체인피드 요약:
이 글에서는 알트코인 시장을 위협하는 "4가지 손실 딜레마"를 심층 분석하고, 과거의 복구 메커니즘이 실패한 이유를 살펴보고, 가능한 재균형 전략을 제시합니다.
기사 출처:
https://mp.weixin.qq.com/s/EEram8qYcOKTlEqrOBm6yg
기사 작성자:
IOSG 벤처스
관점:
IOSG Ventures: 지난 3년간 업계 전체는 심각한 결함이 있는 메커니즘, 즉 소량 토큰 발행에 의존해 왔습니다. 프로젝트들은 극히 적은 유통량(종종 한 자릿수 퍼센트에 불과함)으로 토큰을 발행하여 인위적으로 높은 FDV(완전 희석 가치)를 유지해 왔습니다. 공급량이 적으면 가격이 안정된다는 논리는 그럴듯해 보입니다. 그러나 낮은 유통량은 무한정 유지될 수 없습니다. 공급량이 점차 풀림에 따라 가격은 필연적으로 폭락합니다. 초기 투자자들이 피해자가 되고, 대부분의 토큰은 출시 이후 저조한 성과를 보였습니다. 가장 교묘한 점은 소량 유통이 모두가 좋은 거래를 하고 있다고 느끼게 만들지만, 실제로는 모두가 손해를 본다는 것입니다. 중앙화 거래소 낮은 유통량을 요구하고 통제력을 강화함으로써 개인 투자자 보호한다고 생각하지만, 오히려 커뮤니티의 불만과 토큰 가격 하락이라는 결과를 초래합니다. 토큰 보유자들은 처음에는 낮은 유통량이 내부자 매도를 막아줄 것이라고 생각했지만, 결국 효과적인 가격 발견을 달성하지 못했고 초기 투자로 인한 부정적인 영향도 피하지 못했습니다. 프로젝트 팀들은 낮은 유통량을 조작하면 높은 가치를 유지하고 지분 희석을 줄일 수 있다고 믿지만, 이러한 관행이 확산되면 업계 전체의 융자 능력을 파괴할 것입니다. 중앙화 거래소 정상적인 가격 발견을 방해하기 위해 장기간의 락업 기간을 요구하는 행위를 중단해야 합니다. 이러한 장기 락업 기간은 겉으로는 보호 수단처럼 보이지만, 실제로는 시장이 공정한 가격을 찾는 것을 방해합니다. 토큰 보유자는 예측 가능한 토큰 발행 일정과 효과적인 책임 메커니즘을 요구할 권리가 있습니다. 임의적인 기간 락업에서 벗어나 실제 진행 상황과 연동된 더 짧고 빈번한 발행 주기를 사용하는 KPI 기반 락업으로 전환해야 합니다. 토큰 보유자는 과거의 권리 부족으로 인한 과도한 대응, 지나친 통제, 그리고 최고의 인재, 거래소, 벤처 투자자를 멀어지게 하는 행위를 중단해야 합니다. 직책별 차이를 무시하고 모든 내부자에게 동일한 장기 락업 기간을 요구하는 것은 공정한 가격 발견을 저해합니다. 소위 '마법의 포지션'에 집착하는 것은 유동성이 낮은 상황에서의 조작을 위한 토대를 마련합니다. 토큰 보유자는 강력한 정보 접근권과 운영 투명성을 요구할 권리가 있습니다. 토큰 보유자는 토큰 발행에 따른 업무 운영을 이해하고, 진행 상황과 어려움에 대해 정기적으로 정보를 얻으며, 자본 준비금과 자원 배분 현황을 정확히 파악해야 합니다. 또한 불투명한 운영이나 다른 구조를 통해 가치가 손실되지 않도록 보장하고, 토큰이 주요 지적 재산권 보유자가 되어 창출된 가치가 토큰 보유자에게 귀속되도록 할 권리가 있습니다. 마지막으로, 토큰 보유자는 특히 주요 지출에 대한 예산 배분에 대해 합리적인 통제권을 가져야 하지만, 일상적인 운영에는 간섭해서는 안 됩니다. 프로젝트 팀은 제품-시장 적합성이나 실제 토큰 사용에 대한 명확한 신호 없이 토큰을 발행하는 행위를 중단해야 합니다. 너무 많은 팀이 토큰을 법적 보호도 없는 리스크 캐피털보다도 못한 형태의 지분으로 취급하고 있습니다. 토큰 발행은 단순히 모든 암호화폐 프로젝트가 하고 있거나 자금이 부족해서 하는 것이 되어서는 안 됩니다. 토큰 보유자는 전략적 결정을 내리고, 과감한 투자를 하고, 모든 것에 대해 DAO의 승인을 받을 필요 없이 일상적인 운영을 관리할 수 있는 권한을 요구할 권리가 있습니다. 결과에 책임을 지려면 실행 권한이 필요합니다. 벤처 투자자들은 투자한 모든 프로젝트에 토큰 발행을 강요하는 것을 멈춰야 합니다. 프로젝트의 정당성 여부와 관계없이 토큰 발행을 요구하는 것은 바람직하지 않습니다. 모든 암호화폐 기업이 토큰을 필요로 하는 것은 아니며, 포지션 태그 나 투자 회수 기회 창출을 위해 토큰 발행을 강요하는 행태는 시장에 저품질 프로젝트들을 쏟아내고 있습니다. 벤처 투자자들은 더욱 엄격한 기준을 적용하여 토큰 모델에 진정으로 적합한 기업을 현실적으로 판단해야 합니다. 또한, 초기 단계 암호화폐 프로젝트에 극심한 리스크 감수하는 투자자에게는 그에 상응하는 수익을 요구할 권리가 있습니다. 리스크 자본은 성공적인 투자에 대해 높은 수익을 창출해야 합니다. 이는 합리적인 지분율, 투자 기여도와 리스크 반영한 공정한 수익 배분 계획, 그리고 투자 회수 성공 시 비난받지 않을 권리를 의미합니다.
콘텐츠 출처 
