이더 의 경우, 이는 정서 에 의한 급격한 반전이라기보다는 심층적인 조정 기간을 거친 후 시스템이 점진적으로 구조적 안정성을 회복하는 과정일 수 있습니다.
글쓴이: 딩당
기사 출처: Odaily 오데일리 (Odaily)
1월 7일, 이더 PoS 방식의 스테이킹 출금 대기열이 공식적으로 해소되었습니다. 온체인 데이터에 따르면, 수개월간 지속되었던 출금 압력이 마침내 완전히 해소되었으며, 현재까지 새로운 대규모 환매 요청은 관찰되지 않았습니다.
동시에 스테이킹 대기열 규모가 크게 상승 하여 현재 약 130만 4400 ETH 에 달하며 대기 시간은 약 22일 15시간입니다. 이는 작년 9월 중순 상황과 거의 정반대되는 현상입니다.
당시 이더리움(ETH) 가격은 약 4,700달러로 비교적 높은 수준이었고, 시장 정서 도 긍정적이었습니다. 그러나 스테이킹 시장에서는 다른 양상이 나타났습니다. 266만 ETH가 스테이킹 에서 빠져나가면서, 스테이킹 종료 대기 시간이 한때 40일을 넘기도 했습니다. 이후 3개월 반 동안 ETH 가격은 약 34% 하락하여 4,700달러에서 3,100달러까지 떨어졌습니다.
이제 급격한 가격 조정 이후, 매도 물량이 마침내 완전히 소화되었습니다.
스테이킹 대기열은 "정서 지표"이면서 가격 신호는 아닌가요?
일반적으로 검증자 대기열의 변화는 시장 정서 나타내는 중요한 지표로 여겨집니다. 그 이유는 이더 지분증명(PoS) 방식이 합의 안정성을 보장하기 위해 노드의 자유로운 시장 진입 및 이탈을 허용하지 않고, 흐름 제어 메커니즘을 통해 스테이킹 및 이탈 속도를 조절하기 때문입니다.
따라서 이더리움 가격이 높을 때는 매도 수요가 누적되는 경향이 있으며, 일부 스테이킹 수익을 현금화하려고 할 수 있습니다. 그러나 잠재적인 매도 압력은 즉시 해소되지 않고, 매도 대기열을 통해 온체인 상에서 "연장"됩니다. 매도 수요가 점차 줄어들거나 완전히 흡수되면 구조적인 매도 압력이 종료되고 있음을 의미할 수 있습니다.
이러한 관점에서 볼 때, 현재 출금 대기열의 해소와 동시에 진입 대기열이 상승 현상은 주목할 만한 변화입니다. 그러나 저는 이러한 변화가 표면적으로는 긍정적인 반응을 불러일으키지만, 시장 가격에 미치는 영향(여기서 "영향"에 주목해야 함)은 9월의 "높은 출금량, 낮은 진입량" 시기와는 다르다고 생각합니다. 스테이킹 대기열에 유입되는 ETH가 "현재 새로운 자금이 적극적으로 ETH를 매수하고 있다"는 것을 의미하지 않기 때문입니다. 스테이킹 코인 의 상당 부분은 이미 이전에 축적되었을 가능성이 높으며, 단지 현재 시점에서 재배분되고 있는 것일 수 있습니다. 따라서 스테이킹 대기열의 증가는 단기적인 가격 수요의 급격한 증가라기보다는 스테이킹 상승, 네트워크 보안, 그리고 스테이킹 보상의 안정성에 대한 투자자들의 선호도 변화를 반영하는 것입니다 . 이는 또한 현재의 대기열 구조 개선이 단기적인 가격 상승을 강력하게 부추기는 요인이라기보다는 기대치의 조정에 가깝다는 것을 의미합니다.
그럼에도 불구하고 스테이킹 활동의 상당한 증가는 여전히 주목할 만합니다. 이러한 증가의 주요 원동력은 이더 DAT 스테이킹 플랫폼인 비트마인(BitMine)입니다. 크립토퀀트(CryptoQuant) 데이터에 따르면 비트마인은 지난 2주 동안 약 77만 1천 ETH를 스테이킹 했는데, 이는 총 포지션 약 414만 ETH의 18.6%에 해당합니다.
