이번 팟캐스트 에피소드에서는 디지털 애셋(Digital Asset)의 공동 창립자 겸 CEO인 유발 루즈(Yuval Rooz)와의 인터뷰를 소개합니다. 유발은 시타델(Citadel)과 DRW 트레이딩(DRW Trading)에서의 경험을 이야기하고, 캔톤 네트워크(Canton Network)의 핵심 논리, 즉 규정을 준수하고 개인정보 보호를 철저히 감사 방식으로 실물 자산(RWA)을 온체인 금융 시스템에 도입하는 방법에 대해 설명합니다.
이번 대화에서는 RWA의 장기적 가치, 스테이블코인 및 미국국채 와 같은 고품질 자산의 우선 구현, 프라이버시와 규제 간의 균형, 미국 예탁결제원(DTCC)과 같은 기존 금융 인프라와의 협력, 그리고 캔톤의 차별화된 거버넌스 및 토큰 이코노미 모델 설계에 대해 중점적으로 논의했습니다. 유발은 캔톤의 목표는 "월스트리트를 토큰화하는 것"이 아니라 "월스트리트를 온체인 가져오는 것"이라고 강조하며, 실물 자산, 규정 준수, 프라이버시, 그리고 기관 수준의 거버넌스를 갖춘 차세대 금융 시스템을 온 온체인 재구축하는 것이라고 밝혔습니다. 캔톤은 암호화폐 업계의 단순한 실험적 네트워크가 아닌, 온체인 세계의 "새로운 월스트리트"가 되기를 열망합니다.
게스트의 관점 우톡(wu-talk) 입장을 대변하는 것이 아니며 투자 또는 금융 자문으로 간주될 수 없습니다. 음성 녹취록은 GPT를 사용하여 작성되었으며 오류가 포함될 수 있습니다. 샤오위저우(Xiaoyuzhou) 및 유튜브(YouTube)와 같은 플랫폼에서 전체 음성 및 영상을 시청하시기 바랍니다.
스몰 유니버스: https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/6959d33914db1df9ef4036a9
유튜브: https://youtu.be/kU6JgyfAu7c
시타델과 DRW에서의 경험부터 암호화폐 업계 진출, 그리고 캔톤을 설립하게 된 동기까지 그의 이야기는 계속됩니다.
콜린: 유발, 오늘 우톡(Wu-Talk) 팟캐스트에 출연해 주셔서 정말 감사합니다. 당신의 개인적인 경험과 캔톤 네트워크의 이야기에 대해 더 자세히 들을 수 있게 되어 기쁩니다. 아시다시피, 당신은 이전에 시타델과 DRW 같은 최고의 기관에서 근무하셨고, 커뮤니티는 특히 암호화폐 관련 경험을 포함하여 당신의 경력에 대해 매우 궁금해하고 있습니다. 그리고 왜 그런 최고의 기관들을 떠나 디지털 애셋을 설립하고 캔톤 네트워크를 만들어냈는지에 대해서도 알고 싶어 합니다.
유발: 우선 초대해 주셔서 정말 감사합니다. 제가 시타델에 있을 당시에는 암호화폐 업무 거의 없었고, 주로 리스크 분석과 리스크 모델링 업무를 담당했습니다. 이후 DRW로 옮겨 알고리즘 트레이딩 업무를 주로 했습니다. 2012년경 DRW의 한 파트너가 회사 설립자들에게 암호화폐를 진지하게 연구해 보라고 설득하기 시작했습니다. 그 결과 2013년과 2014년에는 DRW가 암호화폐 분야에 상당히 깊이 관여하게 되었습니다.
저는 트레이딩 외에도 DRW의 리스크 팀을 구축하고 이끌 기회를 갖게 되어 매우 행운이라고 생각합니다. 이 투자 팀의 핵심 원칙은 간단합니다. DRW 업무 과 매우 밀접한 관련이 있는 분야에만 투자하는 것입니다.
저는 그 시기에 비트코인에 대해 아주 일찍부터 연구를 시작했습니다. 예를 들어, 2013년에는 신용카드로 비트코인을 직접 구매할 수 있도록 하는 회사를 설립하고 투자에 참여했습니다. 당시에는 매우 혁신적인 기술이었고, 덕분에 초기 단계의 암호화폐 스타트업들을 대량 접할 수 있었습니다.
동시에 저는 다양한 자산 클래스에 걸쳐 거래 경험을 끊임없이 비교했습니다. 예를 들어, 제가 트레이딩 업무를 그만두기 전 전통적인 주식 시장에서는 지연 시간이 피코초 단위로 측정될 정도였습니다. 거래 속도가 얼마나 빨랐는지 상상해 보세요. 하지만 당시 증권 결제는 여전히 T+3이었고, 증권을 빌리는 것은 매우 어려웠습니다. 이러한 극명한 대조 속에서 2013년경 우리는 블록체인 기술의 가치가 비트코인 자체보다 훨씬 더 큰 것은 아닐까 하는 생각을 하기 시작했습니다.
