주식 토큰화 시장이 새로운 진화 단계에 접어들고 있습니다.
초기 거래 경험과 제품 형태에 대한 탐색이 끝난 후, 업계는 보다 근본적인 변화의 조짐을 보이기 시작했습니다. 스톡 토큰은 더 이상 단순히 "온체인 거래될 수 있는 자산"으로만 여겨지지 않고, 반복적으로 사용, 조합, 그리고 상위 금융 구조에 통합될 수 있는 기본 자산 모듈 로 점차 이해되고 있습니다. 이러한 새로운 발전 양상은 거래에서 인프라로 전환했던 탈중앙화 금융(DeFi)의 초기 발전 과정과 매우 유사합니다.
실제로 HabitTrade가 최근 발표한 Stove 프로토콜은 이러한 방향을 보여주는 대표적인 사례로 볼 수 있습니다. 플랫폼이나 단일 제품에 초점을 맞춘 기존 솔루션과는 달리, Stove는 규제를 준수하고 적절하게 보관된 미국 상장 주식을 온체인 에 1:1로 매핑하기 위해 오픈 소스, 비영리, 그리고 프로토콜 수수료가 없는 방식으로 허가 없는 프로토콜 인터페이스를 제공합니다.
이 접근 방식은 특정 거래 시나리오를 최적화하는 데 초점을 맞추는 것이 아니라, 장기적인 질문에 대한 답을 찾고자 합니다. 즉, 주식이 온체인 시스템에 실제로 진입했을 때, 더 넓은 범위의 금융 애플리케이션에서 활용될 수 있도록 어떤 구조를 갖춰야 하는가 하는 것입니다.
어느 정도는, 이러한 프로토콜 패러다임의 등장은 주식 토큰화에 있어 "제품 형태" 중심의 경쟁에서 "프로토콜 형태" 중심의 진화적 경로로의 전환을 의미합니다. 이러한 새로운 구조 하에서, 주식 토큰은 검증 가능하고, 구성 가능하며, 확장 가능한 기본 자산 모듈 로 추상화될 수 있으며, 이는 더욱 복잡한 금융 애플리케이션과 프로토콜 간 협업을 위한 새로운 가능성을 열어줍니다.
주식 토큰화의 발전 경로 및 동향
주식 토큰화는 2025년 부동산 토큰화(RWA) 분야에서 가장 빠르게 성장하는 하위 부문 중 하나가 될 전망입니다. 2024년 말부터 이 분야는 급속한 확장 국면에 접어들었습니다. rwa.xyz의 데이터에 따르면 관련 자산 규모는 거의 0에서 약 7억 8천만 달러로 증가했으며, 이는 상장 기업 주식을 온체인 시스템으로 가져오려는 시장 수요가 가속화되고 있음을 반영합니다.
구조적으로 주식 토큰화의 핵심은 기존 상장 기업 주식을 실물 자산과 1:1로 매핑하여 온체인 지속적으로 존재하고 유통될 수 있는 디지털 자산으로 변환하는 데 있습니다. 이를 통해 24시간 연중무휴로 운영되고 전 세계 어디에서든 접근 가능하며, 암호화폐 생태계에 희소하고 안정적인 실물 신용 기반을 제공하고 탈중앙화 금융(DeFi)에 더욱 확실한 가치 기반을 제공합니다.
주식 토큰화는 새로운 개념은 아닙니다. 디파이(DeFi) 열풍 이후 신세틱스(Synthetix)와 미러(Mirror) 같은 프로젝트들은 합성 자산 모델을 통해 온체인 주식 가격 변동에 대한 노출을 제공했고, FTX와 같은 중앙 집중식 플랫폼들도 토큰화된 미국 주식 거래를 모색했습니다. 그러나 이러한 초기 모델들은 본질적으로 "가격 노출" 수준에 머물렀습니다. 실제 주식을 보유하고 관리하는 것과는 거리가 멀었고, 기초 자산에 대한 법적 또는 경제적 통제권을 제공할 수도 없었습니다. 오라클 오류, 담보 변동성, 극단적인 시장 상황 등에서 시스템 리스크 내포하고 있었기 때문에 더 넓은 범위의 사용자와 기관으로 확장하는 데 한계가 있었습니다.
실물 자산 담보가 이번 성장세의 핵심이 되었습니다.
