💎 에어로돔이 유니스왑보다 더 많은 수익을 창출하는가? - 사실일까 거짓일까? 에어로돔의 알렉스는 에어로돔이 유니스왑보다 평균 5배 더 많은 REV(유동성 자산)를 창출하고 있으며, 벨로드롬과 합병하여 에어로를 설립하면 이러한 모델이 EVM(전자 가치 토큰) 전반에 걸쳐 더욱 크게 확장될 것이라고 주장합니다. 하지만 유니스왑의 헤이든 아담스는 이러한 비교가 오해의 소지가 있다고 반박합니다. ⚠️ 문제는 "수익"의 정의에 있습니다. 에어로돔은 유동성 공급자(LP)로부터 거래 수수료의 100%를 징수하지만, 그중 상당 부분을 토큰 발행 및 인센티브를 통해 LP에게 돌려줍니다. 간단히 말해, 이 모델은 수수료 징수 → 유동성 유지를 위해 토큰으로 재분배하는 방식입니다. 따라서 "수익" 수치가 커 보일 수 있지만, 실제로는 시스템 내에 유보되는 수익이 아니라 토큰으로 보조되는 수수료입니다. 헤이든은 유니스왑이 수수료를 징수하고 이를 토큰으로 분배하는 방식을 택한다면, 유니스왑 역시 매우 높은 "수익"을 보고할 수 있겠지만, 이는 지속가능성을 반영하는 것은 아니라고 주장합니다. 반대로 알렉스의 주장에도 일리가 있습니다. 알렉스는 모든 프로토콜에는 비용이 발생하며, 토큰 발행으로 충당되지 않는 비용은 다른 방식으로 지불된다고 주장합니다. 유니스왑의 경우, 개발 비용은 주로 유니스왑 랩스가 벤처 캐피털 투자와 프런트엔드 수수료를 통해 충당합니다. 그 대가로 투자자들은 UNI 토큰이 아닌 유니스왑 랩스의 지분을 받습니다. 실제로 디파이(DeFi)에서는 지분과 토큰이 항상 가치 경쟁을 벌입니다. 회사 내부에 유보된 가치는 토큰으로 흘러가지 않습니다. 따라서 공개적으로 "토큰을 발행"하지 않더라도 UNI 보유자는 눈에 띄지 않는 방식으로 간접적으로 성장 비용을 부담하고 있는 것입니다. 헤이든은 또한 "무한 토큰 희석"이라는 비난은 유니스왑에 해당하지 않는다고 반박합니다. 팀과 투자자들이 보유한 토큰 대부분은 몇 년 전에 이미 언락되었고, 유통량은 크게 변하지 않았으며, 극히 일부만이 보조금 지급이나 재단 운영에 사용됩니다. 다시 말해, 유니스왑은 에어로돔처럼 토큰 발행을 통해 시스템을 유지하지 않습니다. ⚠️ 그렇다면 누구의 말이 맞을까요? 사실, 두 회사는 서로 다른 경제 모델을 이야기하고 있습니다. 에어로돔은 토큰을 활용하여 유동성을 공급하고 네트워크 효과를 극대화함으로써 빠른 성장에 최적화되어 있지만, 이로 인해 토큰 가치가 희석됩니다. 유니스왑은 토큰 발행을 통한 유통을 줄이는 비총괄적인 접근 방식을 택하여 보다 깨끗한 공급 모델을 유지하지만, 성장 가치가 유니스왑 토큰보다는 연구소 지분에 더 크게 좌우된다는 단점이 있습니다. 가장 중요한 점은 어느 쪽의 수익이 더 높은지가 아니라, 헤이든 애덤스가 직접 이 논쟁에 참여해야 했다는 사실입니다. 이는 에어로돔이 단순한 사이드 프로젝트가 아니라, 진정한 경쟁자로 성장할 만큼 규모가 커졌음을 보여줍니다. Aerodrome의 인센티브 메커니즘과 VE 모델은 Uniswap이 자사의 접근 방식을 방어해야 할 만큼 충분한 경쟁 압력을 만들어내고 있습니다. 📌 요약하자면: Aerodrome이 "Uniswap보다 더 많은 수익을 창출한다"는 말은 수학적으로는 맞지만, 전통적인 의미의 지속 가능한 수익으로 이해한다면 틀린 말입니다. 반대로 Uniswap이 "시스템 운영에 토큰을 사용하지 않는다"는 말은 부분적으로는 맞지만, 토큰 보유자들이 지분과 토큰 간의 갈등을 통해 간접적으로 성장 비용을 부담한다는 사실을 간과하고 있습니다. 따라서 이 논쟁은 단순히 거래 수수료에 관한 것이 아니라, DeFi의 핵심 질문인 "궁극적인 가치는 토큰으로 흐르는가, 아니면 토큰을 발행하는 회사로 흐르는가?"에 대한 것입니다. (MilliΞ - Uniswap 개발자)

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