지난 24시간 동안 암호화폐 시장은 여러 측면에서 동시에 변화했습니다. 주요 이슈로는 토큰 바이백 메커니즘의 효과성 재검토, 프로토콜의 진정한 수익 정의, 그리고 이더 장기적인 확장 경로에 대한 논의가 집중되었습니다. 생태계 발전 측면에서는 솔라나가 "유용성과 프라이버시"를 강조하는 방향으로 방향을 전환했고, 커뮤니티 친화적인 ICO가 주목받았으며, 퍼프 탈중앙화 거래소(Perp DEX) 부문의 경쟁이 더욱 치열해졌습니다.
I. 주류 주제
1. 토큰 매입 중단 관련 논의
주피터가 토큰 매입을 중단하기로 한 결정을 둘러싼 논란.
주피터 익스체인지의 창립자인 시옹은 X 포럼에서 JUP 토큰 매입 프로그램을 중단하자는 논의를 시작했습니다. 지난 1년 동안 주피터는 토큰 매입에 7천만 달러 이상을 투자했지만, 토큰 가격은 거의 변동이 없었습니다. 시옹은 이러한 자금을 신규 사용자 추천 보조금이나 기존 사용자 보상과 같은 사용자 증가 인센티브에 재투자하여 생태계 확장을 촉진해야 한다고 주장합니다.
이 제안은 커뮤니티 빠르게 주목을 받았고 다른 프로젝트(예: Helium의 HNT 매입 중단)에 대한 논의와 연결되어, 매입 메커니즘이 여전히 효과적인지에 대한 업계 전반의 성찰로 점차 발전했습니다.
커뮤니티 반응은 극명하게 엇갈렸지만, 대다수 관점"차량 매입을 완전히 포기하라"는 것이 아니라 보다 구조적인 개혁을 요구했습니다.
아나톨리 야코벤코(Toly)는 수익을 미래에 청구 가능한 자산으로 전환하고 1년 스테이킹 프로그램을 통해 장기 보유자에게 보상함으로써 자금의 수명을 연장하고 토큰의 가치 기반을 강화할 것을 제안했습니다. 일부 사용자들은 단기 매도 압력을 줄이기 위해 USDC(연이율 25%)와 같은 스테이블코인을 스테이킹 인센티브로 사용하는 방안도 제시했습니다. 반대론자들은 가격 약세의 근본적인 원인이 불충분한 바이백 효율성보다는 팀의 지속적인 매도에 있다고 지적합니다. 조르디 알렉산더 외 연구진은 높은 가치 평가 시기에 발생하는 "대규모 바이백과 비효율적인 소비"를 방지하기 위해 주가수익비율(PE ratio) 기반의 동적 바이백 모델 도입을 제안했습니다.
전반적으로 커뮤니티 점차 형성되는 합의는 자사주 매입 자체가 무의미한 것은 아니지만, 토큰과 지분 간의 불균형이 심하고 지속적인 매도 압력이 존재하는 구조에서는 그 효과가 크게 희석된다는 것입니다. 일부는 자사주 매입 중단이 가격 하락을 가속화할 것이라고 우려하지만, 더 많은 사람들은 방어적인 지원보다는 성장을 우선시하는 것이 더 현실적인 길이라고 생각합니다.
HNT의 자사주 매입 중단에 대한 논의
헬륨 창립자 아미르는 시장의 반응이 "거의 없다"는 이유로 HNT 토큰 매입 프로그램을 중단한다고 발표했습니다.
헬륨과 헬륨 모바일은 10월에 총 약 340만 달러의 수익을 올렸지만, 아미르는 해당 자금을 "비효율적인 지출"이라고 생각하는 자사주 매입보다는 모바일 가입자 기반 확대, 네트워크 기지국 증설, 통신사 오프로드 촉진 등 사용자 성장에 투자하는 것을 선호한다고 밝혔습니다. 헬륨의 데이터 크레딧은 네트워크 오프로드 수요를 지원하기 위해 계속 소각되고 있지만, 토큰 자사주 매입 자체는 시장 상황이 개선될 때까지 일시적으로 중단된 상태입니다.