이번 시장 주기에서 주식 토큰화가 크게 성장한 근본적인 이유는 패러다임의 변화 때문입니다. 이제 토큰화 산업은 실물 주식을 오프체인에 보유하고 관리하는 것을 기반으로 하며, 이에 상응하는 토큰을 온체인 에 1:1 비율로 발행합니다. 주로 "가격 변동 노출"에 그쳤던 기존 솔루션과 달리, 실물 자산을 기반으로 하는 이러한 접근 방식은 온체인 토큰과 실물 자산 간의 더욱 명확하고 검증 가능한 대응 관계를 구축합니다. 이는 보안, 규정 준수 설명 가능성, 기관 수용도 측면에서 상당한 개선을 가져왔으며, 더 넓은 금융 시스템에 통합될 수 있는 토대를 마련했습니다.
첫 번째 패러다임: 탐색기
최초의 토큰화된 주식의 핵심적인 의미는 주식을 토큰화하여 온체인 유통시킬 수 있다는 사실에 있습니다. 이러한 단계는 "온체인 주식 거래 상품"에 더욱 반영되어 해당 분야의 가능성을 열어줍니다.
구조적으로 이 단계의 전형적인 형태는 제3자 규제 준수 기관이 주도하는 발행 모델입니다. 프로젝트 팀은 직접 중개 회사의 역할을 수행하지 않고, 인가받은 증권 기관과 협력하여 전통적인 시장에서 주식 매입 및 보관을 완료한 후 1:1 비율로 온체인 토큰을 발행하고 여러 체인 또는 플랫폼에서 해당 토큰의 사용을 지원합니다.
Backed Finance의 xStocks는 이러한 접근 방식을 실천하는 기업입니다. xStocks는 Alpaca Securities LLC와 같은 규정을 준수하는 증권사와 제휴하여 해당 주식 지분을 온체인 토큰으로 변환하고, 사용자는 이를 거래하거나 조합하여 사용할 수 있습니다. 이 모델은 구조적으로 비교적 유연하지만, 규정 준수 범위와 확장성은 특정 관할 지역 및 파트너의 규제 자격에 크게 좌우됩니다.
2세대 패러다임: 규정 준수 및 재무 구조 기간
시장이 보다 현실적인 확장 국면에 접어들면서 암호화폐 주식에 대한 관심도 변화하고 있습니다. 초기에는 온체인 중점을 두었지만, 이제는 명확한 규제 프레임, 법적 관계, 기존 증권 시스템과의 연계성을 포함하여 전통 금융의 운영 논리에 더 가까운 구조적 설계로 전환되고 있습니다.
이 단계에서 가장 먼저 떠오르는 접근 방식은 인가받은 금융기관이 주도하는 폐쇄형 솔루션입니다. 이러한 방식은 일반적으로 주식 거래, 보관 및 관련 금융 상품 발행을 담당하는 증권사 또는 금융 플랫폼을 통해 이루어지며, 규정을 준수하는 프레임 내에서 사용자에게 주가 변동에 따른 거래 기회를 제공합니다. 예를 들어, 로빈후드의 주식 토큰은 유럽 시장에서 주로 MiFID II 규제 체계 하에 운영되며, 차액결제거래(CFD)와 유사한 구조를 채택하고 있습니다. 사용자는 가격 변동으로 인한 경제적 결과에 참여할 수 있으며, 플랫폼의 오프체인 주식 보유는 주로 전반적인 리스크 관리 및 헤징에 사용됩니다. 이 모델은 규제 기관과의 소통 및 규정 준수 해석 측면에서 상당한 이점을 가지며, 기존 금융 시스템에 통합하기도 용이합니다.
또 다른 접근 방식은 구조화 금융에 중점을 둔 솔루션에서 비롯됩니다. 예를 들어, Ondo Finance는 규제 대상 펀드 또는 특수목적법인(SPV) 구조를 활용하여 증권과 유사한 자산을 보유하고, 해당 수익권 또는 점유율 토큰화하여 온체인 도입합니다. 이러한 설계 방식은 법적 구조의 명확성, 리스크 분리, 그리고 기관 수용성을 강조하여 온체인 자산이 규정을 준수하면서 기존 자산 관리 시스템과 연결될 수 있도록 합니다.
