콜 외부에서 발생하는 수익을 토큰 보유자와 공유하는 데 전념하고 있습니다. 수익 분배는 저희와 AAVE 보유자 모두에게 중요하며, 조만간 현금 흐름 운영 방식에 대한 구체적인 구조를 포함한 공식 제안을 발표할 예정입니다.
이 아이디어가 실현된다면 온체인 수익 분배 기록은 쉽게 위조될 수 없으므로, Aave의 거버넌스 초점은 누가 코드를 수정할 수 있는지에 대한 논의에서 수익 분배 토큰 포지션 분기별로 얼마를 받을지에 대한 논의로 즉시 전환될 수 있을 것입니다.
디파이 거물들의 각기 다른 행보, 하지만 목표는 같다
현재 DeFi에서 수익을 공유하는 방식은 크게 세 가지가 있습니다. 예를 들어, Aave는 지주회사 모델을 채택하고 있고, Aave Labs는 자회사처럼 수익을 창출하며, 베이스 레이어 토큰들이 수익을 공유하는 방식도 있습니다.
반면, MakerDAO는 Sky의 거버넌스 구조를 통해 프로토콜 수익을 사용하여 유통시장 에서 MKR을 매입하고 소각함으로써 토큰 단위당 순자산 가치를 간접적으로 높이는 동시에 예치금에 대한 이자율을 제공하여 자금 유입을 촉진합니다.
Curve 역시 권력 지렛대 방식을 이용합니다. veCRV 보유자는 CRV의 발행 흐름을 통제하고, 외부 프로젝트는 발행 크레딧을 얻기 위해 "뇌물"을 지불합니다. 토큰 보유자는 이러한 뇌물을 통해 이익을 얻습니다. 이는 직접적인 배당 모델은 아니지만, 본질적으로 외부에서 현금을 끌어들이는 방식입니다.
이 세 가지 방향의 공통 목표는 간단합니다. 대규모 DeFi 프로토콜은 더 이상 시장의 관심을 끌기 위해 거버넌스 관련 담론에 의존해서는 안 되며, 전통적인 금융처럼 가치를 계산 가능한 현금 흐름으로 전환하여 토큰 포지션 유도하고 선순환 구조를 유지해야 한다는 것입니다.
Aave의 새로운 제안은 토큰을 기존 기업의 지분 개념과 연계함으로써 이러한 점을 가장 명확하게 설명합니다.
주된 이유는 규제가 더욱 관대해졌기 때문입니다.
과거에는 DeFi의 "배당금" 설계 방식이 미국 증권거래위원회(SEC)가 "보유 지분 비율에 따라 수익을 분배하는" 프로토콜 메커니즘을 증권법의 적용 범위에 포함시키는 것으로 분류했기 때문에 규제 위반 소지가 매우 컸습니다. 따라서 프로젝트 팀은 더욱 복잡한 인센티브 메커니즘만 설계할 수 있었습니다.
하지만 2025년 트럼프가 백악관에 재입성한 이후 규제 당국은 암호화폐 산업에 대해 보다 우호적인 입장을 취하며 간접적으로 탈중앙화 금융(DeFi)에 대한 규제 면제를 부여하고 제한을 완화했습니다. 시장에서는 규제 집행의 초점이 사기 및 불법 금융 흐름 방지에 맞춰지는 한편, 대형 프로토콜의 수익 분배에는 간섭하지 않아 사실상 이를 장려하는 방향으로 전환되는 것을 목격했습니다. 동시에 합법적인 기존 금융 시장도 DeFi와 발맞추기 시작했습니다. 이러한 상황에서 Aave가 수익 공유 서비스를 출시하기로 한 결정은 정책적 공백을 활용한 논리적인 전략적 움직임으로 해석됩니다.
향후 규제가 다시 강화될 경우, Aave는 수익 분배 로직을 DAO로 분산시켜 Aave Labs가 개발 서비스 제공업체 역할만 수행하도록 함으로써 증권화 리스크 줄일 수 있습니다. 이러한 접근 방식은 다른 여러 계약에도 적용될 수 있는 모델을 제공합니다.
온체인 데이터에 따르면 Aave는 현재 약 330억 달러의 TVL(TVL(TV Locked Assets, 예치 자산))을 보유하고 있습니다. 신제품이 연간 1%의 수익률을 창출하고 수익 배분율이 30%라고 가정하면, 연간 약 1억 달러의 현금 흐름이 발생할 수 있습니다. 토큰 보유자에게 이는 이미 유리한 주가수익비율(PER)을 시사합니다. 이에 따라 AAVE 토큰은 지난 24시간 동안 약 10% 상승하여 현재 165달러에 거래되고 있습니다.