커뮤니티 분명히 의견이 분분합니다. 푸바르를 비롯한 일부 사람들은 이번 결정이 "토큰 보유자와 수익을 공유하지 않겠다"는 것을 사실상 인정하는 것이라며 프로젝트의 장기적인 지속 가능성에 의문을 제기했습니다. 다른 사람들은 보유 동기를 높이기 위해 수익 공유나 배당 메커니즘을 모색해야 한다고 제안했지만, 아미르는 그러한 방안은 현실적인 규제 장벽에 직면한다고 답했습니다. 반면, 지지자들은 자금을 "블랙홀에 던져 넣는" 것이 아니라 실질적인 성장에 사용하는 것이 더 실용적이라고 주장합니다.
일부 사용자들은 DePIN 토큰이 시장에서 주식으로 인식되기보다는 "사용권"으로 여겨지는 경우가 많아 장기적으로 체계적인 저평가를 초래한다고 지적했습니다. 자사주 매입은 매도 압력이 거의 없을 때만 효과적이며, 그렇지 않으면 단기적인 "시각적 효과"에 그칩니다. 이러한 논의는 종종 주피터의 제안과 비교되며, "베어장 (Bear Market) 에서 자사주 매입 메커니즘이 실패하는 전형적인 사례"로 여겨집니다.
"솔라나 문화"가 바이백을 무효화하는 원인인가요?
주피터와 HNT 토큰 매입 논란에서, 사용자 스토익 새비지는 보다 급진적인 관점 제시하며 문제의 핵심은 매입 자체에 있는 것이 아니라 솔라나 생태계의 구조적 결함에 있다고 주장했습니다. 그는 솔라나를 내부 거래, 팀 언락, 그리고 토큰 이코노믹스 클레임 경제가 매입이 가져올 수 있는 긍정적인 영향을 지속적으로 상쇄하는 고도로 "내부화된" 생태계라고 설명했습니다.
이러한 주장은 커뮤니티 내에서 큰 반향을 일으켰으며, 많은 이들이 솔라나 생태계가 오랫동안 "도덕적 파산"과 "내부인사 편향"이라는 문제에 시달려 왔고, 이러한 환경에서는 바이백이 실패할 수밖에 없다고 생각했습니다. 그러나 일부 사용자들은 바이백 실패의 원인을 단순히 메커니즘 자체에 돌리는 것에 반대하며, 솔라나의 문제는 바이백 논리의 내재적 비효율성보다는 높은 발행량, 잦은 언락, 그리고 팀 차원의 매도에서 비롯된다고 지적했습니다. Wow Im Farming을 비롯한 일부 사용자들은 일부 창립자들이 바이백을 내세우는 것은 토큰 설계의 근본적인 결함을 감추기 위한 구실에 불과하다고 비판했습니다.
전반적인 정서 비관적이며, 일부 사용자들은 Hyperliquid와 같은 생태계를 비교 사례로 들면서 "자사주 매입은 구조적인 매도 압력이 없을 때만 진정한 가치를 가질 수 있다"고 강조하고 있습니다.
2. 탈중앙화 거래소(DEX) 수익 데이터 비교를 둘러싼 논란
헤이든 애덤스는 에어로돔의 수익 데이터가 오해의 소지가 있다고 공개적으로 비판했습니다. 에어로돔은 LP 수수료의 100%를 "프로토콜 수익"으로 기록한 후 토큰 발행을 통해 LP에게 반환함으로써 장부상 수익을 크게 부풀리고 있다는 것입니다. 데이터에 따르면 에어로돔은 작년에 약 4억 3,400만 달러의 "수익"을 기록했지만, 같은 기간 동안 약 8억 달러의 인센티브 비용을 지출했습니다.
반면 유니스왑은 보다 보수적인 전략을 채택하여 소액의 프로토콜 수수료(하루 약 6만 달러)만 부과하고, 단기적인 가시적 수익보다는 장기적인 지속가능성을 강조합니다. 테르벨릭스는 에어로돔의 수익을 "환상"이라고 부르며, 이는 총매출에 가깝다고 지적합니다. 반면 유니스왑은 순이익 모델에 더 가깝고, LP 보상은 토큰 희석이 아닌 실제 수수료에서 직접 지급됩니다.