사실 이러한 아이디어는 10년도 더 전에 구체화되기 시작했습니다. 제가 진정으로 결심하게 된 계기는 2014년 말이었는데, 비트코인을 잠시 제쳐두고 이 기술 자체가 비트코인보다 훨씬 더 큰 가능성을 가지고 있을지도 모른다는 것을 깨달았을 때였습니다. 바로 그때 저는 이전 직장을 떠나 지금의 회사를 설립하기로 결정했습니다.
RWA는 비트코인을 제외하고 암호화폐 산업의 가장 중요한 장기적 방향입니다.
콜린: 프라이버시와 RWA는 캔톤에게 매우 중요한 두 가지 키워드입니다. 먼저 실물자산(RWA)이 무엇이며 캔톤과 어떤 관계가 있는지 간략하게 설명해 주시겠습니까?
유발: 지난 10년간 암호화폐 산업 전체를 돌아보면, 제 개인적인 생각으로는 비트코인이 여전히 진정으로 독특한 자산 종류라고 생각합니다. 비트코인은 가치 저장 수단이 되려고 노력하고 있죠. '디지털 금'이라고 부를 수도 있겠지만, 뭐라고 부르든 간에 본질적으로는 독보적인 자산 종류입니다.
상품 시장 내에서도 금은 단 한 종류뿐이지, 만 가지 종류가 있는 게 아닙니다. 따라서 제 생각에는 암호화폐 세계에도 똑같이 적용됩니다. 비트코인은 하나뿐이고, 나머지는 모두 본질적으로 "비트코인 외부"의 문제를 해결하려는 시도입니다. 그리고 제 생각에 이 "외부"가 바로 위험가중자산(RWA)입니다.
유발의 관점에서 RWA의 궁극적인 목표는 더 많은 암호화 자산을 만들어내는 것이 아니라 블록체인을 글로벌 금융의 진정한 기반 인프라로 만들어 자본 시장, 청산 및 결제, 자산 발행 및 거래가 월스트리트처럼 통합되고 신뢰할 수 있는 시스템에서 운영될 수 있도록 하는 것입니다.
RWA의 핵심은 암호화폐 인프라를 진정한 미래 금융 인프라로 만드는 것, 즉 암호화폐 네트워크를 사용하여 다양한 실물 자산을 운송하고 전송하는 것입니다. 모든 유형의 실물 자산을 온체인 전송하는 방법은 사실 우리가 10년 전에 정립한 핵심 논리입니다.
실물 자산을 온체인 도입하는 것이 목표라면, 성공을 위해 필요한 조건은 무엇인가라는 중요한 질문이 제기됩니다. 바로 여기서 프라이버시 문제가 중요해집니다. 저희는 실물 자산을 개인 투자자와 기관 투자자 모두에게 제공하려면 프라이버시 보호 기능이 필수적이라고 항상 관점 왔습니다.
간단한 예를 들자면, 성공한 사업가라면 누구나 자신의 지갑에 있는 모든 자산을 실시간으로 전 세계에 공개하고 싶어하지 않겠죠? 시타델도 마찬가지입니다. 그들의 핵심 지적 재산은 바로 그들이 사고파는 자산입니다. 이러한 정보를 완전히 투명하게 공개하는 것은 용납할 수 없습니다.
따라서 RWA는 항상 저희에게 가장 중요하고 최우선 순위의 기회였습니다. 온체인 프라이버시는 RWA가 진정으로 성공하기 위한 필수 요소입니다. 하지만 "프라이버시"라는 단어 자체는 상당히 미묘한 의미를 내포하고 있습니다. 저희가 말하는 프라이버시는 규정 미준수나 규제 감독 부재를 의미하는 것이 아닙니다.
저희가 정의하는 프라이버시란 제3의 거래 기관이 임의로 귀하의 거래 내역과 포지션 볼 수 없도록 하는 것을 의미합니다. 그러나 규제 기관이 법규 준수 범위 내에서 귀하의 행동을 파악해야 할 필요가 있는 경우에는 실제로 이루어진 거래 내역을 확인할 수 있습니다. 이러한 "감사 프라이버시"가 바로 저희가 지향하는 올바른 방식이며, RWA의 핵심 전제입니다.
스테이블코인과 미국국채 자산(RWA) 중 최초로 출시되어 가장 빠르게 성장한 이유는 무엇일까요?