동시에 시장은 온체인 브로커리지 모델에 더 가까운 방향을 모색하기 시작했습니다. 예를 들어, StableStock은 HabitTrade의 실제 거래 및 결제 기능을 활용하여 규정 준수를 전제로 주식 거래, 자산 보관 및 온체인 자산 표시를 더욱 긴밀하게 통합하려고 시도합니다. 이를 통해 온체인 시스템은 실제 증권 시장의 거래 결과를 더욱 직접적으로 수용할 수 있게 됩니다.
StableStock과 같은 솔루션의 시장 인기가 급증함에 따라, 기반 인프라 역량에 대한 재평가가 이루어지고 있습니다. HabitTrade는 2021년부터 스테이블코인 결제 방식의 미국 주식 거래를 지원하며, 거래 실행, 결제, 보관 등 핵심적인 측면을 아우르는 온체인 펀드와 전통 자본 시장 간의 중요한 연결고리를 구축해 왔습니다. 그러나 이러한 기반 인프라 역량이 단순히 특정 상품이나 단기적인 거래량만을 위한 구성 요소가 아닌, 장기적인 전략적 가치를 지닌다는 사실이 업계에서 인정받게 된 것은 규제 준수 및 구조화 금융에 대한 공감대가 형성된 이후부터입니다.
2단계 토큰 체계는 비교적 일관된 특징을 보입니다. 규정 준수 및 기관 수용도는 크게 향상되었지만, 전반적인 구조는 여전히 플랫폼이나 특정 금융 상품을 중심으로 전개됩니다. 지분형 토큰은 기존 시스템 내에 내장되는 경우가 많으며, 사용 범위, 조합 방식, 확장 경로는 원래 금융 구조의 설계 논리에 의해 제한되는 경우가 흔합니다.
이 단계에서의 급속한 성장은 기술적 및 규정 준수 측면에서 실물 자산을 매핑하는 것이 가능하다는 것을 충분히 입증했습니다. 그러나 전반적인 아키텍처 관점에서 볼 때, 대부분의 솔루션은 여전히 과도기 단계에 있습니다. 현재의 접근 방식은 주로 "규정 준수 조건 하에서 토큰화된 표현과 기본 거래를 구현하는 방법"에 초점을 맞추고 있으며, "주식을 장기적으로 금융 기초 자산으로서 온체인 존재하게 하는 방법"에 대해서는 다루지 않고 있습니다.
성숙한 헤지, 펀드 관리 및 리스크 전가 메커니즘이 부족한 상황에서 온체인 주식의 가격과 유동성은 여전히 실제 시장과의 내재적 일관성을 확보하는 데 어려움을 겪고 있으며, 가격 발견이 기초 주식의 거래 및 청산 리듬에 진정으로 고정되어 있지 않습니다. 이는 자연스럽게 고빈도 및 복잡한 금융 활동을 수행할 때 관련 자산에 구조적 한계를 초래합니다.
'1:1 매핑'을 강조하는 프레임 안에서조차, 온체인 토큰과 실제 주식 간의 대응은 완전한 금융 구조 통합보다는 의무 이행 및 법적 연결 구축에 더 중점을 두고 있습니다. 자산은 온체인에 등재되었지만, 해당 자산을 둘러싼 금융 구조는 그에 맞춰 이전되지 않았습니다. 이는 주식 토큰화가 앞으로 발전하기 위해 반드시 극복해야 할 중요한 장애물입니다.
제3의 패러다임: 프로토콜 기반 아키텍처의 전환점
앞서 분석한 바와 같이, 주식 토큰이 반복 사용, 스테이킹, 결합 또는 리스크 관리 목적으로 활용될 수 없는 거래 가능한 자산으로만 인식될 경우, 그 성장 잠재력은 본질적으로 제한적입니다. "자산은 온체인에 있지만 금융 구조는 그렇지 않다"는 구조적 격차를 진정으로 해소하기 위해서는 주식 토큰화에 재사용 가능한 기본 프로토콜 표준 세트가 필요합니다.
앞서 언급한 제약 조건 하에서 제3의 토큰 기반 암호화폐가 등장하기 시작했습니다. 업계의 관심은 점차 "플랫폼 제품"에서 "퍼블릭 프로토콜"로, "거래 중심"에서 "소유권 및 권리 중심"으로 이동하고 있습니다. 이러한 새로운 구조 속에서 Stove는 생태계의 개방성을 더욱 강조합니다. 프로토콜 자체는 참여 자격을 소수의 기관이나 플랫폼에 집중시키지 않고, 규정 준수 담당자, 개발자, 애플리케이션 프로토콜 등 다양한 유형의 참여자를 위한 협력 공간을 제공합니다.
