월가의 상승세가 꺾일 조짐을 보이고 있다. 3년 연속 두 자릿수 상승세를 기록한 후, 금융 전문가들은 2026년에는 상황이 크게 달라질 수 있다고 전망한다.
주요 주가지수들이 3년 연속 놀라운 수익률을 기록하며 상승세를 마감했지만, 상황은 복잡해지고 있습니다. 많은 기업들이 고평가된 것처럼 보이고, 경제의 미래도 예전처럼 명확하지 않습니다. 여전히 낙관적인 전망을 가질 만한 이유는 있지만, 일부 시장 분석가들은 주가가 이처럼 빠른 속도로 계속 상승할 수 있을지 확신하지 못하고 있습니다.
전문가들은 이러한 연승 행진을 따라잡기가 어려울 수 있다고 경고합니다.
네이션와이드의 최고 시장 전략가인 마크 해킷은 "현재 시장 상황은 괜찮지만, 지난 몇 년간 우리가 보아왔던 것과는 확실히 다르다"고 말했다.
S&P 500 지수는 지난해 16% 상승했습니다. 견조한 경제, 추가 금리 인하, 그리고 인공지능에 대한 뜨거운 관심 덕분에 이 지수는 2025년까지 39개의 새로운 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다. 다우존스 산업평균지수는 13%, 나스닥 종합지수는 20% 상승했습니다.
대형 은행들은 여전히 상승세가 계속될 것으로 보고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카는 S&P 500 지수가 올해 말까지 7,100에 도달할 것으로 예상하는데, 이는 2025년 종가 대비 3.7% 상승한 수치입니다. JP모건 체이스는 7,500, 골드만삭스는 7,600을 전망하고 있습니다.
이처럼 전반적인 자신감이 오히려 일부 투자자들을 불안하게 만듭니다. S&P 500 지수는 2023년 초부터 새해 전야까지 약 80% 급등했습니다. 이는 거의 모든 상황에서 유지하기 어려운 엄청난 속도입니다.
인터랙티브 브로커스의 수석 전략가인 스티브 소스닉은 "모든 일이 잘 될 것이라는 광범위한 합의가 있을 때 투자자들은 최소한 약간의 회의적인 시각을 갖는 것이 마땅하다"고 말했다.
월가 기준으로 볼 때 이러한 상승세는 이제 식상해지고 있습니다. 만약 S&P 500 지수가 2026년에도 4년 연속 상승한다면, 이는 5년 연속 상승세를 기록했던 2007년 이후 가장 긴 기록이 될 것입니다. 다우존스 마켓 데이터에 따르면, S&P 500 지수의 역사를 통틀어 4년 이상 연속 상승한 경우는 단 다섯 차례뿐입니다.
12월 고용 보고서가 곧 발표될 예정이며, 이는 투자자들에게 경제 상황을 실질적으로 가늠할 수 있는 다음 기회를 제공할 것입니다. JP모건 체이스, 웰스파고, 시티그룹을 포함한 대형 은행들도 향후 몇 주 안에 실적을 발표하기 시작할 예정입니다.
지난해 상승세는 주식 시장을 넘어섰습니다. 금과 은은 1979년 이후 최고의 한 해를 보냈고, 채권은 2020년 이후 최고 수익률을 기록했습니다. 개인 투자자들은 다시 투기 시장에 뛰어들어 새로운 유형의 '밈 주식'을 만들어냈고, 옵션 거래량은 다시 한번 사상 최고치를 경신했습니다.
낮은 금리는 올해 시장에 도움이 될 것으로 예상됩니다. 연준은 2026년에 0.25%포인트 금리 인하를 한 차례 고려하고 있으며, 일부에서는 제롬 파월 의장의 임기가 5월에 만료된 후 트럼프 대통령이 차기 의장으로 지명할 인물이 더욱 완화적인 통화정책 기조를 보일 것으로 예상합니다. 또한 감세 정책은 기업의 수익 증대에 기여할 것으로 보입니다.
가격이 너무 높아지면서 경고 신호가 나타나고 있습니다.
하지만 가격이 너무 빠르게, 너무 높이 올랐다는 경고 신호가 나타나고 있습니다. 비트코인은 작년 10월 초 12만 6천 달러를 돌파한 최고치에서 30% 이상 하락하여 8만 8천 달러 아래로 마감했습니다. 큰 폭으로 상승했던 많은 밈 관련 주식들도 마찬가지로 빠르게 하락했습니다.
일부 분석가들은 지난 3년간 시장 상승세를 견인해 온 인공지능(AI) 관련 주식의 엄청난 상승세가 더 이상 지속될 여지가 제한적이라고 우려하고 있습니다. 많은 사람들이 AI가 세상을 혁신할 것이라고 믿지만, 주요 AI 기업들이 투자한 수십억 달러 규모의 투자에 대한 수익을 실현하기 어려울 것이라는 걱정이 지배적입니다. 이러한 우려가 향후 시장 상승에 부담을 줄 수 있습니다.
기업 가치가 고평가된 것으로 보입니다. S&P 500 기업들의 향후 12개월 예상 순이익의 22배에 거래되고 있는데, 이는 지난 10년 평균인 19배를 웃도는 수치입니다. 뱅크오브아메리카가 추적하는 S&P 500 기업들의 가치 평가 지표 중 절반가량이 닷컴 버블 붕괴 시점인 2000년 3월 수준보다 높습니다.
그럼에도 불구하고 많은 사람들은 경제가 견조하게 유지되어 주식 시장에 새로운 동력을 제공할 것으로 예상합니다. 미국 경제는 트럼프의 관세, 지속적인 인플레이션, 이민 충격에도 불구하고 지난해 회복력을 유지했습니다. 미국인들은 소비를 지속했고, 기업들은 데이터 센터와 인공지능 인프라의 핵심 요소에 막대한 투자를 이어갔습니다.
기업 수익 증가세는 견조하게 유지될 것으로 예상됩니다. 팩트셋이 설문 조사한 분석가들은 S&P 500 기업들의 올해 이익이 15% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이는 2021년 이후 최고 연간 성장률이 될 것입니다.
"기본 시나리오는 경제에 충분한 성장 동력이 있는 경우입니다."라고 Janney Capital Management의 최고 투자 전략가인 Mark Luschini는 말했습니다.