콜린: 사실, RWA(책임 있는 거래 아키텍처) 분야에서 스테이블코인은 최초로 진정으로 의미 있는 RWA이자 매우 성공적인 사례로 볼 수 있습니다. 두 번째는 아마도 미국국채 것이고, 그 다음은 주식일 것입니다. 그렇다면 캔턴은 이 분야들 중에서 어떤 분야에 가장 집중하고 있나요? 아니면 모든 분야를 동시에 추진할 계획인가요?
유발: 잠시 뒤로 물러서서, 먼저 현재 캔톤 생태계에 존재하는 자산 유형을 소개하겠습니다. 현재 캔톤에는 스테이블코인, 미국 국채, 머니마켓펀드, 주택담보대출, 생명보험, 연금, 상품, 구조화 상품, 고정수익 상품, private equity 펀드, private equity 대출 등이 포함되어 있습니다.
따라서 캔턴의 관점에 따르면 답은 본질적으로 "위의 모든 것"입니다. 하지만 실제 구현과 성장률을 고려할 때, 스테이블코인과 미국 국채가 가장 빠르게 대규모 도입을 이룰 가능성이 높다고 생각합니다.
그 이유는 이 두 가지 유형의 자산이 탁월한 결제 수단일 뿐만 아니라 파생상품 거래에서 매우 효율적인 담보 관리 도구 역할을 하여 현금 계좌와 이자 발생 계좌 간의 실시간 자금 이체를 가능하게 하기 때문입니다. 이 두 가지 자산만으로도 상당한 활용도를 달성할 수 있으므로 처음부터 지나치게 복잡한 시스템을 설계할 필요가 없습니다.
미국과 아시아의 위험가중자산(RWA) 관련 규제 차이 및 개인 투자자 참여 가능성
콜린: 저희 청취자 대부분이 아시아 출신이셔서 미국의 규제 환경에 대해 잘 모르시는 분들이 많습니다. 예를 들어 홍콩에서는 위험가중자산(RWA) 상품을 개인 투자자에게 직접 판매하는 것이 일반적으로 허용되지 않습니다. 그런데 앞서 말씀하셨듯이 캔톤의 이용자는 개인 투자자와 기관 투자자 모두를 포함합니다. 그렇다면 미국에서는 RWA 상품을 개인 투자자에게 판매할 수 있나요? 명확한 규제 범위나 지침이 있나요?
유발: 맞습니다. 저희는 인프라를 구축하는 역할만 하고 있으며, 자산을 직접 판매하는 것은 아닙니다. 하지만 캔톤에는 이미 개인 투자자를 위한 여러 DeFi 상품이 출시되어 있습니다. 개인 투자자는 캔톤 네트워크에 접속하여 실물 자산 거래에 직접 참여할 수 있습니다.
저희의 진정한 목표는 최고 품질의 자산을 이 네트워크에 도입하는 것입니다. 예를 들어, 불과 이틀 전 미국 DTCC와 파트너십을 발표했습니다. DTCC는 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 관련 서한을 받은 후, 실물 자산을 호스팅할 최초의 블록체인 네트워크로 Canton을 선택했습니다. 이는 매우 중요하고 고무적인 일입니다.
본질적으로, 현재 진행 중인 모든 "토큰화된 주식" 관련 노력은 궁극적으로 주식을 온체인 으로 가져오는 것을 목표로 합니다. DTCC는 100조 달러가 넘는 자산을 관리 및 보유하고 있기 때문에 주식을 블록체인으로 실제로 이전하는 데 가장 유능하고 빠른 기관 중 하나일 가능성이 높습니다. 이는 또한 캔턴이 기존 금융 시스템과 분리된 암호화폐 네트워크가 아닌, 월스트리트의 핵심 금융 인프라를 온체인 으로 이전하는 데 선호되는 플랫폼으로 부상하고 있음을 의미합니다.
따라서 저희의 전략은 명확합니다. 최고의 기관 투자자들과 협력하여 최고 품질의 자산을 캔턴 네트워크에 제공하고, 궁극적으로 개인 투자자들이 이러한 자산을 이용하고 참여할 수 있도록 하는 것입니다. 또한, 저희는 이것이 위험가중자산(RWA) 구현을 위한 지속 가능하고 법규를 준수하는 길이라고 생각합니다.
아시아 투자자들이 토큰화된 주식에 참여할 수 있는 실현 가능한 경로
콜린: 향후 아시아의 암호화폐 투자자나 개인 투자자들이 캔톤에서 토큰화된 주식을 구매할 수 있을까요?
유발: 물론입니다. 실제로 저희는 이미 한국, 일본, 홍콩의 일부 증권사 및 금융기관과 협력하여 DTCC와 함께 개발 중인 시스템에 이들을 통합하는 방안을 모색하고 있습니다. 목표는 매우 명확합니다. 향후 이들 현지 증권사들이 고객에게 관련 상품을 직접 제공할 수 있도록 지원하는 것입니다. 따라서 방향 설정과 실행 모두 100% 순조롭게 진행될 것입니다.