따라서 Stove의 등장은 단순히 새로운 구현 방식의 추가를 넘어 패러다임 전환의 신호입니다. 주식 토큰화는 이제 단일 암호화폐 제품의 설계 문제가 아니라 금융 인프라 문제로 인식되기 시작했습니다. 이는 2021년부터 HabitTrade가 집중해 온 방향과 완벽하게 일치합니다. HabitTrade는 단기적인 트래픽에 의존하는 제품 모델보다는 규정 준수, 결제, 보관 및 발행과 같은 기본 역량에 중점을 두고 있습니다.
이전 두 세대의 패러다임이 다루었던 핵심 문제가 "주식을 블록체인에 어떻게 도입할 것인가"였다면, 스토브(Stove)가 대표하는 3세대 패러다임은 더욱 근본적인 질문, 즉 주식이 실제로 온체인 에 존재할 때 어떤 방식으로 존재해야 하는가에 대한 해답을 제시합니다.
Stove Protocol: 공공재로서 주식 토큰화를 구축하기 위한 개방형 표준
앞서 언급했듯이, 초기 두 세대의 주식 토큰화 솔루션은 "주식을 온체인 거래 가능한 상품으로 만드는 방법"을 탐구하는 데 더 집중했습니다. 반면, 스토브 프로토콜(Stove Protocol)은 훨씬 더 심층적인 접근 방식을 취합니다. 특정 거래 경험에 대한 해결책을 제시하는 것을 넘어, 온체인 사용자가 실제 주식 자산에 진정으로 접근할 수 있는지, 그리고 이러한 자산이 더 광범위한 금융 애플리케이션에서 지속적으로 활용될 수 있는지라는 두 가지 근본적인 문제에 초점을 맞춥니다.
Stove의 설계에서는 실제 주식은 여전히 규정을 준수하는 브로커를 통해 오프체인에서 매입 및 보유됩니다. 온체인 토큰은 해당 권리를 프로그래밍 가능한 형태로 표현한 것에 불과하며, 항상 실제 주식과 1:1로 매핑됩니다. 기존의 플랫폼 또는 제품 중심 솔루션과 달리, Stove 자체는 거래 매칭에 참여하지 않고, 가격 스프레드 리스크 부담하지 않으며, 프로토콜 수수료를 설정하지 않습니다. 대신, 민트, 상환, 결제와 같은 핵심 기능을 표준화된 인터페이스로 추상화하여 오픈 소스 비영리 방식으로 전체 Web3 생태계에 개방합니다.
이러한 설계 덕분에 주식 토큰은 규정을 준수하는 한 다양한 온체인 프로토콜에서 반복적으로 사용될 수 있습니다. 사용자 입장에서는 온체인 주식이 단순히 사고팔 수 있는 자산 이상의 의미를 갖게 됩니다. 가격 변동, 배당금 지급, 기업 활동 등 경제적 결과를 실제로 반영할 수 있기 때문입니다. 개발자와 프로토콜 입장에서는 진입 장벽이 낮아져, 보관, 결제, 일관성 문제 등을 반복적으로 해결할 필요 없이 동일한 유형의 주식 자산을 기반으로 대출, 포트폴리오 관리, 펀드 운용과 같은 금융 시나리오를 구축할 수 있게 됩니다.
스토브 프로토콜 시스템 아키텍처
결과적인 측면에서, 스토브 프로토콜의 핵심 목표는 두 가지로 요약할 수 있습니다.
이를 통해 온체인 사용자는 규제된 실제 수탁 주식 자산을 직접 거래하여 오프체인 주식과 동일한 경제적 결과를 얻을 수 있습니다.
개방형 프로토콜을 사용함으로써 주식 토큰화의 진입 장벽이 낮아지고, 더 많은 애플리케이션, 프로토콜 및 개발자가 통합된 표준을 기반으로 주식 관련 시나리오를 구축할 수 있게 됩니다.
이 목표를 달성하기 위해 스토브 시스템은 단순히 "오프체인 자산 보관 + 온체인 토큰 발행"의 직접 연결 모델을 채택하지 않았습니다. 대신, 주식 토큰화를 여러 개의 독립적이지만 검증 가능하고 상호 연결된 핵심 연결 고리로 분해했습니다. 거래 의도와 실제 시장 거래는 오프체인에서 이루어지고, 자산 매핑, 결제 및 상태 기록은 온체인 이루어집니다. 프로토콜 자체는 거래 상대 하거나 거래 경쟁에 참여하지 않습니다. 대신, 실제 증권 시장의 거래 결과를 검증 가능한 방식으로 온체인 시스템에 가져오는 데 집중합니다.
