투자회사 번스타인의 애널리스트들은 화요일 보고서에서 전략 부문 의 성장 동력 핵심 요소가 작년의 부진에도 불구하고 비트코인 가격과 함께 회복될 것으로 예측했다.
현재 비트코인 매입 업체는 보유 디지털 자산 대비 약간의 프리미엄이 붙어 평가되고 있지만, 버지니아주 타이슨스 코너에 본사를 둔 이 회사의 자산 보유 능력에 대한 투자자들의 확신이 커짐에 따라 그 프리미엄은 다시 커질 것이라고 분석가들은 밝혔다.
"MSTR의 청산 사태에 대한 우려가 해소됨에 따라 MSTR의 순자산가치 대비 프리미엄이 과거 평균 수준으로 크게 회복될 것으로 예상합니다."라고 그들은 썼으며, 회사의 과거 평가액은 순자산가치 대비 1.57배(mNAV)였다고 언급했습니다.
mNAV가 높을 때, Strategy는 보통주를 매도하고 비트코인을 매입함으로써 주당 보유 비트코인량을 늘릴 수 있습니다. 하지만 Strategy 웹사이트 에 따르면 작년 하반기부터 mNAV는 점차 하락하여 화요일에는 1.02까지 떨어졌습니다 .
한편, 해당 회사는 비트코인 구매를 위한 추가 자금 조달원으로 여러 종류의 우선주를 활용했습니다. 이러한 우선주는 배당금 지급을 포함하고 있어, 지난 분기 비트코인 가격이 23% 하락한 상황에서 Strategy의 배당금 지급 능력에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
번스타인 애널리스트들은 전략 부문이 비트코인 가격 회복의 "핵심 수혜자"가 될 것이라고 분석했습니다. 이들은 비트코인이 바닥을 쳤으며, 최근 10월에 12만 6천 달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신한 후 2026년에는 15만 달러까지 급등할 수 있다고 전망했습니다.
야후 파이낸스 에 따르면, 스트래티지(Strategy)의 주가는 화요일에 6% 이상 하락하여 약 154달러를 기록했습니다 . 작년에는 최고 457달러까지 상승했음에도 불구하고 50% 이상 하락했습니다. 2024년 도널드 트럼프 미국 대통령의 재선 이후 MSTR은 474달러까지 오르기도 했습니다.
화요일 보고서에서 번스타인 애널리스트들은 스트래티지(Strategy)에 대해 '비중확대(Overweight)' 등급을 유지하고 목표 주가를 450달러로 재차 제시했습니다. 앞서 월요일, 스트래티지는 4분기 미실현 손실이 174억 4천만 달러에 달한다고 발표했는데 , 이는 비트코인 보유 자산 가치 하락에 기인한 것으로 보입니다.
최근 이 회사는 배당금 선지급을 위해 22억 5천만 달러 규모의 "미국 달러 준비금"을 축적했는데, 일부 분석가들은 이를 신중한 조치로 평가했습니다. 그러나 일각에서는 스트래티지(Strategy)가 MSCI 지수에서 제외될 경우 수십억 달러의 자금 유출이 발생할 수 있다고 경고했습니다.
디크립트(Decrypt) 의 모회사인 Dastan 이 소유한 예측 시장인 Myriad의 거래자들은 화요일에 Strategy가 올해 비트코인을 매도할 확률을 17% 로 예측했습니다.
이와 관련하여 번스타인 애널리스트들은 스트래티지의 현금 보유고를 "요새"라고 표현했습니다. 또한 스트래티지는 금리가 하락할 경우 배당금을 지급하는 상품으로서 더욱 매력적으로 변할 수 있는 우선주를 활용하여 비트코인을 계속해서 축적할 수 있다고 덧붙였습니다.
애널리스트들은 현재 Strategy가 연간 8억 3천만 달러 규모의 배당금을 운용하고 있으며, 비트코인 가격이 Strategy의 평균 매입가인 7만 5천 달러 아래로 떨어질 경우 투자자들이 이에 대해 더 우려할 수 있다고 분석했습니다. 그러나 Strategy가 보유한 비트코인 규모와 향후 몇 년 동안 이행해야 할 전환사채 상환 의무를 고려할 때 이러한 우려는 근거가 없다고 평가했습니다.
하지만 분석가들은 해당 회사의 MSCI 지수 상장 폐지 가능성을 단기적인 부담 요인이자 지분 희석 증가로 설명했습니다.