다양한 정치적 주기 하에서의 규정 준수 설계 및 장기 생존
콜린: 커뮤니티에서 공통적으로 우려되는 점이 있습니다. 트럼프 행정부가 암호화폐 업계에 비교적 우호적이었다는 것은 모두가 알고 있고, 심지어 사기만 아니면 많은 것들이 추진될 수 있다고 생각하는 사람들도 있습니다. 하지만 트럼프 대통령이 퇴임하고 새 정부가 들어서면 규제 환경이 바뀔 거라고 생각하시나요? 특히 위험가중자산(RWA) 및 실물자산 관련 규제가 더 엄격해질까요?
유발: 아주 훌륭하고 중요한 질문입니다. 우선, 저희가 칸톤을 출범시킨 시기는 트럼프 행정부가 아닌 바이든 행정부 시절이라는 점을 분명히 말씀드리고 싶습니다. 이 점을 강조하는 이유는 처음부터 이 프로젝트가 특정 행정부나 정치 주기에 좌우되지 않고 장기적인 지속 가능성을 갖기를 바랐기 때문입니다. 현 행정부의 일부 정책에 만족하는 부분도 있지만, 말씀하신 것처럼 다양한 통치 환경에서도 시스템이 효과적으로 작동하도록 보장하는 것이 중요합니다.
그래서 저희는 Canton을 출시할 때 "공정한 출시" 방식을 채택했습니다. ICO를 진행하지 않았고, 팀원들에게 과도한 인센티브나 할당을 제공하지도 않았습니다. 물론 기술 제공업체인 Digital Asset은 다른 초기 참여자들과 마찬가지로 일정량의 토큰을 보유하고 있지만, 저를 포함한 공동 창업자들은 어떠한 특별 보조금이나 추가 인센티브도 받지 않았습니다.
동시에, 우리는 매우 엄격한 지배구조를 설계했습니다. 칸톤 재단은 유로클리어와 DTCC가 공동으로 의장을 맡고 있으며, 두 기관의 자산 규모는 약 130조 달러에 달합니다. 디지털 애셋은 재단에서 단 한 표의 의결권만 가지며, 수십 개의 다른 기관들이 재단 내 지배구조에 참여하고 있습니다.
저희의 핵심 신념은, 올바른 방식으로 운영하고, 사용자를 속이지 않으며, 진정한 목표가 금융 포용성을 증진하고 더 많은 사람들이 합리적이고 안전한 방식으로 금융 상품에 접근할 수 있도록 돕는 것이라면, 즉 사용자에게 해를 끼치는 것이 아니라면, 이 시스템은 정권 교체의 흐름을 초월할 수 있다는 것입니다. 미래의 정부가 트럼프 행정부와 완전히 반대되는 방향으로 나아가더라도, 캔턴은 여전히 생존하고 성장할 수 있다고 믿습니다.
캔톤과 다른 "토큰화된 주식" 방식의 근본적인 차이점은 다음과 같습니다.
콜린: 토큰화된 주식이 요즘 정말 인기입니다. 크라켄, 로빈후드, 심지어 바이낸스와 코인베이스 같은 플랫폼들이 모두 토큰화된 주식 관련 상품을 출시하면서 경쟁이 매우 치열해졌죠. 방금 캔톤도 비슷한 상품을 출시할 예정이라고 말씀하셨는데, 캔톤의 토큰화된 주식과 다른 플랫폼들의 토큰화된 주식 사이에는 어떤 근본적인 차이점이 있나요?
유발: 현재 시장에 나와 있는 소위 "토큰화된 주식" 프로젝트 대부분이 나쁜 것은 아닙니다. 저는 그런 프로젝트들이 존재한다는 사실 자체를 부정하는 것이 아닙니다. 하지만 이러한 프로젝트에서 실제로 구매하는 것은 주식 자체가 아니라 주식 파생상품이라는 점을 명확히 해야 합니다.
다시 말해, 실제 주식 소유권이 아닌, 주식을 기초자산으로 하는 계약이나 증서를 구매하는 것입니다. 암호화폐 업계에서는 이와 유사한 사례를 많이 보아왔는데, 이는 실제 자산을 "보관"하는 역할을 중개기관에 맡겨야 할 때 발생하는 리스크 보여줍니다.
만트라 프로젝트를 기억하시나요? 최고점에 달했을 때는 약 80억 달러의 가치가 있었지만, 순식간에 가치가 0으로 떨어졌습니다. 토큰화된 주식을 만드는 이러한 플랫폼들이 반드시 같은 실수를 반복할 거라고 말하는 건 아니지만, 문제는 기초 자산 자체가 아닌 파생 상품을 보유할 경우, 중개자를 전적으로 신뢰해야 한다는 점입니다.