스토브는 특정 플랫폼이나 애플리케이션에 종속되지 않기 때문에 장기적으로 재사용 가능한 주식 토큰화의 기본 표준을 제공하는 것과 같습니다. 이러한 관점에서 스토브 프로토콜은 주문 결제, 토큰 수명 주기, 자산 생성, 기업 활동, 자금 관리와 같은 핵심 기능을 모듈 통합 인터페이스를 통해 외부에 공개합니다. 이를 통해 주식 토큰은 더 이상 특정 상품 형태에 국한되지 않고 다양한 프로젝트에서 지속적으로 사용될 수 있는 잠재력을 갖게 됩니다.
RFQ 정산
RFQ 결제는 오프체인 규정 준수 실행과 온체인 자산 결제를 연결하는 스토브 프로토콜의 핵심 모듈 입니다. 실물 주식은 인가받은 기관에서 거래 및 보관해야 하므로, RFQ 결제는 검증 및 감사 온체인 결제를 구현하는 데 사용됩니다.
주식 거래는 온체인 상에서 직접 매칭될 수 없기 때문에 Stove는 AMM(자동 시장 조성자)을 사용하지 않습니다. 대신 RFQ(견적 요청) 모델을 도입하여 거래 과정을 두 단계로 나눕니다. 첫 번째 단계에서는 사용자가 오프체인에서 주문을 생성하고 서명하여 검증 가능한 거래 의사를 표현하고, 두 번째 단계에서는 자격을 갖춘 실행자가 실제 시장에서 주식 매매를 완료한 후 결과를 온체인 에 제출하여 정산합니다.
온체인 계약은 주문 서명, 매개변수 및 실행 결과를 검증하는 역할을 합니다. 검증이 성공적으로 완료되면 토큰 민트 또는 소각이 실행되어 온체인 자산 상태가 항상 실제 포지션 과 일치하도록 보장합니다. 거래 실행은 오프체인에서 이루어지지만, 정산 및 상태 변경은 온체인 발생하므로 규정 준수, 가스 비용 및 투명성 간의 균형을 이룰 수 있습니다.
RFQ Settlement는 매칭에 참여하거나 프로토콜 수수료를 부과하지 않습니다. 모든 결제 로직은 확정적 규칙에 따라 실행되며, 온체인 시스템이 오프체인 실행 결과를 안정적으로 수신할 수 있도록 하는 브리지 레이어 역할만 합니다. 이것이 바로 Stove가 개방형 프로토콜의 특성을 유지하면서도 실제 주식 시장의 운영 로직에 적응할 수 있는 핵심적인 이유입니다.
토큰 팩토리 및 관리자
StockTokenFactory와 StockTokenManager는 함께 Stove 프로토콜의 자산 계층을 구성하여, 주식 토큰이 생성부터 매도에 이르기까지 전체 수명 주기 동안 실제 주식의 상태와 일관성을 유지하도록 보장합니다.
주식 토큰화 시나리오에서 실물 자산은 정적인 상태가 아니라는 점을 관찰했습니다. 상장, 주식 분할, 배당금 지급, 코드 변경, 상장 폐지 등의 이벤트가 지속적으로 발생합니다. 이러한 변화를 온체인 에 체계적으로 매핑할 수 없다면 "1:1 매핑"은 초기 상태에 머물러 장기적으로 유지될 가능성이 낮습니다. 이러한 문제를 해결하기 위해 Stove는 토큰 생성 로직과 운영 관리를 명확하게 분리하고, 팩토리와 매니저의 조합을 통해 주식 토큰의 생명주기를 프로토콜 기반 관리 시스템에 통합합니다.
StockTokenFactory는 각 주식에 대해 확정적이고 예측 가능한 토큰 인스턴스를 생성하는 역할을 담당합니다. CREATE2 메커니즘을 기반으로, 각 주식 토큰 주소는 주식 코드 및 거래소 와 같은 매개변수로부터 고유하게 파생될 수 있습니다. 이를 통해 외부 프로토콜은 제3자를 신뢰하지 않고도 토큰이 특정 주식 자산에 해당하는지 여부를 검증할 수 있으며, 중복 발행이나 암묵적인 대체를 방지할 수 있습니다. 각 토큰은 0부터 시작하는 소수점 이하 자릿수 구조를 사용하며, 이는 의미적으로 "주식 1주"에 직접적으로 대응합니다.
