수년간 암호화폐 업계의 기관 투자자들이 따르던 전략은 간단했습니다. 비트코인을 사고, 이더리움에 조금 투자하고, 나머지는 무시하는 것이었습니다.
2025년에는 그 전략이 완전히 새로워졌습니다.
비트코인이 총 거래량 기준으로 최대 자산 자리를 유지했지만, 올해의 진정한 핵심은 새로운 자본 어디로 향하는지에 대한 극적인 구조적 변화였다.
CoinShares의 연말 데이터에 따르면, "비트코인 단독" 지배 시대는 이더리움이 핵심 보유 자산으로서의 지위를 확고히 하고 리플(XRP) 와 솔라나(Solana) 최초의 진정한 "기관 투자자들이 선호하는 주요 알트코인"으로 부상하면서 계층화된 시장 구조로 바뀌었습니다.
이 수치들은 투자자 행동의 뚜렷한 전환점을 보여줍니다. 비트코인 투자 상품은 2025년에 269억 8천만 달러의 자금 유입을 기록했지만, 이는 2024년의 기록적인 유입 속도에서 35% 감소한 수치입니다.
반면, 자본 전례 없는 속도로 대안 네트워크에 쏟아져 들어갔습니다.
이더리움 제품의 유입액은 138% 급증했으며, 리플(XRP) 와 솔라나(Solana) 각각 약 500%와 1,000%의 성장률을 기록하며 단 1년 만에 보유 자산 규모가 두 배로 늘어났습니다.
이러한 차이는 시장이 성숙해짐에 따라 광범위하고 투기적인 분산 투자에서 벗어나 좁고 집중된 엘리트 투자로 전환하고 있음을 나타냅니다.
이더리움의 졸업과 새로운 주요 암호화폐의 '속도'
2025년 데이터는 기관 투자자들이 이더리움을 근본적으로 재분류했음을 시사합니다.
수년간 비트코인 핵심 자산의 고위험 부속 자산으로 취급되었던 두 번째로 큰 암호화폐가 이제 주요 포트폴리오 자산의 지위로 격상되었습니다.
CoinShares의 보고서에 따르면 이더리움은 2025년에 126억 9천만 달러의 순 신규 자금을 유치했으며, 이는 전년도의 53억 3천만 달러에서 크게 증가한 수치입니다.
이러한 전년 대비 138%의 급증은 비트코인 유입이 둔화되는 상황에서도 발생했는데, 이는 투자자들이 두 자산을 상관관계가 있는 쌍으로 거래하기보다는 각각 독립적인 관점을 갖는 데 점점 더 익숙해지고 있음을 나타냅니다.
이더리움 상품의 총 운영 자산 (운영자산(AUM))이 연말 기준 257억 달러에 달하면서, 이더리움 네트워크는 다양한 디지털 포트폴리오에 반드시 포함되어야 할 규모를 달성했습니다.
하지만 위험에 대한 가장 공격적인 가격 재조정은 바로 아래 단계에서 발생했습니다.
오랫동안 시장 서열 3위 자리를 놓고 경쟁해 온 리플(XRP) 와 솔라나(Solana) 주요 암호화폐들을 압도하는 유입 속도를 경험했습니다.
리플(XRP) 투자 상품은 2025년에 36억 9천만 달러를 유치했는데, 이는 2024년의 6억 8백만 달러에서 약 5배 증가한 수치입니다. 솔라나(Solana)의 성장세는 더욱 가파르게 나타나, 전년도의 3억 1천만 달러에서 10배가 넘는 35억 6천만 달러를 끌어모았습니다.
이러한 수치가 중요한 이유는 단순히 성장률 때문만이 아니라 기존 시장 규모 대비 규모 때문이기도 합니다.
2025년 초, 리플(XRP) 와 솔라나(Solana) 나의 투자 상품 생태계는 비교적 규모가 작았습니다. 그러나 연말이 되자 두 자산 모두에 유입된 자금은 각각의 총 운영 자산 약 35억 달러에 육박했습니다.
재정적인 관점에서 이는 거의 100%에 달하는 "대체율"을 의미합니다. 비트코인의 경우 유입 자금이 전체 운용자산 (운영자산(AUM) 의 약 19%를, 이더리움은 49%를 차지했지만, 솔라나(Solana) 나와 리플(XRP) 사실상 전체 자본 구조를 완전히 뒤바꿔 놓았으며, 이는 처음으로 대규모의 신규 기관 투자자들이 시장에 진입했음을 시사합니다.
긴꼬리의 죽음
2025년이 최상위권 기업들에게는 도약의 해였다면, 나머지 시장에는 냉철한 현실 점검의 해였습니다.
비트코인, 이더리움, 리플(XRP), 솔라나(Solana), 멀티에셋 바스켓, 비트코인 숏 헤지 상품을 제외하면 카르다노(Cardano), 라이트코인(Litecoin), 체인링크(Chainlink) 와 같은 기존 코인과 수이 (수이(SUI) 와 같은 신흥 경쟁 코인을 포함하는 "나머지 알트코인" 카테고리의 자금 유입이 급감했습니다.
이 투자 상품은 2025년에 3억 1,800만 달러의 투자금만 유치했는데, 이는 2024년의 4억 5,700만 달러에서 30% 감소한 수치입니다.