위험가중자산(RWA)에 대한 우리의 핵심 철학은 파생상품이 아닌 실제 증권을 직접 보유해야 한다는 것입니다. 시중에 나와 있는 대부분의 솔루션은 본질적으로 제3자가 보이지 않는 계좌를 통해 고객을 대신하여 주식을 보유하도록 요구합니다.
Canton은 완전히 새로운 것을 추구합니다. 저희 목표는 온체인 Apple 토큰을 보유하는 사람이 Apple의 공식 주주 명부에 등록된 진정한 Apple 주주가 되는 것입니다. 파생상품이 아닌 Apple 주식을 직접 보유하는 것이죠. 마찬가지로 Canton에서 미국 국채를 보유하는 사람도 실제 미국 국채를 보유하게 됩니다.
이것이 근본적인 차이점입니다. 그 외에도 매우 중요한 점이 하나 더 있습니다. 바로 개인정보 보호입니다. 블록체인에 개인정보 보호 기능이 부족할 때, 일반 소비자들이 대형 기관들에 의해 조직적으로 착취당하는 사례를 뉴스에서 많이 보셨을 겁니다.
저희는 온체인 상에서 "실물 자산의 온체인화"와 "개인정보 보호"를 동시에 달성해야만 소매 사용자에게 진정으로 훌륭한 사용자 경험과 충분히 강력한 사용자 보호를 제공할 수 있다고 생각합니다. 이 두 가지 모두 필수적입니다.
기존 솔루션들이 월스트리트의 특정 금융 상품을 온체인 복제하는 데 그친다면, 캔톤은 월스트리트 자체의 자산, 규칙, 거버넌스, 신뢰 시스템까지 완전히 온체인 옮겨 진정으로 의미 있는 "새로운 월스트리트 온체인"을 구축하고자 합니다.
개인정보 보호와 규제의 균형: 익명성 반대, 감사 감사 개인정보 보호 지지
콜린: 많은 암호화폐 사용자들에게 개인정보 보호는 거의 최우선 사항이며, 이것이 바로 그들이 중앙화 거래소 금융(DeFi)을 선호하는 이유입니다. 하지만 정부와 규제 기관의 관점에서는 일반적으로 "개인정보 보호"를 선호하지 않습니다. 이러한 상황에서 개인정보 보호와 규제 사이에서 어떻게 균형을 맞출 수 있을까요?
유발: 관점 역설적으로 들릴 수도 있겠지만, 현실적으로 오늘날 암호화폐 세계에서는 사생활 보호가 거의 불가능합니다. 그리고 지난 10년 동안 암호화폐 업계 전체가 "사생활 보호에 반대하는" 입장이었습니다. 암호화폐 커뮤니티는 사생활 보호를 기능이 아니라 결함으로 여기는 경우가 많습니다.
잘 생각해 보세요. 저는 당신이 특정 주소를 사용하는지 모를 수도 있지만, 해당 공개 지갑에 있는 모든 자산과 거래 내역은 볼 수 있습니다. 이건 진정한 프라이버시가 아닙니다. 주소 뒤에 누가 있는지 모른다고 해서 프라이버시가 보장되는 건 아니죠. 현실은 어떻습니까? 아시다시피, 대량의 비트코인이 특정 주소에서 거래소 로 이체되면 시장에서는 곧바로 매도세가 시작됩니다. 모두가 이것이 곧 매도세가 나타날 것이라는 신호라고 생각하기 때문이죠.
따라서 암호화폐 시장에서는 프라이버시가 사실상 존재하지 않으며, 오히려 선불 거래와 정보 비대칭이 만연해 있습니다. 최근 Pump.fun에서 발생한 사건들은 이러한 프라이버시 보호 부재의 직접적인 결과라고 할 수 있습니다.
저희에게 있어 개인정보 보호는 올바른 일을 하기 위한 핵심 전제 조건입니다. 문제는 개인정보 보호 시스템이 제대로 설계되지 않으면 규제 당국이 블록체인이 일반 사용자를 사전 거래 및 악의적인 행위로부터 보호할 뿐만 아니라, 악의적인 행위자들이 발각되지 않고 범죄를 저지를 수 있도록 은폐 수단을 제공한다고 주장할 수 있다는 점입니다. 바로 이 지점에서 균형을 찾아야 합니다.