StockTokenManager는 토큰 상태의 장기적인 일관성을 보장하는 역할을 담당합니다. 토큰 민트 및 소각을 중앙에서 관리하고 RFQ 결제 시스템과 연동하여 모든 적법한 결제 시 발행 또는 소각을 실행함으로써 온체인 공급량이 항상 실제 오프체인 포지션 과 일치하도록 합니다. 동시에 StockTokenManager는 주식 분할, 배당금 지급, 코드 변경, 상장 폐지 등의 기업 활동을 표준화된 프로세스를 사용하여 온체인 에 반영하고, 타임락 메커니즘을 통해 주요 운영을 제한하여 갑작스러운 변화로 인한 비대칭적 리스크 줄입니다.
이 설계에 따르면, 각 스톡 토큰은 명확하게 정의된 상태 머신 내에 존재합니다. 정상적인 유통부터 토큰의 소멸을 유발하는 기업 활동에 이르기까지, 모든 핵심 노드는 온체인 호출을 통해 완료되고 검증 가능한 기록을 남깁니다. 이는 사용자에게 예측 가능한 자산 최종 경로를 제공할 뿐만 아니라 외부 프로토콜에 대한 명확한 리스크 경계를 설정합니다.
StockTokenFactory와 StockTokenManager를 결합함으로써 Stove는 주식 토큰화를 일회성 매핑에서 장기 감사 하며 재사용 가능한 자산 인프라로 업그레이드합니다. 이것이 Stove 프로토콜과 대부분의 "주식 토큰 상품"의 핵심적인 차이점입니다. Stove 프로토콜은 단순히 거래용 토큰 세트를 제공하는 것이 아니라 표준화된 자산 레이어를 구축합니다.
기업 모듈
주식 토큰화 시스템에서 장기적인 성공, 반복 사용 가능성, 그리고 더욱 복잡한 금융 시나리오에 적용될 수 있는지 여부를 결정짓는 진정한 요소는 종종 간과하기 쉬운 전제 조건에 있습니다. 바로 현실 세계의 주식 가격이 계속 변동할 때, 온체인 토큰이 동일한 자산을 지속적이고 정확하게 나타낼 수 있는가 하는 점입니다.
주식 분할, 주식 병합, 배당금 지급, 코드 변경, 상장 폐지 등의 기업 활동은 일반적으로 전통적인 금융 시스템 내에서 거래소, 청산소, 증권 회사들이 협력하여 처리합니다. 이것이 바로 주식이 장기적인 금융 자산으로 존재할 수 있는 전제입니다. 만약 이러한 변화들이 온체인 에 체계적으로 반영되지 않는다면, 소위 "1:1 매핑"은 발행 시점에만 유효하고 시간이 지남에 따라 점차 효력을 잃게 될 것입니다. 그렇게 되면 주식 토큰은 지속 가능한 자산이 아닌 정적인 증서로 전락하게 될 것입니다.
이러한 이유로 기존 또는 과도기적 지분 토큰화 방식에서는 기업 행태가 부차적인 문제로 취급되는 경우가 많으며, 수동 작업, 중앙 집중식 공시 또는 사후 수정에 의존하게 됩니다. 이러한 접근 방식은 규모가 작고 사용 사례가 단일할 때는 지속 가능할 수 있지만, 토큰이 대출, 포트폴리오 구성 또는 장기 보유에 사용될 경우 불확실성이 급격히 증폭되어 시스템 리스크 으로 발전하게 됩니다.
이러한 맥락에서 스토브 프로토콜은 기업의 행동을 주식 토큰화 초기 단계부터 반드시 고려해야 할 핵심 전제 조건으로 간주했습니다. 기업 활동 모듈 의 목표는 온체인 주식이 언제든 실제 주식 시장의 상황과 일관성을 유지하도록 보장하여 주식 토큰의 장기적인 존속과 반복적인 사용 가능성을 확보하는 것입니다.
이 모듈 에서는 주식 분할, 주식 병합, 현금 배당, 코드 변경, 상장 폐지 등 주요 기업 활동이 모두 프로토콜 계층에서 통합 처리 흐름에 포함되어 실제 시장에서 증권 회사의 거래 및 청산 결과와 엄격하게 일치합니다. 포지션 조정이든 경제적 이익 분배든, 그 결과는 수동 해석이나 플랫폼의 신뢰성에 의존하지 않고 온체인 에 명확하게 반영됩니다.