Aerodrome 지지자들은 Uniswap Labs 자체가 운영 유지를 위해 약 1억 2천만 달러 상당의 토큰 발행에 의존하고 있으며, 이는 사실상 토큰 보유자들의 지분 희석으로 이어진다고 반박했습니다. 또한 Uniswap이 초기에 막대한 투자를 했고 오랫동안 "높은 비용과 낮은 수익" 상태에 있었다는 점도 지적했습니다.
유니스왑 측은 자사 모델이 LP들이 보조금에 의존하지 않고 수익을 얻을 수 있는 인프라 논리에 더 가깝기 때문에 장기적인 존속에 적합하다고 강조하는 반면, 에어로돔은 "TVL 임대"와 유사하여 인센티브가 중단되면 유동성 손실이 빠르게 발생할 리스크 있다고 주장합니다.
점차 일반적인 합의점이 분명해지고 있습니다.
에어로돔은 기존 보유자에게 더 "우호적"이지만, 인플레이션과 인센티브 의존도 리스크 수반합니다.
유니스왑은 성장 속도가 느리지만, 그 모델은 장기적인 인프라에 더 가깝습니다.
이후 논의는 메테오라와 주피터 같은 다른 탈중앙화 거래소(DEX)로 확대되었고, 수수료 계산 방식과 "실질 수익"의 정의에 대한 추가적인 질문들이 제기되었습니다.
3. 비탈릭의 2026년 비전
비탈릭 부테린은 신년 기고문을 통해 가스 한도 증가, zkEVM 성능 혁신, PeerDAS의 데이터 가용성 개선 등 2025년 이더리움의 주요 발전 사항들을 소개했습니다. 하지만 그는 이더리움이 가용성과 탈중앙화 측면에서 지속적인 발전을 이루어야 한다고 강조했습니다.
비탈릭 부테린은 이더리움의 역할을 "세계 컴퓨터"라고 재차 강조하며, 핵심 목표는 신뢰할 수 없고 검열이나 제3자 간섭이 없는 애플리케이션 생태계를 구축하는 것이라고 설명했습니다. 그는 개인정보 보호와 "워크아웃 테스트"(즉, 개발자가 사라진 후에도 시스템이 계속 작동하는 것)의 중요성을 역설했습니다. 또한 이더리움을 구독 기반 플랫폼 트렌드에 대한 "반란"이라고 표현하며, 금융, 신원 확인, 거버넌스와 같은 인프라 계층을 제공하는 데 집중한다고 강조했습니다.
커뮤니티 반응은 긍정적이었습니다. 가브리엘 샤피로를 비롯한 많은 사람들이 사이버펑크 가치를 지켜준 비탈릭에게 감사를 표했고, '밀라디' 밈은 다시 인기를 얻으며 하나의 문화적 현상이 되었습니다.
반대 의견도 있습니다. 예를 들어, 리처드 하트는 펄스체인을 홍보하며 독립형 블록체인의 탈중앙화 이점을 강조했습니다. 다른 논의에서는 ICP와 같은 블록체인이 "풀 온체인 애플리케이션"에 활용될 가능성이 있다고 지적합니다.
일부 사용자들은 이더리움의 성공이 밈 자산(예: $PEPE)이 제공하는 문화적, 유동성 기반과 불가분하게 연결되어 있다고 지적했습니다. 전반적인 정서 는 낙관적이지만, 특히 프런트엔드 검열 저항 측면에서 애플리케이션 계층의 추가적인 탈중앙화 요구하는 목소리도 있습니다. Rip.eth를 비롯한 여러 사용자들은 "이더리움은 본질적으로 여전히 반항이다"라고 강조했습니다.
II. 주류 생태계 역학
솔라나: 2026년 생태학적 우선순위
솔라나 스트림은 2026년 솔라나 생태계 전망 보고서를 발표하며, 성장 초점을 투기적 성장에서 유틸리티 중심 성장으로 전환했음을 분명히 밝혔습니다. 보고서에 따르면 여러 건의 등급 상향 조정이 임박했으며, 스테이블코인과 위험가중자산(RWA) 거래량이 역대 신고점 경신하고 있고, ETF 관련 자금 유입과 여러 촉매 요인들이 시너지 효과를 내고 있습니다.
핵심 서사는 여섯 가지 방향으로 나뉩니다.
1. 결제 및 스테이블코인: USDC, PYUSD 등, 특히 해외 송금 및 전자상거래 결제에 중점을 둡니다.