핵심 쟁점은 악의적인 행위자에게 악용할 도구를 제공하는 대신, 어떻게 "좋은 개인정보 보호"를 제공할 것인가 하는 점입니다. 이것이 바로 제가 "개인정보 보호"와 "익명성"의 차이점을 일관되게 강조해 온 이유입니다. 제 생각에 정부가 진정으로 반대하는 것은 개인정보 보호가 아니라 익명성입니다. 사실 규제 기관은 개인정보 보호에 반대하지 않으며, 오히려 많은 경우 개인정보 보호를 지지합니다. 예를 들어, 의사는 환자의 동의 없이 의료 정보를 공개할 수 없습니다. 이것 자체가 개인정보 보호의 한 형태입니다.
핵심적인 차이점은 정상적인 상황에서는 거래 및 자산 정보가 제3자에게 보이지 않도록 하는 개인정보 보호 메커니즘이 필요하다는 것입니다. 하지만 규제 기관이나 법 집행 기관이 특정 의심스러운 활동을 법적이고 적법한 방식으로 조사해야 할 필요가 있을 경우, 해당 정보를 감사 하고 추적할 수 있어야 합니다. 이는 실시간 모니터링이 아니라 "필요시 감사"한 상태를 의미합니다.
이것이 바로 Canton이 제공하는 기능입니다. 일반 사용자를 악의적인 공격자의 표적이 되고 악용되는 것을 방지하는 동시에 필요에 따라 규제 기관에 감사 권한을 부여합니다. 우리는 이것이 개인 정보 보호와 규제 사이에서 가장 합리적인 균형을 나타낸다고 믿습니다.
전통적인 은행들이 캔톤 생태계에 참여하려는 이유는 무엇일까요?
콜린: 캔톤 투자자 중에 대형 은행들이 많이 포함되어 있는 것을 봤습니다. 암호화폐 업계에서는 꽤 드문 일이죠. 전통적으로 은행들은 암호화폐 업계의 '우호적인' 존재로 여겨지지 않았습니다. 특히 미국이나 아시아의 과거 규제 환경 때문에 더욱 그랬죠. 그렇다면 캔톤이 왜 이렇게 많은 은행들을 끌어들였을까요? 이 은행들은 지금도 암호화폐 업계에 대해 여전히 우려를 갖고 있을까요?
유발: 먼저 조금 다른 관점에서 이 질문에 답한 다음, 은행에 대해 구체적으로 이야기해 보겠습니다. 암호화폐 업계에서는 암호화폐의 목표가 "중개자 제거"라는 인식이 널리 퍼져 있는 것 같습니다. 하지만 제 생각에는 기술이 진정으로 해야 할 일은 세상에 도움이 되지 않고 오히려 복잡성만 더하는 중개자들을 없애는 것입니다.
오늘날의 암호화폐 생태계를 자세히 살펴보면 도처에 중개자가 존재한다는 것을 알 수 있습니다. 암호화폐 수탁 기관, 가상화폐 거래소 는 물론이고, 심지어 많은 DeFi 팀 자체도 중개자 역할을 합니다.
예를 들어, 모든 거래를 하나의 탈중앙화 거래소(DEX)에만 의존해서 처리하는데, 그 DEX가 내일 갑자기 코드를 수정하고 규칙을 바꾼다면, 사실상 선택의 여지가 거의 없습니다. 대부분의 사용자 역시 "그럼 더 이상 당신네 거래소를 이용하지 않고, 우리만의 규칙으로 갈아타겠습니다"라고 말할 수 있는 상황이 아닙니다. 이러한 관점에서 보면, 암호화폐 세계는 중개자를 완전히 없앤 것이 아니라, 기존의 중개자를 새로운 중개자로 대체했을 뿐입니다.
이러한 새로운 중개기관들은 본질적으로 은행과 다를 바 없으며, 이들 역시 이윤 추구를 목적으로 존재합니다. 따라서 기술 발전이 자연스럽게 중개기관을 없애지는 않을 것이며, 불필요하고 비효율적이며 사용자 친화적이지 않은 중개기관만을 제거할 것입니다.
은행 문제로 돌아가서, 저는 은행들이 직면한 핵심적인 장애물은 특정 정부의 태도뿐 아니라 초기 암호화폐 업계가 옹호했던 일련의 원칙들, 예를 들어 "프라이버시는 나쁘다"거나 "완전한 무허가 접근 방식이 옳다"는 생각에 있다고 봅니다. 이러한 프레임 안에서는 은행들이 참여하고 싶어도 사실상 불가능합니다.
HSBC를 이용한다고 상상해 보세요. 만약 어느 날 hsbc.com에 접속했을 때 모든 사람의 계좌 정보를 볼 수 있고, 누구나 KYC나 AML 절차 없이 계좌를 개설할 수 있다면, 이는 현실에서 절대 불가능한 일입니다. HSBC는 엄격한 규제를 받는 은행이기 때문에, 규정 준수와 개인정보 보호라는 제약 없이는 금융 서비스를 제공할 수 없습니다.