상태 일관성을 최우선으로 고려하여, 기업 활동 모듈 기업 활동이 발생하면 해당 토큰이 관련 상태가 완전히 처리되고 기록될 때까지만 유통되도록 규정합니다. 이러한 설계는 운영 편의성을 우선시하는 것이 아니라, 시스템 수준에서 정보 비대칭이나 상태 불일치 상황에서 자산이 사용되는 것을 방지하기 위한 것입니다.
결론적으로, 기업 활동 모듈 주식 토큰이 장기적으로 실물 주식을 안정적으로 반영하는 지표로 간주될 수 있는지에 대한 질문을 다룹니다. 실물 세계의 변화가 체계적이고 투명하게 온체인 반영될 때 비로소 "1:1 대응"이 지속적으로 검증 가능한 상태가 될 수 있습니다.
금고
스토브 프로토콜은 기업 활동과 관련된 실제 현금 흐름을 일관되게 보관하고 관리하기 위해 시스템 차원에서 독립적인 볼트 시스템을 도입합니다. 이 시스템의 핵심 기능은 온체인 과 현실 세계 간의 현금 결제를 위한 기준점 역할을 하여, 주식 토큰에 상응하는 경제적 결과가 상징적이거나 예상되는 수준에 머무르지 않고 실제로 발생하도록 보장하는 것입니다.
상장 기업이 배당금을 지급하거나, 주식 분할을 시행하거나, 상장 폐지할 경우, 해당 현금 지급 또는 보상금은 온체인 시스템에 편입되어 온체인 규칙에 따라 관리 및 배분됩니다. 이러한 메커니즘을 통해 온체인 토큰은 가격 변동이나 권리 청구뿐만 아니라 실제 기업 활동과 일치하는 경제적 결과도 나타냅니다.
스토브의 설계에서는 금고 자금과 관련된 모든 작업이 프로토콜 계층에 의해 명시적으로 제한됩니다. 자금은 시스템 모듈 이 미리 정해진 프로세스 내의 규칙에 따라서만 처리되므로 배당금 지급 및 상장 폐지 청산과 같은 주요 작업에 대한 명확하고 추적 가능한 실행 경로를 보장합니다. 이러한 구조의 중요성은 "사람"에 대한 신뢰를 "프로세스"에 대한 신뢰로 최대한 전환하는 데 있습니다.
스토브 프로토콜은 기업 활동 관련 자금을 검증 가능한 온체인 재무 시스템으로 통합함으로써 주식 토큰화에 필수적인 보안 계층을 제공합니다. 온체인 자산은 형태적으로 실물 주식과 동일할 뿐만 아니라, 그 경제적 성과 또한 지속적이고 투명하게 실현될 수 있습니다. 이는 사용자들이 주식 토큰의 장기적인 신뢰성을 판단하는 데 직접적인 영향을 미치며, 더 복잡한 금융 시나리오에 참여할 수 있는 기본적인 조건을 갖추고 있는지를 결정짓습니다.
동일한 접근 방식을 바탕으로, Stove는 핵심 운영 및 시스템 진화와 관련하여 전체 아키텍처에서 비교적 절제된 설계 방식을 채택합니다. 기존 자산 매핑 관계를 방해하지 않으면서, 프로토콜은 통제된 방식으로 규제 환경 및 시장 변화에 점진적으로 적응할 수 있도록 합니다. 이는 시스템이 실제 제약 조건에 직면했을 때 복원력을 잃는 것을 방지하고, 잦은 조정으로 인해 핵심 자산 로직이 통제 불능 상태에 빠지는 것을 막습니다. 이러한 "진화 가능하지만 인간의 재량에 의존하지 않는" 접근 방식은 Stove가 장기적인 인프라로 존재하기 위한 중요한 전제 조건입니다.
토큰 발행부터 생태계 도입까지, 주식 토큰의 활용 범위 확장
주식 토큰화는 단지 첫걸음일 뿐입니다. 장기적인 가치는 이러한 토큰이 지속 가능하고 자연스럽게 더 넓은 온체인 금융 시나리오에 활용될 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
우리는 스토브 프로토콜이 토큰화된 주식을 중심으로 개방형 협업 구조를 구축하려고 시도하고 있으며, 이를 통해 다양한 애플리케이션이 반복적으로 호출할 수 있게 된다는 것을 알 수 있습니다.