2. RWA 토큰화: Ondo Finance, BlackRock 및 기타 기관들이 참여하여 규정 준수 및 기관 자본을 강조했습니다.
3. AI 에이전트 및 자율 금융: Nosana와 io.net은 저지연 AI 추론 및 해시레이트 스케줄링을 지원합니다.
4. 개인정보 보호 인프라: Arcium, Umbra, ZK 및 기밀 컴퓨팅을 통한 개인정보 보호 기능 구축.
5. 예측 시장: Kalshi, Drift, 실시간 정보 인프라로서의 역할
6. x402 마이크로페이먼트 프로토콜: 코인베이스에서 제안한 프로그램 방식 및 자동화 결제 프로토콜.
궁극적인 목표는 명확합니다. 솔라나를 "거래 및 투기 중심"에서 "실행 가능한 애플리케이션 네트워크"로 전환하는 것이며, 2026년을 그 실행의 해로 지정했습니다.
커뮤니티 전체가 이러한 실용적인 접근 방식을 적극적으로 지지하고 있습니다. cryptod0n과 같은 사용자들은 프라이버시를 2026년의 핵심 담론으로 여기며, Arcium과 Magicblock 같은 프로젝트를 중심으로 명확한 "프라이버시 스택"을 구축하고 있습니다. 또한, 수십억 달러 규모의 DeFi 유동성을 유입시킬 잠재력을 지닌 크로스체인 상호운용성(예: Chainlink를 통해 연결된 Base-Solana)에 대한 논의도 활발히 진행되고 있습니다.
전반적인 정서 는 낙관적입니다. 일부 사용자(예: ray)는 2025년의 성과, 즉 스테이블코인 공급량이 약 160억 달러로 증가하고 비자 결제가 완료된 점을 언급하며 2026년은 이러한 추세가 이어질 것으로 예상했습니다. 개인정보 보호 관련 프로젝트에 대한 관심이 가장 높았으며, Zera Labs와 Nulltrace가 지속적으로 주목받고 있습니다. 솔라나가 "가장 빠른 블록체인"에서 "프라이버시를 보호하고 실용적인 블록체인"으로 변화하고 있다는 공감대가 형성되고 있습니다. 소수의 의견에서는 높은 발행량과 같은 구조적 문제가 여전히 해결되어야 한다고 지적했지만, 이는 전반적인 낙관적 전망에 큰 영향을 미치지 않습니다.
MetaDAO 신규 ICO: Ranger Finance
MetaDAO는 2026년 1월 6일부터 10일까지 진행되는 최신 ICO 프로젝트인 Ranger Finance를 발표했으며, 목표 모금액은 600만~800만 달러입니다. 토큰 배분 구조는 "사용자 우선" 접근 방식을 강조합니다. ICO를 통해 3,902만 개의 RNGR(총 공급량의 39.02%)이 할당되며, TGE는 100% 잠금 해제됩니다. 팀과 투자자의 TGE는 0% 잠금 해제되며, 18개월의 락업 기간 과 2배~32배의 가격 마일스톤이 적용됩니다. 앰배서더는 TGE의 50%를 잠금 해제하고 나머지 6개월은 순차적으로 해제됩니다. Ranger 토큰 보유자는 전용 할당 풀을 통해 토큰을 받게 되며, 초과 청약된 자금은 90일간의 매수 장벽 지원에 사용됩니다. Ranger는 멀티체인 유동성, 자동화된 전략 및 크로스체인 실행 기능을 통합한 DeFi 커맨드 센터로 자리매김할 것입니다. 이번 ICO는 MetaDAO가 벤처 캐피털(VC) 융자 유치한 첫 번째 프로젝트이기도 합니다.
시장의 반응은 압도적으로 긍정적입니다. 사샤(Sacha)를 비롯한 경영진은 이러한 구조가 융자 효율성과 주주 신뢰도 사이에서 균형을 잘 맞추고 있다고 평가했으며, 창립팀은 "S등급"으로 선정되었습니다. 논의는 두 가지 핵심 이점에 집중되었습니다. 첫째, 일반 투자자가 벤처캐피탈보다 먼저 팀에 접근할 수 있다는 점, 둘째, 포인트 보유자에게 우선권.