그러므로 문제는 은행들이 암호화폐 산업에 참여하기를 꺼리는 것이 아니라, 기존의 암호화폐 프레임 하에서는 은행들이 참여할 가능성이 전혀 없었다는 점입니다.
캔톤이 제공하는 것은 바로 이러한 역량입니다. 즉, 은행들이 규정 준수 의무를 이행하고, 고객에 대한 책임을 다하며, 규제 요건을 충족하면서 블록체인 및 암호화폐 생태계에 참여할 수 있도록 지원하는 것입니다. 핵심적인 차이점은 은행들의 태도 변화가 아니라 바로 이 부분에 있습니다.
암호화폐 산업의 리스크 관리 문제 및 시스템 리스크 의 원인
콜린: 전에 말씀하셨듯이 리스크 관리 분야에 경험이 있으시던 걸로 기억합니다. 암호화폐 업계의 리스크 관리에 대해 어떻게 생각하시나요? 암호화폐 스타트업이나 일부 주요 암호화폐 기관들이 리스크 관리를 제대로 하지 못하고 있다고 생각하시나요?
유발: 저는 다른 신흥 금융 상품과 마찬가지로 암호화폐 산업에도 리스크 관리를 잘하는 참여자와 그렇지 못한 참여자가 필연적으로 존재할 것이라고 생각합니다. 실제로 암호화폐 업계에는 뛰어난 리스크 관리 능력을 가진 사람들이 많지만, 상황이 좋을 때는 그들의 이름이 잘 언급되지 않습니다. 왜냐하면 그들은 상황을 잘 관리해 온 사람들이기 때문입니다.
진짜 문제는 리스크 관리 능력이 부족한 사람이 많을 필요가 없다는 것입니다. 소수이긴 하지만 충분히 많은 수의 위험 관리 전문가면 충분합니다. 전반적으로 볼 때, 저는 대부분의 기관 암호화폐 투자자들이 리스크 관리에 상당히 능숙하다고 생각합니다.
문제는 테라 루나(Terra Luna)와 쓰리 애로우즈 캐피털(Three Arrows Capital) 사태에서 보셨듯이, 업계 전체가 리스크 관리에서 실수를 저지를 필요가 없다는 것입니다. 시장 상승장에서 레버리지를 크게 늘리고 과도하게 큰 포지션을 취한 몇몇 기업만으로도 충분합니다. 시장 추세가 반전되면, 애초에 상승 추세를 전제로 했던 이러한 모델과 판단들은 순식간에 무효화될 것입니다.
많은 사람들이 인정하기 꺼려할 만한 또 다른 점이 있습니다. 암호화폐 시장은 흔히 매우 성숙하고 복잡하다고 인식되지만, 실제로는 그렇지 않다는 것입니다. 이 산업은 여전히 초기 단계에 있으며, 효율적인 유동성 이전, 담보 관리, 그리고 더욱 강력한 위험 관리 메커니즘을 시스템에 구축하는 데에는 갈 길이 멉니다.
따라서 시장이 하락하기 시작하면, 비유동 자산을 담보로 사용하는 극소수의 고레버리지 참여자들, 예를 들어 비트코인을 다른 리스크 자산에 투자하는 참여자들이 궁극적으로 연쇄 반응을 일으켜 시스템적 충격을 유발하는 경우가 많습니다.
물론, 저는 업계 전체를 비난해야 한다고 생각하지 않습니다. 흔히 쓰는 미국 속담처럼, 좋은 것을 나쁜 것과 함께 버리지 말아야 합니다. 암호화폐 업계 전체가 리스크 관리에 서툴다고 생각하는 것이 아니라, 업계 내에 지나치게 자신만만하고 남들보다 똑똑하다고 믿는 '무모한' 사람들이 있다는 것입니다. 업계 자체가 아직 젊고 빠르게 발전하고 있기 때문에, 바로 이러한 소수의 행동이 업계 전체에 엄청난 영향을 미칠 수 있습니다.
캔톤의 토큰 이코노믹스 및 "애플리케이션 우선" 인센티브 설계
콜린: 캔턴의 향후 1년 계획에 대한 개요, 예를 들어 로드맵이나 가장 중요한 사항들을 설명해 주시겠습니까?
유발: 물론이죠. 캔톤의 토큰 이코노믹스 설계에 덧붙여 말씀드리고 싶은 점이 있습니다. 현재 많은 블록체인 프로젝트의 토큰 이코노미 모델을 살펴보면, 궁극적으로 인센티브와 보상을 받는 주체는 검증자(validator)인 경우가 많습니다.