이러한 축소는 투자 환경이 상당히 경직되었음을 시사합니다. 이전 주기에서는 개인 투자자들의 열정이 수백 개의 소규모 토큰으로 확산되어 광범위한 상승세를 이끌곤 했습니다.
ETF와 ETP(상장지수펀드) 시대는 이전과는 다른 양상으로 전개되고 있는 것으로 보입니다. 규제 장벽과 유동성 요건으로 인해 새로운 금융 상품의 진입 장벽이 매우 높아졌습니다.
따라서 자산운용사들은 규제 명확성이 부족하거나 유동성이 충분하지 않은 토큰 관련 상품 출시를 주저합니다. 규제된 래퍼가 없으면 기관 자본 롱테일 투자에 쉽게 접근할 수 없기 때문입니다.
그 결과 "승자독식" 구도가 형성됩니다. 유동성이 높고 규제된 투자 수단을 갖춘 네 가지 자산에 자본 집중되면서 "주요 자산"과 "소규모 자산" 간의 유동성 격차가 벌어집니다.
이는 선순환 구조를 만들어냅니다. 솔라나(Solana) 나와 리플(XRP) 유동성과 상품이 풍부하기 때문에 자금 유입을 유도하고, 자금 유입이 증가함에 따라 유동성이 더욱 심화되어 차기 기관 투자자들에게 더욱 안전한 투자처가 됩니다.
한편, 이러한 서클(Circle) 밖에 있는 자산들은 유동성 부족에 직면하여 현재 암호화폐 시장 상승의 상당 부분을 견인하는 수동적 투자 흐름을 유치하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
2026년 모델 포트폴리오
이러한 위계질서의 확립은 2026년 이후 디지털 자산 포트폴리오 구성 방식에 심대한 영향을 미칠 것입니다.
"비트코인만" 보유하는 극단적 전략은 보수적인 접근 방식으로 여전히 타당성이 있지만, 멀티 슬리브 모델에 시장 점유율을 잃고 있습니다.
이전에는 비트코인 외의 다른 자산에 투자하는 것을 정당화하는 데 어려움을 겪었던 금융 자문가와 자산 관리자들은 이제 분산된 핵심 포트폴리오를 뒷받침할 데이터를 확보하게 되었습니다.
새로운 표준 모델은 비트코인을 디지털 상품이자 기준점으로, 이더리움을 스마트 계약의 기반 레이어로, 솔라나(Solana) 나와 리플(XRP) 속도, 확장성 및 결제 유용성에 대한 특정 투자를 나타내는 고성장 "위성"으로 하는 가중치 바스켓 형태로 전환되는 것으로 보입니다.
CoinShares 데이터는 이러한 관점을 뒷받침하며, 비트코인이 안정적이고 규모가 크지만 성장 속도가 느린 저베타 자산이 되어가는 반면, 알파 수익률은 새롭게 등장한 주요 암호화폐에서 추구되고 있음을 보여줍니다.
특히, 1억 5백만 달러에 달하는 비트코인 공매도 상품 유입과 해당 부문의 총 운용 운영자산(AUM) 1억 3,900만 달러는 이러한 도구의 활용 방식이 성숙 단계에 접어들었음을 시사합니다.
이는 기관들이 단순히 맹목적으로 자산을 축적하는 것이 아니라 위험 회피 전략을 펼치고 있음을 보여줍니다.
시장 선도주를 공매도하면서 고베타 위성 코인을 숏 하는 능력은 이전에는 암호화폐 전문 헤지펀드의 영역이었지 규제 대상 자산 운용사들의 영역이 아니었던 정교한 상대가치 거래를 가능하게 합니다.
협소한 시장의 위험성
새로운 주요 화폐의 발행은 시장의 성숙도를 나타내는 신호이지만, 동시에 새로운 위험을 수반하기도 합니다.
자금 흐름이 단 네 개의 자산에 집중된다는 것은 전체 생태계의 건전성이 점점 더 몇몇 네트워크의 성과에 좌우된다는 것을 의미합니다.
솔라나(Solana) 나와 리플(XRP) 에서 볼 수 있는 것처럼 자금 유입액이 총 운용 운영자산(AUM) 과 일치하는 "속도"는 양날의 검과 같습니다. 이러한 급속한 확장은 홀더 기반의 상당 부분이 신규 투자자임을 의미합니다.
비트코인 가격이 80%씩 폭락하는 상황에서도 꿋꿋이 버텨온 기존 투자자(홀더)들과는 달리, 새로 진입한 기관 투자자들은 가격 변동에 더욱 민감할 수 있습니다. 만약 시장 분위기가 바뀌거나 규제 관련 문제가 다시 불거진다면, 과거 자금 유입을 이끌었던 표준화된 상품들이 오히려 빠른 자금 유출을 부추길 수도 있습니다.
더욱이, 롱테일 시장의 침체는 혁신에 대한 의문을 제기합니다.
자본 체계적으로 최대 규모의 기존 업체에만 집중된다면, 새로운 프로토콜은 인재를 유치하고 네트워크를 확보하는 데 필요한 가치 평가 속도를 달성하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
업계는 수조 달러 규모의 가치가 4개의 주요 유통망에 집중되는 동안 더 넓은 생태계가 정체되어, 상위 부문에 치중되는 위험에 처해 있습니다.