일부 사용자(예: Bumblebee)는 이전 MetaDAO 프로젝트처럼 상당한 초과 청약을 예상하며, 총 투자액이 1억 달러에 육박하거나 그 이상을 넘어설 수 있다고 보고 있습니다. Polymarket에서의 관련 베팅 활동도 활발합니다. 포인트 재분배 메커니즘과 토큰의 실제 유용성에 대한 우려도 제기되고 있지만, 전반적인 의견은 이번 ICO가 커뮤니티 친화적인 발행의 새로운 기준을 제시했으며, MetaDAO가 "소유권 슈퍼사이클"의 대표적인 사례로 여겨지고 있다는 것입니다.
솔라나 개인정보보호 프로젝트
Solana Sensei는 2026년 개인정보 보호 전망 보고서를 발표하며, Arcium, Umbra, Magicblock, Nulltrace, PrivacyCash, Offgridcash를 포함하여 통신, 거래, 결제 및 컴퓨팅과 같은 다양한 수준을 아우르는 Solana의 개인정보 보호 프로젝트 현황을 체계적으로 설명했습니다.
이 보고서는 개인정보 보호가 엣지 기능에서 사전 정의된 속성으로 이동하고 있으며, ZK(제로 키 컴퓨팅)와 기밀 컴퓨팅이 장기적인 경쟁 우위 요소가 될 것이라고 강조합니다.
커뮤니티 반응은 매우 집중적이었으며, 솔라나가 2026년까지 가장 확실한 핵심 가치를 지닐 것이라는 데 대체적인 합의가 있었습니다. Fitzy는 ZeraLabs를 잠재적으로 가장 큰 진입점으로 보고 있으며, Moonwave Master는 Beldex의 인프라 수준 개인정보 보호 기능을 강조합니다.
주요 의견 차이는 "네이티브 프라이버시 체인 vs. 계층형 프라이버시 모듈" 중 어떤 것을 선택할 것인가에 있습니다. 일부 사용자는 플러그 앤 플레이 방식의 거래 차단 솔루션을 선호하는 반면, 다른 사용자는 Nulltrace 및 IP 격리와 같은 시스템 수준의 익명성 도구를 더 중요하게 생각합니다. 전반적인 여론은 변화하고 있습니다. 솔라나는 비판을 받아온 "내부화된 생태계"에서 "사전 정의된 프라이버시 원칙"에 기반한 기술적 접근 방식으로 전환하고 있습니다. 소수 의견은 "다크 웹"이라는 꼬리표에 대해 우려하지만, 주류 관점 은 이를 수요에 따른 불가피한 결과로 보고 있습니다.
이더: Vitalik, ZK-EVM 및 PeerDAS에 대해 논의
비탈릭 부테린은 ZK-EVM(알파 단계, 성능은 상용 수준에 가깝지만 보안 운영이 아직 필요함)과 PeerDAS(메인넷에 이미 출시됨)의 조합을 체계적으로 설명하는 글을 발표했는데, 이는 이더리움을 고대역폭 탈중앙화 형 합의 실행 네트워크로 발전시키기 위한 것이다.
그는 이 해결책을 "삼중 딜레마" 해결의 획기적인 돌파구로 여겼다.
접근 방식은 비트코인의 저주파 고대역폭 합의 방식과 비트토렌트의 고주파 저대역폭 합의 방식에서 이 둘을 결합한 방식으로 전환되고 있습니다.
경로 지도에는 다음이 포함됩니다.
2026년: ZK-EVM 노드 운영 개시, 가스 제한량 증가
2026~2028년: 가스 가격 재조정 및 국가 구조 조정
2027~2030년: 추가 확장을 통해 ZK-EVM이 주요 검증 방법으로 자리 잡게 된다.
또한 중앙집권적 개입을 줄이고 지리적 형평성을 개선하기 위해 분산형 블록 건설을 강조합니다.
커뮤니티 정서 전반적으로 긍정적이었습니다. 니콜라이 코초파네는 이를 "정산 계층"에서 "실행 네트워크"로의 패러다임 전환으로 보았습니다. 논의는 PeerDAS의 데이터 용량 증가와 ZK-EVM의 중복 계산 감소라는 시너지 효과에 집중되었습니다.