이러한 구조에서 프로토콜 자체는 표준화된 인터페이스와 오픈 소스 도구를 통해 더 넓은 범위의 생태계 참여자에게 노출됩니다.
규정을 준수하는 수탁기관과 시장 참여자는 온체인 토큰과 실물 주식의 진위성과 상환 가능성을 유지할 책임이 있으며, 개발자와 DeFi 프로토콜은 이를 기반으로 대출, 수익 창출, 파생 상품 또는 이들의 조합과 같은 다양한 응용 형태를 자유롭게 탐색할 수 있습니다.
데이터, 오라클 및 인프라 제공업체의 도입은 가격 발견, 결제 일관성 및 크로스체인 유통을 더욱 지원합니다.
이 설계의 핵심은 향후 응용 프로그램을 구축할 수 있도록 충분한 공간을 확보하는 데 있습니다.
Stove는 SDK, 공개 인터페이스 및 크로스 프로토콜 호환성을 개방함으로써 주식 토큰이 다양한 DeFi 시나리오에 진입하는 장벽을 더욱 낮추고, 단일 거래 플랫폼이나 특정 사용 사례에 국한되지 않고 점진적으로 구성 및 재사용 가능한 금융 인프라 구성 요소로 발전할 수 있도록 지원할 것으로 기대됩니다.
산업적 관점에서 볼 때, 이러한 생태계 접근 방식은 Stove가 프로토콜의 가치를 표준 채택 범위에 기반하여 평가한다는 것을 의미합니다.
토큰화된 주식이 온체인 실물 자산의 한 형태로서 진정한 의미를 갖게 되는 것은 여러 프로토콜 간에 자유롭게 이동하고 실제 온체인 금융 활동에 지속적으로 참여할 수 있을 때입니다.
온체인 자본 시장 퍼즐의 다음 핵심 조각
스테이블코인 시스템이 성숙해지고 국채, 머니마켓펀드와 같은 실물 자산이 온체인 계속해서 추가됨에 따라, 웹3에서 "실물 자산의 온체인화"에 대한 수용도가 크게 높아졌습니다. 이러한 배경에서, 실물 금융 시스템에서 가장 성숙하고 유동성이 높으며 합리적으로 평가되는 자산 유형인 주식은 차세대 표준화된 온체인 자산이 될 수 있는 실질적인 기반을 갖추고 있습니다.
장기적인 구조적 관점에서 볼 때, 주식 토큰화의 핵심은 새로운 거래 수단을 확장하는 데 있는 것이 아니라 실물 자본 시장과 온체인 금융 시스템 간의 지속 가능하고 확장 가능한 연결을 구축하는 데 있습니다. 이러한 논리는 DeFi의 발전 과정에서 충분히 입증되었습니다. 자산 가치의 지속적인 방출은 단일 거래 시나리오에 머무르는 것이 아니라, 사용 범위가 체계적으로 확장된 후에 발생하는 경우가 많습니다.
현재 주식 토큰화의 성장은 주로 발행 및 거래 규모에 반영되고 있지만, 장기적인 잠재력은 자본 효율성 개선과 금융 상품에 의한 자산 활용 방식의 재편에 더 크게 좌우됩니다. 따라서 주식 토큰화의 진정한 발전 한계는 온체인 주식 자산이 프로토콜에서 기본적으로 활용될 수 있는지, 그리고 대출, 포트폴리오 관리, 펀드 관리와 같은 상위 금융 구조에 통합될 수 있는지에 달려 있습니다.
프로토콜화, 표준화 및 공공재 속성에 대한 탐구가 그 중요성을 드러내기 시작하는 것은 바로 이 단계입니다. 이러한 요소들은 주식 자산이 온체인 반복적으로 사용될 수 있는지, 프로토콜 간에 협력할 수 있는지, 그리고 진정한 의미의 기초 금융 자산이 될 수 있는지를 결정합니다.
따라서 주식 토큰화는 온체인 자본 시장이 완전한 형태로 발전하는 과정에서 필수적인 핵심 요소가 되고 있습니다. 그 성숙 속도는 규제에 의해 영향을 받겠지만, 구조적 진화 관점에서 볼 때 발전 방향은 이미 충분히 명확합니다.