이는 최근 스테이킹 변화가 전반적인 시장 위험 선호도의 동시적인 회복 결과가 아니라, 단일 대형 기관이 주도하는 자산 배분 행태 에 의해 발생했음을 의미합니다 . 따라서 이를 단순히 "광범위한 강세 정서 로의 회귀"로 해석할 수는 없습니다. 그러나 암호화폐 산업과 같이 유동성이 고르게 분포되지 않은 신흥 시장에서는 대형 기관의 행동이 단기적으로 정서 안정감을 제공하고 기대감을 회복하는 데 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
이러한 추세가 지속되어 더 많은 참여자에게 확산될지는 두고 봐야 합니다. 하지만 온체인 기본 데이터를 살펴보면, 몇 가지 핵심 이더 지표에서 미미하지만 개선의 조짐이 보이고 있습니다.
"스테이킹 변동"에서 "기본 요소의 시너지적 개선"까지
첫째, 개발자 관점에서 볼 때 이더 의 개발 활동은 역대 신고점 경신하고 있습니다. 데이터에 따르면 2025년 4분기에 약 870만 개의 스마트 계약이 이더 에 배포되어 이전 분기별 최고 기록을 경신했습니다. 이러한 변화는 단기적인 투기 활동보다는 지속적인 제품 및 인프라 개발에 더 가깝습니다. 계약 배포 증가는 더 많은 DApp, RWA, 스테이블코인 및 인프라 구현을 의미하며 , 이는 이더리움이 핵심 거래 실행 및 결제 계층으로서의 역할을 더욱 강화하고 있음을 보여줍니다.
스테이블코인 부문 에서 이더 온체인 스테이블코인 거래량은 4분기에 8조 달러를 돌파하며 새로운 기록을 세웠습니다. 발행 구조를 살펴보면 스테이블코인 생태계에서 이더 의 우위는 여전히 뚜렷합니다. 데이터에 따르면 이더 온체인 스테이블코인 발행 점유비율, 트론(26.07%), 솔라나(5.03%), BSC(4.74%) 등 다른 주요 블록체인 네트워크를 크게 앞서고 있습니다.
한편, 이더 가스 수수료는 메인넷 출시 이후 사상 최저치를 기록하며 계속해서 기록을 경신하고 있습니다. 때로는 0.03 Gwei 아래로 떨어지기도 했습니다. 이더 올해 블록 크기를 계속 늘릴 예정이므로 이러한 추세는 중장기적으로 지속될 가능성이 높습니다. 거래 비용 감소는 온체인 진입 장벽을 직접적으로 낮추고 애플리케이션 레이어의 지속적인 확장을 위한 현실적인 기반을 제공합니다.
거래소 잔액 지표 를 살펴보면 이더 잠재적인 매도 압력 또한 낮은 수준입니다. 12월 중순, 거래소 상장 이더 공급량 1,270만 개로 2016년 이후 최저치를 기록했습니다. 특히 이 수치는 2025년 8월 이후 25% 이상 크게 감소 했습니다 . 최근 거래소 잔액 소폭 반등했지만, 증가폭은 약 20만 개에 불과하며 여전히 역사적으로 낮은 수준에 머물러 있어 거래자 들의 매도 의지가 강하지 않음을 시사합니다.
또한, 암호화폐 분야의 주요 인플루언서인 rip.eth는 최근 X 플랫폼에 기고한 글에서 총 예치자산(TVL)과 시총 격차를 근거로 이더 현재 가장 저평가된 블록체인 네트워크일 수 있다고 지적했습니다. 데이터에 따르면 이더 암호화폐 시장 TVL의 59%를 차지하지만, 이더리움 토큰인 ETH는 시총 의 약 14%만을 점유비율. 이에 비해 솔라나는 시가 시총 TVL 비율이 3%/7%, 트론은 1%/3.7%, BNB 체인은 4.5%/5.5%입니다. 이는 ETH의 가치 평가와 ETH가 지원하는 경제 활동 규모 사이에 상당한 불균형이 있음을 보여줍니다.
결론
요약하자면, 스테이킹 대기열의 변화는 가격 추세를 결정하는 "단일 변수"는 아닐 수 있지만, 개발자 활동, 스테이블코인 사용량, 거래 비용, 거래소 잔액 등 여러 지표와 함께 개선될 경우, 더 이상 독립적인 신호가 아니라 펀더멘털을 보다 포괄적으로 보여주는 지표가 됩니다.
이더 의 경우, 이는 정서 에 의한 급격한 반전이라기보다는 심층적인 조정 기간을 거친 후 시스템이 점진적으로 구조적 안정성을 회복하는 과정일 수 있습니다.