낙관론자들은 DeFi와 블록체인 게임에 구조적 변화가 있을 수 있다고 믿지만, 일반적으로 보안이 여전히 핵심 제약 조건으로 남아 있다고 강조합니다. 일부는 블록 생성 속도 측면 탈중앙화 의 속도에도 주목합니다. 전반적인 합의는 이것이 10년 로드맵의 중요한 이행이며, 2026년부터 2030년까지 이더 의 본격적인 확장 시기가 될 것이라는 점입니다.
에테나 DAT: S-4 수정안
12월 29일, Ethena DAT는 S-4 수정안을 제출했습니다. 이 문서에 따르면 ENA는 토큰 구매 계약에서 약 30% 할인된 가격으로 매입되지만, 해당 구조는 결국 SPAC에서 분리될 것이며, 향후 몇 년간의 권리 확정 기간 동안 대부분의 ENA는 손실을 감수하고 미실현 상태로 남게 될 것입니다.
커뮤니티 반응은 압도적으로 부정적이었습니다. Smac은 "큰일 났네"라고 직설적으로 말했고, D2 Finance는 SPAC 지지자들이 장기적인 품질보다는 거래 완료에만 집중하고 있다며 부진한 PIPE 신호를 비판했습니다. 논의는 복잡한 회계 규칙(관련 당사자 거래로 인한 GAAP 손상)과 불충분한 구조적 투명성에 집중되었으며, 일부 사용자는 전 셀시우스 CFO의 경영 경력에 의문을 제기했습니다.
전반적인 평가는 복잡한 구조와 규제 및 회계상의 제약이 결합되어 상당한 리스크 초래한다는 것입니다. 일부에서는 이러한 조치를 보완하기 위해 mNAV와 같은 비표준 지표를 사용할 것을 제안했지만, 개인 투자자 투자자들이 이를 이해하기 어려워 전반적으로 비관적인 투자 정서 지배적입니다.
Perp DEX: 장기 단기 수익이 Lighter를 넘어섰습니다.
Blur 데이터에 따르면 Extended는 24시간 매출에서 Lighter를 잠시 추월했으며, 무기한 계약 거래량에서 약 2억 달러라는 새로운 기록을 세웠습니다. 2024년 12월 공식 출시 이후 Extended의 24시간 거래량은 약 14억 달러, TVL은 1억 3,300만 달러, 미결제 약정은 1억 9,700만 달러로 증가했습니다. 같은 기간 Variational의 누적 거래량은 26억 달러, 미결제 약정은 6억 4,600만 달러에 달했습니다.
시장 정서 지나치게 낙관적입니다. Laxo는 아직 "가격에 반영되지 않았다"고 판단하고 있으며, lyonzzzz는 거래량, 미결제약정(OI), 총 예치금(TVL), 수수료 등 다양한 최고치(ATH) 지표를 강조하며 시즌 인센티브가 아직 적용되지 않았다고 지적합니다. 전반적인 평가는 Extended와 Variational이 차세대 퍼펜더블 탈중앙화 거래소(Perp DEX)의 핵심 플레이어로 자리매김하고 있다는 것입니다. 일부 사용자는 이들을 Hyperliquid 및 Aster와 비교하며 Extended가 장기적인 잠재력이 더 크다고 평가합니다.
기타: MegaETH 2025 투자자 안내문
MegaETH 공동 창립자들은 2025년 투자자 메모를 발표하며 시드 라운드부터 테스트넷까지의 진행 상황, 총 약 1억 5천만 달러의 융자, Fluff, Echo 출시 및 퍼블릭 세일 메커니즘에 대해 설명했습니다. 주요 기술적 특징으로는 즉각적인 EVM(Electronic Virtual Machine), 약 10만 TPS(Transactional Processing) 및 1밀리초 미만의 지연 시간이 있습니다.
2026년 계획은 메인넷 출시, TGE, 게임 및 DeFi 분야의 실시간 애플리케이션 확장 등을 포함하며, 투명성과 커뮤니티 우선주의를 지속적으로 강조합니다.
전반적으로 피드백은 긍정적이었습니다. 사용자들은 장기적인 소통과 자기 성찰을 높이 평가했으며, 2026년이 MegaETH 메인넷 가속화 및 애플리케이션 구현의 해가 될 것이라고 믿었습니다. 테스트 경험 공유는 주로 10ms 미만의 지연 시간과 상용 수준의 성능에 집중되었습니다.