이더 을 보세요. 거래 수수료의 대부분은 누가 가져갈까요? 바로 검증자(Validator)들입니다. 솔라나(Solana)도 마찬가지입니다. 수수료의 대부분은 검증자에게 돌아갑니다. 하지만 좀 더 자세히 생각해 보면, 네트워크에 진정한 가치를 창출하는 사람은 누구일까요? 제 생각에는 Aave나 Uniswap 같은 프로토콜, 그리고 실제로 애플리케이션을 개발하는 모든 팀들입니다. 이들이 바로 사용자, 거래량, 그리고 네트워크상의 모든 수수료를 만들어내는 사람들입니다. 다시 말해, 개발자들, 즉 제품을 개발하고 사용자들이 자신의 애플리케이션을 사용하도록 설득하는 데 대량 시간과 노력을 투자하는 사람들입니다. 하지만 현실은 그들이 네트워크에 가져다주는 성공에 대한 직접적인 혜택을 받지 못한다는 것입니다.
제 생각에 바로 이런 이유 때문에 많은 팀들이 자체적인 레이어 2 플랫폼을 구축하는 것을 선택하는 것 같습니다. 그들은 아주 현실적인 질문을 던집니다. 사용자와 금융 상품을 내가 소유하고 있는데, 왜 모든 수수료를 다른 사람에게 넘겨줘야 할까요? 마치 팟캐스트를 만들고 광고 수익을 모두 제3자에게 주는 것과 같습니다. 명백히 말이 안 되죠. 콘텐츠 제작, 녹음, 운영에 드는 모든 비용은 이미 본인이 부담했으니까요.
저는 이것이 많은 레이어 1 개발자들이 토큰 이코노미 설계할 때 저지르는 실수라고 생각합니다. 그들은 대부분의 인센티브를 인프라 제공자에게 줍니다.
캔톤의 접근 방식은 다릅니다. 사실 이는 인터넷 초기 개발 과정과 매우 유사합니다. 인터넷이 처음 등장했을 때 가장 매력적이고 이슈 기업은 시스코처럼 라우터와 스위치를 판매하는 회사였습니다. 이 회사들은 필수적이었습니다. 이 회사들이 없었다면 인터넷은 존재하지 않았을 것입니다. 하지만 인터넷이 본격적으로 보급되면서 관심은 이러한 인프라 회사에서 구글이나 텐센트처럼 사용자와 직접 소통하고 사용자 관계를 관리하는 회사로 옮겨갔습니다.
캔톤도 비슷한 논리를 따릅니다. 올해 말까지 우리는 "이중 반감"와 유사한 과정을 경험하게 될 것입니다. 인프라 제공업체의 전체 토큰 이코노미 점유비율 점점 줄어드는 반면, 애플리케이션 레이어에는 더 많은 인센티브가 할당될 것입니다. 캔톤에서 매우 성공적인 애플리케이션을 개발한다면, 네트워크 경제적 보상의 대부분을 받을 자격이 있다고 생각합니다. 이는 우리에게 매우 중요한 부분입니다.
보시다시피, 점점 더 많은 개발자들이 이 문제를 해결하려고 노력하고 있습니다. 그들은 좌절감을 느끼기 시작했는데, 모든 힘든 작업은 자신들이 하고 있지만 보상은 다른 곳으로 돌아가기 때문입니다. 많은 레이어 2 프로젝트들이 자신들이 이더 생태계의 일부라고 주장하지만, 실제로는 수수료를 지불하는 대신 자신들의 시스템 내에서 수수료를 챙기기 위해 레이어 2를 개발하는 것입니다.
이는 캔톤의 이미 구현되어 효과가 입증된 부분 중 하나입니다. 향후 계획에 대해 말씀드리자면, 저희의 목표는 변함없이 월스트리트를 단순히 "토큰화"하는 것이 아니라 진정으로 온체인 구현하는 것입니다. 캔톤은 장기적으로 운영될 수 있고 글로벌 기관 및 소매업체들이 활용할 수 있는 차세대 월스트리트를 온체인 위에 구축하는 것을 목표로 합니다.
다음으로, 우리는 인프라를 확장하고 규모를 키워 더 많은 자산 유형과 DeFi 프로토콜을 도입하는 데 집중할 것입니다. 동시에, 캔톤 재단은 네트워크에 새로운 기능을 추가하고자 하는 개발자들에게 보조금을 지급하여, 개발자들이 기본 코드 및 기능 개발에 직접 참여할 수 있도록 지원할 것입니다.
저희에게 있어 다음 단계에서 가장 중요한 것은 실제 사용 사례와 실용적인 효용성을 창출하는 것입니다. 내년 말까지 캔톤이 "온체인 수수료 없음" 시스템에서 1위 블록체인이 되기를 희망합니다. 현재는 상위 10위권에 머물러 있지만, 내년에는 3위권 진입 또는 1위 달성을 목표로 하고 있습니다.
