체인피드 요약:
수수료를 발생시키고, 예치금을 흡수하고, 토큰 보유자에게 가치를 분배하는 프로토콜은 명확한 데이터 기록을 남기는데, 이러한 기록은 종종 이야기가 형성되기 전에 존재합니다.
기사 출처:
https://x.com/patfscott/status/2008268336941973563
기사 작성자:
패트릭 | 다이나모 디파이
관점:
패트릭 | 다이나모 디파이: 전통 금융에서 TVL(자산 관리 규모)과 유사합니다. 헤지 펀드는 AUM을 사용하여 고객이 위탁한 자금의 규모를 보여줍니다. TVL도 같은 목적을 가지고 있습니다. 즉, 사용자가 프로토콜에 기꺼이 위탁하려는 자본의 규모를 정량화하여 스마트 계약에 대한 신뢰도를 반영합니다. 디파이에서 대부분의 예치금은 변동성이 큰 자산이기 때문에 TVL은 가격 변동에 쉽게 영향을 받습니다. 보다 정교한 분석가들은 가격 변동과 실제 자금 흐름을 구분하기 위해 USD 유입량과 함께 TVL을 분석합니다. TVL은 USD 표시 지표와 토큰 표시 지표를 동시에 관찰하고 활동 또는 생산성 지표와 결합할 경우 여전히 가치가 있습니다. 프로토콜의 규모와 신뢰도를 측정하는 중요한 도구이지만 단독으로 사용할 수는 없습니다. 수수료는 사용자 관점에서 생각해 볼 문제입니다. 프로토콜을 사용하는 데 얼마를 지불해야 할까요? 탈중앙화 거래소(DEX)에서 거래할 때 지불하는 수수료는 전액 유동성 공급자(LP)에게, 전액 프로토콜에, 또는 양쪽에 분배될 수 있습니다. 수수료는 최종적으로 어디로 가는지와 관계없이 사용자가 지불한 총액을 추적합니다. 전통적인 금융에서 이는 총 수익과 가장 유사합니다. 보유자 수익은 토큰 보유자에게 실제로 흐르는 부분, 즉 바이백, 소각, 스테이킹 배당금만 계산하여 더욱 세분화되었습니다. 이는 전통적인 금융의 배당금 + 자사주 매입과 가장 유사합니다. 이러한 구분은 가치 평가에 매우 중요합니다. 일부 프로토콜은 엄청난 수수료를 부과하지만, 거의 대부분이 유동성 공급자(LP)에게 돌아가 프로토콜 자체의 수익은 매우 낮습니다. 거래량은 거래 활동을 반영합니다. DEX 거래량은 모든 탈중앙화 거래소의 거래량을 의미합니다. 반면, 무기한 계약 거래량은 시장 참여의 대리 지표로서 무기한 계약 플랫폼의 거래량을 나타냅니다. 급격한 상승이든 공황 매도든 사용자가 자산을 사용하는 한 거래량은 발생합니다. 이전 주기와 비교했을 때 무기한 계약 거래량의 증가는 특히 두드러집니다. 2021년 무기한 계약 DEX 거래량은 거의 미미했습니다. 현재 Hyperliquid, Aster, Lighter와 같은 플랫폼의 일일 거래량은 수십억 달러에 달합니다. 업계 규모가 급격하게 변화하기 때문에, 여러 주기에 걸친 절대적인 거래량 비교는 큰 의미가 없습니다. 오히려 동일 업종 내 시장 점유율 변화가 더 유용한 정보를 제공합니다.
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